奥地利学派商业周期理论评述及现实启示

欧鑫

摘 要：米塞斯开创、哈耶克完善的奥地利学派货币商业周期理论，具有很高的理论价值和很强的影响力。货币商业周期理论证明，引起经济周期的根本原因是过度的信用扩张，过度的信用扩张导致价格信号传递机制失灵，企业决策失误。该理论对当前国家防控金融风险，稳定金融具有重要的指导作用。

关键词：商业周期理论;内容核心;启示

中图分类号：F091.343        文献标志码：A      文章编号：1673-291X（2019）28-0094-02

一、引言

自资本主义发展以来，生产力水平和人类物质福利水平呈现超速的发展，但是整个商业和社会经济却出现了普遍性和周期性的萧条与繁荣。我们把这种经济现象称之为经济周期，将研究此经济现象的经济理论称为经济周期理论。经济周期理论研究社会经济呈现的普遍性繁荣与萧条问题，而不是某一特定行业发生相对的繁荣与低迷的问题。在众多经济周期理论中，米塞斯开创的具有鲜明奥地利学派特征的货币商业周期理论具有很高的理论价值和很强的影响力。研究经济周期理论对政府逆周期宏观调控和维护金融系统稳定具有重要指导价值。

二、简述

奥地利学派的商业周期理论又称为货币商业周期理论，由奥地利学派经济学家米塞斯开创，经诺贝尔经济学奖得主哈耶克完善而成。值得一提的是哈耶克获得诺贝尔奖主要原因即是对货币理论和商业周期理论的研究。哈耶克在1974年和他理论的对手贡纳尔·默达尔一同获得了诺贝尔经济学奖，以“表扬他们在货币政策和商业周期上的开创性研究，以及他们对于经济、社会和制度互动影响的敏锐分析”。

以往的商业周期理论对不是以货币信贷为研究对象的，均假定货币是中性的。米塞斯批评各种以货币中性为前提的货币理论，认为类似的货币理论是虚妄和不切实际的。信用扩张引致广义的货币供给，最后导致货币购买力下降或市场毛利的下降。由于货币并非中性，货币供给的增加并非导致所有行为主体所持有货币同比例的增加，必然意味着信用扩展的过程也是财富再分配的过程。政府的信用扩张政策迫使借贷市场货币利率低于原始利率，二者的偏离导致整个社会生产的扭曲，严重时将会引发经济危机。依据人的行动公理，我们极易理解，货币非中性和资本利息理论构成了米塞斯商业周期理论的根基。结合货币理论和信用理论来看，我们很容易得到如下的结论：货币商业周期理论是米塞斯货币信用理论的一个实际运用。米塞斯的商业周期理论直接以货币分析为出发点，故又被称之为货币商业周期理论。哈耶克在其恩师的基础上，突出从资本角度的分析，构建一个更加精致、完美的米塞斯—哈耶克商业周期理论。罗斯巴德评价道：“米塞斯‘将费特的利息理论和庞巴维克的资本理论和他本人的商业周期理论融合为一个完整的理论体系。”[1]

三、内容核心

米塞斯开创的具有奥地利学派特征的货币商业周期理论由哈耶克加工完善，使之变成一个精致的理论模型，被称之为米塞斯—哈耶克商业周期理论，为学术界所知。米塞斯对商业周期理论的研究，源于早期对货币信用理论的研究。米塞斯一贯坚持解释任何经济现象不应脱离经济学的一般原理的原则。前面我们知道米塞斯将货币理论的研究置于一般经济理论的研究框架之下，后来又将货币理论和资本利息理论整合起来研究商业周期理论。实质上，商业周期理论是米塞斯这个经济理论体系的一个综合运用。正是由于这种深刻的“货币”烙印，米塞斯将这一商业周期理论冠名为货币商业周期理论。

米塞斯的商业周期理论以其货币理论和资本利息理论为基础，接受了19世纪中叶英国通货学派用货币扩张理论解释经济危机的经济思想。米塞斯认为，货币非中性是由人的行动定理所派生出来的一个必然性的概念。因此，货币非中性必然也是米氏货币理论的事实性前提。米塞斯批评各种以货币中性为前提的货币理论，认为类似的货币理论是虚妄和不切实际的。与此同时，米塞斯批判了各种形式的非货币的商业周期理论，指出它们是站不住脚的。这些学说包括马克思的解释、杰文斯的太阳黑子说和不平衡学说（包括了耐用商品学说、加速原理学说）。他指出这些学说错误源于：第一，对利息的错误认识，把利息看作是一种货币现象，试图通过消灭货币的稀有性来消灭利息的存在，因此认为低利率是可取且是经济繁荣的一个必要条件，高利息则是不道德的。米塞斯论证了利息属于人的行动的范畴，由人的时间偏好决定，是客观存在的，这也解释了任何时候名义利率绝不可能等于零。第二，简单假定货币是中性的，忽略货币推动力學说。货币中性才能得出货币关系的变动对各种利率的影响。非货币商业周期学说承认货币和信用媒介的数量的增加是市面繁荣的一个必要条件，却无法回答额外的货币和信用媒介的流入将如何影响借贷市场的利率的问题。第三，这些学说都把企业家当作是静态的接受者，而不具有企业家精神。米塞斯指出外部的意外冲击不足以造成普遍的商业衰退，假设所有的企业家都不具有对抗这种冲击的能力与事实不相符。

笔者认为，米塞斯的商业周期理论以充分就业为前提是存在一定的问题。米塞斯在《人的行动》一书中特别论述到：“闲置生产要素在市面繁荣第一阶段所起的作用。”可以理解的是假设不存在充分就业，只是为分析上的一个技术简化，并不影响实质。在书中米氏提到若在信用扩张之前存在闲置的生产要素只能使虚假繁荣维持一个更长的时间，“并不能使市面繁荣长期维持。他们只是搅乱了恢复的过程。”[2]哈耶克的说法更具有代表性：前期的非充分就业本身就是个需要解释的现象。用一个需要解释的现象来解释现象似乎就更不合理！另外，概念上米塞斯反对“充分就业”这个词存有实质意义，米氏认为自由竞争的市场社会环境必然是高效率和充分就业的，没有必要去强调。但若试图把充分就业作为一个经济政策目标，米塞斯始终都是反对的。相关论证还可参见罗斯巴德《大萧条》中的相关论述。柯兹纳在《米塞斯评传》中对米塞斯周期理论的重要特点予以了强调，很明显柯兹纳对此理论的接受是以米塞斯—哈耶克商业周期理论来接受的。文章引用的基本都是《货币与信用原理》中的一些句子、段落。从该书中我们也可以看出柯兹纳对米塞斯的时间偏好理论、资本利息理论是持批评接受的，他认为，米塞斯的“时间”“资本”概念具有极端主观主义特征。关于米塞斯货币周期理论，柯兹纳总结了五个特点：第一，经济周期问题源于货币的供给，从前面我们知道银行体系具有实现这种扩张的能力;第二，追随维克塞尔的理论，米塞斯着重关注货币扩张导致货币利率系统性地（误导性地）低于自然利率（体现为市场参与者为了将来的更大利益而延迟即刻消费的真实愿望）的方式;第三，考察了这一“偏差”对企业家实施生产计划的影响，由于这些计划明显的盈利性（虚假的低利率所致），企业家们做出了不可逆的同时也是“错误”的计划，最终这些“错误”将会暴露出来，其结果是那些项目被抛弃，以及它们的市场价值骤然下降;第四，这些市场计划的“错误”性质在于它们要求消费者（由于更长的“迂回生产”导致了更长时期的等待）放弃比他们事实上愿意放弃的更大数量当前的消费品，正是在这里，奥地利学派经济学关注的时间维度得以体现;第五，货币商业周期理论是货币非中性的理论运用。货币扩张当然会影响——而且是灾难性地影响——实体生产经济的结构[2]。

1931年哈耶克在伦敦政治经济学院开设六个讲座，演讲的是关于奥地利商业周期理论，后来集结成书，即《价格和生产》。哈耶克采用图示的方法来重新表述米塞斯的理论，使这个理论变动更精致，亦更为经济学界所接受。这个图这就是著名的“哈耶克三角”，这个体现不同时间过程中资本使用状况的的模型，被称为“哈耶克—米塞斯”宏观经济模型[3]。

四、启示

自2008年全球金融危机以来，现历时以十年有余，各国普遍采取各种形式的宽松货币政策，导致各国央行资产负债巨幅增加。2008—2018年，美国央行资产负债表扩大了5倍，欧洲央行资产负债表扩大40%，英国央行资产负债表扩大了4倍，日本央行资产负债表扩大了2.5倍[4]。从全球范围而言，这十年，各国经济并没有发生明显的萧条—复苏—繁荣—衰退的经济周期迹象，出现的是一个萧条—复苏—衰退，弱周期轨迹。相比之下，资产价格明显高涨，美国股市创造了惊人的10年牛市，这也是美股创有史以来最长牛市。从2009年3月9日最低点6 469点美股开始牛市上涨之路，到2018年9月21日，美股收盘时到26 763点，九年多来标普500指数累计涨幅超过3倍。不只是股市，另一个重要的资产—房地产涨幅也相当惊人。缘何？宽松的货币信贷政策，急速推升总的货币数量，导致资产价格的急速上升。资产价格的急速上涨，将会导致金融系统和家庭部门杠杆水平快速提升，推升金融系统资产负债率，严重影响金融系统安全和社会稳定。这里核心问题是“急速”，由于金融投资具有预期效应，这将强化资产价格的暴涨暴跌。尤其在信息高度发达的当下，决策层需要高效、果断和全方位实施政策，注意权衡轻重，避免资产价格大幅波动。

显然，我们国内为应对金融危机果断采取4万亿投资，稳定投资，稳定社会预期，保持经济的高速增长。不利的是国内房价持续上涨，居民部门杠杆提升较快。为避免进一步危机金融系统和社会稳定，党中央和国务院果断采取各种严厉措施打击房地产炒作，提出“房住不炒”，主动下调经济增长预期，对企业减税降费等一系列措施，而且很好保持了政策的延续性。在笔者看来，中央的一系列措施在理论和实施上都得到了货币周期理论的支持。

参考文献：

[1]  羅斯巴德.米塞斯的精髓[G]//米塞斯.货币、方法与市场过程.北京：新星出版社，2007.

[2]  柯兹纳.米塞斯评传其人其经济学[M].上海：上海译文出版社，2010.

[3]  哈耶克.物价与生产[M].藤维藻，朱宗风，译.上海：上海人民出版社，1958.

[4]  全球上演流动性狂欢 各国央行十年印钞令人瞠目[N].华夏时报，2018-08-21.

[责任编辑 陈丽敏]