社会责任与企业金融资产配置研究

邓城 湘潭大学商学院

一、引言

近年来，我国的经济步入了新常态，实体经济的发展速度缓慢，虚拟经济的发展速度快，金融等虚拟经济的投资收益率远远大于实体经济，由此越来越多的实体企业纷纷持有金融资产，以获取高额的金融资产收益。企业大量的配置金融资产，使使得金融资产在企业资产负债表中的比例越来越大，企业的收益中来源于金融收益的比重也越来越高，但企业在资源有限的情况下，过多的配置金融资产会挤出企业的实业投资，不利于企业的长期可持续发展。党在党的十九大报告中曾明确提出要要把实体经济作为经济发展的重心，进一步进行金融体制的改革，提高我国金融为我国实体经济服务的能力。因此我们要认清过度持有金融资产会对企业的主营业务投资产生不利的影响，要对企业投资金融资产的结构进行优化，抑制企业过度投机的行为，让实体企业的初衷回到发展实业上，避免经济脱实向虚。

二、文献综述

目前研究社会责任与企业金融资产配置两者之间关系的文献较少。刘姝雯（2019）通过实证研究发现社会责任与企业金融资产配置之间是负相关的关系，社会责任可以作为抑制企业金融化的管理工具。这一抑制作用是通过融资渠道和信号传递实现的，而且这一抑制作用在国有企业、社会责任感高的企业以及积极进行信息披露的企业中表现更为明显。孟庆斌（2020）的研究表明社会责任会提高企业金融资产配置的比例。此外，还检验了企业的动机，证实了企业越来越多的配置金融资产是为了投机、获取高额的投资收益。顾雷雷（2020）利用2010-2017年中国 A 股非金融上市公司数据研究了社会责任与企业金融化的关系以及这一关系的作用机制，研究发现社会责任会增加企业的金融资产配置比例。通过文献的梳理，发现较少有文献对企业社会责任与金融资产配置的关系进行研究，而且目前已用的研究大多将企业金融资产配置作为一个负面的行为来研究，研究其动机、影响因素和经济后果。但是另外有研究表明企业购买的金融资产的量存在最优的金融资产配置水平以及不足、过度三种状态（黄贤环，2019），即适度的金融资产配置是允许的，是可以存在和提倡的。因此，我们在研究我国的实体企业投资金融资产这一问题的时候，不要以统一的眼光看待实体企业投资金融资产这一问题，应该区别看待不同期限和水平下的企业金融资产投资行为，而非一味地将企业金融资产配置视为负面行为。

三、社会责任与企业金融资产配置

社会责任是如何抑制实体企业过度投资金融资产的行为的呢？主要有以下两个机制。一方面，社会责任可以降低企业与利益相关者、投资者之间的信息不对称程度，从而抑制企业过度配置金融资产的投机行为。这是因为社会责任感高的企业为了保持与利益相关者之间良好的关系、积累自己的声誉资本资本，会积极主动地披露企业社会责任履行情况等相关信息（Cui et al，2018），这样便可以减少企业和企业的利益相关者的信息不对称，进而可以达到抑制企业过度的投资金融资产的行为，减少企业的金融资产配置。而且社会责任是一个可以反映企业经营绩效情况、风险管理情况的非财务指标，所以社会责任同样可以降低实体企业和广大投资者之间存在的信息不对称的水平，让外部投资者成为实体企业的监督者，监督企业，提高实体企业的信息透明度，向市场传达更多真实有效的信息，从而抑制企业管理者隐藏企业坏消息的行为（Kim et al，2014），最终减少企业不利于企业长期发展的金融资产投机行为（曹亚勇等，2012）。另外一方面，社会责任在某种程度上可以使企业的内部代理问题得到一定的解决，可以让实体企业管理者意识到企业主业发展的重要性与意义，增加企业的研发投入等主营业务投资，在企业资金有限的条件下，企业金融资产配置的程度就会大大降低，从而抑制企业金融配置行为。企业代理问题的产生，导致了企业高层管理者短视行为，看重企业的短期利润，不看重企业的长期收益和未来发展。而社会责任履行情况好的企业会更加注重企业长期发展，这缓解了企业的代理问题，让企业高层基于企业的长期发展做出投资决策。管理层会将企业的资源更多用于企业的研发（顾群等，2019、王站杰，2019）、产品、项目、建设，巩固企业的主业发展上，从而使企业的竞争能力得到提高，让企业可以更长久稳定的发展，在企业资金有限之一约束条件下，这会使得企业大规模减少对金融资产的投资，从而抑制企业的过度投机行为。

四、结语

本文研究发现社会责任通过降低信息不对称与企业代理问题，抑制了企业过度持有金融资产。但是我们需要注意，企业适度性地配置短期金融资产可以使企业的融资约束得到一定的缓解，降低企业在财务上面临的风险，所以我们应该区分对待企业配置不同期限金融资产的行为，对于企业金融资产投资问题不能一刀切，要理性对待，让实体企业配置金融资产的积极作用得到很好的发挥。实体企业要增强积极履行社会责任的意识，考虑利益相关者的利益，注重企业的主营业务、实现长期可持续发展。