我国对冲基金现状及其监管探析

兰皓天

摘  要：随着金融改革逐渐深入，我国对冲基金规模不断壮大，规模和发展速度与其监管体系的完善程度还存在一定的差距，具体监管细则也在不断的借鉴和摸索中。本文通过分析中国对冲基金的发展情况，以及存在的主要问题，结合我国现有的监管体系，提出几点对冲基金监管方向的建议。

关键词：对冲基金;现状;问题;监管

对冲基金通过私募方式发行，运用复杂灵活的投资策略追求高收益。在全球范围内对冲基金已经趋于成熟，但在中国还处于发展初期。我国对冲基金合法化只有短短几年，监管力度较低，法律法规不完善，管理人守法意识有待提升。为了促进我国对冲基金的健康发展，需要深化金融改革，并进一步健全完善法律监管体系。

一、国对冲基金现状

我国现阶段对冲基金的局限主要体现在基金规模小和投资策略相对单一。2018年，中国证券市场一直处于较低迷状态，受到中美贸易战影响，市场波动率高。对于对冲基金来说，这是一个艰难的时期。加之中国金融市场的监管愈加严格，随着《资管新规》的颁布，资本寻找高收益的机会越来越少，转而投向低风险低收益的产品，对冲基金的资金来源也更加小心翼翼。再者，我国对冲基金管理人对于投资策略的运用还非常有限，除了缺乏有市场经验的人才，在资产交易策略和风险分散方面的努力也有欠缺。在市场环境多变的情况下，对冲基金暴露出越来越多的问题，主要体现在以下两个方面。首先，对冲基金监管难。我国对对冲基金的信息披露要求并不高，投资人更加无法监督管理人的投资行为，这样在管理人和投资人之间形成信息的严重不对称。在委托代理关系中的这种信息不对称，很可能造成基金管理人为了追求奖励费用而出现超出投资人承受能力的高风险投资，投资人的利益得不到保障，且后期追责也无法顺利完成。其次，对冲基金扰乱市场。由于对冲基金经常利用杠杆操作投资，且管理人一般具备专业性，可以轻易调动巨额资金，在短期内容易产生操作市场的行为。发生在1998年的亚洲金融危机就可以归咎于对冲基金的恶意操纵市场。且对冲基金往往在各个金融产品市场同时操作，牵一发而动全身，容易对市场造成冲击。对冲基金的资金来源往往是机构投資者，若对冲基金表现惨淡，也会增加整个市场的风险。

二、对冲基金监管存在的问题

1、对冲基金设立要求低

《证券投资基金法》规定：“公开或者非公开募集资金设立证券投资基金，由基金管理人管理，基金托管人托管，为基金份额持有人的利益，进行证券投资活动适用本法”。对冲基金纳入合法范围，开始适用基金注册和备案制度，但其标准并不严苛，没有像公募基金要求的硬性标准，在注册备案之后私募基金可以开始资金募集。低门槛的设立标准虽然促进了对冲基金的发展，但也给了违法犯罪行为机会。许多犯罪分子假借私募基金的名义进行非法融资，这成为监管的一大难题。

2、基金管理人违规操作

基于对对冲基金投资者的高门槛以及投资策略的复杂性，委托的基金管理人往往是具备多年投资经验的金融人才，因为对冲基金对信息披露的要求并不严格，对管理人信息审查和备案要求也比较松缓，基金管理人容易受到利益的诱惑，挪用基金资产或者利用基金操纵市场以获取个人利益，如俗称的“老鼠仓”行为。

3、基金管理混乱

近年来，基金管理人利用内幕信息和未公开信息交易以获取个人利益的事件频频发生，且由于对冲基金的信息披露要求低，有些基金管理人的守法意识薄弱，在进行投资活动的时可能利用灵活复杂的手段操纵市场，例如非法使用智能机炒股等，违背了投资人的意愿，将基金财产暴露在极高的风险下。对于这些行为，监管当局在追责方面有明确有效的规定，但是在预防行为发生上有所欠缺。

三、完善我国对冲基金监管

1、细化对冲基金监管标准

随着我国金融改革的不断深化，对冲基金体量不断增加，对监管的要求也在升级。对冲基金的注册备案，投资人身份的要求，资金流向的监控等都应该设置严格的边界，减少法律漏洞。在基金管理人投资策略的运用和现金流量方面，以及对冲基金的重大事件，都应该加强信息披露力度，使对冲基金的操作更加透明，减少基金管理人违规操作。

2、加强基金管理人任用审查

在基金管理人的任用方面，应加强对其的信用情况、历史投资情况等方面的审查，对基金管理人投资行为进行筛查，防止因为投资者与管理人之间的信息不对称形成的损害投资人利益的现象发生，在管理人任用上不能以追求高收益为目的。

3、设置对冲基金保护机制

由于对冲基金投资策略灵活丰富，杠杆比率高，很容易暴露在高风险下。设置对冲基金保护机制即控制对冲基金的杠杆比率，设置准备金等，在一定范围内控制对冲基金风险。

4、推进国际监管的合作

我国为了顺应金融全球化的进程，就要促进对冲基金与其他国家对冲基金和国际金融机构的合作，同时我国监管也要积极借鉴其他国家的监管手段，促进国际合作，积极对话IMF和区域性货币组织，同时加强与新兴市场国家的交流，将对冲基金的设定在合规的范围内。

四、结语

对冲基金在全球的发展不断加速，随着金融全球化的进程，中国的金融市场正在更加扩大和稳定，对冲基金在中国资本市场必然将成为一个重要的组成部分。在基金规模和投资策略上，我国还处于发展初期，但中国正在顺应世界发展的潮流，通过经济政策和法律法规从金融和法律两方面不断促进对冲基金的成长和成熟。对冲基金的神秘性质要求金融市场谨慎操作，更要求我国建立完善的监管体系，不断打击违法犯罪行为，使得我国金融市场的稳定前行，促进中国经济的繁荣。

参考文献

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