关于金融经济中金融套利行为的思考

蔡永辉

摘要：在如今这个世界金融市场的大背景之下存在着许多形式的金融套利现象。它的出现就好比是一把双刃剑，有利有弊，这种行为的出现虽然能使得金融市场中的资源得到充分利用，加强金融市场的流动，还可以有效消除一些束缚金融市场健康自由发展的不利因素，加快市场发展的脚步。但与这些益处相伴而来的还有潜伏的威胁，金融套利如果操作不当会引起整个金融市场的动荡不安，甚至给正常的管理带来极大的打击。如何利用好金融套利这把“双刃剑”，将金融套利的威胁性降到最低是从事金融行业的人们迫切关注的一个问题。

关键词：金融经济;金融套利行为;规避风险;金融监管

在以前计划经济盛行的时代，“金融套利”代表的是一系列的贬义词，例如不劳而获、投机取巧、坐享其成等，利用金融套利赚钱的人也被认为无甚大用处，三人成虎，随着越来越多人的传播，其消极作用也像是被拿放大镜放大过得一样，夸大了许多，而隐藏在诸多不利影响下面的益处也被人们忽视了多年。直至现在我国的金融市场逐渐成熟起来之后，金融经济受其影响也慢慢有了一定的规模，在这样的背景下，金融套利作为当今金融经济的一个重要组成部分，也被挖掘出来作为重点关注对象，扶持其稳定发展。相比于世界上其他一些先进国家的金融市场而言，我国的市场其发展还处于不稳定阶段，进步空间还很大，有许多已经出现但是尚未解决的缺陷亟待处理，例如一些维持正常市场运行的规章制度没有健全完善，市场在运行时的效率没有达到期望的效果，与世界接轨少，受政府的约束较大，以上所列举的这些问题都属于金融监管的管辖范围，由以上问题的存在就证明我们国家的金融市场在管理上还有待加强。因此，金融套利作为金融经济的一个重要组成部分需要在此时发挥其应有的作用，尽量调节金融市场的稳定，这就需要对金融套利有一个清晰明确的认识，然后想办法合理利用金融套利这一经济行为积极应对现有挑战，不仅如此，在解决现有问题的同时还要注意规避金融套利所带有的不利影响，避免出现新的问题。将这一点理清楚对我国经济的发展有着不可估量的贡献。

一、金融套利简介

（一）含义

“金融套利”这一名词诞生的时间不长，是现代金融出现而生出的一种产物，它是一种经济行为，能够帮助活动对象获取利益。操作这种行为对象通常可以分为两类：一是整个企业;二是单个的投资人。这两类对象之所以能够利用金融套利获得利益主要就是他们看到了运行中的金融市场充斥着不平衡。实施这种行为的投资者还有企业数不胜数，因此普遍性就是金融套利的一大特点。

通过查阅现代金融书籍，了解到从现代金融的角度看待金融套利行为的话，它就是操作人借助资产价格的不平衡为自身谋取利益的一种经济行为，并且根据观察研究，利用这种行为获利的风险较小。现代金融学家众多，不同的学者对这一行为的定义也有些许不同。通过总结归纳多位学者对金融套利行为的解读，可以将金融套利的含义分为两个角度，一个是广义的角度，一种是狭义的角度。站在广义的角度分析，这种经济行为可以看成是市场中的交易者根据市场运行时出现的不平衡赚取利益;站在狭义的角度解读，认为它指的是借助金融市场中使用的各种工具之间存在的不属于正常范围内的价格联系谋取利益的买卖行为。

（二）类型

上文提到了金融市场的不平衡，而现实中金融市场中的不平衡包含很多方面，因此金融套利也就有了多变的形式。其中最主要的两类就是：1.金融价格套利;2.金融制度套利。其中前者是最主要的形式，這种形式最核心之处在于资产的价格，这里的资产可以是汇率也可以是利率，然后利用买卖的价格差异谋取利益。正常的市场运转需要完善、切合实际的制度支撑，而参与金融市场买卖的双方也会遵守一些市场之外的规则制度，这可能会与市场中存在的规章制度有所冲突，虽然二者之间可能会存在一些不同甚至不相匹配，但这同时也会为交易者提供一个机会降低制度给他们带来的困扰。在经济活动要想利用金融套利获得利润，交易者就必须具备良好的环境适应能力，通过调节自身对周边环境的观察力以及熟悉性，寻找制度与制度之间存在的不平衡，找到之后将它们用在恰当的时机，趁机解除一些规章制度对交易者的制约，以上所说的就是金融制度套利的流程。

二、金融套利的重要性

（一）提高金融市场的运转效率

这里所说的效率特指三方面，一是市场中各种价格制定的效率;二是支撑市场正常健康运转的规章制度产生的效率;三是市场中有限的经济资源分配在各个方面的效率水平。金融套利的出现能够对这几种效率的提高起到积极的正面效应。对于第一种效率，它主要是对价格的要求，如果资产制定的价格能够将市场中实时精准的信息反馈给市场主体，这就说明定价效率突出，因此我们可以看出定价效率的高低取决于信息反馈的效率。金融套利行为的出现是提高信息反馈效率的一个较为重要的因素，并且它的存在还能使得不平衡的价格体系趋于稳定。金融套利的积极作用不仅适用于价格制定，还对金融市场规章制度效率的提高有了不可忽视的贡献。一般来讲，在短期的阶段中，金融制度是固定不变的，而套利行为可以在制度实施效率低时发挥它的正面作用，根据情况的不同，这种产生积极作用的套利又能分成两个类别：一方面是带有竞争性质的套利。如果套利操作者发现他所关注的地区其制度实施效率较低时，他就会对资产进行操作转移，转手到效率较高的地区，这样一来，站在整体的角度上看，制度效率就得到了有效提高。另一方面就是不含竞争元素的套利行为。所谓非竞争性金融套利是指通过不同制度之间存在差异化亦或是缺陷进行金融利息套汇，实行这一利息套汇活动的有利方面则是推动自身设计出现漏洞的金融制度得以再次开展。由此可以得见，非竞争性金融利息套汇活动在一定条件下会对原有经济制度出现的缺陷等因素进一步改进和完善，从而增加这一金融经济体系的功能成效。在市场经济体制下金融利息套汇十分有助于市场资源的合理化、科学化的安排和分配，其所造成的影响效果可以归纳总结为两种情况，一方面是直接效应，另一方面是间接效应。直接效应主要体现在以下方面，利息套汇这一金融活动原本便是对金融市场经济资源进行优化、科学合理化分配的过程，价格利息套汇活动主要完成对整体市场经济体制的平衡效应，从本质上相较于非竞争性金融利息套汇活动来讲，针对金融市场经济资源的优化、科学合理化分配也具有直接明显的效果。而简接效应则主要在以下几点中的得以体现，金融利息套汇活动可以间接的增强市场经济给定价格的效率和金融制度所带来的成效，从而间接性的增加金融市场经济资源的优化以及合理化分配成效。此外，金融利息套汇活动对金融市场经济资源进行优化、科学合理化分配所带来的良好成效，就在于利用非竞争性金融套利的间接效果达成均衡金融经济市场的作用。

（二）增加市场流动性

市场流动性的含义是指在资金产业没有明显变动的条件下可以按合适的价格成功变现的效应。或者可以解释为金融市场中的经营者增多，且交易双方所出示的价格差价小，达成一种流动性交易的市场效果。其主要特征为金融市场上随时都存在交易双方。还有一种更通俗易懂的说明，前后两次交易的价格相等的存在比例，如果一个完整的金融市场有若干个交易双方，则此市场具有相当高的流动性能，在这种情况下货物交易量对价格没有较大的影响。

买卖的损失量则是买卖双方所出示的价格存在差异化，影响到了原有的金融资金量。影响市场流动性的因素主要有三方面：一是买卖双方的动机，简单来说就是面对贸易需具有一定量的资金，而资金量的多少则取决于收益，随利益的提高资金持有量也随之增多。二是谨慎动机，简单来说就是为规避意外风险需要具备的资金量。这种资金量的多少主要取决于交易人对风险的认知，从广泛意义上讲，这一动机也与收入有这重要关联。三是投机动机，简单来说就是为交易者为可能出现的金融套利机会所需要具备的资金量。资金处理不当则会产生流动性过剩现象，大体上可概括为超出均衡范围的资金量投入，存储机构资金量过多，国民资金持有量太大，以至于国内产业出现泡沫经济现象。

（三）推动金融市场一体化

金融经济市场统一的关键在于金融利息套汇行为的促进，主要作用机理可以简单概括为：利用不同金融产业制度间的价格差异完成金融利息套汇，促进了某一国家或地区的相关金融市场逐渐达到统一化。这一过程被称为金融市场一体化，促进了各国金融经济的发展，也健全完善了有关的经济制度并优化了服务质量。

金融市场统一指的是国家内部和国家之间的经济贸易往来密切关联，共同实现市场的统一前景。实现金融市场经济的统一，一是存储机构和金融行业形成的共同的经济产业的重要节点;二是可以推动全球各地金融市场的资金流动性能;三是金融市场经济的统一使得不同市场的价格机制密切联系，逐渐达到统一。

国与国之间的金融市场突破了原有的阻碍和屏障，而金融套利行为中的各种贸易工具和市场、货物价位、税款利汇等方面均逐渐达到统一。且金融市场的统一化存在相对应法律法规，对于交易双方的金融活动都有清楚的规定，在交易过程中需要遵循有关规章制度。

（四）推动金融市场自由化

首先来探讨什么是金融自由化，这一观点认为处于发展中的国家需要改变原有的金融干预方案，关注金融市場与经济发展间的密切联系，推动国内外金融市场的一体化。需要政府不在过分压制金融市场的经济发展，提高各行各业的利润收益和国家间的货币转换比值，消除资金流动性过剩问题，高效率、高质量的达成供求一致目标。

而金融利息套汇活动是建立在金融制度存在缺陷因素的条件下的。它的出现使得国家对于金融行业的干预强度逐渐降低。利息套汇的对金融市场的监督管理促进了经济市场的自由发展。

（五）增加金融风险

任何事物都是一把双刃剑，在金融市场中，金融套利既有对市场经济的推动发展作用，也在一定程度上带来了一系列的隐患。其优势在于金融套利可以填补市场的漏洞因素，作为调节金融行业和经济体制均衡发展的中坚力量。当然也会带来许多反面效果，大致可以归纳总结为以下几方面，一是改变了金融市场的波动规律;二是降低了金融市场监督管理方面的效果;三是政府施行的资金政策效率。

三、总结

在市场经济体制中，金融利息套汇是比较常见的一种金融活动，但金融利息套汇是一把双刃剑，无论从狭义的角度还是从广义的角度都需要交易者善加利用，利用不同金融市场制度之间价格差异化，实现金融套利活动的直接效应，扩大有利于金融经济发展的一面，增加金融市场的流动性，实现金融市场之间的一体化，逐渐缩短不同价格机制的差异，并及时排除反面效应所带来消极后果，避免风险隐患的干扰。在金融行业的监督管理过程中，需要相关部门在大局面上加以调节控制，根据实际情况做出具体的调整，推动金融经济的进一步可持续性、合理科学性的发展。本文通过研究分析金融套利活动对金融经济起到的效果，深入探讨了利息套汇行为的积极效应和反面效果，总结归纳出了合理使用金融套利的关键要点，值得相关人员深入研究发展。

参考文献：

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[3]韩延萌，徐凯.金融知识、投资经验与家庭资产选择分析[J].现代经济信息，2017（30）.

（作者单位：中国人民银行安庆市中心支行）