四川长虹电器股份有限公司财务风险分析与防范

文/熊娜娜 林莉 李香琪

财务风险是指受到内外部环境变化以及各种不可预测和不可控制因素的影响，在公司财务活动中实际收入偏离预期目标所造成的经济损失。财务活动一直存在于企业之中，财务活动只要存在，财务风险就有可能发生，所以有效规避财务风险对每个企业来说都极其重要。四川长虹电器股份有限公司自建立以来，已发展成了综合性跨国企业集团，但在其快速发展过程中，由于内外部环境的变化，长虹公司正面临着快速反应和快速决策的考验，只有主动适应新的财务环境，有效地识别和防范风险，才能促进自身更好地发展。

一、国内外研究现状

（一）国外研究现状

Fitzpatrick（1932）通过对正常财务状况与财务状况不佳企业的相关财务比率的分析，发现股东权益与负债之比、净利润与股东权益的比率两个指标能较好地用来识别企业的财务风险；Tam和Kiang（1992）在银行破产研究中运用人工神经网络模型，并将财务变量的权重值应用到神经网络模型，很大程度上提高了人工神经网络的财务风险预测准确率；Beaver(1996)首次用单变量分析了企业的财务状况，发现净利润与总资产的比率、营运资本与流动负债的比率这两个指标可以更好地识别企业的财务风险；Hwy-Chang Moon和Min-Young Kim（2008）则构建了一个充满活力的多元化的协调(DDC)的模型，对企业的财务风险进行识别。

（二）国内研究现状

霍燕(2014)年通过对制造型企业“走出去”战略实施的阶段性特点进行分析，在战略实施前、中、后风险进行识别的基础上，就事前、事中、事后如何防范风险给出了对策；田宝新和王建琼（2017）以上市公司为研究对象，从管理层和治理层两方面构建了包含财务指标和非财务指标在内的财务风险预警体系，提高了财务风险预警模型的适用性；刘佳明和郭志达（2018）以我国上市公司的财务数据为研究基础，构建了基于改进粒子群算法的模糊聚类-概率神经网络企业财务危机预警模型，该模型对企业财务风险的长期预警具有较好成效。

二、长虹电器股份有限公司财务风险识别

长虹电器股份有限公司（以下简称长虹公司）始建于1958年，最初的名字是国营长虹机器厂，是国家“一五”期间156个重点项目之一。通过多元化的发展以及对产品的不断创新，长虹公司现已发展成为综合性跨国企业集团，正向具有全球竞争力的信息设备和服务提供商迈进。

（一）长虹公司偿债能力分析

偿债能力有短期偿债能力和长期偿债能力之分，短期偿债能力通常用流动比率和速动比率指标来进行分析。流动比率等于流动资产总和与流动负债总和的比，速动比率等于速动资产总和与流动负债总和的比。据会计报表相关数据分析计算所知，2014—2018年，长虹公司的流动比率分别为1.29、1.19、1.13、1.16、1.05，速动比率分别为 0.97、0.84、0.81、0.80、0.76。通常企业的流动比率大于2表明企业的偿债能力不错。2014—2018年，长虹公司的流动比率都小于2，且呈逐年下降趋势，说明长虹公司短期偿债能力较差，且近五年没有明显的改善；通常企业的速动比率低于1，说明企业的短期偿债能力较低，应收账款占用高。2014年-2018年，长虹公司的速动比率呈逐年下降趋势，且都低于1，说明其短期偿债能力有所下降，潜在的财务风险较大。

长期偿债能力则通常用资产负债率和产权比率指标来进行分析。资产负债率等于负债总额与资产总额的比，产权比率等于负债总额与所有者权益总额的比。据测算，2014—2018年，长虹公司的资产负债率分别为67.7%、68%、66.5%、68.1%、70%，产权比率分别为2.4、2.3、2.2、2.4、2.4。一般认为，企业的资产负债率在40%～60%比较合理，2014—2018年长虹公司的资产负债率都大于60%，且逐年上升，说明长虹公司负债占资产的比重大，即债务负担较重，用来偿还债务的资产比较紧张，其长期偿债能力也比较弱；一般认为产权比率在1∶1比较合适，2014—2018年长虹公司的产权比率基本保持在一个水平，而且该指标偏高，说明其长期偿债能力较弱。

（二）长虹公司营运能力分析

营运能力通常用应收账款周转率和存货周转率指标来进行分析。应收账款周转率等于营业收入与应收账款平均余额之比，存货周转率等于销售成本与平均存货之比。据计算，2014—2018年，长虹公司的应收账款周转率分别为7.15、7.86、8.49、9.79、10.11，存货周转率分别为4.16、4.75、4.84、5.03、5.04。2014—2018年，长虹公司的应收账款周转率逐年增加，但与同行业中的其他企业相比处于较低水平，说明长虹公司的应收账款的回收有所提高，坏账损失在减少，但对于提高企业的营运能力来说该指标仍偏低；存货周转率理想值通常为1∶1，2014—2018年，长虹公司的存货周转率逐年增加，说明长虹公司的存货占用水平在降低，其变现能力在提高，经营情况良好。

（三）长虹公司盈利能力分析

盈利能力通常用净资产收益率和总资产报酬率指标来进行分析。净资产收益率等于净利润与平均净资产之比，总资产报酬率等于利润总额和利息支出之和在平均资产总额中所占的比重。据计算，2014—2018年，长虹公司的净资产收益率分别为0.42、-16.32、4.40、2.76、2.48，总资产报酬率分别为 6.05、3.7、8.92、8.14、8.66。2014—2016 年，长虹公司净资产收益率波动上升，一般而言，负债增加会引起净资产收益率的上升，说明长虹公司获得收益的同时负债也在同时增加；2016—2018年，净资产收益率一直处于下降状态，尤其2015年下降较大且为负数，说明其处于利润负增长状态，亏损较大，盈利能力较差；通常制造型企业总资产报酬率在5%～10%之间比较合适，在10%～20%间则属于较高区间。2014—2018年，长虹公司总资产报酬率波动上升，但2015年总资产报酬率较低，且低于制造企业的一般水平，其他年份则相对较好。

（四）长虹公司发展能力分析

发展能力通常用营业增长率和总资产增长率指标来进行分析。营业增长率等于营业收入增长额与上年营业收入总额的比，总资产增长率等于本年总资产增长额与年初资产总额的比。据计算，2014—2018年，长虹公司的营业增长率分别为1.07、8.98、3.59、15.57、7.41，总资产增长率分别为2.36、-7.65、7.64、9.29、9.3。2014—2018年，长虹公司的营业增长率呈波动下降趋势。2014和2016年较低，2017年有较大提升，2018年明显下降，且2014、2016和2018年营业增长率低于应收账款周转率；总资产增长率呈波动上升的趋势，但其增长率与同行业竞争对手相比处于较低水平。2015年其总资产增长率是负数，说明2015年长虹公司出现了资不抵债的情况，资产规模缩小，经营出现较大的亏损，发展前景不容乐观。

三、四川长虹电器股份有限公司财务风险成因分析

（一）外部原因

家电行业市场疲软、来自互联网的冲击、国内家电市场需求下滑、“国家节能产品惠民工程”刺激政策退出等一系列外部环境的变化，给长虹公司的业绩带来了巨大冲击，而面对外部环境的快速变化，长虹公司并未对此做出快速的反应，导致其业绩不断下滑，销售量不断下降。加之随着经济的发展，人们的消费行为发生了变化，口碑传播速度加快，人们可以从其他消费者的体验中对产品的价值做出理性的判断。消费者更加关注产品的质量，性能及智能，对产品的需求更加个性化，对售后的要求也越来越高，而长虹公司没有及时根据消费者的需求变化调整产品生产，一定程度上也影响了其产品销售量。

（二）内部原因

长虹公司的应收账款周转率虽然有所提高，但提高幅度不大且仍维持在较低水平，与同行业的其他竞争对手相比，还存在较大差距。究其原因，首先在于存货积压和应收账款无法按期收回，导致长虹公司的流动比率，速动比率和现金比率均低于行业平均水平，短期难以收回资金，导致账面现金流不足以偿付流动负债，直接影响其经营和管理活动，导致其较大的坏账可能性和较高的财务风险。同时，其财务风险也与多元化战略失败、股权结构不合理、内部财务监控体系不健全等有关系。因产品不符合市场需求，长虹彩电高速发展之后，逐渐向手机、房地产、厨卫、基金、电商等诸多领域转移，企业的成本也随着越来越高。2015年长虹公司又再次亏损20个亿，净资产收益率也处于负增长，多元化战略实施后长虹公司陷入停滞增长，持续发展和拓展业务的能力弱，股东持续投资长虹的动力薄弱，财务风险较之前大大增加。长虹公司的股权结构存在不合理之处，股利分配随意，缺乏连续性和稳定性，没有考虑股东的权益。1994以来，长虹公司股利分配的方式是发红股，股票股利发放是在1995、1996、1997年；1998—2005年中，没有进行现金股利发放也未发放股票股利；2015年，母公司净利润、净资产收益率为负，亏损数额较大，因此未进行收益分配。说明长虹公司在成熟期，收益分配率也低于行业均值，其采取的这种低股利分配战略，难以调动股东继续投资该企业的动力。内部财务监控体系不健全，企业管理者的风险意识不强，没有严格遵循制度也是导致长虹公司业绩不佳的内部原因之一。长期以来，长虹公司仰仗政府补贴，缺乏核心竞争力，管理层为业绩不佳找理由，对公司潜在的财务风险没有足够重视，加之外部审计对长虹公司的财务状况审查不严格，导致对长虹公司资产、技术、人才等资产做出的评估与实际情况存在较大偏差，增加了长虹公司潜在的财务风险。

四、四川长虹电器股份有限公司财务风险防范的对策建议

结合长虹公司财务现状和风险成因，下一步，应从如下方面发力，以防范财务风险，促进企业可持续快速健康发展。

（一）提升核心竞争力

核心竞争力对企业来说至关重要，可以帮助企业获得竞争优势。针对核心竞争力不足的问题，建议长虹公司制定符合市场发展的产品战略，并安排产品研发、销售等相关部门定期进行市场调查，对获取的信息进行科学分析，研发满足消费者最新需求的高端产品和差异化产品，提高产品的核心竞争力，提高产品销量和市场占有份额。

（二）选择合理可行的借款方式

长虹公司在以后的发展中应选择可行的借款方式，财务人员要做好债务登记，将借款金额、借款去向都做好标记。公司管理者应根据财务人员的信息在企业日常经营、投资活动、偿债计划三方面做出分配，提高公司的偿债能力，保持企业正常发展。

（三）加大对应收账款的管理

长虹公司还应遵循经济规律，规范自身经营，建立坏账准备制度，严格执行坏账监管机制，完善应收账款的内部控制体系，开展对应收账款的跟踪和管理，适当减少长期应收账款，减少坏账损失，提高资产的流动速度，以提高公司的经营能力。

（四）加强内外部管理控制

长虹公司需加强外部审计，完善内部财务管理制度，将外部审计和内部控制有效结合，建立高效的财务管理部门，提高相关人员的财务管理能力。同时，还要定期进行风险整合分析，不断更新和完善信用风险评估体系，充分利用各种途径，降低潜在的财务风险。

(五)制定合理的股利政策

长虹公司要在国家法律框架下制定理性、规范性的股利政策，同时，应协调公司发展与股东利益的关系，不仅要满足股东的利益，还要有长远的发展眼光，这样才能增强股东投资的动力，使公司能够长久的生存下去。