浅谈我国金融控股公司的风险问题

郭铖

随着经济全球化不断深入，我国金融业日益发展，各类金融机构不再满足单一的业务经营模式，开始逐渐向其他金融业务领域拓展，各类机构间相互投资入股，混业经营正在成为现代金融业的发展趋势之一。在市场外力推动及利润内驱的双重作用下，中国金融控股集团应运而生，并作为金融跨业经营的重要组织形式日益受到各国及区域金融业的青睐。

金融控股公司可以充分利用现有资源，融合各项机构业务，实现资源优势互补及共享，扩充多元资产及业务，提供全方位金融服务，增强行业竞争力，使金融服务水平提升到一个崭新的阶段。但在其特殊组织架构带来巨大协同效应优势的同时也带来了更多风险，若监管不力将会产生极大的危害。因此，有效的风险管理对于公司的稳健经营和整个金融系统的安全都十分重要，同时对于探索完善我国现有金融控股公司的发展方向也具有一定的应用价值。

一、控股公司及金融控股公司

控股公司是组建现代企业集团的基本形式，其成立的基本条件是要有对其他公司的控制权且以控制被控股公司的经营为目的。

金融控股公司是控股公司组织形式在金融业的重要体现，是金融业发展到一定阶段的必然产物。它有三个显著特点：一是集团控股，综合经营。金融控股公司由一个控股母公司和若干个子公司组成，母公司通过控制股权对各子公司进行统一管理，它可以是不经营具体业务，只对子公司进行风控督导、股权管理的纯粹控股公司，也可以是在此基础上还具体从事某种主营金融业务的金融机构。二是子公司分业，降低风险。在金融控股公司架构下，无论是集团公司还是各子公司，都具有独立的法人资格，也拥有各自的董事会及利益群体，不同的子公司经营不同的金融业务，防止个别高风险子公司通过集团形式把风险扩散到其他子公司或整个集团。三是自负盈亏，合并纳税。集团公司对各子公司以及各子公司之间的责任仅限于出资额，并不是对整个公司同负盈亏，但在会计核算时可以合并财务报表。

二、金融控股公司的主要风险

（一）自身角度

（1）资本安全。通过提高财务杠杆比率来提高资金利用率本是金融控股公司的优势，但由于其内部股权投资频繁且结构复杂，市场准入股权资金监管上缺乏协调，过高的杠杆比率就会降低资本充足率，构成审慎性风险，影响公司财务安全。

（2）资本金重复计算。当一笔公司外资金入注时，可能在母、子公司资产负债表中同时反映，对于子公司来说这并不是真正意义上的股权资本，若子公司用该资金在集团内继续投资，则容易造成资本金多次重复计算，导致市场对企业价值评估失真，影响决策及金融安全。

（3）内部关联交易。是指金融控股公司各子公司之间及子母公司之间发生的资产和负债的相互划拨与传递，相互之间的担保与抵押，以及利润转移等。在一定程度上，内部关联交易是实现一体化和协同效应所必须的，但若不有效控制使其过度发展将会有碍公平，损害投资者利益，传递风险，危及公司的安全运行。

（4）风险扩散。金融控股公司建立起统一的信息平台、客户服务中心和销售渠道，在降低运营成本的同时也加大了风险聚集和扩散的可能性。在控股公司架构下，任何机构发生失误都可能向母公司集中风险，而且由于公众的惯性认知，任何一家公司的问题都会被误认为是整个集团的问题，这会对公司品牌产生严重的负面影响，易引发挤兑风险。另外，由于控股公司在经营战略上会建立统一的布局规划，一旦母公司的决策失误或偏颇，各个子公司都将会受到影响并且会迅速蔓延至整个系统，此时产生的集聚效应将会对整个公司产生更大的影响。

（二）制度角度

（1）评估标准不统一。金融控股公司旗下子公司业务涉及各行各业，会计统计口径各不相同，不同行业的监管评估标准也不尽相同，因此很难对金融控股公司进行全面的风评分析，难以及时准确地掌握公司整体情况，也易产生监管盲区和真空。

（2）责任主体不明确。有效的风险管理前提是风险承担主体明确，合理分配权責利，但在现行的金融体制下，许多金融机构的所有权和经营权并没有有效分离，尤其是一些国有金融机构，商业化程度并不高，政策性业务和行政干预过多，使得最高管理层（董事会）没有也不能承担起全部风险责任。例如山东海龙债券事件，最终以疑似地方政府兜底的方式收场，使海龙垃圾债如期按约兑付，政府用纳税人的钱买了单，对投资者是幸事，对市场经济却是悲哀。由于责任承担主体不明确，地方政府又不会放任国有企业不管，因此开放了违约先例，造成了信用危机，这对我国资本市场规范发展产生了不良影响，对民营企业造成的不公平竞争也将不利于金融行业和我国经济的健康发展。

（3）管理工具缺乏。目前在西方金融体系中，提供风险管理最直接有效的是金融衍生工具。衍生金融工具（derivative financialinstruments）是为了规避市场风险（利率、外汇、汇率风险以及股价波动等）而产生的，它可以有效地在不同承担能力的金融主体之间配置对冲风险，按合约类标准可分为远期、期货、期权和互换等。但由于我国金融体系建立较晚，向投资者和金融机构提供的风险管理工具还比较匮乏，因此也制约了我国金融风险管理的现代化进程。

（三）社会角度

（1）信息不对称。由于金融控股公司结构的复杂性导致其信息披露的难度和随意性加大，易造成信息失真和信息造假。当公司为保护自身利益时，就有可能利用信息不对称，以损害他人利益来寻求自身利益最大化。

（2）道德风险。信息经济学原理表明，只要存在委托—代理关系，就可能存在道德风险（包括隐藏行动和隐藏信息）。金融控股公司将高风险资产全部安排在一个独立的子公司中，盈利状态时努力使自身利益最大化，亏损状态时便违约，通过成员机构内不同的资产安排来榨取全部或部分债权人利益，使债权人最终来承担风险损失。

（3）内部相互持股滋生腐败。个别公司管理层滥用职权通过优质资产抵押获得的贷款贷给其相关利益公司，利益公司又将资金投资控股给与原公司毫无关系的证券公司，证券公司若赢利了则利润归个人，若亏损了则原公司或银行受损。这只是个非常简单的例子，现实生活中控股公司股权和资金运作的复杂性往往有过之而无不及，这样不仅会造成公司财务风险，还有可能带来国有资产的巨额损失。

（4）外部系统性风险。是指由某种外部不可抗力因素引起的，对整个行业和机构带来影响和损失的可能性，这种风险并不能通过自身有效的经营管理来消除，通常情况下也无法完全规避，是与政治、经济和社会相联系的风险。主要有：①国家风险，是指因自然灾害、战争、动乱、经济基本面改变或政权转移等引起的国家经济衰退或市场瓦解，从而影响公司正常运营的可能性。②政策风险，是指因国家政策、法律法规、管理体制及发展规划等的变动造成对行业和公司影响的可能性。③行业风险，是指金融行业整体业务特点导致的不确定性带来的风险，来自其金融属性（脆弱性、趋利性、虚拟性），由于资产规模巨大使其本身所固有的风险变得更具危害性。④利率风险，利率作为金融行业最重要的存在因素之一，对很多业务有着广泛的影响，随着我国市场化程度的不断加深，管制浮动利率向市场化利率转变，金融机构将面临着更为显著的市场利率风险。⑤外汇风险，是指由于汇率变化而使以外币计价的收付款项、资产负债造成损失或收益的不确定性。⑥国际金融风险传递，随着经济全球化迅速发展，各个国家的经济联系越来越紧密，因此即便是国家内部的金融风险也有可能对其他国家金融行业或体系造成影响。

三、我国金融控股公司风险管理体系建设的建议

目前，金融控股公司在我国还处于法律未予明确的探索中，其治理结构、管理体制、运作机制和制度性监管等方面还存在许多问题，与一般金融机构相比引发风险的可能性更大，情况更为复杂，化解难度与成本也更高，因此除继续完善相关法律法规外，还需要通过建立自身有效的风险管理系统，因时制宜，根据具体情况适时适情地调整应对机制来防范和化解风险。建设风管体系是一个长期复杂的系统工程，需要分阶段逐步建立和完善。

（一）确定风控目标

确立合理准确的目标是实施管理的前提，金融控股公司风险管理体系有效运转的关键首先就是要明确目标定位：

（1）在发挥金融控股公司协同效应优势的同时做好风险防控工作，防范、控制和化解集团公司及各子公司面临的各种风险，保证各项业务活动守法合规，符合监管要求，遵守公司经营制度，推动各项业务安全有序开展。

（2）全面构建风险管理体系，建立风险的识别、评估与预警和风险的转移与补偿机制， 把风控系统的运作贯穿于整体经营管理和每项业务流程中，使公司运营的效益性、安全性和流动性在风险环境中实现协同发展。

（3）通过对集团及各子公司日常经营管理的风险控制，使公司管理层能更加及时、准确地了解公司运营状况，提高信息的透明度，保证内外传递的真实性与完整性，为公司决策提供有效参考。

（二）树立统一理念

（1）平衡风险和收益，实现利益最大化。企业在日常运营中存在着各种风险，不同行业面临的风险等级不同，金融行业因其自身特点在拥有高收益的同时也承担着比其他行业较高的风险，因此金融公司的风险管理并不是要完全消除风险，而是通过实施合理的安排，避免和减少风险发生的可能性和危害性，保证公司日常经营活动的连续性和有效性，同时在风险—收益的平衡下实现公司价值最大化，构建起正确的风险管理文化。

（2）培养全程风险意识。风险管理不仅是一两个部门或者几个人的事情，而是整个公司每一位员工在做每一项工作时都应考虑的问题，要在全公司树立风险意识，把可能出现的风险因素都考虑进去，在风险能够控制的情况下去完成工作。

（3）保证风管的独立性。风险管理体制能否有效发挥作用的重要条件之一就是要具有独立性，包括风险管理职责的独立性、部门的独立性以及对风险管理监督评估职责的独立性等。独立运作的风管部门需要保持客观公正，因此必须具有高权威性，尽可能不受到外部因素的干扰。

（三）完善组织架构

从风险控制的角度可将金融控股公司的组织架构分为三级：

第一层级：從控股公司层面构建风险管理体制，明确各风管部门职责，成立风险管理委员会，受董事会直接领导。具体职责分工如下：一、控股公司董事会。风险管理的最高决策层，负责制定公司发展的战略及目标，确定整体风险及利润率;二、控股公司风险管理委员会。负责指挥协调安排公司的全面风管工作，制定风险管理的整体目标和政策制度，监控重大风险，审批各子公司的相关风管工作;三、控股公司风险管理部。负责落实整体风管政策，指导各子公司建立健全相关风管体系、内控制度以及适当的风管方法和程序，规划风管信息系统，监控主要风险，管理公司整体风险。

第二层级：在各子公司内部建立风险管理委员会和风控部门，集中、全面管理各子公司风险，同时实行业务经营、风险管理和设计监督相互制约和分离的机制。一、子公司风险管理委员会：受控股公司风险管理委员会领导，子公司层面风险管理的最高权力机构，负责在控股公司统一的风管政策下规划子公司风管体系，制定子公司风管政策制度和流程，审批各项资本分配和风险限额;二、子公司风险管理部：子公司风险管理的实施部门，受子公司董事会和风管委员会领导， 全面落实管理子公司各类风险，实时动态监测子公司日常风险，并及时向控股公司风险管理部门和子公司风险管理委员会报告，提出具体解决措施并实行补救，管理风管分支机构日常的工作和人员。

第三层级：各子公司内部建立起垂直的风管架构。子公司下的各分支机构也应建立风管部门，由子公司直接管理;子公司各业务部门设置风险经理岗位，同下属分支机构的风险主管都具有自主对各部门、各分支机构业务和资金风险进行管理的权力，主要职责主要有：督促子公司业务部门或分支机构正确实施风险管理战略措施，向子公司风管分部提供及时准确的风险信息情况等。

四、小结

金融控股公司作为一种金融创新必然会存在风险，这些风险在其特殊的组织架构下又具有极强的传递性，但这并不意味着由此就要止步不前，金融创新与风险防控是一个动态博弈的过程，不能一蹴而就，只要客观冷静深刻地认识这些风险，在其发展过程中与时俱进，因时因地制宜，构建合理完善的风控体系，就能降低风险，减少损失，趋利避害，使我国金融企业做大做强，长远发展，更好地参与到国际竞争中去。