担保项目准入与退出同步管理案例探析

[摘 要]作为专业担保机构，既要在企业最需要的时候提供融资帮助，“雪中送炭”，又要把握关键节点适时退出，在解决企业融资难的同时，让企业快速成长。文章通过总结SD担保公司为客户HX公司提供1.5亿元、3年期私募债担保，并择机适时退出的业务案例，体现担保机构要在客户准入与退出管理上同步规划;担保额度与企业需求、还款能力等要相互匹配;客户自身的经营能力与风险缓释措施的保障性要统筹兼顾等。

[关键词]担保机构;担保项目;客户准入;客户退出

[中图分类号]F275.5

1 背 景

民营企业HX公司成立于2009年，注册资本10000万元，注册地为某滨海城市，主营文化旅游业。2013年年末HX公司总资产12亿元，资产负债率47%，当年实现收入1.2亿元。2014年8月，HX公司向SD担保公司提出2亿元债券担保申请。经过尽职调查，SD担保公司评审同意提供1.5亿元、3年期中小企业私募债担保，HX公司需提供的风险缓释措施包括：土地一押反担保、房地二押反担保、关联企业反担保、企业法定代表人夫妇与总经理夫妇个人反担保。2015年1月，由SD担保公司提供征信，DT证券公司协助HX公司成功发行了1.5亿元、3年期私募债。2017年8月，发行人HX公司提前半年完成债券赎回摘牌手续，SD担保公司担保责任解除。

2 客户准入相关要素分析

在客户准入管理方面，SD担保公司综合考虑了文旅行业的行业政策、HX公司融资投向、自身经营情况及还款保障能力、风险缓释措施等担保方案要素。

2.1 行业政策与企业优势分析

2014年，HX公司在当地民营文旅业已颇具规模。近年来，旅游业已经成为带动我国经济结构转型和拉动内需的支柱行业之一。随着我国居民可支配收入的持续提高和消费观念的不断升级，旅游业未来的发展空间巨大。国家从颁布《中华人民共和国旅游法》，设立“中国旅游日”，出台《国民旅游休闲纲要》，印发《关于促进旅游业改革发展的若干意见》，至2015年8月11日，国务院办公厅又发布了《关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》，从国家层面为旅游产业的发展提供了政策支持。HX公司开发的××景区已通过国家AAAA级旅游景区认证，景区具有较好的口碑与市场认可度。在行业政策及既有项目发展前景层面，HX公司属于SD担保公司重点扶持的产业。

2.2 企业融资投向分析

HX公司在南方某热门旅游城市运营了一个大型文化产业项目，预算总投资9亿元，其中企业自筹3亿元，申请银团贷款6亿元。当时企业已投入土地款项1亿元，拟发行2亿元私募债填补自筹资金缺口。SD担保公司经过调查认为，HX公司经营战略上偏重成长型战略，依赖其既有旅游产业的经营模式和资金支撑，将经营链条延伸到异地，扩大经营规模，从而实现企业价值增长，考虑到其文旅的经营模式已相对成熟，具有较强的可复制性，并且已经沉淀了较好的客流量与创造利润的能力，能够给新增旅游项目提供较好的支撑，其融资投向始终没有偏离主业，资金用途相对合理，不过其南方文旅项目能否在两年内建成，营业后能否产生预期的现金流与盈利，尚存一定的不确定性，但是总体预测其未来项目经营成功的概率较高。

2.3 企业还款保障分析

HX公司2014年全年实现收入1.9亿元，净利润5000万元左右，2014年年末账面尚有长短期借款3.3亿元，每年需归还银行利息1500万元、偿还长期借款2000万元。从HX公司自身经营情况看，原有借款规模不低，但是90%左右的借款均是当地银行的长期借款，总体借款利率较低，其自身经营既有项目的盈利和现金流能够保障存量融资本息支付，且对新增旅游项目与增量融资还款提供了一定的支持。

同时，HX公司的实际控制人在当地尚有机械加工等其他产业，机械加工是企业实际控制人赚取第一桶金的老行當，2014年资产规模27亿元左右，年收入20亿元左右，年净利润约1亿元，近几年行业竞争较为激烈，给企业带来的盈利不高，实际控制人对这个产业有收缩控制之势，但是目前来看，尚有较高的现金流。HX公司明确表示，其机械加工产业能够为文旅项目的融资提供还款保障。

2.4 风险缓释措施设计

作为专业担保机构，在为企业提供证信担保的同时，一般会要求企业提供相关的风险缓释措施。对于HX公司经营扩张存在的不确定性，SD担保公司经过评审，认为HX公司需要提供一定的风险缓释措施。经与HX公司及其实际控制人多轮协商，制定风险缓释措施如下：HX公司的实际控制人所属的机械加工产业，为文旅项目的融资提供反担保;同时，HX公司以其关联企业持有的评估价值约2亿元、用途为商业服务的土地，提供第一顺位抵押反担保;HX公司自持的房产土地，尚余二押价值1.5亿元，提供第二顺位抵押反担保。按照1.5亿元私募债融资额度看，HX公司提供的相关房地产抵押物的抵押率在43%左右，第一顺位和第二顺位抵押物相结合，充分体现了HX公司对其新增项目的信心。从表面看，SD担保公司所获得的抵押物的抵押率不高，但是因为存在第二顺位抵押物，所以抵押的效力有所减弱，尽管如此，基于HX公司已有经营情况的分析，SD担保公司对于HX公司的经营模式具有一定的信心，有意愿为类似民营企业的发展提供征信担保支持。

3 客户退出相关要素分析

对于HX公司而言，其自身经营具有良好的基础，本次为了经营规模扩张，融资用途明确，其向SD担保公司申请的征信支持只能是阶段性的需求，在其新增项目落地实施后应该能够顺利还款，不再需要SD担保公司的支持。所以SD担保公司在客户准入时关注的重点是融资额度适度、还款期限与其建设运营期限匹配，把风险防控要点建立在第一还款来源可靠的基础之上，从而做到担保期满能够适时退出客户。总体在客户退出管理方面，SD担保公司综合考虑了HX公司的担保额度、担保期限、未来还款能力等要素。

3.1 担保额度评定

HX公司向SD担保公司申请了2亿元私募债增信。经过评审，SD担保公司认为2亿元担保额度偏高。经论证，HX公司融资建设的南方文旅项目，预计年收入不超过3亿元，综合考虑文旅项目盈利及沉淀资金能力，SD担保公司对HX公司评审通过的担保额度为1.5亿元，较企业的申请额度降低了5000万元，一方面1.5亿元的融资额度能够满足企业目前的资金缺口，可以测试企业自身承压能力;另一方面不能让企业过度融资，保持企业适度的杠杆率，从而使企业在资金使用上有所节制，减缓未来还款的压力。

3.2 担保期限设计

HX公司在南方投入的文旅项目，预计建设期为两年，若进展顺利，将于2016年下半年试运营。经过评审，SD担保公司同意为HX公司提供3年担保期限，主要考虑南方建设项目具有预期不确定性，给企业增加一年的敞口时间，便于应对企业新项目经营建设的诸多不可控因素，从而给企业预留相对充分的还款准备时间。

3.3 还款能力考量

正常情况下，HX公司在南方投入的文旅项目，预计2016年下半年试运营后能产生盈余5000万元左右，预计2017年能产生盈余1亿元左右。拟新增的1.5亿元、3年期私募债，即2018年年初兑付，HX公司新增项目已具备一定的还款能力。同时，充分考虑到其他意外情况，若其南方文旅项目未能如期运营，或者运营效果欠佳，HX公司既有存量经营业务和实际控制人机械加工产业尚能形成较好的资金补充。

4 担保机构在客户准入与适时退出管理上的思考与启示

SD担保公司在HX公司自身融资困难的情况下，发挥专业担保机构的增信功能，协助其成功融资，保障了其南方项目的投产运营，使其生产运营实现了飞跃式发展。SD担保公司能够适时退出，从而释放担保额度，去扶持更多的融资困难企业。主要思考与启示如下。

4.1 客户准入与退出要素同步规划，是设计方案的前提

担保公司服务客户，必然是阶段性的，客户最终应从担保公司“顺利毕业”。准确把握准入与退出时机，是规避担保公司经营风险的首要条件，同时能够覆盖更多更广的融资困难企业。SD担保公司面对HX公司的大额私募债担保申请，在运作之初，即同步考虑了客户准入与客户退出的相关要素。

4.2 担保额度与自身经营予以匹配，是规避风险的保证

担保方案设计应该充分考察客户各方面的情况，其中的重点是融资项目是否能够形成自主的还款能力，不能把还款希望更多地寄托在风险缓释措施。HX公司向SD担保公司申請2亿元私募债担保业务，SD担保公司经过对第一还款来源（自身经营）、第二还款来源（相关风险缓释措施）等考察评定后，评审通过了1.5亿元的担保额度，较企业的申请压减了5000万元，主要是分析了企业自身经营项目的资金需求与未来收入，以第一还款来源的现金流与盈利能力作为主要因素，从而匹配适度的担保额度，而不是叠加企业的风险缓释措施，硬性增加担保额度，同时防止企业过度融资，减少未来的负债风险。

4.3 自身经营与风险缓释统筹兼顾，是防范意外的保障

企业建设、经营，存在诸多不确定性。在文章案例中，最大的不确定性在于HX公司异地建设项目能否如期竣工和运营水平能否实现预期目标，即第一还款来源能否有效形成。在此情况下，充分考虑企业的风险缓释措施设置，纳入其规模较大的关联企业提供反担保，且有一押、二押的相关抵押物提供反担保，就成为必然之选，这也是减少企业道德风险和信用风险的有效措施。

4.4 还款时点与收入旺季保持一致，是缓解压力的关键

文章中HX公司的1.5亿元、3年期私募债业务，2015年1月发行成功，还款方案是按年付息、到期一次性还本。由于1月是HX公司收入的淡季，所以初始业务方案在还款时点考虑上存在不完善之处（需要说明的是，私募债发行落地的时间受债券发行时点的市场因素影响较大，不在SD担保公司的控制范围之内），但是后续适时进行了弥补。在债券第3年存续期时，SD担保公司根据HX公司实际经营情况，协商HX公司，在收入旺季时兑付该期私募债券，使得1.5亿元债券提前半年得到全额兑付，SD担保公司解除担保责任，并成功退出项目。这一点，也是给专业担保机构一个警醒，在业务方案设计时，对于大额还款业务，尽可能将客户还款时点与其收入旺季保持一致，可能的情况下设置分期还款，以降低客户一次性还款的压力。

5 结 语

作为专业担保机构，一方面具有扶持企业融资困难的社会责任，另一方面需要维持自身经营的良性运转，设计良好的担保方案，不仅应严把客户准入关，更应在准入客户的同时综合考虑客户退出方案，从而让更多的企业能够从担保公司毕业，然后再去帮助更多的企业解决融资难的问题。

参考文献：

[1]田文静.担保机构风险控制研究[J].商业经济，2018（11）：157-158.

[2]余菲.新常态下融资担保机构可持续发展探究[J].产业与科技论坛，2018（22）：18-19.

[作者简介]衣建莉（1981—）， 女， 山东济南人，研究生学历，会计师，研究方向： 财务与会计。