论企业财务管理与价值创造

任小雅

(北京工商大学 北京 100089)

经济越发展，财务越重要。当今社会是一个经济高速发展的社会，财务管理也越来越受到企业重视。企业的一切活动和行为都是为了创造价值，财务管理也不例外。本文将围绕财务管理如何度量企业价值、财务管理如何帮助企业实现价值创造、环境在企业价值创造中的作用三个问题来讨论财务管理与价值创造。

一、财务管理如何度量企业价值

(一)企业实务中的价值指标

企业会计实务中衡量价值的指标一般有两个，一是会计利润，二是公司市值。

以利润衡量企业价值是一种最直接而传统的方式，但会计利润有着不能忽视的局限性：一是会导致企业的短期行为，忽略长期的价值创造行为。比如研发支出的削减必然会增加当年度的会计利润，但从长远来看可能会使企业创新能力下降，产品缺乏市场竞争性，从而减损公司价值；二是会导致对会计政策和会计准则的操纵行为。比如存货的计价方法有先进先出法、加权平均法、移动加权平均法等，不同的计价方法会计算出不同的存货价值、不同的营业成本，从而不同程度的影响会计利润。

以公司市值衡量企业价值的前提是市场有效。尤金·法玛于1970年提出有效市场假说，并根据历史信息、公开信息、内部信息这三类信息，将资本市场分为三种有效程度：弱式有效市场、半强式有效市场、强式有效市场。弱式有效市场指价格只反应历史信息的市场，如果有关证券的历史信息对证券的价格变动仍有影响，则资本市场尚未达到弱式有效；半强式有效市场指价格不仅反映历史信息，还能反应所有公开信息的市场。对投资人来说，在半强式有效市场中不能通过对公开信息的分析获取超额利润，即基本分析是无用的；强式有效市场指价格不仅能反应历史信息和公开信息，还能反应内部信息的市场。对投资人来说，不能从公开和非公开的信息中获取超额利润，内幕信息是无用的。

(二)财务理论中的价值模型

一般的价值模型采用未来现金流量折现法，即把未来的现金净流量折现，计算出企业价值。但此种模型的主观预测性强，具有很大的不确定性，模型中的年数n、每年的现金净流量ncf和折现率i都不能准确估计，因此计算出的企业价值数据的可靠性有待商榷。

企业价值模型的三因素法认为要平衡好增长、回报和风险这三者之间的关系。一个企业要想发展壮大，通常要依赖三种途径：一是产品技术的创新，这种方法多用于电子科技企业，比如苹果、华为，不断推出更新换代的产品，满足客户的即时需求，不断扩张市场，以寻求企业的发展壮大；二是可复制的商业模式，比如麦当劳、肯德基，采用统一的商业运营模式，通过向世界各地的实体扩张来实现企业的发展壮大；三是时宜的兼收并购，此种方法多用于成熟期企业，处于成熟期的企业市场稳定，现金流充裕，他们多会以成长中的中小企业为目标公司，对其实行兼收并购，实现多元化发展或进一步扩张现有业务规模，以此寻求发展壮大。

二、财务管理如何帮助企业实现价值创造

(一)业务创造价值

公司的主营业务是进行价值创造的主心骨，在这一过程中，财务管理对企业价值创造起携助作用。财务管理通过财务分析、业绩评价和预算管理等手段，发现业务运作中不合理的支出和运营中的薄弱环节，对各地区、各人员、各环节的业绩进行评价，合理分配下一年乃至未来几年的资金流向，使资源分配至最具核心竞争力的领域，以此实现价值创造。当然，财务管理也会通过对企业过去的投资活动、筹资活动、经营活动和分配活动进行分析评价，帮助公司业务实现价值创造。

(二)资本创造价值

资本创造价值是指财务管理在资本运作中的作用。企业成立之初需要固定资产投资，成长过程中需要扩张投资，随着企业规模的扩大，必然会面临资金不足的窘境，届时又需要进行筹资，财务管理需要帮助企业作出投资决策、筹资决策和资本运营，从这个角度来看，企业对财务进行管理的过程就是一个在企业资金不足时帮助企业筹措资金、在企业资金剩余时帮助企业运用资金、在企业日常运营中帮助企业运转资金的过程。财务管理活动会采用一系列专门的技术和方法，对企业过去的投资活动、筹资活动、经营活动和分配活动进行分析评价，为公司及利益相关者了解公司过去、评价公司现状、预测公司未来提供准确的信息，为财务决策提供依据，帮助企业实现价值创造。

(三)财务变数据协同

财务变数据协同主要应用于符合当下趋势的互联网企业。随着时代经济环境的不断变化和企业规模的日渐壮大，传统的财务管理模式已然不能完全适应当代企业管理和价值创造的需要，财务管理与业务工作的融合会更好的为企业发展提供一个良性的循环运转体系，提升企业的经营效益，更好地实现价值创造。

财务管理工作本身是一项以企业经营管理活动为基础，以资金周转为对象，已实现股东利益最大化的管理活动。业务则是企业经营活动的载体，以资金周转为支撑，是实现企业价值创造和企业增值的主体。财务管理和业务运作虽然有各自的标准规范和运行法则，在企业价值创造中各自任务职责的侧重点也不相同，但两者的最终目标是一致的，即提高企业的经济效益，确保企业生存，实现企业获利的目标，并促进企业持续而稳健的发展。

三、环境在企业价值创造中的作用

(一)外部环境

影响企业价值创造的外部因素有很多，比如政治制度、经济发展、文化属性、技术发展资本市场、产品市场(原材料市场、产成品市场)、人力资源市场等等，企业应根据所在地的政策倾向、消费能力、市场需求、人文历史、资本市场发达程度灵活运用财务政策，做到因地因时制宜。

(二)内部环境

企业的内部环境如组织架构、企业战略、经营模式等等。企业内部环境囊括的因素有很多，不同学者从不同角度对其作出了多种分类，比如薪酬激励体制、人力资源、控制权分配、管理水平、团队凝聚力、企业战略目标等等。出于增强自身风险应对能力、减少信息不对称程度等多种因素，不少企业已从金字塔型的集团企业组织架构向网状组织架构过渡，如万达、沃尔玛、中信银行等。企业及时调整内部环境以应对威胁，抓住机遇，充分发挥自身优势，规避自身劣势，选择合适的财务政策，必然会实现企业的价值创造。