试析集团企业融资问题及有效应对策略

林吉

摘要：我国房地产行业经过20多年的快速发展逐渐壮大为受全社会高度关注、影响极大的国民经济产业之一。最近几年来我国房地产市场趋于稳定，而融资难问题已经成为制约房地产置业行业以及相关企业发展壮大的一个重要因素。由于房地产置业行业属于资金密集型行业，在经营过程中要投入相当大数量的资金，必须有较为成熟的金融业和资本市场做支撑。面对激烈的市场竞争，减少融资成本、努力拓展融资渠道，已经成为广大房地产置业企业探寻可持续发展的有效路径。在此环境下，本研究将结合A置业公司的具体情况和案例分析，详细分析该公司所处内外部环境和融资现状，同时结合该企业未来战略发展规划、市场变动情况等构建出一套完整的、科学的、系统的融资体系。近年来我国经济结构在不断调整，对于A置业公司而言构建科学合理的融资决策方案能够帮助该公司积极参与到激烈的市场竞争中，并不断提升核心竞争力，同时还能被类似的企业提供有价值的参考。

关键词：集团企业；融资；问题；应对策略

在我国国民经济发展中房地产行业是一项重要的支柱性产业，我国房地产行业的稳定发展能够有效的拉动内需、刺激国民经济的发展、扩大投资。自改革开放以来，我国房地产企业如雨后春笋般不断发展壮大，其中不乏一大批优秀的房地产企业，这些脱颖而出的优秀企业成为房地产行业的领军者。科学的、完善的资本和金融市场是保证房地产行业全面发展的动力源泉。由此可见，恰当的融资方式和融资渠道是保证房地产企业顺利发展的主要因素。前几年全国各地房价上涨情况尤为突出，甚至一些三线城市的房价也不断攀升，为了有效调控房价国家出台了各种政策，例如：银行限贷、房地产限购、限制用银行贷款缴纳土地款、提高税率等，这些政策的出台对房地产行业带来了不同程度的影响。房地产行业的飞速发展离不开金融的大力支持，随着金融行业各项业务的不断拓展和延伸，一些商业银行的融资方式出现了变化，拓展出很多新型的金融业务，如：理财、信托、债券、保险、委贷等。在重重政策的压力之下，我国房地产行业如何才能获得融资，如何才能得到可持续发展，这已经成为社会各界、房地产行业高度关注的新课题。我们将以A置业公司作为研究对象，详细分析该公司的融资现状，对市场未来的行情进行调研，结合企业战略发展规划构建出一套真正适合该公司全面发展的融资方案。

一、相关概念阐述

（一）融资的基本内涵

所谓融资主要是指：某企业或某公司在新项目或新产品的开发过程中由于资金匮乏通过不同的方式对资金进行筹集的有效措施。从企业发展的整体来看，当企业在经营过程中出现了资金匮乏的问题首先想到的是融资，但企业在融资之前必须对未来发展规划、当前所处的经营环境、企业的运营状态等进行详细分析，结合一定的市场研究进行决策，然后向银行等金融机构筹集资金。

（二）融资方式的分类

目前我国企业主要通过内源和外源两种融资方式实现融资。内源融资主要是企业实现经营利润后获得的资金，或者是通过企业员工进行集资。企业在实现内源融资的过程中不需要对外支付利息、不需要支付股息，更不会导致企业拥有的现金量减少，这是企业实现内源融资的主要优势。外源融资主要是指企业通过一定的手段或项目吸引企业范围之外的资金，然后将筹集的资金运用到后期的企业经营与发展中。随着企业经营规模的不断扩大，只单纯的依靠内源融资根本无法满足企业未来的发展，更无法解决企业对资金的需求。因此，企业经营过程中，外源融资已经成为一项重要的获取资金的手段。就目前来看，外源融资主要包括：直接融资、间接融资。而直接融资的主要形式有：发行股票或债券、向银行等金融机构贷款、实现融资租赁。

二、集团企业融资问题及现状分析——以A置业公司为例

（一）A置业公司的基本情况介绍

A置业公司成立于2000年4月，注册资本15亿元，公司类型为国有公司。由国家百分之百出资设立，主营主要是商业地产和科技地产经营，属于房地产行业中的房地产租赁经营。

（二）A置业公司融资现状

1.A置业公司融资的总体态势

A置业公司近三年来所筹集的资金较多。该公司进行融资的主要目的是为了能够尽快扩大经营规模、资产规模，主要是：一方面，根据政府的要求收购房产；另一方面，收购集团的下属投资企业中与母公司的主业相同的小股东的股份，从整体上对资源进行整合，从而全面提升企业的核心竞争力。

2.A置业公司融资的资金构成

房地产行业的最大特点是投资性较高。在项目投资之初，很多房地产企业并没有足够的资金投入到整个项目的开发与建设中，需要通过不同的方式赢得外部资金支持，这也就导致房地产企业资金来源的复杂性和多样性。就目前我国房地产企业资金需求主要是通过：银行贷款、销售定金、过桥资金、企业债券等不同的方式来满足。这也就决定了我国房地产企业拥有较高的资产负债率，有的企业甚至超过了70%，这也是其他行业无法比拟的。该公司结合自身的实际特征和资产规模，资金筹集主要采取的是银行贷款的方式。另外，A置业公司近5年预收款项的增长率分别为：1.144%、0.713%、1.797%、1.641%，结合该置业公司相关财务信息，可以充分了解到該公司预收账款在全面增长，虽然呈现出一定的波动，但增长的幅度不变。自2012年起，A置业公司开始通过信托融资的方式来获得外源融资，这虽然为该公司发展提供了一定的便利，但过大的比重必将导致风险的发生，这也是由于信托融资自身特点决定的。

通过上述分析可以看出，A置业公司现在面临很大的资金筹集困境。

（三）A置业公司融资中存在的问题

A置业公司为达到其战略发展新目标，该公司规模越来越大。前期业务发展中A置业公司的银行贷款地位，使得该公司对银行贷款产生了较大的依赖性。2011年虽然该公司采取了其他融资方式，但是不断增加的融资导致该置业公司如今出现了高负债率的现象。从具体的问题来看，主要包括如下几点：

1.国家宏观政策的调控，直接导致该置业公司的销售收入受到影响

2014年以后国家在房地产方面从不同角度进行了宏观调控，房地产行业受到了重创。在国家宏观政策的调控与干预下，对A置业公司的经营带来了间接影响，对A置业公司的资金周转速度产生了重要影响。

2.由于缺乏完善的金融体系，导致该公司融资渠道狭窄

不同于西方经济发达国家，目前我国的金融市场尚不完善，这些外因导致A置业公司不能轻松的在金融市场上获得资金，实现融资。在不断发展的房地产金融大环境下，各种形式的衍生金融产品不断出现。但是，从目前我国金融市场的整体状况来看，还不能与西方经济发达国家相比，存在很多欠缺的地方，在短时间内并不能完全实现市场化。另外，相关的法律和专门针对房地产融资的各项保障措施还不完善。正是由于这些问题的存在，导致A置业公司在融资中困难重重。再加之房地产行业属于资金密集型产业，房地产行业的发展需要大力的资金做支持。A置业公司由于缺乏合理的融资方式，长此下去很容易引发财务风险。从另一角度来看，银行与房地产行业之间有一定的相关性，而房地产行业的财务风险必然会波及到银行，对银行的发展带来负面影响，严重的还可能导致其金融风险的加大。

3.资本结构缺乏独立性，导致负债比例较高

如前所述，A置业公司负债比例不断攀升，同时所拥有的现金流较少，这令人十分担忧。例如：2017年A置业公司的负债比率虽然并不太高，但是与其他国有企业相比仍较高，这也说明该公司目前的资金压力较大。

4.贷款信用的风险较高

我国市场经济从2013年2月开始出现通货膨胀，这一现象也影响到金融市场，国务院和各级地方政府出台了一系列的针对性政策进行干预。A置业公司在国家连续两次调整贷款基准利率的基础上开辟了其他融资手段——房地产信托融资，但这种融资方式并没有从本质上彻底改变资金筹集问题。由于高负债比率使得该公司的信用可信度大大降低，这不利于该公司资金的筹集，在很大程度上增加了该公司的贷款信用风险。

三、集团企业融资模式存在问题的原因——以A置业公司为例

（一）缺乏直接融资的政策支持

A置业公司在直接融资过程中得不到国家相关政策的支持就需要通过繁琐的流程、众多部门的审核。与这些困难相比，银行贷款是最简单、最高效的融资方式。因此，只要没有特殊情况A置业公司会首选银行贷款来完成融资。由于A置业公司接受外部融资所面临的问题较为复杂、棘手，再加之相关的法律法规对房地产行业不太适用，使企业资金募集受到很多局限。由此可见，当前最重要的问题是进一步完善我国的相关法律法规，使之更适用于房地产行业的融资。

（二）缺乏完善的房地产金融法规体系

为了保证我国资本市场的全面发展，必须进一步完善包括一、二级市场在内的金融市场体制。但是当前我国证券市场相关的制度、相关体系还存在一些问题，如：监管机制过于宽松、缺乏信用保障，虽然我国证券市场起步并不算晚，但是其发展速度极为缓慢，很多内部问题亟待解决。因此，尽快同步完善我国证券市场相关制度将对我国房地产行业融资起到积极的促进作用。

（三）金融信用度不够

近年来我国金融市场得到不断完善，政府部门也在积极地强化经济体制改革。但是这距离标准化的、完全的市场模式还存在一定差距，这也就引发了在金融市场中的一些不道德风险行为、信用关系扭曲的现象。我国信用机制体系有待进一步加强，一旦金融信息严重扭曲必然会使很多企业不能按照规定履行应尽的义务，从而对我国金融产业的发展带来阻碍。

（四）对外融资渠道仍需拓展

目前我国大陆不允许外国资本直接对房地产行业进行投资，外资可以通过入股或者合作这两种方式来完成投资。这主要是由于房地产行业的资金回收期较长，外资在进行投资前必须先对退出的具体方式作为一个充分了解，通过恰当的金融工具对房地产进行投资是外资的一个重要选择。但外资投资受到阻碍的原因主要是由于没有合适的投资工具、缺乏良好的资金渠道。

四、解决集团企业融资问题的有效策略——以A置业公司为例

（一）制定适合本公司融资策略的基本原则

A置业公司在制定融资策略前必须要先设定一定的原则，以便更好地完成健康、可持续融资活动，并为公司的长期发展提供服务，有效避免出现融资成功但负债率较高的现象。具体的原则是：坚持规模控制原则、融资成本控制原则、多元化融资模式原则、良好的风险控制原则。

（二）实现短期和中长期融资策略的融合

A置业公司应将短期和中长期融资策略进行融合，建立相应的、有效的融资模式体系，该体系能够进行自身调节，并达到一定的平衡程度，通过短期和中长期融资策略的融合，A置业公司就不会因为银行贷款相关政策出现变化而被动地接受财务危机，从而对财务风险进行更加有效地控制。同时，这也为该置业公司提供了一个更加合理的发展空间。A置业公司可以将债券作为短期融资工具、通过基金模式进行融资、适当的使用私募股权融资，这些均属于短期融资策略。A置业公司可以通过银行贷款、夹层融资等方式实现融资，这些均属于中長期融资策略。

（三）实施融资策略的保障措施

1.不断提升公司的盈利水平

A置业公司虽然每年利润逐年得到改善，并沿着良好的方向发展，但从整体上看利润仍不稳定，这在很大程度上大大降低了该公司的融资能力。因此，A置业公司必须通过多种手段全面提升融资能力，如：尽快提升管理水平、提高盈利水平、提升核心竞争力。而盈利能力的提升是建立在经营管理水平提升的基础之上，在这方面A置业公司必须加强对资金的管理，加强对下游客户的管理，促进资金迅速回笼。多年的工作经验使笔者认为：A置业公司应在目前的基础上更加关注销售产品的服务含量，对客户需求和市场状况进行研究，对产品进行适当调整，在不断提升和改变产品与服务的附加值基础上创新销路。

2.不断培育公司自身的积累能力

要想迅速提升A置业公司内源融资能力就必须尽快提升企业的自我积累机制。这就要求该置业公司必须从内部着手，加强内部控制机制的构建，加大对资金的管理力度，加强财务约束。A置业公司在企业成本管理方面还存在不到位的现象，因此，必须加大对成本管理的力度，迅速提升该企业对经营活动的预见性和计划性，对成本进行及时准确的预测和核算。另外，A置业公司还应该根据国家控制的最高限度来提取盈余公积金。

3.从内部着手拓展内源融资渠道

A置业公司应结合自身的发展状况不断拓展、创新内源融资渠道。A置业公司除了传统的内部现金流渠道进行融资外，还可以选择存量资产盘活融资渠道。例如：A置业公司可以通过应收账款进行融資，这比传统的银行信贷融资有一定的优势。A置业公司在条件允许的情况下可以选择内部债务融资的渠道来实现融资。

4.加强对资金风险的控制

A置业公司在融资过程中必须根据全部的融资过程构建一套完整、科学的、系统化的预警体系，对企业的财务信息、各类经营管理信息、会计报表等进行分析。例如：A置业公司应基于风险分析的基础上形成有效的防范举措，尽可能地多观察实现数据的量化管理。构建的风险预警机制在问题发生时能准确而及时的防止问题扩大，将各种风险扼杀在摇篮中。任何企业在经营过程中都是风险与机遇并存，企业之间竞争不断激烈，国家和地方的各种调控政策不断出台，A置业公司必须重视融资过程中出现的各种风险，对风险进行积极评估、有效防控，在合理运用资金的同时降低风险，并最大限度地发挥资金的使用价值，全面提升置业公司的竞争力。

5.实现既定融资策略与变通融资策略的融合

随着知识经济的到来，故步自封必然会被残酷的社会所淘汰，A置业公司在不同的发展阶段对资金的需求各不相同，这就要求该置业公司必须在融资模式上作出适当的调整。例如：可以结合公司的实际情况选择多样的变通融资与既定融资相融合的方式。只有灵活变通才能保证企业的经营长久不衰。

6.加强与基金、银行、证券等机构的合作

为了能够尽快摆脱当前融资的困境，减少对银行信贷的过度依赖，A置业公司可以选择更多的融资方式，积极地与基金公司、证券机构、银行等金融机构建立良好的合作伙伴关系，为融资奠定基础。

五、结语

综上所述，目前我国房地产市场与政策方面还较为复杂，房地产企业和置业公司必须结合国家大政策与区域发展规划，关注企业未来发展的动向，采取积极的融资方式，为促进置业企业的合理融资、健康发展奠定坚实的基础。财

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