后疫情时代中国高净值人群艺术品投资发展趋势

钟坚毅 梁凤银 朱越超

高净值人群正在中国崛起，其家庭资产配置的水平也在不断提高，其中，对艺术品的投资需求也在持续上升。全球新冠疫情的影响下，金融市场波动加大，高净值人群的资产配置的难度加大，对艺术品的投资需求也陷入低迷。随着中国疫情在全球首先得到控制，预期中国经济也会首先复苏。因而，在后疫情时代下，中国高净值人群对艺术品的投资需求将会全面恢复。本文通过对新冠疫情下中国高净值人群的艺术品投资受到的影响进行分析，得出后疫情时代中国高净值人群的艺术品投资发展趋势：中国艺术品投资市场将会快速复苏并持续增长、高净值人群的艺术品投资在其家庭资产配置占比将会上升、艺术品投资的市场渠道更趋多元化。

投资类艺术品一般是指凝結着人类艺术智力劳动成果的，蕴含文艺特征和特定价值（文化、经济、美学等）的，流通于艺术市场的特殊商品。艺术品投资是家庭资产配置中的一种另类资产投资方式，以实现家庭财富长期保值增值为宗旨。

根据胡润百富的定义，家庭净资产千万以上、常住地在中国境内、年龄20岁以上、初中以上学历且有艺术品收藏投资经历或未来一年有艺术品收藏投资意愿的人群，为“中国高净值艺术品投资人群”。

后疫情时代指的是新冠疫情过去后的时代。这个时期的特征是，新冠疫情并不会马上消失，而是起伏不定，规模、区域、时长等不定，对人类经济行为的影响较为深远。

中国高净值艺术品投资人群选择艺术品投资作为投资理财产品的占比为47.1%，艺术品投资在其家庭资产配置中的占比均值为22%。因而，高净值人群是中国艺术品投资市场的主流群体。

新冠疫情对全球投资者的艺术品投资信心都造成了一定的影响，但作为全球首先从疫情中经济复苏的经济体的艺术品投资者，中国的高净值艺术品投资人群又会有什么样的趋势呢？

本文基于长期主义的视角，分析了新冠疫情对高净值人群艺术品投资需求的正、负面影响，并得出后疫情时代中国高净值人群艺术品投资的发展趋势。

一、后疫情时代高净值人群艺术品投资面临的影响

（一）负面影响

1.高净值人群财富下降

近几年，随着中国经济增长速度放缓，中国高净值人群财富增速也迅速下降。2019年，中国拥有千万资产的高净值家庭数量同比减少了1.5%；拥有亿元资产的家庭数量同比减少了4.5%；拥有3000万美金的超高净值家庭数同比减少5.4%。

2019年末开始的新冠疫情对中国的经济增长造成了冲击。年初以来，胡润“全球百强企业家”中，只有9%的人财富有所增长，86%的人财富减少，5%的人财富保持不变。高净值人群中的主要构成为企业主家庭，当大量民营企业受到冲击时，他们的财富也大为缩水。

高净值人群在疫情下的财富缩水使到中国艺术品投资市场的需求也大幅降低。

2.艺术品投资者风险偏好降低

疫情对高净值人群的投资者信心产生了重要影响，投资者在是否考虑投资艺术品时首要考虑的是，是否能为家庭资产寻找到更安全的避风港，也即是说，“安全感”成为首要考虑的问题。

艺术品投资具有收藏属性和投资属性，因而，在具有收益的同时也具有一定的风险。一般来说，高净值人群艺术品投资中最关注的风险为艺术品自身风险（赝品、保管、投资周期）、投资者风险（知识经验、交割能力、艺术品偏好转移）和市场风险（价格波动、宏观经济的系统风险）。然而，疫情冲击时，市场风险瞬时无限增大，造成艺术品市场价格剧烈波动，使到艺术品投资者的风险偏好降低，转而追求更为“安全”的资产配置。

（二）正面影响

1. 线上交易开始增多

报告显示，2013-2018年艺术品在线交易额逐年攀升，年复合增长率在10%左右。2020年3月，全球艺术品交易市场最重要风向标之一的第51届香港巴塞尔艺术展由于疫情的原因，完全取消了传统的线下展览，并推出了首届网上展厅。这是一次无奈之下的大胆尝试，然而，这次的网上展厅却取得了激动人心的效果，约25.3万人次的在线访问、2200件作品、2.68亿美元总价值的展览规模，这个服务于全世界尤其是主要面向大陆高净值艺术品投资人群的香港盛会，标志着疫情下的2020年，开启了世界艺术品投资市场的一个新时代。

2.家庭资产组合向多元化转变

在家庭资产组合配置中，艺术品投资从属于另类投资，但由于其在高净值人群的家庭资产配置中占比显著，所以很多金融机构都将其单独列项。疫情后，高净值人群的家庭资产配置更趋于保守和稳健，资产配置由单一配置积极向多元化组合配置转型。艺术品投资具有收藏属性和价值属性，作为资产组合中的一种配置方式，会越来越受到高净值人群的重视。

3.抄底买入的绝好时机

“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪。”艺术品比起其他可供配置的家庭资产，具有收藏价值属性和投资价值属性。近几年来，中国经济增长的速度进一步放缓，中国央行采用稳健性的货币政策控制流动性的增长，艺术品投资的需求增速也在持续下降，这带来了今年艺术品成交额的锐减。然而，投资类艺术品具有顺周期的特性，因而，基于中国经济迅速复苏并将长期成为全球经济增长引擎的逻辑，以及长期价值投资和逆向投资的观点，目前正是抄底买入投资类艺术品的最佳时机。

二、后疫情时代高净值人群艺术品投资的发展趋势

（一）中国艺术品投资市场将快速复苏并持续增长

艺术品的市场价格具有显著的顺周期性，并且，艺术品市场指数为经济周期的先行指标。基于中国是全球经济中首先从疫情中复苏的经济体，中国的艺术品交易市场将会全面复苏。随着中国经济持续增长，并有望于2035年前后成长为全球第一大经济体，中国也会培养起全球人数最多的高净值人群，预计在2035年前后，中国的艺术品交易市场将超越英国，成为全球第二大。

2019年，中国GDP达到99万亿元人民币，人均GDP突破7万元。随着中国高净值人群的崛起，从长期来看，艺术品投资市场也在日益增大。调研发现，中国高净值人群既有传统的金融、地产等“老贵”，更涌现了大批科技、互联网、电子、通讯行业的“科技新贵”，这表明了高学历人数在中國高净值人群中的占比不断上升。基于艺术品投资的文化属性，高学历人群会有更高的投资倾向，因而，随着高净值人群中高学历人数占比越来越高，艺术品投资的需求也会越来越大。

（二）高净值人群的艺术品投资在其家庭资产配置占比将会上升

研究表明，家庭资产配置中加入艺术品投资之后能优化投资组合，在相同风险下为投资者带来更高的收益率，或者在相同收益率下让投资者承担更小的风险。2020年高净值人群中，选择艺术品投资作为投资理财方式的占比为8.4%，家庭资产配置比例为2.0%，未来计划增加艺术品投资的人数占比为0.5%。传承对高净值人群是个重要的议题。在最需要传承的财富当中，非金融资产的传承占比为49.3%[9]，而非金融资产中，艺术收藏品占有一定比重。因而，随着中国高净值人群基于保守和安全的考虑，并基于长期主义的视角，艺术品投资在家庭资产配置中的占比将会持续上升。

（三）艺术品投资的市场渠道更趋多元化

经过了疫情洗礼的艺术品线上交易的尝试，中国的高净值人群将会接受那些声誉高、艺术家及作品品质高的网络交易平台、网上拍卖会等。随着5G时代的到来，人类社会进入全真互联网时代，中国的高净值人群可以借助VR、AR和MR等虚拟技术，跨越时空，参与到世界上任何一个角落的艺术交易市场中，艺术品投资的线上交易需求将会加速上升。

四、结语

中国高净值人群正在全球经济中崛起，其家庭资产配置中艺术品投资的占比在不断提高，艺术品投资需求也在持续上升。席卷全球的新冠疫情对中国高净值艺术品投资人群带来了负面和正面的影响，基于艺术品投资的顺周期性以及长期主义的视角，笔者认为，后疫情时代中国高净值人群的艺术品投资市场将会呈现出以下的趋势：中国艺术品市场将会快速复苏并持续增长、高净值人群的艺术品投资在其家庭资产配置占比将会上升、艺术品投资的市场渠道更趋多元化。

[本文系广东财经大学华商学院创新强校工程项目“金融工程专业建设及改革”（项目编号：HS2016CXQX8）；广东财经大学华商学院2020年“校级质量工程”项目“金融工程一流专业建设”（项目编号：HS2020ZLGC05）；广东财经大学华商学院2020年“校级质量工程”项目“以职业能力为导向个人理财课程教学改革”（项目编号：HS2020ZLGC80）项目成果]

（广东财经大学华商学院）