澳大利亚锂矿上市企业及矿业投资环境分析

申 浩，邓斌武，刘尚贵，杜 放

（四川路桥矿业投资开发有限公司，四川 610093）

1 全球锂矿资源分布

根据美国地质调查局的统计数据，截至2017年底，全球锂矿年产量已达4.3万t，比2015年增加了3500t；全球已查明的锂矿资源储量为1400万t（表1）[1]。锂矿主要分为固体型锂矿和盐湖卤水型锂矿两种类型。固体锂矿又主要以两种形式产出：一种产出于交代伟晶岩脉中，主要赋矿矿物为锂辉石、透锂长石和锂云母等；另一种产出于富锂的沉积地层中，主要赋矿矿物为锂蒙脱石。其中盐湖卤水型锂矿和伟晶岩型（硬岩型）锂矿为商业用锂的主要来源[2]。

锂矿分布区域高度集中，就储量而言，全球近70%的储量分布在南美洲的“锂三角”地区，包括智利、玻利维亚和阿根廷三国。其中，智利锂储量位居全球首位，占据全球总储量的近1/3；其次是玻利维亚，占总储量的24%；阿根廷的锂矿储量占11%，居世界第四位。中国的锂矿储量丰富，位居世界第三位，达到350万t，其中78.6%存在于盐湖中[3]。就资源量而言，全球59%的资源量集中在“锂三角”国家，中国和美国的锂资源量分别占世界总量的13.3%和13.5%。比较储量和资源量两组数据可见，玻利维亚、阿根廷、美国和中国的锂矿开发潜力较大[4]。

表1 世界锂矿年产量及储量 （单位：t）

续表

2 澳大利亚锂矿勘探开发现状

根据美国联邦地质调查局的数据，澳大利亚拥有超过200万t的已探明锂资源，占全球已探明锂资源量的14.28%。澳大利亚锂矿以伟晶岩锂辉石矿为主，主要集中分布于西澳大利亚州的皮尔巴拉地区、卡尔古利地区及珀斯南部地区。

澳大利亚并非全球锂矿资源量最大的国家，但由于其境内锂矿资源以伟晶岩锂辉石矿为主，开发技术的成熟使其锂矿产量长期位于全球领先地位。澳大利亚在2017年也是世界上最大的锂矿生产国，2017年生产锂达18700t，占全球金属锂产量的43.49%，较2016年增加4700t。

世界知名的泰利森公司（Talison）格林布什矿（Greenbush），位于西澳大利亚州珀斯南部，由中国四川天齐锂业控股，股权占比51%，另一大股东为美国雅保公司，所出产锂精矿均由两大股东包销。格林布什矿已探明储量6150万t，折合碳酸锂当量430万t，氧化锂平均品位2.8%，当属全球品位最高、最优质的锂矿。其当前总产能74万t/年，其中化学级锂精矿产能60万t/年，技术级锂精矿产能14万t/年，2016年总计生产锂精矿49万t。目前为适应未来锂电产业的发展，计划增加60万t/年的化学级锂精矿产能，预计将于2019年第二季度竣工试生产。

RIM公司的马里昂山锂辉石矿项目位于卡尔古利地区，总探明资源量达2324万t，氧化锂品位1.39%。在股权方面，赣锋国际占股43.1%，现代金属公司占股13.8%，PMI公司占股43.1%，其中赣锋锂业为其锂精矿包销方。在2017年7月赣锋锂业包销价格由750美元/t上调至840美元/t。马里昂山自2017年起正式出产锂精矿，设计产能20万t/年。在2017年第二季度，共计加工锂辉石矿石572429t，生产锂精矿91917t，其中化学级锂精矿47196t，技术级锂精矿44721t，发运84636t。当前RIM公司的产能已经超过名义设计产能，且当前浮选线已经进入调试阶段，完成后产能将进一步增加。

银河资源的锂矿位于西澳大利亚州卡尔古利南部的卡特林山，项目资源量1810万t，氧化锂品位1.08%。银河资源的股权架构较为分散，以基金等机构投资者为主，但其与卡特林山项目合作方General矿业公司进行股权公司合并，公司的财务及技术资源和专业知识将重新整合，这将给公司未来发展带来很大的利益。2017年锂精矿设计产能13.7万t/年，1月份第一船锂精矿发运标志着其正式复产。其选厂年产能160万t/年，2017年第一季度生产锂精矿23467千t，第二季度生产32998千t，平均生产成本393美元/千t，销售5.36万t，平均售价724美元/千t。目标年产量16万t，目前产量正逐步提升中。在包销协议方面，我国山东瑞福锂业已与其签订包销协议，2016年包销其6万t锂精矿，包销价格600美元/t；2017年包销12万t锂精矿，5.5%锂精矿离岸价格830美元/t，品位每提升0.1%，将额外支付15美元/t。另其2017年与雅化集团签订包销协议，约定2017年向其供应锂精矿8万t[5～9]。

澳大利亚除了格林布什、马里昂山和卡特林山三大成熟的在产锂矿外，还有多个具有良好勘探前景、开发程度较高甚至临近出矿的锂矿山。其中一些锂矿的氧化锂平均品位、资源储量丝毫不逊于三大在产锂矿（表2）。

表2 澳大利亚主要锂矿床及锂项目

3 澳大利亚主要锂矿上市企业

根据笔者统计，澳大利亚境内内拥有锂矿勘探和开采项目的上市企业超过40家，这些上市企业均在澳大利亚交易所（ASX）上市，也有部分企业同时选择在多伦多交易中心挂牌上市。这些锂矿上市企业具有以下一些特点：

（1）锂矿项目遍布全球，但是相对集中于澳大利亚本土的西澳大利亚州和北领地。这些企业绝大部分持有较为成熟的锂矿项目，拥有一定量的锂矿资源量，其中大部分的锂矿项目位于澳大利亚本土，其他项目主要分布于北美洲、非洲以及南美洲。在澳大利亚本土，由于富含丰富的硬岩锂矿资源，也伴随着新能源的高速发展，带来了矿企的锂矿热潮，皮尔巴拉作为一个典型的突出区域，汇集了数十家矿业企业，其中皮尔巴拉矿业公司（澳交所代码：PLS）与阿尔图拉矿业公司（AJM）在皮尔巴拉地区拥有世界级的锂矿资源皮尔干古拉（Pilgangoora）和沃德吉那（Wodgina）。MPJ集团、维努斯矿业公司等也在皮尔巴拉拥有多个锂矿项目。

（2）企业市值普遍不高，多数企业的市值低于100百万澳元。截至2017年12月31日，澳大利亚锂矿上市企业中市值最高的为矿物资源矿业公司（MIN），其市值达到了1412.4百万澳元，其次是奥洛克布雷公司（ORE）718.5百万澳元和西部地区矿业公司（WSA）698.1百万澳元。此外市值超过100百万澳元的上市企业还包括皮尔巴拉矿业（PLS）（657.8百万澳元）、银河资源公司（GLX）（461.5百万澳元）、现代金属公司（NMT）（218.0百万澳元）、阿尔图拉矿业公司（AJM）（182.8百万澳元）、General矿业公司（GMM）（165.2百万澳元）。其他锂矿企业的市值普遍低于50百万澳元。

（3）多数企业都将锂矿的勘探或者开发作为公司未来的主要业务，且勘探项目明显多于开发项目。由于锂矿上市公司普遍拥有较好的锂矿资源或资源量前景，大多数企业都将锂矿业务作为公司的主营业务，加大了勘探和开发的力度，尤其是勘探项目数量远多于开发项目，这些项目的推动都需要更多的资金投入。定向增发股份的股权融资方式是这些企业最主要的融资手段。比如AVZ矿业公司（AVZ）正是通过在津巴布韦的曼诺诺锂矿勘探项目优质的资源量，吸引了中国企业华友钴业对其增发股份的收购①企业信息截至2017年12月31日。资料来源于各公司技术报告或季度、年度报告。。

总体而言，澳大利亚上市的锂矿企业掌控着大量的锂矿资源，也拥有相对优质的锂矿项目。这些锂矿资源相对集中于西澳大利亚州和北领地地区，以勘探项目为主。多数锂矿上市企业的市值低于50百万澳元，在勘探锂矿资源的热潮中通常通过定向增发股份来吸引投资，这给众多中国锂矿产业链中的各级企业提供了投资的机会。

4 澳大利亚锂矿投资环境

4.1 澳大利亚矿业投资环境

根据《澳大利亚矿产与能源投资指南》，目前澳大利亚施行《外资收购法案（1995）》与《外资收购费用征收法案（2015）》以及相关法规。澳大利亚矿业投资分境内审批以及离岸审批，澳大利亚各州及北领地的矿权管理均由相关司法机关负责，并且各州及北领地具有极为相似的相关法律。澳大利亚境内矿权主要分为三类：初始探矿权、保留探矿权以及采矿权。澳大利亚联邦或各州的立法规定，探矿权以及采矿权的申请同时需要进行相应的环境评估与文化遗产评估。澳大利亚作为矿业发达国家，矿产行业劳工市场资源丰富，但成本相对较高，而联邦政府的劳工条款中允许一定数量的外籍劳工入境务工，但须满足相关人员在澳大利亚境内短缺的条件。同时澳大利亚在矿业领域的设备、技术与服务均处在全球领先地位，足以满足矿业勘探以及开发项目的需求[10-11]。

此外，澳大利亚具备发达的公路、铁路和航空运输体系，基础设施建设非常完善，尤其矿产品运输系统极为发达。澳大利亚政局稳定，政策、法规比较完善，税收政策稳定而透明，鼓励外商投资，实施对发展中国家的关税优惠政策。总体而言，澳大利亚作为全球矿业最发达的国家之一，具备良好的矿业投资环境。

4.2 中资企业在澳大利亚投资情况

伴随着新能源汽车高速发展带来的海量锂电池需求，我国国内锂电行业行情持续高涨。

我国在澳大利亚布局锂资源的不只天齐锂业和赣锋锂业两大锂业巨头，也包括以江特电机等为代表的金属锂生产供应商，试图通过布局海外锂矿资源，结合国内锂矿存量，为锂电产品产能原料供应提供保障，通过规模效应降低原材料采购成本进而提升盈利能力。锂矿巨头天齐锂业以及赣锋锂业早已经完成国外布局，天齐锂业在澳大利亚的格林布什还将进一步扩产，而赣锋锂业在澳大利亚的马里昂山已于2017年投产。在两大锂业巨头之外，还有众多中国企业已经开始在澳大利亚进行锂矿资源布局，江特电机以1.04亿元收购了澳大利亚PSC公司11.14%的股份，华友钴业以6842万元收购了澳大利亚AVZ矿业公司11.2%的股份，中矿资源以5078.1万元收购了澳大利亚PSC公司11.14%的股份，宝威控股以9931万元收购了澳大利亚矿业公司AMAL15.56%的已发行股本，青岛乾运高科新材有限公司以8569万元并购了澳大利亚阿戈萨矿业19.9%的股份，长城汽车以1.46亿元并购了澳大利亚皮尔巴拉矿业公司不超过3.5%的股权。

中资企业在海外投资环境以及资源勘探等高风险条件之下，通常选择以收购部分股权投资的方式来降低风险，并期待获取优质锂矿资源或是取得锂矿定价权，以稳定自身对于上游锂矿资源的需求。因此，收购部分股权投资国外矿企以期获得上游原材料以及定价权的方式，或许会成为未来国内企业境外投资锂矿的主流方式。

5 结论

澳大利亚锂矿资源丰富，且锂矿资源以易于开采的伟晶岩锂辉石矿为主；同时，作为2017年全球最大的锂矿生产国，还具备相当成熟的锂矿开发技术。澳大利亚作为全球领先的矿业国家，具备良好的投资环境，其在基础设施、交通运输、政策法规等方面都具备良好的条件，并且税收政策稳定而透明，鼓励外商投资，对发展中国家有关税优惠政策。

澳大利亚具备发达的资本市场，诸多锂矿勘探开发公司均为澳交所上市企业，这些公司财务状况公开透明，业务信息披露严格按照JORC标准执行，整体在相对规范的市场环境中运营。此外，这些锂矿上市企业具有不同规模与不同市值，大部分拥有优质的锂矿资源项目，所拥有的锂矿项目的勘探开发程度不尽相同，中资企业可根据自身战略情况筛选投资对象、制定投资策略。

总而言之，随着澳大利亚锂矿资源开发的逐步深入，越来越多的锂矿被发现，澳大利亚建设中的锂矿大多将于2017年第四季度至2018年第二季度之间投产，而有的项目已处于较高的开发阶段，中国企业已经成为澳大利亚锂矿最重要的投资者及包销者。在我国国内市场锂精矿垄断的局面已不复现，众多企业为打破资源瓶颈，牢固自身产业链，提高企业抗风险能力，已参与进入澳大利亚锂矿资源的开发热潮中。在我国国内，面对市场价格飞涨的基础锂盐，不仅锂盐厂商，越来越多的正极材料厂商也将目光瞄向锂矿，通过代加工模式来降低自身生产成本，提高企业毛利率及抗风险能力。由于国内锂矿资源以目前开采技术欠佳的盐湖锂为主，因此，选择澳大利亚作为锂矿行业“走出去”的目的地，已成为众多中资企业共同的战略。

众多中资企业在进入澳大利亚投资优质锂矿资源的同时，应该正确面对境外的投资风险，从投资前、投资中、投资后全过程对风险进行把控。尽管澳大利亚具有良好的投资环境，但应该考虑发达国家的环境保护政策、劳工成本以及文化差异等带来的风险，做好风险预估、风险识别、风险管控等预案。我国企业进入澳大利亚开展锂矿投资活动，应尽可能全面了解掌握该地区的投资环境，及时掌握政府各类政策动态，积极与澳大利亚政府及企业开展合作，以降低境外投资风险。