优酷并购土豆整合风险分析

(河南工业大学 河南 郑州 450001)

一、并购的相关理论基础

(一)并购的基本概念

并购是指兼并和收购，不同领域内的学者对并购的定义也不尽相同，但并购的实质基本是一致的。通常我们所说的并购往往是指将两种不同的事物合并成一个新的事物。

(二)并购的分类

实际上并购可以分为几种不同的类型，简单分类如下：

1.按并购双方所属行业来划分

按照并购双方所属的行业划分一般可以分为横向并购、纵向并购及混合并购。

2.按照并购方的出资方式来划分

按照并购方的出资方式来划分，可以分为现金购买资产式、现金购买股票式、股票换取资产式和股票换取股票式。

二、优酷并购土豆案例分析

(一)优酷和土豆概况

1.优酷网简介

优酷网是一家出类拔萃的网络视频网站，在2005年正式成立。优酷网一直追求快速和高效，尤其重视良好的用户体验。十几年来，优酷网基于超越行业的快速的产品特性，逐渐在国内视频行业站稳脚跟。优酷网成立时的定位是一个视频分享平台，其模式类似于美国的YouTube，让广大的用户群体可以发布自己拍摄的视频，同时也可以浏览和分享视频。优酷网近些年一直呈现稳步增长的趋势，2007年，优酷网成为整个行业内的流量冠军。与此同时，优酷的每日视频播放量突破了1亿次。

2.土豆网简介

2005年4月15日，土豆网宣布成立，是国内最早创建的互联网视频平台。土豆网主要是一个为广大用户群体提供观看自己和他人拍摄的丰富多彩的视频的平台。土豆网自成立一直处在稳步发展的状态，视频每日播放量最高超过了1亿次，每日发布视频高达5500万条，日均用户数量超过1500万人次。网站上提供的内容五花八门。不仅包括网站内专业人士提供的视频节目，还包括播客和用户上传的原创视频。2011年8月，土豆网成功在美国的纳斯达克上市。土豆网致力于为用户建立一个既自由又十分开放和包容的平台。

(二)并购动因分析

优酷和土豆这一出乎外界意料的结合，无疑引起了外界的巨大关注。这次并购的原因如下：

1.强强联合，谋求财务效应

优酷和土豆在合并之后，两者的股价大增，意味着合并后的新公司受到了资本主义市场的认同，这也十分有利于提高并购后新公司的运营能力和筹资能力。合并之前，优酷股份有限公司的指标比土豆股份有限公司各个指标要高得多，说明在两家企业合并之前优酷比土豆的短期偿债能力更强。可以看出优酷和土豆并购的最重要原因就是寻求经营、管理、财务的协同效应。

2.扩大市场份额，提高市场控制力

优酷和土豆两家企业的用户存在重合，并且覆盖率高，基本占据了整个网络视频行业的重要地位。另外，优酷的用户基本是关注社会动态的中年人；而土豆的用户更多是热爱新鲜事物的年轻人。因此，两家企业的用户群体是不同的。所以新公司如果能分别掌控中年人和年轻人这两个用户群的市场，就能在更大程度上获得经济效益，提高自身的竞争力。

3.减少内耗，共谋发展

全球最大的智能信息提供的权威数据显示，2012年第一季度，世界风险投资机构向中国互联网行业的投资额只有1.358亿美元，比上年投资的8.665亿美元骤降84%。由于两家公司的竞争力低，优酷和土豆想在网络视频行业经营下去也并非易事，大批的互联网企业如雨后春笋般进入网络视频领域，优酷和土豆的点击量不断下滑，增大了未来的经营风险；营销成本和各类支出给优酷和土豆带来了巨大的财务风险。合并后的优酷和土豆公司可以共用资源，减少不必要的支出，缓解企业巨大的资金压力，同时也能够提高本公司在同行业内的竞争力。

(三)并购支付手段分析

优酷和土豆这两个公司采用了最有利和最合适的支付手段进行并购，即换股的方式。分析如下：

1.主并方分析

相关调查统计，优酷和土豆在合并之后，优酷方面存在着棘手的现金支出问题。第一，两家企业并购后整合业务和财务的难题难以解决。第二，行业内版权采购竞争此起彼伏，因此版权采购的价格也变得越来越高。第三，随着科学技术的不断进步，行业对移动端的争夺十分激烈，企业发展容易遭遇瓶颈。所以，优酷并不适合采用现金支付的方式来完成对土豆并购的支付。

2.被并方分析

实际上，土豆的投资者们并不急于退出，土豆本身是一家极具潜力的公司，之所以选择被优酷并购，其实是一次迫于无奈的战略式重组。优酷和土豆都是从UGC发展起来的，优酷属于垂直类视频网站，而土豆也属于垂直类视频网站。优酷在某些领域取得了骄人的成绩，比如优酷在用户规模方面行业排名第一，定位又不同于土豆。两家公司都是在美国上市的网络视频企业，两者合并后有良好的协作效应，在此基础上还能保持土豆一定程度上的优势领域。

3.外部环境分析

因为法律主体的经济利益经常会受到并购对价的支付方式的影响，这就更加需要健全的法律法规来规范其行为方式。并购支付方式的选择很大一部分取决于资本市场和咨询类等各种中介机构的发达程度。事实上，优酷和土豆在合并之前都已经登陆了美国资本主义市场，两家公司相互换股的时机已经相当成熟。除此之外，两家公司所处的资本市场环境充满着各种高新技术和经验，这十分有利于为优酷和土豆的合并提供技术和信息帮助，从而帮助两家公司选择合适的并购方案。

综上，换股并购是一次不错的选择，对优酷和土豆都十分有利，能够最大限度实现双赢，而且并购的风险也是最低的。

三、建议与启示

综合以上风险问题来看，此次并购是理性的选择，优酷与土豆均受益于此次并购。本文对于优酷与土豆的并购提出以下三点建议：

(一)合理通过协同效应降低成本支出

优酷和土豆两家企业没有对自身做出那么充分的自我评价，而且在支出方面，如果能够实行有力有效的措施，在成本方面会是一个质的改变。不仅节约了不必要的开支，达到收支平衡，更加有利于双方合作共赢。两家公司应该在管理上进行提高，从业务方面尽可能地发挥协同效应，取两家之长，在两家公司共同经营的业务上精益求精，并且尽最大力度减少不必要的支出，发挥协作优势，控制成本。

(二)把核心放在为用户提供量足质优的视频内容，提高用户体验满意度上

优酷公司应当加强与土豆公司的沟通，分析出最让消费者满意的视频内容，从消费者的立场和角度出发，设计出让消费者满意的作品。加强市场调研，充分了解消费者喜好，迎合消费者口味，努力提高消费者满意度。优酷是一家十分重视用户满意度的公司，并购后的优酷土豆公司更应该齐心协力发挥这一优良传统，预先考虑用户需求。

(三)主动探求盈利模式的更多种可能

优酷公司应当循序渐进，不能轻易改变土豆公司原先的管理制度，不同的公司拥有不同的企业文化，如果将自己的企业文化强加于人，往往适得其反。要充分吸收别的企业的闪光点，并将其融合到自身的管理当中。此外，在两家公司的并购过程中，优酷公司还应当注意多了解土豆公司的企业文化和背景，尊重土豆公司的文化，灵活应对各种问题。