Cruise是通用的“甜头”，还是战略资产？

黄耀鹏

通用汽车在2016年收购自动驾驶公司Cruise，再次被认为是近年来一项明智的投资决策，而且几乎是惟一的。日前，这家独立运营的公司再度获得11.5亿美元融资。领投的是普信旗下基金公司、通用、软银愿景基金和本田。这是通用前总裁丹·阿曼就任Cruise CFO之后又一个重大业绩。

截至目前，Cruise总计接受了84亿美元投资，估值升到190亿美元。尽管没有任何明确的商业计划，其估值已经相当于通用市值的35%。

“Cruise是投资首选吗”

这次融资的时机很恰当，恰好在加州公布每年一度的自动驾驶报告之后。美国研究机构NavigantResearch根据该报告，将20余家研究自动驾驶系统的公司进行了分档排名。其中Waymo、Cruise和福特排在第一梯队，百度、英特尔-Mobileye、戴姆勒一博世、大众等企业排在第二梯队。而应用自动驾驶态度最为激进的特斯拉和遭遇挫折的苹果，则属于第三梯队。

抛弃其中市场/商业指标，只考虑技术，无论是测试车辆数量，还是测试里程，数据支持这一论断。而更重要的脱离（必须由人工接管的情况）频率，Waymo达到18000公里，比2017年近乎增长一倍，也远高于第二名Cruise的8000公里。

这样一来，就很清楚了。在市场上，Cruise是可以投资的最好的自动驾驶技术公司。更出色的Waymo只打算与传统车企进行非常有限的合作，譬如让后者提供改装车。它与FCA签订了6.2万辆Pacifica混动车供货合同，但至今尚未完成，原因在于其商业进程的拖沓。

更重要的原因是Waymo的方案太激进，直接面向L4/L5級自动驾驶。而主机厂最喜欢挤牙膏式的升级或迭代，一根甘蔗从头吃到尾。在向最终技术形态迈进的过程中，企业可以不断获得市场收益，从而吸引更多的投资。

同样地，无论软银，还是本田，都不是一次性给钱，他们把延伸投资与商业化进程捆绑。

软银表示，已经将可能遇到的挫折考虑在合同中。只有当Cruise能够在完全无人驾驶的情况下进行商业化部署车辆时，软银最后的13.5亿美元投资才会到账。而本田汽车在前期投资7.5亿美元，后续12亿美元将在2019年后的12年内分批注入。

投资者已经尽可能将投资风险分散，同时又不愿意错过商业成功的资本盛宴。保守投资计划的代价是，他们只作财务投资者。而且，如果Cruise在未来某个时间IPO，因为软银和本田的一部分投资尚未到位，无法占据承诺股比，必然影响他们的收益，但和未来巨大的风险相比，投资者们宁愿到时少赚一点。

“自动驾驶尚未成熟”

眼前这笔钱，阿曼没有说明具体用途，不过他已经制定雄心勃勃的计划。未来7个月，Cruise计划再雇佣1000名员工，目的在于协助完成2019年年底推出机器人出租车（robotaxi）服务。承担任务的，很可能是通用第四代新能源车型CruiseAV，该车型也在2019年年底量产。

这也是常规套路。大多数自动驾驶技术公司试水的首个商业项目会是无人租车公司。一方面，租车公司能够承担更昂贵的单车成本;另一方面，如果技术上不够成熟，租车公司可以更方便组建技术支持团队。

如果车分散在个人用户手里，技术纰漏不能够被及时觉察，可能造成事故，进而引发严重的公关危机。

现在，通用已经在凯迪拉克CT6车型搭载了L2级的驾驶辅助系统Super Cruise。目前只在中、美、加三国开放服务，同时只在封闭环路和高速路况提供辅助服务。在没有高精度地图覆盖的区域、没有弯道曲率数据的路段，Super Cruise都将无法工作，所以驾驶员需要频繁接管。不用说，使用的局限令体验并不美好。

据非官方消息，Cruise无人系统甚至无法区分固定和移动物体。去年的测试中，在限速60英里的道路上，该车时速通常不超过30英里。更令人崩溃的是，该车常会无预兆地踩死刹车，此举显然容易引发追尾。记者们对其表现评价为“相当烦人。和特斯拉相比，Cruise系统从驾驶风格到商业计划，都比较保守。

“不确定的是商业计划”

阿曼没有淡化技术挑战，他称其为“我们这一代人的工程挑战”，他认为需要数年和数十亿美元资金才能发展起来。他曾表示过，Cruise可能会在10年内IPO，但“真正意义上“的无人驾驶汽车上路，可能也需要10年。这一论调，和2015年的业内共识差不多。这并不意味这4年缺乏进展，而是技术挑战曾被低估。

加州报告传递出来的乐观情绪，与Cruise高管透露的进展情况对冲，令人心生疑窦。通用和Cruise的高管们不断发出含糊不清且自相矛盾的承诺，以至于人们对自动驾驶产品上市的时间捉摸不定。一位通用消息人士甚至表示：“没有什么是按计划进行的。”他指的是公司错过本能达到的—系列目标。现在看，2019年年底提供无人租车服务，可能泡汤。Cruise的工程总监阿德里安·麦克尼尔（AdrianMacneil）曾提到：“整个行业都在为起跑线而竞争。”至少技术线的高管，不认为近期就能开始商业运营。

这种看法，如果没有影响Cruise的估值，也会对市场情绪构成压力。通用最近股价的上扬，相当一部分源于Cruise新融资消息。而市场的耐心，是相当有限的。现在通用已经沾到点甜头，但想取得战略级别收益，仍然道阻且长。