天津区域开发类国有企业混合所有制改革路径选择

文/陶艳成，津新金融投资有限责任公司

中共十八届三中全会明确要把发展混合所有制经济作为我国基本经济制度的重要实现形式，使国有资本和民间资本都能因参与混合所有制经济而增加活力。近几年，中央和地方省市更是加大力度推行国有企业混合所有制改革，以求解决国有企业多年积累的弊病，提高国有资产的效益。

1 混合所有制改革的当前政策背景

2015年9月，中共中央、国务院印发了《关于深化国有企业改革的指导意见》（简称“《指导意见》”），随后相继制定出台了《国有企业发展混合所有制经济的意见》、《关于国有企业功能界定与分类的指导意见》、《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》等系列文件，形成了“1+N”的文件体系，即以《指导意见》为引领、以若干文件为配套的国企改革顶层设计方案。

作为顶层设计方案中的引领性文件，《指导意见》明确了要将国有企业分为商业类和公益类两大类别，分类推进国企改革，要通过发展混合所有制经济，促进国有企业转换经营机制，提高国有资本配置和运行效率；明确了政府引导、市场运作，完善制度、保护产权等原则，以及推动企业或资产上市，鼓励非国有资本投资主体参与国有企业改制重组，鼓励国有企业与非国有企业进行股权融合、战略合作，试点员工持股等不同路径。

地方省市也相继出台了实施意见和配套方案，并将混合所有制改革列为国企改革工作的重点。天津市政府于2016年5月出台了《关于深化市属国有企业改革的实施意见》、《关于深化市属国有企业“四个一批”改革的支持政策》，提出天津市将以“四个一批”（出清一批空壳企业、出让一批低效企业、混合所有制改革一批潜力企业、上市一批优势企业）为重点，分类推进国有企业改革，强力推动市属集团二、三级企业放开搞活，并且在多次会议上提出要以推进混合所有制改革为抓手，加快体制机制创新。

2 中央和地方省市国有企业混合所有制改革路径汇总

综合中央和地方省市国企改革、混合所有制改革实施方案和案例，混合所有制改革路径主要有以下几种：

2.1 以提质增效为目的的投资、并购和整合重组

中国石油集团、中国兵器工业集团、中国化工集团均在2017年工作会议中强调要推进业务整合重组、结构调整和转型升级。湖北和吉林强调要“鼓励和支持省属国有企业与民企、央企交叉持股、兼并重组”，河北、甘肃、新疆、宁夏、青海、四川等地表示要加快股权多元化步伐。

2.2 以公司整体或核心业务上市为主的资产证券化

中国化工集团强调要以海内外企业整合上市为路径。上海市主推集团公司整体上市或核心业务资产上市。西藏于2017年提出要积极推动3至5家企业上市，发行地方政府债、企业债、公司债。黑龙江提出要抓好上市企业后备资源库建设，推动温馨食品、长乐山大果沙棘等企业挂牌上市。

2.3 以竞争类企业为试点对象的员工持股方案

员工持股是所有路径中出台文件最多最密集的，参照中央和北京、湖北等省市的文件规定，员工持股对于试点企业具有很高要求，包括企业需是主业处于充分竞争行业和领域的商业类混合所有制企业，非公有资本股东所持股份应达到一定比例，且营业收入和利润90%以上来源于所在企业集团外部市场等等。

2.4 以设立投资运营公司、基金、基管公司、投资资产管理公司为代表的资本运作

云南于2016年12月联合云南资本、云尚基金与昆钢控股、云锡控股、云天化集团、冶金集团、农垦集团、物流集团、贵金属集团等云南省属企业，共同组建了500亿元规模的云南省国有企业转型升级基金。天津国资委与天津渤海国有资产经营管理有限公司于2017年1月共同出资组建天津国有资本投资运营有限公司，注册资金100亿元。

2.5 以加强党的领导和管控为目标，推动党建工作改革

中国石油集团公司在对混合所有制改革进行部署时，提出要积极推进党建制度和监督机制改革。推动党建工作改革的重要举措是将党委会审议作为公司对重大事项进行决策的必要前置审批程序。

3 区域开发类国有企业混合所有制改革路径的选择

目前区域开发类国有企业多数具有地方政府平台公司的性质，实施混合所有制改革时不仅要以提高国有资产效益为目的探索市场化发展路径，还需综合考虑肩负的社会责任和区域开发职能。以天津市某功能区平台公司为例，该企业自成立以来一直承担着区域开发、运营和招商的职能，为了尽快完成区域的开发建设，确立并完善区域的形象，该企业为政府代建了区域内的道路等配套设施，通过自建和合作共建的方式建设了多个楼宇，并且出于招商引资的目的投资了多个股权项目，从而形成了综合平台公司业务、地产开发业务和股权投资业务的业务结构。此类国有企业的混合所有制改革可以参照以下路径：

1.梳理现有业务结构和资产状况，将平台公司业务剥离出来或者向政府申请支付相关费用实现业务的清理。

2.尽快出清空壳企业和低效企业，能注销清算的尽快实施注销清算，减轻公司包袱，最大化回收公司对外投资资金。

3.明确公司的主营业务，分别梳理地产开发业务和股权投资业务的现状尤其是收益情况，选择其中一个更具竞争力和发展潜力的作为主营业务，通过公司整体上市或者引入优质战略投资者的方式实现所有制改革。

4.对外投资优质项目，完善公司投资结构，改善公司收益状况，进一步提升公司的竞争力。

5.加强与平级公司、上级公司的联动和合作，互相支持、互为补充，探索产业整合的可行性。

此外，不论以何种形式实现混合所有制改革，都应该特别注意新的产权结构和公司治理结构的设计，以实现保障国有企业利益和激发民营经济活力的双重目的。