互联网交易平台是非标资产发现价值最佳途径

王昕 刘雅文

价格是价值规律作用的表现，是价格实现自身功能时对市场经济运行所产生的效果。在产权交易的过程中，产权的价格除了受产权本身的价值影响外，还受市场中的多种因素影响。如何充分发挥产权交易市场的价格发现能力，发挥交易机构的优势与长处，也往往是交易过程中的难点。

传统定价方法难以反应合理的市场价格

1988年3月，在大连炼铁厂与香港企荣贸易有限公司的合资过程中，大连会计师事务所对大连炼铁厂作为投资的建筑物和机电设备进行了评估，评估结果作为出资依据，这是我国首例资产评估业务。从此，通过评估机构为产权定价成为产权交易过程中不可或缺的一环，在市场经济发展不成熟的相当长一段时间内，对产权交易的发展起到了重要作用。

目前，国际上公认的几种基本评估方式为成本法、市场法、收益法等等，因每种评估方法所侧重的评估要素不一样，所得的结果也往往差别较大。加之市场上的评估公司在评估专业性、评估规范方面良莠不齐，使得“评估价”仅能为产权交易双方提供一定的参考作用，很难反映出合理的市场价格，满足当前产权交易的需求。

产权交易市场的蓬勃发展

曾经的一项调查数据显示，在2004年以前的国有企业改制样本中，采用协议转让方式转让企业产权的比例高达90%。可见，协议转让曾作为一种主流的交易方式长期存在，但由此产生的弊端也相对明显，例如这种方式的市场化程度不高，缺乏充分竞争，交易过程不透明，可能存在暗箱操作等，这也是导致产权在交易过程中无法形成合理的市场价格最终造成资产流失的原因之一。

随着我国商品化经济的成熟发展与当前全面深化改革的持续进行，产权交易早已演变为一种市场行为。在当下的很多交易场景中，评估机构的评估价已经不能左右产权的实际价格，加之近年来我国对采用协议方式转让国有企业产权的限制和掌控更为严格，不难看出，产权交易的市场化已是大势所趋。这也意味着，未来的产权价格，将更充分地由市场决定，从而更加快捷、便利、有效地将资产进行重新组合，进一步优化资源要素配置。

产权交易机构探寻破局之路

当前，产权交易市场已不单纯服务于国有企业兼并，而是多层次资本市场的重要组成部分，是推动各项资源要素流转的资本市场，其服务对象更为广泛。因此，已历经三十一年发展的产权交易行业也面临着新的挑战。建立统一、规范的产权交易市场，改变当前的市场业态与市场体系，创新交易方式，无疑是实现产权交易进一步市场化的重要途径。

虽然，产权交易机构早已充分引入了竞拍模式，促进买方竞争的产生，但是距实现完全的市场化竞争，尚有一段路要走。比如，由买卖双方信息差别产生的非对称性市场，就是产权交易市场化演变过程中所面临的难题。目前，全国各产权交易机构长期存在各自为政、区域分散、产权交易资源分布不平衡、没有形成规模化市场的问题，使得产权交易信息无法在更广阔的范围形成全面覆盖，投资人信息搜索成本相对较高。在此背景下，一些产权交易机构已经在探寻破局之路。

伴随着“互联网+”战略在各行各业的兴起与发展，由全国近二十家省市级产权交易机构共同发起，按照“共建、共用、共享、共治、共赢”的原则打造的专业化非标资产交易平台——“e交易”顺势而生，不仅统一了交易规范和交易系统，更实现了产权交易市场的业态创新、体系创新，在联通全国产权市场的同时形成了规模化交易，从而推动各方共享优质资源，充分对接资本，降低交易成本，最终实现各类产权的保值增值。

产权市场的价格发现能力得到证实

价格是反映市场的重要信号， “e交易”用实例证明，只有联通全国产权市场，加强市场竞争，才能充分发挥产权市场的价格发现优势。

一方面，市场的联通使投资人的投资行为不再受地域限制，资本的逐利性驱使投资人在全国范围内进行价格比较，开展跨区域投资。“e交易”2018年全年交易数据显示，江苏的房地产类粘性投资人参与了新疆、广西等12个省区的房地产投资项目;内蒙古的二手车粘性投资人参与了海南、新疆等15个省区的二手车投资项目;黑龙江的废旧物资粘性投资人参与了新疆、湖南在内的10个省区的废旧物资投资项目。

除了投资人行为的变化，市场化的积极效应也在某些特定领域的产权市场中初见成效。过去，由于农村土地市场闭塞，交易价格不均，使土地的价格很难被发现，现在，备受社会各界关注的农村土地流轉类项目有了增值好途径，在安徽长江产权交易所挂牌的一项土地经营权出租项目通过“e交易”网络竞价成交，增值率高达112.40%，这充分说明，市场化交易已经可以帮助一部分土地达成合理的成交价格。

此外，传统的评估方式是否适用于所有产权也值得我们思考。云南产权交易所一宗资不抵债的企业股权转让项目曾使评估机构无法以传统方式确定挂牌价格，交易机构以一元钱的价格挂牌，最终却以增值29999倍的价格成交，黑龙江产交所和内蒙古产交所也出现成交价高于挂牌价3000倍和40倍的项目。显然，市场取代了评估机构， 成为证明产权价值的最佳途径。

充分发挥市场定价权助力产权大流转

互联网正在助推资本不断扩大其投资的地域版图，投资行为也变得更加频繁，投资人的广泛参与和充分竞争，使产权交易资本市场的属性发挥的淋漓尽致。不难看出，产权市场的价格发现能力远远超过评估机构，未来，市场将成为价格的决策者，由市场定价的交易机制将在产权市场的发展过程中发挥越来越重要的作用。只有联通全国市场，充分发挥市场定价权，才能助力交易机构发挥资本市场优势，实现产权大流转，从而助力深化改革，服务实体经济。