公司股权激励及内部控制的有效性

2019-12-21王丽华淄博华安置业有限公司

新商务周刊 2019年13期

文/王丽华，淄博华安置业有限公司

1 股权激励的常用模式

1.1 股票期权

股票期权属于长期激励，它是一种选择权，是公司给予员工在一定期限内以一种事先约定的价格购买公司普通股的权利。公司一般会事先设定好行权条件，只有满足行权条件，激励对象才能行使这项权力，激励对象的收益主要为股票溢价。行权条件一般包括公司业绩、等待时间、员工业绩考核等；达到行权条件后，激励对象可以选择行权或不行权，如果股票市价高于行权价，一般会行权，反之可能会放弃这项权利，股票期权作废。股票期权不需要企业支出现金，特别适合成长期初期或扩张期的企业，这类企业处于快速扩张期，对资金的需求比较大，要用最低的激励成本留住人才，而且股权激励的时间期限一般较长，可以避免管理层的短期行为。

1.2 限制性股票

限制性股票是公司按照预先确定的价格授予激励对象一定数量的公司股票，只有在达到计划规定的条件时，激励对象才能将股票出售从中获益。激励对象获得的股票在禁售期内无法抛售，只有达到既定业绩目标和个人考核目标以后才可以解锁上市交易，解锁一般分期进行。限制性股票适用于成熟型企业，这类企业的经营已经趋于平稳，股价上涨空间有限，对于激励对象来说，收益更多的来源于股票本身。

1.3 股票增值权

股票增值权是激励对象享有在规定期限内股价上涨收益的权利，激励对象不实际拥有股票，也没有表决权、分红权等，股票增值权不能转让和担保、偿债。公司在授予股票增值权时会先定基准价，激励对象的收益为市价和基准价的差额。股票增值权和股票期权的收益方式相似，其区别主要为标的物的选择。股票期权的标的物是股票，行权后激励对象可以享有股东权益，而股票增值权享有的是收益权，并不能获得公司的股票和享有股东权益。股票增值权一般为现金支付，对企业资金要求高，所以适合现金充足、发展稳定的成熟型企业。

1.4 分红权/虚拟股票

分红权和虚拟股票类似，但并非真实的股票，而是公司授予激励对象的一种股票收益权，激励对象可以享受一定数量的分红权和股价升值收益，但没有所有权和表决权，一旦离职权益自动失效。虚拟股票持有人完成既定目标后，公司可以现金、等值股票或现金股票相结合的方式支付，对企业的资金要求比较高。虚拟股票也需要公司用现金支付，但付出的成本与公司的收益是相匹配的，因此不会给公司造成太大的现金压力，适合未上市的成熟型企业或需要普遍激励的创业型公司。

2 股权激励中需注意的事项

2.1 既要激励也要约束

实施股权激励，企业的产权要明晰，否则股权结构变化容易产生纠纷。实施股权激励要求公司有科学合理的绩效薪酬体系、完善的治理结构和管理制度。在实施股权激励时，首先要遵循其客观规律，在设计股权激励制度时，激励机制和约束机制要配合使用。

2.2 合理选择激励对象

股权激励是为了激励人才，满足公司的人才需求，所以激励对象的选择尤为重要。上市公司对股权激励对象还有特别要求，激励方案制定时一定要注意相关制度规定。公司考虑激励对象时，应优先选择有主人翁精神、对公司认同度高且自身业务能力优秀的核心人才，这些人员对公司未来发展有非常重要的作用。目前在实际执行过程中，大部分企业选择的激励对象主要为核心管理人才和技术骨干等。

2.3 合理选择激励模式

股权激励的模式有很多种，并不是只能单独使用，可以根据公司的经营状况、行业模式、股权结构和资产状况等选择一种或几种模式组合使用，以尽可能低的激励成本，产生最大的激励效果。

3 研究假设

3.1 股权激励程度与内部控制有效性

股权激励程度越大，说明公司实行的股权激励机制的力度越大，那么对公司的经营者的吸引力就越大，股权激励实施的对象对这个制度就越敏感、越喜欢。因为他们可以通过股权激励实施这一制度获取更大的利益，所以他们会更加努力去为公司奋斗，这从另一方面来说就是为他们的切身利益争取到最多。公司的经营利润上升了，实施对象的奖励也就会越多。经营者为了公司业绩达到最优，他们会尽全力节省公司的成本，严格规范公司的内部控制，从而内部控制自然而然也就达到最优程度。所以本文提出假设1：股权激励程度与内部控制有效性呈正相关。

3.2 股权激励时长与内部控制有效性

经营者的利益与公司的利益息息相关，他们长期为此奋斗。每个股权激励计划都有有效期，但是并不是股权激励时间越长效果会越好。股权激励时间短，对激励对象有刺激，他们会觉得很新鲜，会尽全力想为公司谋求利润的同时给自己带来巨大的利益。而且每个新方案实施的时候总有人想表现自己，所以在实施的最开始都会竭尽所能去展现自己，但是时间长了，他们已经觉得这是一个制度，他们就会习惯他的存在。没有新鲜感之后他们就没有动力，可能他们还是会为了这个激励制度去努力，但是这类动机可能跟之前相比显然就没有之前强烈，这项制度就刺激不到他们了，效果就自然没有之前好。所以本文提出假设2：股权激励时长与内部控制的有效性呈倒U型关系。

4 公司的股权激励机制与内部控制的有效性实证分析

4.1 样本选取和数据来源

本文选取2014－2017年上海证券交易所上市公司为样本，为了提高研究结果的准确性，剔除了之前发布股权实施方案但是还没实施后期又取消方案的上市公司；剔除了研究期内未公布具体股权激励有效期，股权激励比例不明确的公司；剔除金融、保险类上市公司的数据；剔除了ST、PT、*ST、SST等开头的上市公司以及那些数据无法完整收集、无法计算、资料不全的上市公司样本，最终得到了452家样本，所有数据主要来源于CCER中国经济金融数据库和网易财经，部分来自巨潮资讯网及各公司披露的年报。

4.2 变量选取

内部控制有效性是本文的被解释变量，判断一个公司内部控制是否有效最简洁的方式就是看这个公司内部控制的目标是否实现，财务报表披露是否可靠以及它们适用的法律法规条例是否得到很好的遵循。迪博数据库每年披露的内部控制指数，是在五大目标的前提下，加上内部控制缺陷作为辅助变量进行再一次的计算，结果正好可以用来很好地体现上市公司的内控是否有效和是否进行了风险控制。解释变量是上市公司的股权激励，根据假设选取股权激励的程度和股权激励的时长两个指标来衡量。为了使实证部分更严谨、更科学，根据相关文献学者的研究，选择其他对内部控制有效性有影响的变量资产负债率、营业收入增长率和公司规模作为控制变量。

5 对策建议

5.1 制定合适的股权激励计划

股权激励计划能否起督促经营者和核心骨干努力工作的效果从而来提高公司绩效和公司价值，着重点在于股权激励方案要素针对公司来说是不是合理的，同一个股权激励计划对A公司的激励效果可能比较显著，但是对B公司来说可能毫无作用，因此上市公司应综合考虑自身状况与市场环境，控制好股权激励的时长、股权激励的程度和股权激励的对象，然后制定合适的股权激励计划。

5.2 完善企业的内部治理机制

公司治理结构是股权激励计划实施的必要限制条件，而且还会直接和间接地影响到内部控制的执行，科学合理的内部治理结构是有效地实行股权激励的核心保障。上市公司只有其内部治理结构合理、完善，股权激励计划才有前提保障，并且才可能顺利实施。而一个完善的内部治理结构，股东大会、监事会和决策管理部门是必不可少的，只有这些部门各司其职、互相配合，上市公司的股权激励监督作用才能淋漓尽致地被体现，才能最大限度地实现股权激励的积极作用。

5.3 健全公司的外部市场环境

有效的股权激励必须依靠公司外部环境的支持，包括服务市场、资本市场和管理人才市场。目前，我国产品和服务市场的不公平竞争和垄断现象严重影响了产品市场资源监管的效率，客观上无法反映经营者对公司的贡献。为了使上市公司股权激励机制有效运行，我国需要建立一个完全竞争的产品和服务市场，要提高资本市场的有效性，一方面要加强市场信息披露，充分发挥股价作为公司信号的作用。另一方面，我们应该把重点放在加强投资者教育上。证券公司有义务告知投资者风险，提倡合理投资，并尽可能开展投资者教育，投入足够的人力、物力和财力，确保投资者教育的实施。投资者教育应遵循长期、务实、有效的原则，全面整合。一方面要保证企业人力资源的优化配置，根据市场需求培养、利用和调整人才。另一方面，要形成有效的约束机制和职业规定，完善用工制度、监督机制等相关制度，增强管理者对企业的归属感和责任感，提高管理者的积极性，努力使企业价值最大化。