纺织服装业上市公司社会责任与财务绩效关系研究

赵雪立 郑杨

摘要：本文以48家纺织服装行业上市公司作为研究对象，截取2013-2018六年间288组数据作为研究样本，并运用统计分析软件分别对样本数据进行描述性统计分析、相关性分析和多元回归分析，以此得出企业社会责任履行水平与财务绩效水平总体上呈正相关的结论，根据实证研究结论分别从企业、政府和媒体公众三个方面提出加强企业社会责任履行的对策。

Abstract： This paper takes 48 listed companies in the textile and garment industry as the research object， intercepts 288 sets of data from 2013 to 2018 as research samples， and uses statistical analysis software to descriptively make statistical analysis， correlation analysis and multiple regression analysis of sample data. In this way， we conclude that the corporate social responsibility performance level is positively correlated with the financial performance level. According to the empirical research conclusions， the countermeasures for strengthening corporate social responsibility performance are proposed from three aspects of enterprise， government and media public.

关键词：纺织服装业;社会责任;财务绩效

Key words： textile and garment industry;social responsibility;financial performance

中图分类号：F275                                         文献标识码：A                                  文章编号：1006-4311（2019）25-0024-05

0  引言

随着人民生活水平的日益提高，越来越多样化的需求成为刺激纺织服装行业繁荣发展的重要因素。中国纺织服装行业日益成熟，国际竞争力也正在由劳动力成本优势转变为品牌创新优势，品质与效率的双重提升为行业保持出口竞争力奠定了坚实的基础。然而，目前一些纺织企业的社会责任履行状况仍然不容乐观，过量生产，过量消费实际上就是在过量制造垃圾。因此，纺织服装行业的社会责任履行工作仍然有待加强。

1  社会责任与财务绩效关系的研究设计

1.1 指标变量的选取

1.1.1 社会责任指标变量的选取

选取每股收益（EPS）指标衡量对股东的责任。每股收益能够体现企业对股东利益的保障程度。该指标是投资者据以评价上市公司盈利能力、预测其成长潜力、进而做出相关经济决策的重要财务指标之一。

选取资产负债率（DEBT）和速动比率（DR）指标衡量对债权人的责任。資产负债率用以衡量企业利用债权人提供的资金进行经营活动的能力。该比率越低，说明债权人所承担的企业风险就越小（顾涵宇，2018）。速动比率越高，说明短期债务的债权人权益的安全程度越高。

选取工资福利率（WBR）指标衡量对员工的责任。工资福利率是应付职工薪酬占营业收入的比例，该比率越高，表明纺织服装企业对员工福利的重视程度越高。

选取营业成本率（OPR）指标衡量对消费者的责任。营业成本率是营业成本占营业收入的比例，体现企业对消费者的让利程度，即企业愿意为消费者放弃多少利润。该比率越高，表明企业越注重消费者的利益。

选取资产纳税率（APR）指标衡量对政府的责任。资产纳税率是所得税费用和税金及附加之和与平均资产总额的比，表明企业为政府税收所做的贡献。该比率越高，说明纺织服装企业对政府的贡献越大。

选取捐赠支出率（DER）指标衡量对社区的责任。捐赠支出率是企业对外捐赠额与营业收入的比，即企业承担对社区的责任时愿意付出的货币性资产与非货币性资产占收入的权重。该比率越高，说明纺织服装企业对履行社区责任的重视程度越高。

1.1.2 财务绩效指标变量的选取

以会计和市场为基础的衡量标准都有各自的利弊，因此为提高计量结果准确性，本文同时选用两种指标。根据上一章节的分析，由于净资产收益率易受到盈余管理的影响，因此选用总资产净利润率作为财务绩效的会计指标，并选用国际上普遍认可和使用的托宾Q值作为衡量财务绩效的市场指标。

1.1.3 控制变量的选取

综合相关文献和资料，可以发现在企业社会责任与财务绩效关系的研究中，绝大多数学者将企业规模作为控制变量。因此本文结合我国纺织服装行业目前的性质和特征，在分析该行业社会责任与财务绩效的关系时，选取企业规模（SIZE）作为本次研究的控制变量，以每年期末总资产的自然对数值量化表示。变量含义表如表1所示。

1.2 研究假设的提出

股东是企业影响力最强的投资者。满足股东的利益能够为企业的资金来源提供基本保障，为企业增强竞争力和改善财务绩效提供基础。因此提出以下假设：

假设H1：纺织服装企业对股东的社会责任与财务绩效正相关

对于企业来说，股东所提供的资金有限，所以注重考虑债权人的利益，能够提高债权人对企业经营发展能力的信任程度，从而增强企业融得资本的能力，有利于企业创造更多的收益。因此提出以下假设：

假设H2：纺织服装企业对债权人的社会责任与财务绩效正相关

企业合理保障员工的劳动权利并给予其充分的尊重，有助于激发员工对企业的责任感和归属意识。一个忠诚度高的员工，会更愿意在企业中实现自己的价值，促进财务目标的实现。因此提出以下假设：

假设H3：纺织服装企业对员工的社会责任与财务绩效正相关

消费者的选择倾向掺杂着较强的主观倾向性，直接决定着企业的销售水平和营业收入。因此企业将消费者的利益诉求作为发展战略的一部分，有助于增加企业的竞争力，提高财务绩效（强雪伟，2015）。因此提出以下假设：

假设H4：纺织服装企业对消费者的社会责任与财务绩效正相关

在履行各种社会责任以满足各个社会公众群体时，企业的参与将会在一定程度上可减轻政府的负担。这样政府在政策的制定和实施上就会向企业倾斜，企业就能更快地得到一些商机和信息，获取更多的利润。因此提出以下假设：

假设H5：纺织服装企业对政府的社会责任与财务绩效正相关

企业履行对社区的责任，能扩大企业的知名度，为企业带来更多的客户来源与经营平台。此外还能获得公众认可，为企业进一步经营和发展打下扎实的顾客基础，最终促进企业经济利益的提高。因此提出以下假设：

假设H6：纺织服装企业对社区的社会责任与财务绩效正相关

2  社会责任與财务绩效关系的实证分析

2.1 样本选取与数据来源

鉴于同行业具有可比性，本文从东方财富网所提供的属于纺织服装行业的84家沪深A股上市公司中进行样本的选取。在样本和数据的选择方面遵从以下原则：①剔除既发行A股又发行B股的公司;②剔除ST和*ST公司;③剔除数据资料不全的公司;④所取财务数据均以上市公司合并年报为基准（齐宏斌，2018）。

经过整理，最后剔除4家*ST公司、2家既发行A股又发行B股的公司、以及30家数据资料不全的公司，最终选取48家纺织服装行业上市公司为研究对象，截取2013-2018年6年间共288组数据作为实证分析样本。本次研究所采用的的财务数据和交易数据来源于国泰安数据库、东方财富网以及上交所和深交所官网披露的上市公司定期年报，均为手工录入。样本信息如表2所示。

2.2 描述性统计分析

本文以48家纺织服装行业上市公司2013-2018年间社会责任指标和财务绩效指标的288组数据为研究对象，运用Spss软件进行描述性统计分析。分析指标主要包括：极小值、极大值、均值和标准差。描述性统计分析结果如表3所示。

从样本数据的描述统计结果中可以看出，EPS平均值为0.2567，表明从整体上看，纺织服装行业对股东的社会责任履行水平较低，而该指标的最大值与最小值相差较大说明可能是一些企业经营状况不佳，拉低了行业整体水平。资产负债率的适宜水平为40-60%，DEBT均值为36.89%说明从长期偿债能力上来讲，样本企业能够较好地履行对股东的责任。速动比率在1左右较为合适，CR均值为1.6661表明行业整体流动资产占用量比较合理。标准差越接近于0数据越稳定，但该指标标准差大于1，表明从短期偿债能力上来讲，该行业对债权人的社会责任履行水平存在很大差距。WBR均值为2.49%，标准差为0.0361，表明各样本企业对员工的福利待遇重视程度普遍较低。商业企业的营业成本率一般为70-80%较为合适，OPR均值为71.22%，表明样本企业对消费者的让利程度较高，最大值与最小值相差较小，说明纺织服装行业能较好地履行对消费者的责任。衡量对社区的社会责任指标APR和衡量对社区的社会责任指标DER总体偏低，表明上市公司在履行对政府和社区的社会责任方面均仍有较大的提升空间。

此外，衡量财务绩效的两个指标中，市场指标Tobins Q的最大值和最小值分别为33.3770和0.2400，标准差超过2，行业数据整体差异非常大，说明纺织服装企业在投资回报率方面存在较大差距，然而均值为1.9617说明整体上该行业利用资源创造的经济增加值大于投入的成本;会计指标ROA最大值为0.1875，最小值为-0.5645，均值为3.91%，数据总体波动不大，说明纺织服装行业整体的经营状况较为良好。

2.3 相关性分析

本文运用Spss软件进行Person相关性分析，并采用双尾显著性检验。相关性分析结果如表4所示。

由分析结果可以看出，每股收益（X1）在0.01的显著水平下与总资产净利润率（Y2）呈正相关，相关系数为0.827，说明每股获利能力越强、投资风险越低，股东的利益越能得到保障，由此在一定程度上确保了企业资金来源的稳固性，从而正向影响财务绩效;需要说明的是，资产负债率（X2）与总资产净利润率呈正相关，然而从后面的分析可以看出企业履行对债权人的责任与财务绩效的正向关系具有一定的滞后性;作为衡量企业短期偿债能力的指标，流动比率（X3）在0.01的显著水平下与总资产净利润率呈正相关，相关系数分别为0.246和0.220，说明企业短期偿债有保证，债权人发放贷款的安全程度较高，这种情况下企业融资比较容易，有利于企业的经营发展;工资福利率（X4）在0.01的显著水平下与托宾Q和总资产净利润率呈正相关，相关系数分别为0.687和0.190，说明提高对员工的福利待遇有助于激发工作热情，创造积极向上的企业氛围，直接正向影响当期的财务绩效;作为衡量企业盈利能力的指标，营业成本率（X5）在0.01的显著水平下与总资产净利润率呈正相关，相关系数为0.226，说明“顾客至上”的经营理念的确具有一定道理。当企业为顾客提供物美价廉的商品，适当让利于消费者时，反而会扩大销量提高利润，对财务绩效产生正向作用。

另外，还可以发现资产纳税率（X6）和捐赠支出率（X7）与财务绩效呈现负相关关系，结果与之前的假设不符。原因可能在于纺织服装企业提高当期的资产纳税比率会提升企业运营成本，从而对企业财务状况产生负向影响;捐赠支出率与财务绩效呈负相关可能是由于样本企业存在一些捐赠支出为0的情况，纺织服装行业对于捐赠活动的重视程度偏低，捐赠行为尚未形成常态。此外，二者对财务绩效的影响也许存在一定的滞后性。

2.4 多元回归分析

Eviews软件是由美国QMS公司开发的运行于Windows平台下的经济计量分析软件，应用十分广泛。因此为了增强研究结论的可信度，本文接下来利用Eviews8.0软件采用固定效应分析方法对相关数据进行回归分析，得到企业社会责任各变量对财务绩效（Tobins Q和ROA）的影响系数。鉴于社会责任对财务绩效的作用可能受信息的传播扩散程度和主观意识等因素影响，本文在回归模型中引入企业社会责任各变量的一阶和二阶滞后变量。通过多轮回归试验，得出部分解释变量对被解释变量的影响具有滞后性，检验表明具体滞后期为1-2年。本文以48家纺织服装行业上市公司的社会责任指标和当期、滞后一期及滞后二期的财务绩效指标数据为研究对象，运用Eviews软件进行多元回归分析。回归分析结果如表5和表6所示。

如表5所示，采用市场指标Tobins Q值作为因变量时，企业履行社会责任在短期内整体上会对财务绩效产生负向影响，但在滞后期二者的正向关系会有所显现。其中企业履行对股东的责任（EPS）、对消费者的责任（OPR）、对政府的责任（APR）和对社区的责任（DER）在滞后二期对财务绩效的影响会转负为正;由于债权人希望企业资产负债率越低越好，因此DEBT指标在当期与Tobins Q呈正向关系而在滞后一期和滞后二期二者呈负向关系，反而体现出企业履行对债权人的责任与财务绩效在滞后期开始显现出正相关关系;CR指标只对当期的财务绩效产生一定的正向作用效果，其原因可能在于由于财务绩效的提高，企业更加倾向于对扩大生产和研发创新方面的投入，因此产生了更多的流动负债，导致了速动比率在滞后期与财务绩效的负相关关系;履行对员工的责任（WBR）为财务绩效带来的正向效应在当期最为明显。

此外，R2说明解释变量对被解释变量的解释程度，一般为1左右较为合适。DW值位于0-2之间说明序列存在正自相关，等于2说明序列无自相关，位于2-4之间说明序列完全負自相关。F值对应的显著性概率参数越接近于零，说明数据的回归结果越显著。上述三期回归结果中，R2均接近1，说明回归拟合度较好;DW值接近2，说明回归模型的独立性较强，不存在序列自相关;F值对应的显著性概率参数表现均接近0，说明数据的总体回归结果十分显著。

由以上分析结果可以看出，采用会计指标ROA作为因变量时，企业履行对股东的责任（EPS）和对社区的责任（DER）均会对当期和滞后期的ROA产生正向影响，并且在滞后期相关系数有所提高;企业履行对员工的责任（WBR）在当期和滞后一期正向作用于ROA，且当期作用较大;企业履行对政府的责任（APR）虽然对当期ROA的影响为负，但相关系数并不高，而且在滞后一期和滞后二期会对ROA转而产生正向影响;企业履行对债权人的责任（DEBT和DR）和对消费者的责任（OPR）负向影响当期财务绩效，但此影响在滞后一期明显减弱并且在滞后二期转负为正。

上述三期回归结果中，R2作为说明解释变量对被解释变量的解释程度的参考值，均接近1，说明回归拟合度较好;DW值作为体现模型是否存在序列正自相关或负自相关的参考值，均接近2，说明回归模型的独立性较强，不存在序列自相关;F值对应的显著性概率参数作为衡量回归结果显著程度的参考值，均接近0，说明数据的总体回归结果十分显著。

此外，综合以上两个回归分析结果可以看出，企业社会责任与TobinsQ正向关系和与ROA正向关系的体现有所不同。其原因在于市场指标的衡量角度区别于会计指标，继而导致衡量结果存在差异。托宾Q值是从外部资本市场角度衡量企业财务绩效，而总资产净利润率是从企业内部出发衡量企业总体的经营成果。

3  实证研究结论及对策

3.1 实证研究结论

基于我国48家纺织服装行业沪深上市公司2013-2018年间的288组数据为样本进行的实证研究结果总结如下：①每股收益（EPS）与财务绩效指标变量的关系是正向的，其中与市场指标托宾Q值的正相关关系显现在滞后二期，与会计指标ROA的正向关系在当期就有所显现，符合假设1;②资产负债率（DEBT）和速动比率（DR）与财务绩效的正向关系表现在滞后期，符合假设2;③工资福利率（WBR）与财务绩效的关系在当期和滞后期均为正相关，而且相比于滞后期，该关系在当期较为显著，符合假设3;④营业成本率（OPR）与财务绩效的关系在当期和滞后一期为负相关，但在滞后二期会显现出正相关关系，符合假设4;⑤资产纳税率（APR）在滞后期会体现出与财务绩效的正相关关系，符合假设5;⑥捐赠支出率（DER）尽管在当期和滞后一期与财务绩效呈负向相关，但是可以看出此关系在滞后二期消失，取而代之的是正相关，符合假设6。

综上所述，履行对员工的责任能为企业带来明显的短期回报，而若要通过履行对股东、债权人、消费者、政府和社区的社会责任为企业创造效益则需要时间的沉淀。然而无论是短期财务目标的实现还是长期财务目标的达成，于企业而言均至关重要，因此纺织服装企业进行战略规划时既要立足于当下创收情况又要着眼于长期投资效益，认真履行对每一个利益相关者的责任。

3.2 加强企业社会责任履行的对策

3.2.1 企业履责的举措

纺织服装企业应当增强社会责任意识并落实到实际工作中。纺织服装企业应及时与股东进行沟通，确保为股东提供的会计信息资料的准确性和可靠性。应该制定长远的战略规划，提升企业的偿债能力，有效维护债权人的利益。纺织服装企业应该按时支付薪金并积极为员工缴纳社保费，使员工的权利得以保证。企业应履行对消费者的责任，均衡产品的质量和价格，为消费者提供健康保障和良好的舒适度体验。要提高对政府社会责任的履行水平，纺织服装企业应当关注商业模式的开放，有效地把社会资源综合到一起为己所用，再按照实际情况制定契合自身发展状况的创新方案。此外纺织服装企业应该积极投身到社会公益和社区建设中去。

3.2.2 相关机制的完善

企业社会责任的建设起步阶段需要资金和时间的投入，必然会降低其参与社会活动的积极性。因此，在企业社会责任建设的长期过程中，国家有关部门在政策上的扶持和奖励对于萌生企业的履责意识、促进并推动企业的履责效果尤为重要。此外，相关部门应设立并明确奖惩机制。对于只知道索取的企业，相关部门理应处以相应的惩罚，让其意识到自己应该承担的责任和义务，从而倒逼企业履行社会责任。

3.2.3 监督力度的加强

媒体大众应充分发挥其舆论监督的作用。随着科技的进步和媒体的发展，公众应该由被动转为主动，拿起手中的维权大棒，在企业的经营过程中化身为监督者的角色。当自身利益受到不合理侵犯时，要勇敢发声并运用相关法律法规作为武器维护自己的合法权益，让社会责任履行态度消极或不履行社会责任的企业受到应有的惩罚，也为其他企业敲响警钟。

参考文献：

[1]顾涵宇.P2P网络借贷平台的风险监控[D].江苏科技大学硕士论文，2018.

[2]强雪伟.企业社会责任与财务绩效关系的实证研究[D].陕西师范大学硕士论文，2018.

[3]齐宏斌.上市公司独立董事特征与企业投资效率相关性研究[D].华北电力大学（北京）硕士论文，2018.