企业并购风险问题研究

姜景田 密尔沃基（桐庐）阀门有限公司

一、企业并购存在的风险类型

（一）定价风险

所谓定价风险，其主要是指对被并购企业的价值进行评估而产生的风险。这主要是由于企业在并购过程中，如果对于被并购企业的固定资产价值和盈利能力等预估值过高，进而给出较高的价格进行并购，这就会致使企业并购投入成本过大，但却难以达到预期的回报。这种并购风险主要体现在两个方面，一是被并购企业财务报表中，二是对并购企业价值评估上。如企业在开展并购过程中，过于注重并被购企业所提交的财务报表，且在并购前没能做好充分的准备工作，那必定会给企业带来极大的风险问题。另外，如对被并购企业资产价值及盈利能力等预估过高，且对于并购后企业今后发展价值没能真正地进行把握与预测，那么就会致使在并购过程中出现较大的价值偏差、定价风险等相关问题。

（二）融资风险

融资风险，通常是指资金来源、并购资本结构以及财务保证等有关的风险问题，这些风险主要由融资方式和融资结构两种风险组成。融资方式风险主要是由于在对融资进行安排过程中缺乏科学合理性，或是在并购过程中没能有效地衔接等造成的。而融资结构，又可以从企业资本的股权和债务资本两种，企业通过不同的融资渠道而取得一定的资金以后，并购企业仍然需重点关注其融资结构的风险问题，以确保对企业债务资本进行科学有效地控制。

（三）支付风险

支付风险，通常是指企业在使用并购资金过程中所出现的风险问题。就目前来讲，在并购过程中较为常用的支付方式有现金、股权以及混合支付等几种不同的形式。而支付风险则主要有股权稀释和流动性两种风险。股权稀释风险主要是在股权支付形式下所产生的，而流动性风险则是在现金形式下所产生的。而从混合支付形式来看，这种形式可以使风险得到进一步分散，但与此同时也有可能会出现相对较为复杂的支付风险问题。

（四）财务整合风险

从企业并购来讲，在具体并购的后期还有可能会出现财务整合风险问题，这主要有两个方面的原因造成的。一是，外部环境较为复杂且存在一定的不确定因素，从而致使企业管理人员没能及时意识到其风险问题。如国家宏观经济环境及法律法规及行业整体等发生变化，这些是难以避免也是难以控制的，在这种环境下，如果企业决策存在失误，那么必将会给企业造成较大的财务风险。二是，并购企业与被并购企业双方在财务组织结构、财务人员以及处理程度等各方面存在较大差异性，还有可能是被并购企业有关方面存在缺失等，从而致使企业难以实现科学合理地利用资源，或是对资源进行重新配置，进而导致企业在并购后难以达到企业预期所想，甚至还有可能会致使并购成本增加，从而使企业资金链受到较大程度的影响，并最终形成不同的财务整合风险，给企业发展带来了负面影响。

二、试析企业并购风险的防控策略

（一）企业价值评估风险的防控

对于企业开展并购来讲，需科学合理地对被并购企业进行选择，同时还应当尽可能地确保并购交易价格的合理性，从而有效规避价值评估风险。所以，企业在具体并购前，需做好充分的准备工作，需对被并购企业的基础信息做一个全面、详细认真的了解和掌握，并以被并购企业价值评估法为基础，对其财务报表信息数据进行披露，再对被并购企业的价值作出科学、合理地评估和预测。但在实际工作中，由于企业财务状况及发展能力往往受到财务报表滞后因素的影响，而致使无法真实有效地对其进行反映，所以，企业还应当进一步强化现金评估措施，以避免受到信息方面因素影响而出现财务风险。此外，企业还应当要运用多元化的评估方法，同时构建起合理的估价模型，结合并购进度来对模型结果进行调整，并且在横纵向来进行数据模拟分析，进而采用最具可行性的估价方式，防止因为资产估价不准而引发财务风险。

（二）企业并购融资风险的防控

对于企业并购来讲，在具体并购过程中，还应当对自身融资渠道做进一步优化和调整，利用科学合理的融资方式来尽可能降低企业财务风险，进一步减少并购所需投入成本，增强企业并购效率，不断增强企业资产流动风险的防控能力。与此同时，企业还需对并购过程中所需资金额度、偿债能力以及被并购企业经营发展状况等多方面内容作出深入、充分有效的考量，使企业融资方式更具灵活性，进而有效降低企业的并购过程中的融资风险。除此之外，还需要遵循成本最低原则，科学比较债务与权益资本的筹资能效，以便于能够有效掌握具体效益与边际收益。

（三）企业并购支付风险的防控

企业在并购过程中对支付方式进行选择时，应当结合被并购企业相关税收制度、股权变动及其资本结构等内容，同时，还应当要与企业自身特点、股权结构等联系起来，进而选择与之相适应的支付方式，另外，还需进一步对其加以优化，以便更好地达到并购双方企业的需求，从而有效减少支付风险。此外，在并购支付时间和数量上面，还需双方企业在确定支付方式后对支付时间进行合理安排，并对所需支付的数额进行明确，尽可能减少支付压力，同时更加科学有效地对企业资金进行整合，尽可能降低企业并购过程中的资金风险。

（四）并购后财务整合风险的防控

当企业在并购完成以后，为了使企业得到更好的发展，就需要充分结合企业自身实际情况和战略发展目标，对企业财务做进一步整合。如企业需对被并购企业固定资产进行科学合理的配置，尽可能对不良资产作剥离处理，以实现企业效率，有效规避企业资金风险问题，从而实现科学合理的资源整合。另外，企业还需对被并购企业财务做进一步整合，这就需要结合并购双方自身经营特点及战略发展目标等，对企业财务进行有效的整合，以实现企业并购后的科学、高效运营，同时还可以进一步确保财务的真实有效性。此外，还需从战略发展的角度对整个并购过程进行审视，科学合理地对企业风险进行辨识，并积极采取有效措施对企业在并购过程中可能出现的风险问题进行有效控制，以确保企业得以健康、有序地开展并购工作。

三、结束语

总而言之，因为企业并购涉及诸多内容，流程较为复杂，且存在较多风险因素。因此这就要求相关部门与工作人员能够正确认识到企业并购所存在的风险，及其产生的原因，进而采取有针对性的应对策略，以切实降低企业并购风险，促进企业更好更快的发展。