我国中小投资者在证券投资中的权益保护问题研究

李肖松

[摘 要]近年来，随着我国证券市场的蓬勃发展，中小投资者的人数还在不断增多，但由于各种原因所致，中小投资者仍然是“弱势群体”，在投资过程中，中小投资者的利益会受到很大的侵害。文章内容主要可分为两部分，第一部分指出我国中小投资者权益保护中存在的问题。第二部分指出中小投资者权益损害的具体原因，针对原因给出合理化的改善投资者保护现状的措施，中小投资者权益的保护问题的解决是我国证券市场健康发展必由之路。

[关键词]中小投资者;投资者保护;证券市场

[中图分类号]F832.5

近十余年来，中国证券市场发展迅速，当前，绝大部分中国居民会将一部分储蓄投向证券市场，而且证券投资的比例呈现出不断上升的趋势，因此，证券市场已经成为中国经济发展的中坚力量，为其提供资金支持，在很大程度上推动了我国经济的整体发展。然而，在我国证券市场日趋成熟和规模化的过程中也不可避免地出现了一系列问题。

一方面，我國证券市场诞生的历史背景，体制机制以及社会文化有其特殊性，从而导致了我国证券市场始终注重融资方面的作用，而忽略了对中小投资者的保护，甚至在某些方面有损害投资者利益的情况出现。

另一方面，相对西方国家来说，我国证券市场的发展体系还是不够完备，例如我国的证券市场缺乏适当监管，投资者任意操纵的现象频发;我国证券市场的监管工作尚处于初步实践阶段，因此证券市场的监管体系并不能完全发挥其作用。

在这种现实情况下，加强证券市场的建设;协调上市公司，中介机构和市场参与者之间的关系;更好地保护中小投资者的利益，提高投资者自我保护水平;完善我国证券市场的监管体系等一系列问题亟待解决。前面说过，证券市场以发展成为我国整体经济的中流砥柱，所以处理好证券市场的问题就是为我国大经济的发展扫除障碍;首先，从股东角度来说，可以进一步治理好上市公司，还可以推进我国国有企业制度改革。其次，从投资者角度来说，解决好证券市场现存问题就是保护投资者的利益，能够稳定人心，加强投资者的投资信心。最后，从整个经济市场来说，有助于实现资本市场资源的优化配置，维护资本市场的稳定。

1 我国中小投资者权益保护中存在的问题

我国中小投资者保护工作，目前有诸多问题，例如上市公司，我国证券市场监管体系，法律体系不完善等对中小投资者利益的侵害，主要可以归结为以下几点。

1.1 上市公司对中小投资者利益的侵害

上市公司作为投资资本的直接提供者，与投资者有着最为密切的关系，所以，上市公司内部大股东的作为间接影响着投资者的利益。目前来说，我国上市公司在发放债券、筹集资本过程中存在着很多侵害投资者利益的现象。主要有以下几点：

一是股东对内部人员的监督较为薄弱。这一现象导致了诸如股东的“搭便车”行为、信息不对称等问题。

二是股东和内部人员调整股息政策，应对政府出台的监管措施，但是导致了投资者获得的股利收入与所承担的风险不对称，在一定程度上剥夺了投资者的收益权，严重侵害了投资者权益。

三是上市公司对募集的资金投资多元化、随意变更用途，潜在增加了投资者的投资风险，使得投资者的利益更加没有保障。这是上市公司欠缺社会责任心的体现，应该重视对上市公司的治理问题。

1.2 我国证券市场监管体系对中小投资者利益的侵害

我国证券市场当前所实行的监管体系主要有以下几方面的问题。

前面说过，我国证券市场现行的监管体系是全能型的监管体制，这种体制一方面在某些方面缺乏监管，我国证券市场因为监管不力，执法不力的案例时有发生，白白浪费了监管的资源;另一方面又有监管过度的现象，扰乱了经济市场运行规律，从而产生了一系列负面影响。证券市场的信息不对性对投资者利益造成了损害，我国对于证券市场强制性信息纰漏的硬性要求较低，给了一部分人可乘之机，造成了证券市场的紊乱。

证券市场的欺诈行为和市场操纵行为也严重损害了中小投资者的利益，证券市场作为中介机构，是连接上市公司与投资者的纽带，有着重大的责任，因此，要加强证券市场的监管，优化证券市场的投资环境。

1.3 法律体系的缺陷对中小投资者利益的侵害

一方面，法律制度是建立经济市场秩序、维护市场规范的有效保障。而我国现行的法律体系有诸多缺陷，与资本市场不配套，没有形成健全的系统，使得法律对中小投资者的保护大打折扣;另一方面，信用诚信机制的缺失使中小投资者的权益受到了侵害。这个问题主要从两方面来阐述，从上市公司来看，公司内部人员普遍存在股东“搭便车”现象，或者大股东为了实现自身利益最大化，不惜损害中小投资者的利益。

从证券市场来看，因为缺乏市场信用机制，就出现了信息不对称、信息隐瞒、证券欺诈、市场操纵等问题。中小投资者利益受损，证券市场有很大的责任。大力完善证券投资领域的法律体系将会大大改善中小投资者权益受损的现状。

1.4 中小投资者自身存在的弱点使中小投资者的权益受到的侵害

我国证券市场是以中小投资者为主体的市场，中小投资者一般没有学习专业金融知识，投资相对比较盲目，投资风险意识较差，投机行为明显，个人主观心理会影响投资者的投资行为。常见的投资心理有：有限关注，过度自信，“羊群效应”，投机行为，损失厌恶等。这几种心理分别在投资的各个阶段影响着投资者的投资行为。

经过对我国中小投资者投资现状以及证券市场的监管体制的分析，可以看出，我国证券市场蓬勃发展的背后仍然存在着很大的问题，而这些问题直接损害着投资者的利益。所以我国证券市场的监管目标确定为保护中小投资者利益。上市公司价值实现、证券市场发展以及投资者保护三者之间是相互依存、共同发展的关系。所以，我国加强投资者保护具有以下几个方面的重大意义：从上市公司角度来说，有利于公司价值的实现，促进公司的良性发展。投资者保护可以有效增强投资者的信心，让投资者更积极地参与投资;从证券市场发展角度来说，投资者保护是证券市场正常运行和经济发展的需要，投资者保护水平的提高，能更好地促进证券市场的资源配置;中小投资者利益保护有利于证券市场实现规模化发展。在我国，中小投资者比例高达80%，是证券市场的基石，所以中小投资者对证券市场的影响尤为巨大，中小投资者保护不利降低了资源配置效率，严重影响了上市公司的筹资效率和资本流通速度，从而制约了经济市场可持续发展。因此，鉴于投资者保护对市场经济的重大影响，我国应该加快投资者利益保护工作的建设步伐。

2 改善我国中小投资者权益受损状况的建议

中小投资者是我国证券市场的主体，因此保护中小投资者权益的意义将尤为重大。针对我国在投资者权益保护工作中存在的问题，本论文将提出以下几点具体化的建议。

2.1  构建更加完善的法律体系

在已有的法律基础之上，要强化对于市场操作、内幕交易、信息披露失真以及欺诈等违法行为的惩处规定;完善民事诉讼制度。保证中小投资者在权益受到侵害时，可以更加方便地运用法律手段维权;完善民事赔偿制度。把构建完善的法律体系这一工作具体化、细节化，从法律上保证中小投资者的合法利益，将对中小投资者的保护工作落到实处。

2.2 加强证券市场的有效监管

证券市场是中小投资者投资的承载者，是直接与中小投资者对接的，因此加强证券市场的监管是有效地保护中小投资者利益的办法。监管部门要明确自身所负职责，监管人员要严格依法办事;加强对监管人员的培训力度，提高其专业性水平;加强市场的监督，规范市场，做好对证券公司等机构的监督，充分利用网络、电视、广播等媒体的舆论监督，媒体的舆论监督是比较全面、及时、灵活的，有助于政府更好地掌握证券市场的发展动态。

2.3 加大对上市公司的治理力度

上市公司在证券市场上以筹资者的身份存在，与投资者的关系密不可分，上市公司的作为直接影响着投资的利益，因此要完善对上市公司的治理。要完善上市公司股权结构治理和董事会治理，减少公司内部人员及大股东对中小投资者利益的侵害，改变股息红利分配制度，保证中小投资者的应得利益;加强上市公司的社会责任性。上市公司为经济发展做出巨大贡献的同时，也应该积極树立自己的良好形象，对社会负责，对投资者负责。避免信息欺诈、内部操纵等现象的出现。

2.4 提高中小投资者的自我保护水平

近年来，我国中小投资者的素质已经有所提升，主要表现在：中小投资者对未来预期大大增强;投资者的投资理念更趋向理性化。这是一个好的契机，要在此基础上进一步加强中小投资者的自我保护意识。可以通过开展教育课堂活动向中小投资者普及经济知识和相应的法律知识;投资者个人也可以学习相应的经济知识，分析实际生活中的案例，提高自身的投资水平。

3 结 论

综上所述，保护中小投资者是一项长期工作，需要社会的各个相关方都重视起来。中小投资者相对而言是社会的弱势群体，处理好了这个弱势群体的保护问题，有利于上市公司的改革和发展，有利于维护资本市场的稳定，有利于加强投资者的信息，会大大促进证券市场的健康良性发展。

参考文献：

[1]王增玉，孙春晖.证券市场中投资者保护制度的构建与完善理论[J].研讨，2014（4）：32-35.

[2]龚鹏程，臧公庆.美国众筹立法研究及其对我国的启示[J].金融监管研究，2014（11）：45-51.

[3]马靖妤.高压态势打击违法违规，改善证券投资者维权环境[J].上海证券报，2013（3）：13-15.

[4]张学政.证券投资者保护的国际借鉴[J].中国金融，2014（9）：6-8.

[5]周宇.中国证券投资者保护机制研究[J].中国社会科学出版社，2014（1）：10-12.