2019华人家族企业关键报告

蔡鸿青

《华人家族企业关键报告》以中国内地及中国香港、中国台湾所有上市公司为研究样本，进行持续性、系统性的分析，这是第七年进行研究成果发表。本次报告主要探讨新形势下“家族财富传承”与“家族永续接班”的相关数据，并期望通过华人家族企业网络（CHINESE FAMILY BUSINESS NETWORK， 简称CFBN）分享的重要发现，以及对重要议题与实务的讨论，为家族掌门人、家族成员及利益关系人在决策过程中提供参考依据。

家族企业仍是企业主流型态

观察过去七年中国内地及中国香港、中国台湾的资本市场，从企业市值来看，中国内地市场的市值复合成长率（CAGR）为8.72%，家族企业复合成长率为15%，成长幅度皆高于中国香港和中国台湾。参照图1可查，在家族企业于各类型企业总数占比中，中国台湾家族企业占比最高为65%，其中约有四分之三的家族已经进入二代向三代传承；其次为中国香港，七年间占比从50%剧降为39%，85%左右处在一代传二代的进程中，部分进入三代传承；中国内地家族企业占比低但成长快速，目前占比为35%，约有95%还在创一代经营，或即将传承第二代。

中国台湾家族企业仍以科技业占比37%为最高，中国香港家族企业以金融地产37%为大宗，中国内地家族企业则以传统产业居多，占比为38% （图2）。在规模上，中国台湾及中国香港以大型家族为主，分别高达50%及62%，中国内地则以中型家族为主导，约为59%。

中国内地及中国香港、中国台湾家族企业数占比逐年下降，从2012年的48%逐步缓降到2018年的42.8%，七年内减少5.2%，市值减少0.4万亿美元。其中香港减少10.7%、台湾减少9.6%。占市场比例降低，显示去家族化现象明显。

去家族化现象首先是由于“弱者淘汰”，其中中国内地以中小型的科技企业以及传统产业企业消失最多；中国香港则以中小型消费品、传统产业及金融地产企业消失最多；中国台湾则近九成消失的是小型科技企业。

华人家族企业百大指数（CFB100）考察了中国内地、中国香港及中国台湾范围内市值规模最前的100家家族企业，其总市值高达1.3万亿美元，占比已经从七年前占总市值的7%，成长为11%。但每年平均有30%的企业更迭，中国台湾有60%为科技类，中国内地70%是消费品及传统产业企业，中国香港主要是消费品，表示市場竞争程度剧烈。

CFB百大排行榜中，中国香港家族企业数量占比41%为冠，同时中国香港大型家族财富增值迅猛，从2012年的49%成长到2018年的52%。过去七年中，中国台湾大家族衰退最快，数量上从2012年的23%降为17%。财富占比方面也缩水最多，从31%下降到22%。家族数量占比方面，中国内地家族从2015年的62%降为42%，财富占比同样从2015年的峰值降低为26%（图3）。

长青家族的启示

连续七年上榜CFB 100的家族共有25家，其中中国台湾有九家，中国香港十家，中国内地六家，这些家族展现了一些一致性的特征：创立皆超过20年以上；规模平均为200亿美元；多在稳定现金行业；至少有一家以上大型股企业；掌门人在壮年等。然而不同地区的长青家族亦展现出不同特性。

中国台湾的九家家族企业多以家族第二代为企业掌门人，平均企业创立年限为50年，科技企业仍集中在单核心事业，非科技性集团则为多核心分散，多持有两家以上上市公司，单一家族财富约为75亿美元，企业市值约为215亿美元。

中国香港的十大家族与中国台湾相似，多为家族第二代执掌企业，所属行业多为金融地产，持有多家上市公司且持股率高，家族财富最高约为89亿美元，企业市值约为241亿美元。

中国内地的六个大家族成长快速，但目前多为单项冠军类型，即只在一个领域经营。企业平均创立二十余年仍由一代企业家执掌，分散在各个行业领域中，家族财富约为49亿美元，企业市值约为172亿美元。

距离2008年金融风暴后已经超过十年，企业掌门人面对的未来会是波动更大更不稳定的年代，财富保存更是不易，若家族股东不趁时布局，谈何家族传承及财富保存？

接班真的很难吗？是一代不愿意放手，还是二代能力不足？老臣是助力还是阻力？对企业家来说，最重要的应该是怎么形成接班的制度体系，如何将权力妥善交付出来，妥善处理新合伙关系，与非家族的成员共创未来。

传承难吗？在新形势下要怎么保存财富？投资和理财是两个完全不同的概念。在亚洲，家族办公室的概念才刚兴起，今后的发展或将与欧美的历史发展不同，但必然会在家族传承中扮演一个重要的角色。