陕西制造业上市公司融资问题及对策探讨

翟皓威

（西安财经学院，陕西 西安 710100）

我国是制造大国，制造业属于国民经济的支柱性产业，对经济的增长起着举足轻重的作用。制造业不仅为我国社会各个行业和部门发展提供了所需的生产资料，同时又作为需求者提供了大量的就业岗位，与上下游产业具有高度的产业相关性，对国民经济的发展做出了杰出贡献。陕西省作为全国重要的老工业基地之一，制造业一直是陕西省的支柱产业和优势产业，制造业在优化产业结构、调节资源配置、促进地区GDP增长等方面发挥了重要作用。制造业上市公司是制造业企业的火车头，它们可以充分利用资本市场的融资、改制和资源配置功能，因此它们的发展壮大能够起到很好的模范带头作用，对周边企业的发展起到一个良好的促进。本文以陕西制造业上市公司为研究对象，希望能够通过研究准确、客观地找出陕西制造业上市公司在融资过程中的特征和问题，缩小与其他省份的差距，合理布局制造业上市公司融资目标，优化融资环境，寻求提高陕西制造业上市公司融资效率的对策。

一、陕西制造业上市公司发展现状及问题

（一）陕西制造业上市公司数量和规模在全国所占比重小。截至2017年12月31日，在沪深两市（上海和深圳证券交易所）上市的陕西制造业上市公司有28家，数量在全国排名第18位，而排名第一的广东则有345家制造业上市公司。就全国范围而言，陕西制造业上市公司的发展规模不大，据统计，资产超过百亿的公司仅有中航飞机、延安必康、航发动力等7家，而达到50亿元的则只有秦川机床、宝钛股份、建设机械3家，且这几家公司全为国有控股企业。

（二）陕西制造业上市公司偏好外源融资，内源融资不足。据统计，2017年陕西28家制造业上市公司的平均内源融资比率为16.34%，平均外源融资比率为83.66%。说明陕西制造业上市公司普遍存在着融资方式不合理的问题，融资方向完全向外源融资倾斜。内源融资体现了一个企业自我积蓄的能力，内源融资不足则表示企业缺少发展的内力，如果长期这样下去会对企业未来的发展产生很大的制约。

（三）陕西制造业上市公司ST问题严重。2013-2017年间，出现过ST的公司有10家，其在规模、业绩、再融资、信用等方面，给投资者留下了许多不佳的印象，有媒体甚至以“陕西上市公司造假成风”为题对部分陕股进行了批评。无论从ST公司的绝对数量还是相对占比来看，陕西上市公司的ST问题都很严重。

（四）陕西地区资产证券化率低。地区资产证券化率也就是股票市值与地区生产总值（GDP）的比率衡量了一个地区证券业的发展水平和融资环境的好坏。根据2017年的统计数据，在全国31个省份（直辖市）中，陕西排名第22位，资产证券化率位28.75%，属于末位水平。如果以西北五省（陕西、新疆、宁夏、青海、甘肃）来进行比较，陕西只排到第4位，仅比宁夏高了2.2个百分点，远不及其他三个省份。陕西省2017年GDP远超其他四个省份，为新疆的2倍，但资产证券化率仅约为新疆的40%，表明陕西上市公司在陕西经济中的比重较小，股权融资环境较弱，股权筹资乏力。

二、提升陕西制造业上市公司融资能力的建议

（一）优化完善公司治理结构与资本结构。决定一个企业可持续发展的根本动因是内部治理结构的完善程度。从陕西制造业上市公司的发展现状来看，一个重要的现象就是国有企业占据多数，这非常容易造成国有股东完全主导话语权的局面，影响上市公司的良性发展，使公司治理机制失效，造成资源配置不合理的现象。为了避免这一现象，需要推进“混改”来降低股权集中度，增加社会股东的话语权，提高其持股份额，一定程度上分散国有股东的股权，从而使企业股东会能够形成良性制衡机制，改善公司运营效率。并且引入外部董事，防止“内部人控制”现象发生。

优序融资理论认为，在企业需要融资的情况下，企业首先会想到用不需要资金使用成本的内部留存收益来进行融资，其次是可以提供节税收益的负债融资，最后才是股权融资。而陕西制造业上市公司的融资情况完全与之相悖，内源融资严重不足甚至出现复制，而外源融资中股权融资的比例也高于负债融资的比例，这种情况除了会加大企业融资所需的成本外，还无益于企业未来的发展。鉴于这个原因，陕西地区的制造上市公司需要完善资本结构的构成，加大内部融资的份额，同时充分利用好债务融资的优势。要增加企业资产中留存收益的比重，保持充足的内部资金，同时要善于利用债券市场发行债券，通过不同债券的组合来增加外源融资中负债融资的比例，优化资本结构，但也要防止负债比率过高给企业带来经营风险与流动性风险；高效管理负债，将公司的流动资产与短期负债进行匹配，另外要适当增加长期负债的份额，这不仅有助于企业减少财务上的压力和风险，还有助于企业进行长远投资。

（二）提升经营管理水平。企业内部管理水平不仅影响企业日常基本生产运营的有序进行，还会从各个方面影响到企业的资金配置问题。如果企业的基本管理不科学、财务管理不明确、营销管理不合理，就很有可能会使企业融资成本过高、资金使用效率低下、资金不能有效地转化为投资收益，影响企业的融资效率。因此在现在企业制度地指导下，通过建立科学的管理体系和良好的运行机制，能够有利于融资效率低下问题的解决。因此要想使陕西制造业上市公司的融资效率变高，有必要从管理方面入手。一方面，企业应该坚持以人为本的科学管理理念，注重人才引进战略，优化企业的管理队伍，建立完善的内部控制制度，印发内部控制手册，使每一位员工都能理解工作中的流程；另一方面，在企业财务管理中，要严格规范资金管理流程，建立符合自身的会计制度，完善信息制度，使企业信息得以在市场上公开和透明，保持优秀的企业信用，通过拓宽融资渠道，降低企业的融资成本。

（三）科学规划发展战略。从战略管理的角度来说，陕西制造业上市公司的战略发展方向要和国家的发展方向相同，从制造业产业的经济发展趋势中把握正确的战略发展方向，实施正确的投资战略，搭上宏观经济发展的便车，实现企业高速发展和融资效率提高的双赢成果。当前，“中国制造2025”的提出表明了未来制造业的发展方向是高端制造业，因此陕西制造业上市公司应该把发展方向定位于高、精、尖的技术上，而不应再依靠低端产品来谋求发展。在发展的过程中，不仅要降低对资源的依赖度，而且还要提升技术水平，发展创新实力，使新产品能够满足经济社会发展的需求。

三、结论

资金是企业的血液，融资作为公司的一项重要活动，对企业的发展壮大及持续经营能力影响重大。制造业上市公司融资能力的培育是一个长期的过程，融资能力的培育、形成、创新，关键在于融资能力的环境以及融资能力机制的创造和养成。融资能力是企业持续竞争优势的关键性因素，是企业成功的着重点。企业间的竞争将最终锁定在融资能力之争上。企业应特别关注融资能力机制的建立；关注创建融资能力得意于培育和实施的环境；关注企业人力资源素质的提升，以保证企业融资能力长期的实力的增强和发挥对现代化经济体系的助力作用。