企业并购风险及防范

夏怡楷

【摘要】随着世界经济全球化加速和中国经济的发展尤其新兴产业的发展，资本市场并购活动进行得如火如荼。并购活动就像一枚硬币，这枚硬币的一面是机遇，机遇可以使企业快速成长;然而，这枚硬币的另一面则是挑战，挑战会给企业带来各种风险。因此，通过分析并购活动中存在的各种风险，并据以提出相应的风险防范措施，可以帮助企业降低并购活动的失败的可能性。

【关键词】企业并购;并购风险;风险防范

并购一般指的是兼并和收购，兼并一般又叫做吸收合并，指一家企业吞并一家或者多家企业，成为一体;收购是指一家企业用现金或者现金等价物购买另一家企业的股票或者资产，以取得对另一家企业的所有权或者控制权。

风险是不确定性因素，我们一般说的风险基本上指的负面的因素。并购风险是指企业从并购战略制定到并购完成后的整合协同的整个并购过程中可能出现的不确定性因素给并购活动造成的不经济性。并购风险是致命的，一个小风险的忽略，往往就可能酿成巨大的苦果，给并购活动造成致命打击。

一、并购活动中存在的风险

（一）并购筹划阶段存在的风险

并购筹划阶段存在的风险主要有战略风险、政治风险、被并购企业选择风险。战略风险是指企业的并購战略与企业发展战略、经济发展状况、市场未来的发展趋势相悖而行所产生的风险，正确的并购战略的制定往往是为企业总的发展战略服务的;政治风险主要存在于跨国并购，是指政府力量的阻碍导致并购失败的风险;被并购企业选择风险是指没有正确评估被并购企业的价值从而导致选择了错误企业进行并购的风险。

（二）并购方案设计阶段存在的风险

并购方案设计阶段存在的风险主要有定价风险、财务风险和法律风险。定价风险是指没有正确评估被并购企业的价值从而造成支付过高并购费用的风险;财务风险主要包括融资风险和偿债风险。融资风险主要指没有筹集到足够并购资金的风险;偿债风险是指不能偿还所借并购资金的风险;法律风险主要指并购活动可能违反不正当竞争法和其他法律法规，从而受到监管部门的制止，或者在并购完成之后，由于违反相关法律法规，而受到监管部门处罚的风险。

（三）并购谈判签约阶段存在的风险

并购谈判签约阶段存在的风险主要有反并购风险、谈判风险和合同协议风险。反并购风险是指被并购企业利用反并购策略阻止并购方企业的并购活动，最终导致并购活动的失败的风险;谈判风险主要指并购方不能与被并购企业就并购价款和各种安置及福利待遇等方面达成一致意见，从而导致并购失败的风险;合同协议风险是指由于信息不对称的存在，收购方企业无法全面清楚地了解目标与其他企业签订合同的具体情况，被并购企业或有负债的实现给并购方带来损失的风险。

（四）接管和整合阶段存在的风险

接管和整合阶段存在的风险主要有协同风险和被并购企业员工安置的风险。协同风险主要有经营管理协同风险、人员协同风险、文化协同风险和财务协同风险等，是指在并购完成之后，并购企业和被并购企业没有相互促进和相辅相成，从而没有产生“1+1>2”的效应的风险;被并购企业员工安置的风险是指并购企业陷入劳动纠纷，面临巨额的员工安置补偿赔偿，从而造成并购企业支付的款项就有可能超过被收购企业的价值，使并购活动净现值为负并造成损失的风险。

二、风险防范

（一）并购筹划阶段的风险防范

防范战略风险，需要制定符合市场经济发展前景的发展战略，然后清楚地认识企业未来的发展方向，企业的各种并购活动就必须为这个发展战略服务;防范跨国并购政治风险，并购方一方面应该与东道国负责的机构还有被收购企业进行磋商谈判，商量好各种条款;另一方面，收购方企业可以聘请当地专业的机构参与收购和公关形象，有助于缓解民族主义和中国威胁论等;防范被收购企业选择风险，企业应该在并购之前对待选的被收购企业进行精准的评估，评价被并购企业是否符合企业的各种并购要求。

（二）并购方案设计阶段的风险防范

防范定价风险，并购企业可以聘请投资银行等机构，利用收益法、市场法等多种方法全方位评估企业的价值;财务风险的防范主要是融资风险和偿债风险的防范。防范融资风险要求并购企业应该确定所必需的最小融资量，拓融资渠道，多方面融资保证资金的按时足额;防范偿债风险要求并购企业对并购后的整体企业进行充分整合，以实现生产经营战略上的协同效应，产生足够的现金流偿还企业并购过程中产生的债务;防范法律风险要求并购企业应该事先了解反不正当竞争法和其他相关法律法规，同时聘请律师事务所作为自己的法律顾问，发现并购活动中可能存在的违反国家法律法规的情况，及时纠正并购行为或者提出解决方案。

（三）并购谈判签约阶段的风险防范

防范反并购风险要求并购企业在并购前和被收购企业进行谈判磋商，与被收购企业商量好并购的各种条件;防范谈判风险，要求并购企业就并购支付价款收购后整体企业运营模式、员工安置问题和员工福利等问题与被收购企业进行磋商谈判，适当给予被收购企业以优惠;防范协议风险，最重要的就是在签订合同协议时，保持足够的谨慎性，考虑到各种可能影响被收购企业价值的因素。

（四）接管和整合阶段的风险防范

防范协同风险，要求并购企业在并购之后对被并购企业进行包括经营管理、人员、文化和财务在内的一系列的整合措施，使之相辅相成，从而产生协同效应;防范被并购企业员工安置的风险，要求并购方在谈判签约时商量好各种员工安置条款。

三、总结

企业在并购过程中会面临各种风险，风险会降低被并购企业的价值，使并购活动不能带来预期的价值。正是由于风险的存在，所以，在并购之前，收购方企业应该进行尽职调查，根据自身发展战略选择目标企业，考虑目标企业的预期价值、并购后的协同效应以及管理上的难度等等。在选定目标企业之后，根据实际情况制定正确的并购方案，并与被收购企业就支付价款、员工安置等问题进行积极磋商，以保证并购活动的顺利进行。最后，在并购活动完成之后，企业应该大力进行战略、人力资源、财务和企业文化等方面的整合措施，以保证并购后的协同效应，实现并购活动的价值。

参考文献：

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[2]邵倩.我国企业并购风险及防范[J].时代金融，2014，2.

[3]王娜.XB公司并购的风险及控制研究[D].成都：西南财经大学，2014.