商业银行利率期限错配问题及管理策略

喻琬笛

(东北财经大学 辽宁 大连 116000)

一、引言

随着我国经济增长步入新常态，金融改革不断深化，利率逐步实现市场化以及金融市场发展越发成熟，银行业蓬勃发展的同时，也面临着其他金融机构、新兴互联网金融机构等的激烈竞争。各类金融机构的竞相发展创造出了种类繁多的金融衍生产品，不断扩大的投融资经营业务范围，高收益的同时也给银行业带来了潜在的高流动性风险。新时代背景下，监管当局和银行股东都对商业银行利率风险管理提出了新的挑战。

二、利率期限错配原因

银行业竞争激烈，资产规模扩张压力较大。截止2019年，我国商业银行总资产规模达232万亿元，平均增速高达9%，其中股份制银行增速位居首位，中小银行增速较为平稳。资产端总规模172万亿元，负债端总规模为158万亿元，由于互联网金融创新的发展，居民存款替代品逐渐增多，银行负债呈放缓趋势，而相对应的央行准备金率下调等一系列降低实体企业融资成本措施的出台，银行资产端贷款发放呈上升趋势，从而产生了期限错配问题。

由于银行最重要的职能是充当信用中介，即将从企业和家庭吸收的储蓄存款，转换为贷款和投资。而在这一资产转换过程中，由于商业银行存贷款和投资证券等其他资产的流动性、期限不同等原因，导致资产与负债端的流动性期限不匹配，最终在遭受外部利率冲击时，负债与资产价值发生变动，面临流动性风险。

三、利率风险度量模型

立足于商业银行的资产负债表，其资产项目主要包括现金、央行准备金、贷款、同业拆放及证券投资等，而负债项目有储蓄存款、同业存放及央行借款等，资产端的利息收入和负债端的利息支出构成了商业银行营业收入来源。而利率表现为货币的价格，受货币市场供求关系的影响，代表着商业银行负债端融资所需成本和资产端投资所获得的收益，商业银行的收益水平由两者共同决定。外部市场利率波动受一国经济结构、金融市场的发展程度、央行的货币政策、可贷资本跨国界流动等多种因素影响。为便于定性定量分析，本文将利率风险表现形式归纳为再融资风险、再投资风险及市场价格变动风险等三类，按实际应用发展趋势，依次介绍再定价模型、到期日缺口模型、久期缺口模型，分别以市场价值变动、到期日、资产平均回收期为核心介绍模型含义及商业银行实践应用方法，并分析各模型的优劣。

(一)再定价模型

模型含义。首先，锁定研究范围为商业银利率敏感性的短期资产和负债，不考虑长期资产负债的影响，简化计算量，以利率敏感性资产与负债的历史账面价值之差计算出敏感性缺口，当预期外界利率发生变化时，再通过敏感性缺口与利率变化量之积计算净利差，重估资产负债两端的账面价值，衡量商业银行盈亏情况。主要包括两类指标，即相对指标和绝对指标，绝对指标越大，表面资产负债两端不匹配程度越大，市场利率变化对商业银行的冲击越显著，而利用缺口比总资产算出的相对指标，可便于商业银行进行同行业内不同金融机构之间的横向比较，通过监测指标的正负绝对值变化情况，及时发现流动性风险，实时进行管理。监管当局也可通过定期要求商业银行报送利率敏感性报告，掌握银行业平均流动性水平。

优劣分析。再定价模型计算较为简便，可协助商业银行管理者清晰直观的了解现金流受市场利率影响情况，度量再投资和融资风险。若计算出的再定价缺口为负，则该银行的利率敏感性负债规模大于资产规模，面临利率上升风险，一旦外部利率上升时，发生融资成本上升的再融资难问题，净利息收入下降；若缺口为正，则资产规模大于负债规模，面临利率下降风险，则利率下降时，较多的到期资产按现行较低利率再投资，产生再投资收入下降问题。

与此相对应的是此模型可度量再融资、再投资风险，但无法度量价值变动风险，难以及时反映市场对商业银行所持有的资产负责的估值水平，有低估流动性风险的可能。该模型假定市场利率变动时，对资产负债两端影响相同，则商业银行收入影响仅取决于累计缺口，但实际利率影响幅度较为复杂，则还需考虑利差的附加影响，导致流动性风险难以准确度量。

适用范围。再定价模型在规模较小的中小型银行中使用频率较高，由于资产负债组合相对大型机构较为单一或长期贷款数额较小，受限于自身规模，无力承担较高的管理成本，频繁调整资产负债表结构将极大的影响其正常经营活动的展开。也可作为金融机构流动性管理的日常初步监察手段，发挥其可追溯历史成本的作用，衡量风险管理的收益情况。

(二)到期日缺口模型

模型概念。该模型立足于研究商业银行资产负债两端到期日的不匹配程度和方向，兼顾长期和短期资产与负债，涵盖对单一项目利率冲击分析和资产负债表整体综合效应的影响。对比再定价模型，体现了货币的时间价值，以现金流贴现为核心思想，当市场利率改变时，按各项目的每期现金流折现，直接反映当前市场供求水平，体现了资本的真实市场价值。

当商业银行新增资产或负债时，可采用该模型，研究市场利率对单一资产负债的价值波动影响。假定商业银行新增的资产和负债为确定期限的常规固定收益项目，当市场利率变化，必要收益率随之改变，由现金流贴现估值原理可得，贴现率与资产或负债价值负相关，市场利率上升，资产或负债价值下降；而通过比较可得出，随着到期日的延长，利率变化对价值的影响以递减的速度增加。若从单一项目拓展到考虑资产或负债组合整体，则组合的到期日为所包含的各项资产或负债以市价为权重的加权平均到期日，同样具备单一项目与利率的特征关系，即组合与利率负相关。在机构资产负债表中，权益价值变动反应资产与负债的博弈情况，市场利率波动，引起不同到期日的两端市场价值变化，最终影响股价，若不匹配程度严重，将侵蚀股东权益，一旦当负债变动大于资产变动时，甚至转变为破产风险。

该模型可使商业银行从机构整体角度来考察利率冲击对其资产负债表的影响，适合规模较大，资产配置丰富的金融机构，能够综合衡量长短期流动性风险，可利用到期日缺口得性质，包括正负性和规模大小，监测利率风险。实务中商业银行可预设到期日缺口的波动范围，在此基础上调配业务资源，尽量使资产负债平均到期日相匹配，避免发放大额长期贷款，规避利率风险。但该模型忽略了由于权益的存在产生的资产负债表杠杆效应，利率波动对两端影响的变动幅度不等，并且各证券内含现金流分布特征不同，即使到期日相符，也不能完全控制流动性风险。

(三)久期缺口模型

模型介绍。久期缺口模型以货币时间价值作为权重，衡量现金流的加权平均到期日，久期反映资产的平均回收期，债务的平均支付期，通过衡量利率敏感性，经济有效的管理利率风险，在商业银行中得到广泛运用。对比到期日缺口模型，该模型补足了对杠杆效应和内部现金流分布的估计，久期与到期收益率、票面利率负相关，当收益率低、票面利率低时，回收现金流较慢，久期自然延长，而随着到期日的延长，久期减速增加。组合久期为各项目久期按市场价值加权，考虑杠杆率后的久期缺口为Da-kDL。而商业银行权益价值受以下三个因素影响：外部利率变动、机构经营规模、经过杠杆调整的久期缺口，其中外部利率冲击为外生变量，不受商业银行所控制，而经营规模固有，不能随意调整，最行之有效的策略是调整资产负债久期、资产负债率中的任意2个变量使调整后的久期缺口为零。

久期模型管理利率风险的现实问题。度量不精确问题，模型假设限制在证券收益率曲线变化较为平坦，并且忽略违约风险，但实际中久期与到期日的关系是动态改变的，随着时间滚动，久期的变动会自动打破原有已调整好的平衡，需长期持续跟踪调整，成本较高。

固定收益证券存在凸性，当利率变动非线性时，久期估值与实际价值存在误差，当利率下降时，久期低估了价格上涨水平；市场利率上升时，久期高估价格下跌水平。监管要求问题，商业银行进行久期管理是从维护股东权益角度出发，与国家的监管口径不一，监管要求以保证资本充足率为首要目标，与企业盈利目标相冲突。实践操作问题，商业银行持有的组合中项目构成复杂，难以明确找出需调整的资产或负债，并且当前金融市场发展尚不够成熟，金融产品种类尚不完善，在同一利率背景下，大量金融机构资产配置目标趋同，银行难以以适宜成本寻求到改善久期缺口的项目。

四、利率风险综合管理策略

未来短期市场利率环境预期。在较长一段时间内当局奠定了宽松的货币基调，2019年向市场投放大量流动性约8000亿元，预期未来逆周期调节的宽松政策大方向不变，积极鼓励实体经济消费投资，促资产端规模扩张，金融机构面临流动性过剩冲击，进而产生利率下降预期。由于较低利率水平带来的融资难，融资成本上升，因此总收益下降，银行需重新定价贷款利率。可适当向中长期贷款倾斜，以稳定收益率，但仍需秉持审慎态度。此外，在较低利率预期下，折现后资产端的市场价值上升速度高于负债端，带来银行权益的增加，银行股票价值有望上涨。

为全面有效的推行商业银行利率风险管理，避免落于僵化，可首先按照机构性质规模大小进行分类，根据各自经营特色和资本实力，量体裁衣，进行个性化流动性风险管理。针对于中农工建交邮储等大型国有商业银行，可进行全方位多层次利率风险管理，尽量避免流动性风险过大产生的系统性风险。可分为事前、事中两步骤，综合以上介绍的3个模型，定期制定目标缺口，在事前的购置资产配置中尽量避免资产负债两端缺口过大，充分利用金融创新，适度发展表外业务和中间业务，提高非利息收入，扩大资金流动池。事中对风险敞口进行实时追踪管控，对于交易型资产可采用到期日模型，与市场变化同步更新其市场价值，对于投资型资产可采用再定价模型，配置利率衍生产品规避利率风险，灵活运用多种资产产品，设定一个动态久期缺口容忍范围，避免频繁调整的高成本。而中小型银行资产规模较小，抵御风险能力较差，可重点聚焦于业务占比较大的项目，尽量避免投资于长期风险的项目比重过大，加大流动性监管力度，防止由于单一项目投资失败，对整个银行流动性产生重大打击，由于短期内同业拆借较难，最终引发破产危机。从形势预判、贷款审查、预警机制、事后监控等全方位实施风险控制。

五、结论

中国金融正处于大变革时期，利率市场化意味着机遇与挑战并行，自由开放与适度约束同存，随着银保监合并，我国金融监管理念从行业监管转向功能监管，着眼于宏观审慎监管

，确保微观金融机构稳定。为实现商业银行的长远发展，适应当今全球经济一体化的趋势，在竞争中脱颖而出，本文以分析商业银行资产负债表各项目为起点，简明介绍了我国商业银行利率风险管理的三种常用模型，总结分析了各自的理论优势与实际运用困境，在对未来利率走向进行预判之后，综合提出了商业银行利率风险管理策略建议，提高风险管控能力，对商业银行长足发展有着深远意义。