A股大扩容致指数失真万亿外资改变市场生态

石运金

今年上证指数围绕3000点反复争夺，而10年前的2009年上证指数也在3000点附近，仅从指数角度看，似乎A股十年没涨，反观美国标普500十年来从666点上涨到3000点以上，与美股相比，中国A股完败。A股市场仅从点位来看是明显失真的，原因是过去的十年A股是大扩容的，如果从总市值角度看，不仅目前A股市值远高于10年前，甚至也高于2007年6124点时的总市值。以沪深交易所公布的数据来看，2007年A股总市值最高是32.7万亿元，2015年A股总市值最高是62.7万亿元，目前A股总市值大约56万亿元。

来统计下10年来A股市场的大扩容情况。从深交所公布的历史数据看，2009年12月31日，深交所共有上市公司830家，总市值5.9万亿元，其中深市主板有467家上市公司，中小板有327家上市公司，刚开板的创业板有36家上市公司，而截至2019年11月7日，深交所共有2189家上市公司，总市值22.5万亿元，上市公司数量增长163.7%，上市公司总市值增长281%。从上交所公布数据来看，2009年底A股挂牌公司860家，总市值18.4万亿元，而10年后的2019年11月7日，上交所主板上市公司1488家，总市值33.2万亿元，科创板从无到50家挂牌，总市值0.66万亿元。两市合并来看，上市公司家数从2009年底的1690家，到现在的超过3700家，上市公司家数翻倍，总市值则翻倍不止。A股市场过去的十年是大扩容的十年。

从中国央行公布数据显示，截至三季末，境外机构和个人持有境内股票规模达17685.54亿元，创历史新高。外资持有近1.8万亿的A股市值，而公募基金的权益规模也仅在2万亿元附近，外资成为影响市场的重要力量。公募基金目前權益规模低于十二年前的2007年，而外资目前仍处于持续流入的势头，未来超越公募基金权益规模几乎是板上钉钉的事。外资的持续涌入改变了A股的生态结构，尤其是外资大量涌入的白马股，导致白马股向下波幅远小于以往，外资推土机式的买入导致白马股股价不断新高，同时也在改变着A股市场的估值体系。

沪深A股总市值（亿元）