企业家精神对民营上市企业绩效的影响——基于主成分分析法和固定效应模型的实证研究

(新疆大学 新疆 乌鲁木齐 830000)

一、引言

改革开放以来，民营经济一直在中国经济发展中发挥着重要作用。但近年来民营企业在经营中遇到一些困难。2019年中央经济工作会议提出，要支持民营企业发展，保护民营企业家人身安全和财产安全，企业家的本质在于企业家精神。在个体层面，企业家精神是创业者所具有的特殊品质，在特定的文化氛围和环境条件下有助于个体取得创业成功。在企业层面，企业家精神对企业绩效具有重要的促进作用，并影响企业的可持续发展。在国家层面，企业家精神作为一种重要的生产要素，能促进经济增长，并决定地区经济发展差异的程度。

二、企业家精神的量化

本文借鉴国内学者刘亮和叶作义的方法构建企业家精神指标。

表1 企业家精神指标构成

表2 主成分分析结果

表2显示，前三个主成分累积贡献率达到76.54%，经检验kmo值为0.564 8，说明上述指标能较好地进行主成分分析。企业家精神指标的表达式如下：

Ent1=0.6131×X1+0.5548×X2+0.4700×X3-0.1290×X4-0.2809×X5经营能力

Ent2=0.2502×X1+0.4562×X2-0.3542×X3+0.3002×X4+0.7168×X5创新能力

Ent3=0.0301×X1-0.0981×X2+0.1848×X3+0.9448×X4-0.2523×X5创业能力

三、研究假设

现有研究表明，企业家精神与企业绩效之间存在正向关系。陈卫忠的研究结果显示，企业家精神对企业绩效具有直接促进作用，并且以团队绩效作为中介变量时这种促进作用仍然显著。Manal Yunis等发现在黎巴嫩市场中，企业家精神是ICT提高组织绩效关系中的重要催化剂，创新和企业家精神对组织绩效有重要促进作用。孙慧琳的研究发现，企业家精神是通过柔性创新和经营创新对企业财务绩效产生影响。谢雪燕从五个维度构建了企业家精神指数，其研究表明企业家精神对企业的成长绩效具有显著的积极影响，并且这种影响可通过缓解企业融资约束来体现。

基于此本文提出以下假设：

假设1：企业家精神的经营能力显著促进民营企业绩效增长。

假设2：企业家精神的创新能力显著促进民营企业绩效增长。

假设3：企业家精神的创业能力显著促进民营企业绩效增长。

四、研究设计

(一)样本选择和数据来源

本文选取2007—2017年沪深A股上市公司中实际控制人类型为民营的样本。剔除有缺失值的样本，最终得到11年共5 088个有效样本值的非平衡面板数据，并对数据在1%水平上进行了Winsorize标准化处理。上市公司数据来自CCER和国泰安数据库。

(二)变量选取

因变量：本文分别用资产收益率、营业收入增长率、托宾Q值来衡量企业绩效。

自变量：本文自变量为企业家精神的三个维度。

控制变量：股权集中度、企业规模、资产负债率、公司年龄、企业成长性、专利申请量、年度哑变量。

(三)模型设定

本文所得数据为非平衡面板数据，先进行hausman检验确定个体固定效应模型，再进行时间效应检验和异方差检验确定双向固定效应模型。如下所示：

Performance=β0+β1Entit+β2C-variblesit+ζit

五、实证分析

从表3中可看出，假设1和假设2得到完全验证。但企业家的经营能力、创业能力和企业市场绩效之间不存在显著的正向关系，甚至存在非显著的负向关系，即假设3只得到部分验证。笔者认为出现这种负向关系的原因可能在于，企业在实现市场绩效时未考虑特定的市场环境和市场规则，企业家可能过于追求销售收入和利润及高风险高收益的活动，而在一定程度上忽略了市场因素对企业市场绩效增长的约束。

注：括号里的数字是t值，*、**、***分别表示在10%，5%和1%的水平上显著。

六、结论及建议

本文得到的结论包括：第一，企业家精神通过影响企业的盈利能力、成长能力和市场评价来提升财务绩效；第二，企业家精神中的创新能力对企业财务绩效和市场绩效滞后的正向影响。第三，企业家精神中的经营能力和创业能力对企业财务绩效具有显著的提升作用，但对企业市场绩效有不显著的负向影响。

本文研究对于民营企业的发展和管理可提供以下三点建议：第一，企业家应结合内部环境和外部环境充分发挥经营和创新创业的能力，既要把握时代背景带来的机遇也要沉着应对来自各方的挑战；第二，企业家应当提高创新意识和创新能力尤其是自主创新，在企业的发展中重视创新驱动战略的实施；第三，在不同的企业目标下，企业家精神应有的放矢。财务绩效和市场绩效并非是两个对立面，企业家应全面考虑内部条件和特定市场环境以实现企业绩效的增长。