全球石油市场重返低油价时代

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新冠肺炎疫情在全球的蔓延，对世界经济和原油需求造成重大冲击，“欧佩克+”减产联盟破裂，沙特与俄罗斯反目，相继增产和打价格战，国际油价应声暴跌，美国WTI原油3月9日跳空跌破30美元/桶，此后继续下跌，3月18日最低至每桶20美元，如今一直在30美元以下震荡。国际油价一夜之间重回低位，是否意味着低油价时代的来临？

表面看来，本次油价的暴跌是由新冠肺炎、“欧佩克+”减产联盟破裂两大黑天鹅事件所引发，似乎是偶然；深入分析便可发现，国际油价重回低位实则是由石油市场供需基本面所决定，有其内在必然性，石油市场重回低油价时代，是一个难以逆转的大趋势。如果将原油价格每桶80美元以上定义为高位，50～80美元看成中位，50美元以下看成低位，那么梳理一下1970年以来半个世纪的国际油价走势就会发现，50年中国际原油均价37年都处于每桶50美元以下的低位，2004年之后才上升到50美元，在中位区只有7年，在80美元以上的高位区只有6年。所以，从油价的历史走势来看，低油价才是常态，中高油价时期很短暂。

油价的高低主要取决于市场供需状况。美国著名石油地质学家哈伯特的石油峰值论曾长期影响着国际石油界。哈伯特在1949年发现了矿物资源“钟形曲线”规律，认为石油作为不可再生资源，任何地区的石油产量都会达到最高点，此后产量将会下降。1956年，哈伯特大胆预言美国石油产量将在1967～1971年达到峰值，后来美国石油产量在1970年达到964万桶/日的峰值，石油峰值论因此名声大噪。美国石油产量到2008年下降到500万桶/日，其他一些国家的石油产量也先后下降。尽管如此，但美欧发达工业国家的石油需求基本饱和，增长缓慢，全球石油市场供需状况并不紧张，所以油价在1970～2003年的34年间始终在40美元/桶以下的低位运行，只是在1981年两伊战争、1990年海湾战争、2001年“9·11”事件等特殊事件影响时曾短暂冲高到40美元/桶以上。

2004年具有标志性，国际油价冲破了每桶40美元、50美元，此后持续震荡上升，直到2008年7月14日创出了147.27美元的历史高点。油价迅猛持续上升的根本原因在于市场供需基本面发生了根本变化，以中国为代表的新兴经济体石油需求迅猛增长，而全球石油产量却增长有限，石油供应紧张。2004年中国因经济快速增长石油需求大增，突破3亿吨，石油进口量达1.6亿吨，比上年增长34.7%，一举成为世界第二大石油进口国。那时国际石油界的主流观点是石油峰值论、高油价论和中国石油需求威胁论，认为全球石油生产将在2010年左右达到峰值，低油价时代一去不复返。

虽然全球金融危机爆发使国际油价2008年12月暴跌至每桶33美元，但石油供需基本面并没有因金融危机而发生实质性改变，中国、印度等新兴经济体的石油需求依然强劲。在各国政府联手刺激经济和欧佩克减产保价的作用下，油价快速反弹，2009年5月又回升至65美元/桶，到年底升至80美元/桶。一直到2014年10月，油价又在80美元以上的高位维持了5年。

不过，页岩技术革命从2009年开始改变全球石油市场供需格局。美国的页岩油开采打破了石油峰值论的魔咒，到2014年7月，美国页岩油产量快速增加到470万桶/日，原油产量在短短5年内几乎增长了一倍。美国页岩油、加拿大油砂等非常规石油的产量占2014年世界原油产量增长的80%。与此同时，中国的石油需求却大幅放缓，石油供应过剩状况加剧。以沙特为代表的欧佩克国家认为高油价助长了美国页岩油的增长，宣布不再限产稳价，意图通过价格手段抢占市场份额，将页岩油（当时估计页岩油生产成本在70美元/桶）挤出市场。国际油价因此在2014年9月从80美元以上的高位持续大跌，到2016年2月最低跌到26美元，创金融危机以来的新低，跌幅超过70%。

但欧佩克的“低价挤出”策略并未如愿，美国页岩油企业韧性很足，在低油价下产量仍然在增长。欧佩克和俄罗斯等传统产油国的财政难以承受低油价的冲击，在价格战两年多后被迫重启减产保价策略，欧佩克与俄罗斯在2016年底形成减产联盟，决定从2017年起开始减产。但由于全球经济及石油需求增长放缓，页岩油产量依然增长较快，加上清洁能源对石油替代作用的增加，石油供应宽松的局面并未改变，“欧佩克+”减产的作用相当有限，此后3年国际油价只能维持在每桶40～80美元的中位区。全球石油供应市场的格局也由此发生了历史性巨变，2019年美国石油产量超过1100万桶/日，市场份额达18%，超过俄罗斯和沙特的16%和15%，成为全球最大的石油生产国，其对国际油价的影响力不言而喻。

新冠肺炎疫情对全球石油需求的短期冲击相当巨大，今年世界石油需求下降可能超过1000万桶/日，因此，即使“欧佩克+”继续减产也无法阻止国际油价跌到低位，欧佩克与俄罗斯的价格战只是让油价下跌来得更快更猛罢了。

从目前及可预期的未来来看，全球经济及石油需求增长乏力，可再生能源增长、电动汽车等新能源汽车替代燃油车的速度正在加快，石油供应过剩状况只会日益加重。正如2014年油价从高位大跌只能反弹到中位一样，预计本次油价暴跌到低位之后，再也难以回到50美元/桶以上的中价位，廉价石油时代真的来了。