年报披露工作正式启动 资金追捧业绩向好公司

刘增禄

2020年1月份以来，上市公司2019年年报业绩预告再度密集来袭，截至1月21日，短短十几个交易日，就新发布了983份业绩预告，数量超过了前几个月的累计量。而随着年报行情期的正式来临，近期不少业绩预喜公司相继得到了二级市场资金的追捧，香雪制药、星星科技、深信服等公司纷纷在预告公布当天，股价强势收在了涨停板。

年度业绩预喜公司受资金追捧

1月17日，上市公司2019年年报披露工作正式开启，创业板公司安靠智电拔得头筹，从其营业收入和净利润表现来看，分别同比下滑了0.64%和15.49%，这已是继该公司2018年度业绩下滑后的再度下滑。但值得注意的是，年度业绩虽然不太理想，但在年报公布的当天，安靠智电股价却直接收出了“一字板”，1月21日再度强势涨停。若究其原因，除了资金历来有炒作首份年报的习惯外，應与该公司2020年一季报业绩大幅预喜有关。在提前披露的2020年一季度业绩预告中，安靠智电表示，因在手订单较为充足，整体业绩呈上升状态，预计一季度净利润将完成4000万元～4500万元，同比增长90.4%～114.2%。

目前来看，正式年报虽然仅有1家公司完成披露，但发布年度业绩预告的公司却多达1434家。其中，新年以来截至1月21日，两市就新发布了983份业绩预告，披露比重占全部业绩预告的62.22%。在新发布的983份业绩预告中，剔除沃格光电已经被二次修正的业绩预告外，有727家公司业绩预喜（包括预增、略增、续盈、扭亏），255家公司业绩预忧（包括预减、略减、首亏、续亏），预喜比重明显强于预忧比重。结合二级市场表现看，香雪制药、星星科技、乐心医疗、莱茵生物、深信服等新发布年度业绩预喜公告的公司，在利好公告出炉后，股价纷纷收出了涨停。

513家公司净利润预增幅度超过50%

在1月份发布年度业绩预告的公司中，多达731家公司预计全年净利润同比实现增长，其中，611家公司预增幅度超过30%，513家公司净利润预增50%以上，305家公司预告年度净利润将实现翻倍增长，万集科技、金溢科技、上海新阳、闻泰科技、腾达建设、泰胜风能、兴业证券、沃施股份、牧原股份、渝开发10家公司，2019年的净利润增长预期更是预计达到10倍以上。

从业绩增厚的原因看，万集科技、金溢科技全年业绩大幅增长是得益于国家撤销高速公路省界收费站工作的全面推进，以及交通部门大力推广普及ETC的建设应用;闻泰科技得益于公司通讯业务优化了客户结构，国内国际一线品牌客户出货量实现了强劲增长;泰胜风能是因为市场拓展力度进一步增强，在手业务订单充足;兴业证券受益于证券市场行情的回暖;牧原股份因非洲猪瘟疫情持续影响，生猪市场供应形势紧张，业绩实现了明显的上升。需要注意的是，超预期增长的公司也并非全部都是凭借主营业务的发展稳定，如上海新阳、腾达建设、沃施股份、渝开发4家公司的业绩大幅增长就主要是靠股权结构变更、交易性金融资产公允价值上升等原因所致。

由此来看，投资中不仅需要规避业绩亏损或大幅预减的公司，对于业绩大幅预增的公司也需要甄别对待，要看公司的净利润增长来源。如果业绩增长主要依靠主营业务，说明公司的基本面确实优异或正在逐渐改善。而如果主要依靠并表、出售股权或资产等外延收入增厚，长期来看，投资价值就相对偏低。

12家公司向上修正年度业绩

目前来看，在提前正式年报公布业绩预告的1434家公司中，共有146家公司发布过二次修正公告，虽然多数公司为对首次预告的具体业绩增减变动进行补充，但也有12家公司新的业绩预告明显较首次进行了上调，另有11家公司出现了明显的业绩下调。

观察业绩预期被上调的公司，上调原因同样有内生性和外延性之分。例如2019年4月即首次对全年业绩进行了预测的新媒股份，其当时仅预计全年净利润小幅增长0～10%，但在今年1月17日发布的修正公告中，公司则表示，因稳步推进IPTV、互联网电视等业务的发展，整体业绩持续保持快速增长，全年净利润增长预期提升至73%～93%。类似的，曾于2019年10月23日公告全年净利润预增80%～120%的普利特，2020年1月8日新公布的修正公告中，也将业绩预期上调至了预增130%～180%，上调的原因是客户开拓良好，四季度销售量大幅增长，原材料价格平稳，毛利率保持稳定。

而随着主营业务的稳定增长，近期多家年报业绩预期被上调的公司纷纷得到了市场资金的追捧，例如新媒股份、普利特、广电计量等公司，年初以来的累计涨幅均超过了10%，新媒股份更是累计大涨了22.84%，表现明显强势于同期上证指数0.07%的微幅上涨。另外，从新公布的公募基金2019年四季报看，新媒股份四季度得到了基金的进一步认可，持股比例由三季度末的16.33%进一步提升至四季度末的17.26%;普利特在2019年三季度被公募基金剔除前十大重仓股后，四季度也再一次进入，同时被三只基金重仓了157.99万股。

相较之下，部分公司业绩突然大幅增长甚至由亏转盈，则离不开外延收入的粉饰。如九安医疗曾在2019年三季报中对全年业绩进行预测，预期年度将出现4000万元～6000万元的亏损。但在今年1月14日修正公告中，公司则预期年内将完成6000万元～8000万元的盈利。如此明显变化，原因在于，全资子公司Andon Holdings Co.，Ltd与安信证券投资（香港）有限公司共同设立的"Essence iSeed Fund SP"基金持有100%份额的子基金iSeed Ventures Fund Ⅱ，已转让其持有的标的公司CareInnovations， LLC.的全部股权，基于上述非经常性损益事项给公司合并层面当期损益带来积极影响。类似的，莱茵体育、龙溪股份、云海金属等公司的业绩突然上调，均离不开股权转让、调整交易性金融资产公允价值变动、拆迁补偿款等非经常性收益的增厚。

表1 预告修正后业绩预期被上调的公司

资产减值成业绩“杀手”

在业绩预期向下修正的公司中，资产减值、商誉减值成为了多数公司业绩下滑的最大“隐雷”，其中，如北纬科技、景峰医药就是典型案例。

2019年12月28日，北纬科技发布年报业绩修正预告，由之前盈利200万元～300万元"变脸"为亏损2200万元～3200万元，原因即公司对2019年度合并报表范围内的应收账款、其他应收款、长期股权投资、固定资产、无形资产等资产进行核查，根据《企业会计准则第8号-资产减值》以及公司《计提资产减值准备和损失处理管理办法》对各项资产的减值情况进行评估和分析，认为部分资产存在减值迹象。根据参股公司经营情况及行业发展状况，公司认为涉及天宇经纬（北京）科技有限公司等参股公司的长期股权投资及其他应收款存在资产减值风险，本着审慎性原则，拟对上述事项计提减值准备。

景峰医药在2019年10月底时还预计年度亏损2亿元～3亿元，到今年1月17日业绩修正公告中，亏损额扩大至6.5亿元～8.5亿元，究其原因也离不开商誉计提减值的侵蚀。公司在业绩修正公告中表示，2020年1月，公司及下属子公司对商誉等资产进行了清查和分析，认为公司部分子公司存在较大的商誉减值损失。根据《企业会计准则第8号-资产减值》、《会计监管风险提示第8号-商誉减值》的相关规定，本着谨慎性原则，经初步测算，拟对企业合并形成的商誉计提减值准备2亿元～3.5亿元。与此同时，大族激光、东山精密、中科海讯、路畅科技等公司二次修正后业绩预期的下调，也均逃脱不了计提减值的影响。

另外统计数据也显示，在1月份以来截至1月21日新公布的预忧业绩预告中，有超过90家公司净利润下滑甚至亏损都是遭遇了各项资产减值的侵蚀。