基于哈佛框架下的京东方财务分析

吴长城 冯兵

摘要：京东方科技集团股份有限公司是中国最大的显示器制造商，本文运用先进的哈佛分析框架，从战略角度出发，通过会计分析和财务指标分析，对该公司近年来的财务报表进行解读，进而为企业的管理者提供决策依据，对企业的未来发展做出建议。

关键词：哈佛框架;京东方;财务分析

哈佛分析框架源于美国，是哈佛大学的三位学者提出的财务分析框架，包括战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四部分;通过从战略角度出发，评估企业盈利能力，分析企业的经营现状，用财务数据对企业业绩做出评价。

京东方作为我国液晶制造的龙头企业，经过十几年的发展，凭借其强大的制造能力研发能力，成为与华为齐名的强大科技公司。然而，在京东方2016年开始实现出货量全球前二，营业收入不断上升的情况下，在3年中企业利润持续下降，股票价格一路下跌。企业做好了，反而不赚钱了。相信这是诸多管理层和中小股东内心的一个疑问。本文将引用哈佛框架对京东方科技集团股份有限公司进行财务分析，本文从京东方2016-2018年的财务报表出发，通过分析部分财务数据，为企业投资者提供一些有价值的参考信息。

一、战略分析

自2003年京東方以3.8亿美元收购韩国现代集团液晶显示业务获得液晶产业所需技术、专利等要素以来，京东方对技术进行吸收和再创新，形成自己的核心技术和研发能力。其后京东方大胆投资新生产线占领市场。截至2019年一季度，京东方在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视显示屏等五大应用领域出货量都稳居全球第一。

（一）行业分析

液晶面板生产作为一个新兴制造业，是典型的资本密集型行业，企业要想盈利，就得持续扩大投资兴建生产线，形成规模效应。除了需要大量资金外，液晶行业也具有一定的技术和资金方面的进入壁垒。中国的液晶产业起步较晚，但发展迅速。2018年中国智能手机拥有量成为全球第一，中国也成为全球第一大液晶面板消费市场。同时在5G通信技术的普及下，柔性可折叠屏幕也成为液晶产业新的发展方向。

（二）战略定位

京东方从最初的原材料生产商，到现在的物联网科技公司，其转型战略包括几个方面。首先是显示器件，这是京东方的核心事业，京东方从供应液晶面板，到现在的液晶显示屏;除了传统屏幕外，未来车载屏幕，医疗屏幕，都是京东方的发力点。其次是智慧系统，定位为成长事业。京东方以原有的显示器为基础，努力打造显示系统，形成行业生态链，如车载系统和智慧医疗的检测软件，形成软硬件相互支撑。最后是智慧健康服务，定位为未来事业。智慧健康服务作为京东方关注的另一个核心业务，会将核心的显示、传感等技术，与医学和生命科学相结合，应用到可穿戴设备、远程诊断、健康数据分析等方面。

二、会计分析

2016-2018年，京东方的货币资金从581.5亿元下降到514.8亿元，主要原因是近两年液晶行业产品价格的大幅下跌导致企业收入下降。2016年货币资金占总资产28.35%比重较大，这会导致京东方出现资金大量闲置现象。到2018年货币资金占总资产比重较前年下降超过10%，主要新建的四条生产线提升了资产总量。总体而言，京东方的资金使用效率仍然不高，原因是经营产业单一。京东方的存货总额从2016年78.3亿元到2018年上升到119.8亿元，作为液晶显示屏出货量第一的企业，供货种类也是品类繁杂。新旧不同的生产线生产出的产品往往只能供应给特定的购买者，这在一定程度就会造成存货积压。2018年国际液晶市场的风向开始转向OLED屏幕。老一代生产线所生的大量LCD屏幕没有及时处理，也会积压库存。在行业周期波动下，京东方研发高端面板，努力提升利润减少库存，一旦液晶面板价格回升，京东方的利润就会大幅上涨。

三、财务分析

（一）偿债能力分析

短期偿债能力：流动比率和速动比率反映了企业的短期偿债能力，其中流动比率为2速动比率为1时，企业的短期偿债能力最正常。由表1可知，京东方2016-2018年3年流动比率平均数接近于2，速动比率3年始终大于1，表明企业的短期偿债能力较强，主要原因是企业的货币资金较多。速动比率越高，表明企业的偿债能力越强，但是也提升了资金闲置率，增加了企业投资的机会成本。整体来看，京东方3年来的流动比率和速动比率都呈现下降趋势，总体正常。

长期偿债能力：企业的长期偿债能力主要由产权比率和资产负债率来反映。由表1可知京东方的资产负债率3年来在50%-60%之间，总体较为正常。产权比率在2016年低于1，后两年超过1;企业的长期偿债能力较强。京东方2016-2018年产权比率和资产负债率都在上升，扩大了负债的财务杠杆效应，企业财务状况的稳定性和安全性略有下降。

（二）盈利能力分析

近3年，京东方盈利能力整体呈现上升趋势，在2017年迎来爆发式增长。2017年盈利能力突然大幅上升的主要原因是京东方在核心技术领域投入的资金研发开始显现出效果。京东方近年来不断研发新技术和申请专利，并连续两年入围美国专利服务机构IFI Claims发布的美国专利授权量统计报告，成为美国专利授权量全球排名TOP 50。这标志着京东方在科技领域成为领跑者。液晶面板作为一个前期极为烧钱的领域，有着亏十年赚十年的行业周期，京东方在坚持过了连续多年的亏损后，已经迎来一个大好局面。

（三）营运能力分析

近3年，京东方应收账款周转率和存货周转率呈现下降趋势，主要原因是新生产线的投产导致应收账款增加而主营业务收入增长较小;同时为了给合作伙伴提前备货，原材料和库存商品也大幅增加。在总资产上，多个新建项目的开启和在建项目转固定资产造成了总资产的增加，同时液晶价格下降也减少了主营业务收入。总的来看，近3年营运能力的略微下降和行业周期有关，随着后期行业周期的上行和企业固定资产和流动资产管理水平的上升，相信京东方的营运能力会逐渐增强。

四、前景分析

随着京东方在2019年液晶面板出货量上升到全球第一和10.5代LCD生产线和第六代柔性OLED生产线的投产，也让京东方在技术上掌握了绝对的领先。作为华为mate x 5G手机的显示屏独家供应商，京东方在5G时代占据了先机。网速的提升也会让超清视频成为主流，而京东方的8K面板也已经量产，这会让京东方的营业收入迈上一个新的台阶。在智能领域，京东方和东软集团签订了战略合作协议，未来双方将在智慧城市、健康医疗、智能汽车、物联网、智慧终端以及工业互联网等领域展开产品，技术等多方面的战略合作。面对第四次产业革命机遇和挑战，京东方提出战略转型，从单一显示器件制造商向软硬融合、应用整合和服务化方向转型进化，成为一家“为信息交互和人类健康提供智慧端口产品和专业服务的物联网公司”。这意味着，京东方将全面融入物联网时代的发展浪潮。

五、结论及建议

通过运用哈佛财务分析框架对京东方的战略前景、财务指标等方面分析，本文得出结论：京东方作为国内液晶生产的龙头企业，在多年亏损的情况下，始终努力研发核心技术，敢于在逆周期投资新生产线，最终逐年实现盈利，除了政府的大力支持，与自身的努力也是分不开的。从目前来看，京东方技术领先，产能充足，市场份额较大，利润增长点稳定。但是京东方还应该努力加强现代化大数据管理，合理配置固定资产，提高使用率;建立精确的产销计划，减少生产成本和损耗，提高存货周转率;最后，提升财务人员的业务能力，降低财务费用，扩宽投资渠道，提升闲置资金的使用效率，增加企业收入。

参考文献：

[1]黄国春.浅议会计核算与财务管理[J].内蒙古科技与经济，2011（01）

[2]吴倩.苏宁云商盈利模式研究[D].中国财政科学研究院，2017.

[3]张新民.战略视角下的财务报表分析[M].高等教育出版社，2017.

作者简介：

吴长城（1997.1-  ），男，汉族，湖北省咸宁市，武汉工程大学在读硕士研究生;

冯兵（1970-  ），男，武汉工程大学管理学院，教授。