金融投资公司资金管理存在的问题及对策探析

赵鑫

摘要：随着社会主义市场经济的不断发展，金融业迅速崛起，对我国经济的发展起到了关键的作用。但随着2016年债务危机的初显，其主因之一就是金融机构组成的同业链条过度加杠杆，自2017年以来，政府经济工作中强调防控金融风险去除杠杆的重要性，为此监管层陸续出招温和去杠杆，在金融业去杠杆的过程中，金融投资公司业务受到严重的限制，因为从本质上分析，是因为金融投资公司的大部分业务具有影子银行的特性。金融投资公司在面对强监管的同时还要面临资金紧缺的问题，随着金融风险的不断暴露，其资金管理问题日趋严峻。无论是持牌亦或者非持牌的金融投资公司，由于内部资金管理不善导致投资失误及融资结构不合理等问题，所暴露出的资金管理问题需要深入研究。若要使金融投资行业实现稳定健康的发展，同时为实体经济的发展发挥积极作用，首先应做好金融投资公司资金管理的工作，合理安排资金结构，祛除自身杠杆，这样才能确保行业稳定发展。文章通过对金融投资公司资金管理的重要性为起点，阐述目前金融投资公司资金管理存在的问题，并结合目前行业特点，提出一些改善资金管理的意见。

关键词：金融投资公司;资金管理;预算管理

近年来，我国实体经济不断发展，金融业不断的繁荣，金融投资公司的出现丰富了传统金融行业的业务模式，在金融业发展中起着不可或缺的作用。金融投资公司经营范围广泛，可以通过灵活的交易架构和模式，为资金需求方和供给方搭建起更为顺畅的资金渠道。在金融业发展的大浪潮中，大部分金融投资公司却游离在传统监管之外，但其快速发展和高杠杆操作给整个金融体系带来了巨大的潜在危机。近年来，金融投资公司业务发展受到限制，但是作为金融市场的重要参与者，它并不会就此消亡，而是逐步走出监管的真空地带。金融投资企业的核心工作内容就是资金运转，在严监管情况下，金融投资公司如何利用合规的资金运营模式以实现公司盈利，并且时刻防范资金风险，是金融投资公司需要探讨的问题。本文重点讨论金融投资公司在日常资金运作过程中存在的问题，剖析金融投资企业资金管理存在问题发生的原因，并提出相应的资金管理建议。

一、金融投资企业资金管理的重要性

金融投资企业的主要投资方向为股权投资和债权投资，股权投资是一种长期持有并拟获取超额收益的投资，本文不多作赘述，本文重点分析资金管理对债权投资的影响。金融投资公司对债权的投资中具有典型的影子银行的业务特征，其杠杆率非常高。由于没有传统银行业和保险业那样丰厚的资本金，迫使金融投资公司获取业务投放资金渠道变成了通过大量利用财务杠杆举债，这样导致了其自身资产负债率很高的同时，也推高了市场上其他行业的融资成本。金融投资公司债权的盈利方式为收取资金占用费，息差越大盈利越高，但是随着公司自身财务杠杆的加注，导致对外投资项目收益逐渐增加，综合导致现有金融投资公司的项目投资偏好于高风险高回报的项目，项目风险增加，资金回收风险就越大。金融投资公司一般的投资项目规模都在亿元，一旦发生项目违约情况，公司将承担巨大的经营压力，若管理不善，很可能面临破产的风险。在此种情况下，如何降低金融投资公司自身财务杠杆，优化资金的结构，化险资金风险，就显得尤为重要。金融投资公司的运转离不开资金，因此对于资金的管理应该渗透到金融投资公司的每一个经营决策环节。

二、金融投资企业资金管理存在的问题

（一）运营资金管理缺乏有效的规划

金融投资企业资金运营的效率，决定了企业自身的盈利能力。资金储备量高或者低于公司正常经营运作，均会导致运营资金出现问题。资金储备量过高导致资金成本增加，企业收益减少，资金储备量过低或者无资金储备，将致使企业无法应对兑付风险，加大经营风险。金融企业资金运作是核心业务，但是金融项目投放不能像生产型企业一样有固定的投入产出模式，因此导致在金融投资公司有编制年度预算的情况下，依然存在资金预算执行偏差，最终导致资金管理缺乏有效的规划。目前除央企外大部分企业均以收入、净利润等盈利性指标作为考核的目标，忽略资金成本的考核，导致有能力进行融资的金融投资企业，资金储备量偏好维持在较高水平，便于项目的投放。目前金融投资行业正在经历强监管时期，金融投资公司业务量普遍萎缩，若再缺乏对资金的有效的规划，将会导致企业的亏损，增加经营风险。

（二）金融产品资金收回风险较大

目前从市场上来看，金融投资公司所承接的客户大部分为无法从银行等传统金融行业获取资金的客户，这种客户会导致金融投资公司资金投放风险的加大。主要表现在以下方面。

1. 债权投资的客户信用评级不高或者抵押担保物存在产权瑕疵。业务部门为承揽业务降低投资风险，在综合考虑客户现有条件及监管要求下，设计复杂的交易结构并添加增信措施，此种操作方式仅减少了投资风险，并未从根本上祛除投资风险，若出现客户资金断裂，即便有足值的抵押物归金融投资企业所有，由于业务人员缺乏资产处理经验，依旧会导致资金短期内无法收回的情况，加大资金收回的风险。

2. 项目尽职调查不够全面，仅通过融资客户提供的财务资料完成尽职调查报告，未能及时掌控企业实际经营情况，对客户债务情况了解得不够彻底，导致出现投资判断失误，引发项目风险，导致资金收回的风险增加。

3. 贷后管理不完善，虽然各个公司均有对贷后管理的具体规范，但是贷后管理流于形式，并未充分发挥其监管作用。资金投放后支配权归属于融资方，且企业经营状况具有很大的不确定性，因此需要金融投资企业更关注贷后管理的工作，但在实际操作过程中，贷后工作仅为定期获取被投资方和融资方的财务报表或者信用评级报告，并未就项目展开实际性检查，直至项目风险完全暴露时，投资方才发现问题。

（三）金融投资公司融资面临困境

金融投资公司由于其行业特点，其资金来源有别于银行、保险、券商等传统金融业，除投资者投入资金和关联方借款外，其余资金需要企业自行筹措，导致行业自身的杠杆率就非常的高。目前金融投资行业外部融资的主要途径除了银行借款外，就是发行公司债券，这两种举债方式均被充分利用，导致金融投资公司自身资产负债率都很高。相较于银行借款，金融投资公司发行公司债券的门槛过高，导致很多金融投资企业望而却步，而符合条件可以发行公司债券的企业，发行人也会根据企业自身的评级及市场资金供给情况决定发行的利率，近年随着市场利率的走高，金融投资公司发行债券所需要承担的债券利率也处在较高水平，在高成本的融资环境下，金融投资公司为保证公司收益，势必会对后期项目投放收益有更高的要求，导致资金投向偏好于高风险高回报的项目，最终会使投资风险增加。

三、改善金融投资企业资金管理问题的对策

（一）加强预算管理，确保运营资金管理有效的规划

对于金融投资企业来说，其编制预算的重点内容为投融资预算，而且必须强调预算管理机制，做到预算同战略保持一致，并根据当前市场情况及时调整投融资策略。预算管理机制是统一的整体，虽然在编制过程中由各个部门单独编制，但是汇总后需要做到业务投放与资金的匹配，而不是简单的汇总。通常情况下，业务部门只负责产品投放，资金部门仅负责对外融资，这种业务模式会导致资金闲置时无业务，亦或者无资金时有业务投放需求的情况。在这种情况下，企业的预算管理机制就显得尤为重要，通过预算提前了解各业务部门的需求，按时按需安排融资，或者根据年度战略计划部署年度资金备付额度，在保证业务资金投放的前提下，即最大程度上节约了融资成本，又提高了资金的使用效率。由于金融投资公司的行业特点，使用定期预算法与滚动预算法编制金融投资公司的预算，按照实际情况逐月滚动或者逐季滚动，并建立灵活的预算调整机制，保障业务资金能第一时间投放，实现资金管理的有效规划。

（二）加强内部监管，降低资金收回风险

1. 加强岗位培训，增强从业人员风险识别及处置的能力

随着金融投资行业的不断发展，业务模式及交易品种的不断更新，都对金融从业人员的执业提出了更高的要求。当面临债权投资客户信用评级不高或者抵押物存在产权瑕疵这样的普遍性问题时，从业人员如何在设计产品结构时充分考虑项目风险，保证项目顺利结束就显得尤为重要。对于金融从业人员来说，除了有过硬的专业知识外，还应当充分了解被投资单位企业发展情况以及所属行业的发展趋势，根据行业特点设计增信措施，最大程度的保证降低项目风险，但单凭业务人员个人经验和能力是无法准确从宏观上去把握市场动态的，因此需要从公司层面统一部署安排，定期聘请有经验的专家学者或者有经验的项目人员，针对公司现有业务或者未来拟开展的业务进行相关法律法规以及行业政策的培训。培训的内容可以以实际业务或者经典案例为例，再结合业务设计结构及项目中涉及的风险问题，让从业人员清晰的了解项目的风险点及规避措施，从而使培训达到提高业务人员综合素质的目的。从业人员风险意识的加强，有助于更好地防范资金风险，保障资金在投放、使用及回收过程中的安全性。

2. 深入开展尽职调查，降低资金损失风险

金融项目前期的尽职调查，是金融投资公司对客户初风险的评估。完善的尽职调查不仅包括财务和法律这两方面，更应该包括公司的实际经营情况，金融投资的目的在于发现潜在的投资机会，为未来创造获取高额收益的机会，从这个角度出发，为保障公司未来收益，深入开展尽职调查，降低资金损失的风险。项目组开展尽职调查可以借助会计师事务所和律师事务所这种专业机构，通过其对被投资企业的财务和法律方面进行详细的审核，这样项目组的人员可以将更多的经历放在公司内部经营分析上，通过对部门的访谈，接触被投资单位客户或者是实地考察等方式充分了解企业的实际经营情况，为投资做好充分的事前评估。通过前期尽职调查，在充分了解被投资单位资产的实際情况下，为后期项目设计增信措施做好准备。充分的尽职调查，可以提高金融投资公司项目投放的质量，减少项目的违约风险。

3. 严格执行贷后管理程序，保障投放资金的安全

项目资金一旦投放至客户账户中，资金的支配权就不再归属于金融投资公司，因此在项目投放期间如何监控资金使用情况，确保投放资金的安全显得尤为重要。目前贷后管理的一般流程为公司业务及风险部人员定期对被投资单位进行审查，收集财务及外部评审资料后，编制贷后管理报告评定风险水平。此种贷后管理的固有方式，仅实现了基本的贷后管理基本诉求，若想发挥真正的监管作用，尚需进一步加强监管。金融项目的特点为投放资金规模均很大，因此为了确保资金的安全性，除了设计资金监管条款外，还需要派驻人员在融资方，让监管人员参与到融资方的日常生产经营决策中，监督其资金的使用情况及企业的实际运作情况，一旦发现融资方出现潜在经营风险，可以随时汇报给投资方，达到在第一时间发现风险的目的。由于这种贷后管理方式会增加人力成本，因此大部分金融投资公司仅在发生违约的项目上采取此种监管模式，虽然这种贷后管理模式成本偏高，但是却可以避免错误信息，提前获取风险信息以便尽早安排防范措施，做到最大程度的保护投放资金的安全性，避免违约风险。

（三）积极开拓海外融资渠道

近几年国内融资利率逐年上升趋势明显，加之监管部门规范行业收费，导致金融投资企业的盈利空间收窄，如何获取从其他市场获取低成本资金关系到金融投资企业未来的发展及盈利能力。放眼全球的金融市场，很多区域的资金成本都非常的低，例如日本金融机构的贷款利率不超过3%，这是由于各金融机构在不同的区域拥有的不同的货币头寸，可以提供的贷款利率也存在很大差异，因此在合适的区域搭建自己的投融资平台，更有利于获取更优惠的融资利率。

近年来国家外汇管理局管控力度相对放松，国家外管局印发了《国家外汇管理局关于印发<跨国公司外汇资金集中运营管理规定>的通知》（汇发[2015]36号），允许企业申请开展跨国公司总部外汇资金集中运营管理业务。在获取政策支持的前提下，金融投资公司也可以参与跨境搭建资金池，在海外获取低成本资金，并为境内外资金的流转打通渠道。目前很多大型企业已提前布局，在中国香港设立筹融资平台，以中国香港为总部，整合境内外的银行资源，这样的布局可以在归集境外公司资金的同时，充分享受中国香港金融中心的优惠政策。金融投资公司其实是可以借鉴此种融资方式的，获取低成本资金，这样可以使金融投资公司在选择投放项目时，有更大的选择空间，不必为了保障盈利性而选择风险较高的项目，同时也降低了自身杠杆。

四、结语

综上所述，研究资金管理对于金融投资公司来说具有十分重要的意义，其不仅关系到金融投资行业的发展，也关系到整个金融体系的健康发展。金融投资行业为了摆脱目前监管和资金的困境，需要通过资金管理加强风险意识，增加资金原始积累，缩短资金运营周期，逐步减少外部借款，积极祛除自身杠杆，同时项目投放到政策扶持的产业中，追求长远利益，支持实业发展。资金管理是一个金融投资公司的核心管理内容，充分分析资金在使用过程中存在的问题，合理调配资金，强调预算机制，规避资金风险，可以大大提高企业自身的竞争力。

参考文献：

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（作者单位：邦信资产管理有限公司）