浅谈企业筹资风险应采取的防范措施

■王雨萌（辽宁师范大学海华学院管理系）

一、引言

对于企业筹资过程来说，其中最关键的一个内容就是筹资风险，其对企业今后的收益情况有着重要的影响。对于企业筹资风险来说，这是通过内部因素、外部因素的作用而产生的。从内部因素角度来看，它不只是将负债规模包括在内，还把负债利息率以及资本结构包括在内。对于外因来说，不单单经营风险，在这人过程中，将金融市场风险等内容包括在内。企业通过筹资，可以将科学的方案进行选择，一方面能够使资金成本降低，另一方面能够使风险控制在一定范围中。企业想要使风险得以避免，对财务危机进行有效的预防，就一定要自财务危机产生的源头入手，将筹资风险有效控制。特别是在经济形势不佳时，怎样正确认识与规避筹资风险，这是当前企业得以健康持续发展的重中之重。同时，企业现阶段的竞争日益白热化，企业的筹资风险也随之加大，企业在强化财务管理的过程中，一定要将风险控制能力提升。所以，将健全的筹资风险控制体系构建，能够使企业潜在亏损得以消除，使企业收益和风险保持均衡，这是企业在市场竞争中获取优势的关键。

二、筹资风险的分类

所谓筹资风险，就是在筹资过程中，企业因为资金供需市场的变化，宏观经济环境的改变，以及币种、期限结构等变化的影响，使得企业的预期结果和实际结果出现差异。针对筹资活动而言，这是企业生产运行的起点。企业筹集资金就是想要使经营规模加大，使经济效益提升。因为市场变化多端，企业间的竞争越来越激烈，使得投资失误等情况出现，使得筹资风险得以出现。针对筹资风险而言，其类型有两个方面：

（一）筹资的外部风险

针对这一风险而言，其和筹资时机密切相关，其是由于企业外部的政治经济、法律、市场、金融环境等引起的，这些因素是企业不能控制的，其主要有四个方面：

一是政治风险。就是因为政治变化、战争等因素，导致企业出现不同损失。对于政治环境来说，它严重影响经济环境，比如政府行为会影响到国际资本市场等。所以，对筹资时机进行考察时必须对政府风险关注。

二是经济风险，就是因为某种经济因素使得企业产生风险，具体来说有经济周期变化、通货膨胀以及金融危机等。国家将银根放宽，利息率下降，此时筹资成本会降低，反过来，这一成本就会增长。

三是法律风险。就是和企业经营密切相关的法律政策的变化，使得企业筹资风险出现，例如税收制度等。企业可以合理地将税收政策利用，将资金的使用科学安排，使当期应纳税额得以下降，从而使筹资成本下降。

四是金融市场风险。就是由于供需的变化，以及竞争等因素的影响，使得企业在金融市场中风险产生。对于金融市场而言，其最关键的一个方面就是资金借贷，同时也是企业筹资环境的重中之重。

（二）筹资的内部风险

针对这一风险而言，其类型有两个方面，一是债务资金，二是权益资金，所以，企业筹资的内部风险有两种类型，第一种类型是负债筹资风险，第二种类型是权益筹资风险。

针对负债筹资而言，其与借入资金筹资相等同，通过债券发行以及租赁融资等方式，从而来获得资金。所以，负债筹资是有风险的，一是利息率风险，就是企业利用借款等方式负债筹资，定期将本金以及利息向债权人进行支付，不论企业此时的经营怎样，其会对企业的固定利息负担加大，使资金周转受到影响。二是期限结构风险，其内容有两个方面，第一短期负债筹资，第二长期负债筹资。三是流动风险，其主要是通过潜在偿债能力体现出来的。四是偿还风险，其有长期、短期之分。

对于权益筹资风险来说，就是自有资金筹资，就是企业利用发行股票、留存收益的使用等将资金进行筹集。其关键内容就是股票筹资风险，其就是因为发行股票的过程中选择不当，发行数量不合适，发行价格不科学等，使得筹资成本过大，会使企业经营成果受到影响。对于股票筹资风险来说，其表现形式有四种，一是上市失败风险，二是支付风险，三是股价变动风险，四是收购风险。

三、分析企业筹资风险的原因

（一）内部原因分析

针对筹资风险的内部原因而言，是通过举债而形成的风险，其与三个方面的内容密切相关，一是负债规模，二是负债利息率，三是资本结构。

1.负债规模

对于负债规模来说，是负债在企业总负债中所占的比例大小。对于企业来说，其负债规模大一些，其利息费用支出就要高一些，因为收益率下降，使得偿付能力下降，使得企业出现破产的可能。在这个过程中，负债占比多一点，其财务杠杆系统就会大一点，股东收益变化会大一些。所以，负债规模增加，它的财务风险必然增加。

2.负债的利息率

从企业角度来看，企业在筹资时，会出现利息率变化使得风险出现，利息率情况会对企业负债筹资时资金成本的大小产生直接影响。对于同样的负债规模条件下，如果货币政策不紧缩，那么其贷款利率不会高，企业的利息费用就会减少，经营成本也要少一些，其筹资风险就要小一些。此外，利息率会影响到股东收益的变化情况，由于在息税前情况下，负债的得利息率高一些，企业的财务杠杆系数会增加，甚至严重影响到股东收益。

3.资本结构

从资本结构角度来看，其是企业资本内容以及所占比例的大小，这是企业筹资决策中最重要的方面。对于资本结构来说，其有着两面性，能够使负债资本结构得以保证，能将很多的利益提供给企业所有者，同时会使企业损失惨重。倘若企业资本结构不科学，那么其必然会出现财务风险。对于资本结构产生影响的因素有三个方面，一是筹资方式，二是筹资金额，三是筹资期限，他们对财务状况的稳定性以及财务风险出现有着直接的影响。对于筹资方式的不同，其风险也是不同的。倘若企业将与自身条件不相符的筹资方式应用，就会使债务到期后不能偿还，使得财务风险出现。对于筹资金融不同，债务期限不科学等，也会使企业的财务风险出现。因此，筹资金融必须与投资项目所需的资金量相结合，在企业销售平稳的情况下，负债比率可以大一点；倘若企业运营不佳，那么其负债比率就要小一点，这样才能使企业的最佳资本结构得以确保，使筹资成本最小的情况下，使经济效益得以保证。

（二）筹资风险分析

对于筹资风险的外因来说，就是除举债外的能够使企业产生风险的内容，其主要有两个方面的因素，一是投资项目与收益能力，二是金融市场。

1.投资项目和收益能力

对于投资项目收益能力来说，就是企业将资金进行筹集的投入与产出能力。将投资收益率进行计算，从而能够通过投资收益和投资成本的比值体现出来。倘若投资收益率与企业净资产收益率进行比较，前者低一些时，就意味着企业投资项目不成功，要将对外投资结构进行改善，将投资项目进行更换。倘若这一项目的收益能力情况突出，企业要将筹资渠道拓展。相反，企业能够选择的余地就会有很大的约束。所以，投资收益率与筹资途径、方法等密切相关。

2.金融市场

对于金融市场来说，其是资金流通的重要场所之一，金融市场会对企业负债经营产生影响，例如负债利息率与借款时金融市场的资金供需情况密切相关，但是由于金融市场中利率、汇率等的变化，也会使企业出现相应的筹资风险。

此外，对于筹资风险的外因来说，还有道德风险，就是违约以及欺诈等，在筹资时，企业因为信誉缺失，使得道德风险出现，其主要有两个方面，一是很多企业出现欠债不还的现象，导致企业的负债越来越多，使得筹资风险出现；二是经济合同履约率不高，使得企业的正常运行受到影响，使得商品存货成本上涨，使资金占用量上升，使企业的筹资风险加大。

四、企业筹资风险的防范措施

（一）选择最佳资本结构

对于企业筹资管理来说，其最重要的内容就是将最佳的资本结构进行选择。所谓最佳资本结构就是企业能够对筹资风险接受的范围，使加权平均资金成本最小，使企业价值最高的结构。对于 资本成本来说，其是企业筹资的重点，是选择决策方案的关键。对于财务人员来说，一定要将不同来源的资金成本进行对比，根据风险因素对其进行科学配置，从而将最优的筹资方案制定。对于资本结构来说，其要关注很多因素，例如资金成本、期限、偿还方式等等，在这之中，最关键的一个内容就是债务筹资的规模与结构，它与企业总成本密切相关，与财务风险紧密相连。对何种情况下销售水平可以将怎样的资本结构应用进行判定。对于第二种方法来说，就是将不同资本结构的加权平均资金成本计算出来，同时以此为依托进行对比，综合资本成本最小的就是最佳资本结构。对于第三种方法来说，就是将企业财务风险充分体现的情况下，对企业价值进行测算，从而将最佳资本结构进行确定。

（二）选择适当的筹资方式

在经济发展的不同阶段，企业可以将不同的筹资方式进行选择。通常来说，针对规模大一些，实力强一些的企业来说，可以将负债筹资方式进行应用，一方面能够使资金得以有效补充，另一方面不会影响到企业控制权。对于新创业企业，以及规模不大的企业来说，如果想将自有资金的不足进行弥补，将资金快速筹集到，使生产经营规模扩张，可以将发行股票的方式进行应用。

对于行业的不同，其筹资方式的选择也是不一样的，对于制造业企业来说，其资金需求具有多样化的特点，而且资金周转要慢一些，经营活动与资金使用等相关的内容要宽一些，所以其风险也要大一些，筹资难度高，其筹资方式主要有两种，一是银行贷款，二是融资租赁。在筹资期限方面，对于流动性资产，可以以短期负债为主，对于固定性资产，可以以长期负债为主。对于商业企业来说，其资金需求就是库存商品的流动资金，同时还有一些经营性支支贷款，其特点有三个方面，一是频率高，二是贷款周期不长，三是贷款随机性高。所以，其最理想的筹资方法就是银行贷款，同时主要是短期筹资。对于高科技企业来说，其特点，一是成本不高，二是风险高，三是收益高，这些企业不单单能够利用融资，此外还能够将风险投资公司投资以及投资基金创业等方式进行应用。

（三）提高资金使用效率

我国大多数企业基本不重视资金使用效率这一内容，资金短缺时以借贷为主，投入资金时对投资回报、风险以及回收期等的考虑不多，使得企业越借越多，使得自身造血功能不断下降。因此，企业必须提升资金使用意识，把资金管理放在一切工作的首位，强化资金的动态管理，使企业破产风险得以下降。第一，现金持有量要适中，能够使企业的支付需求等得以满足。从现金角度来看，资金的流动性大，现金持有量不足，导致企业的正常支出得不到保障；而现金持有量多，其支付能力就好，但是同时会丧失投资机遇，导致资金机会成本增长。因此，企业科学的预测企业的现金需求，统计好支付情况，从而将科学的现金储备量得以确定。其次，强化应收账款管理，使货币资金回笼快速。对于应收账款来说，其是被债务人无偿使用的资产。倘若没有立即将应收账款回收，不单单会对企业的资金周转、使用效率产生影响，另一方面还会使企业出现坏账损失。最后，强化存货管理，使存货周转率上涨。从存货角度来看，在企业资产中，其变现能力最弱。倘若在流动资产中，存货的占比大一些，就会使速动比率降低，会严重影响到企业短期变现情况；此外，可能会令存货成本上涨，导致管理费用增长，这样就会影响到企业的利润。所以，必须使企业的内部控制流程健全完善，将经济订货批量进行计算，这样方可使企业存货在科学的水平上保持。

五、结语

在市场竞争激烈的今天，企业想要占有一席之地，在生产经营时，对高收益追求的过程中，一定要对收益之后风险问题高度关注。对于资金来说，其是企业生产经营的基础，筹资是企业经营的开始，想要进行筹资，就一定要面对可能出现的筹资风险。在市场经济发展过程中，企业自主经营使得企业必须独自将筹资风险进行承担。而如何使筹资资金最安全、最经济这是当前企业最为关注的课题。企业要正确认识筹资风险的类型，高度关注负债筹资、权益筹资等企业的影响，将筹资风险的应对措施进行掌握，从而使企业不单单能够将筹资经营好处进行享受，同时能够使由于筹资活动产生的不利影响得以下降到最小，唯有如此，方可使企业的经济效益全面提升，使企业的市场竞争力有效的增强。