外资加速流入，金融加仓消费分化

戴康

前9个月，北上资金在绝大多数行业均为净流入。

根据Wind显示， 9月北上资金单月净流入647亿元，相比于8月单月净流入132亿元，北上资金净流入规模明显加速主要受全球流动性宽松、人民币汇率企稳以及入富等因素推动。但前9月个北上资金累计净流入规模1863亿元，同比减少23%。

在外资加仓作用下，9月末北上资金持股规模由10939亿元升至11599亿元，上升约6.0%。北上资金持股规模有所上升的同时，其持股占比也有所上升，总市值口径下， 9月末北上资金持股占比为1.96%，相对于8月末的1.87%上升约0.1个百分点。

全部外资主要包括北上资金和QFII/RQFII，以全部外资口径来看，截至二季度，全部外资持股市值占A股总市值比重为2.82%。

截至二季度，全部外资持股中北上资金占比约63%，QFII/RQFII占比约37%。全部外资主要包括北上资金和QFII/RQFII。由于央行口径的全部外资持股数据只更新至今年二季度末，此处以二季度末数据为基准。

净流入较大的行业有银行、家用电器、电子、非银金融和房地产等，其中银行凈流入规模为169亿元，位于行业之首，此外非银净流入50亿元位居第四。9月份仅休闲服务、食品饮料两个行业净流出，净流出规模分别为23亿元、5亿元，而消费板块中的家电净流入60亿元，位居第二，外资9月份对消费的流入呈现分化格局。以TMT为代表的成长板块均为净流入，其中电子净流入52亿元、传媒净流入20亿元、计算机净流入19亿元、通信净流入8亿元。

2019年前9个月，北上资金在绝大多数行业均为净流入，前9个月累计净流入前五为银行、医药生物、家用电器、房地产、电气设备。净流出行业只有三个，分别是食品饮料、钢铁和休闲服务，其中食品饮料行业前9个月中有5个月呈现净流出态势，累计净流出105亿元，明显高于其他行业，继8月恢复净流入后，9月又转为净流出。

前9个月，北上资金在绝大多数行业均为净流入。

代表性行业中，银行行业在9月转为净流入，净流入规模高达169亿元，一举超越医药生物跃居本年全行业累计净流入第一位;医药生物行业9月净流入规模23亿元，流入规模虽较8月有所收窄，但前9个月中8个月北上资金在医药生物行业呈现净流入态势，净流入规模达241亿元，本年累计净流入规模仍高居第二。

9月行业前五与8月基本一致，食品饮料持仓规模仍然位居各行业第一，银行持仓规模上升，超越非银位居第四。将北上资金持股视为一个整体，其中食品饮料行业北上资金持股规模达到2276亿元，行业配置比例为19.62%，相比8月末的21.49%有所回落，但仍高于2018年末的19.06%。行业持股规模后五行业分别为纺织服装、国防军工、综合、钢铁和商贸。

截至9月末，自由流通市值口径下北上资金行业影响力最大的五个行业分别是家用电器、食品饮料、休闲服务、建材和交运，与8月相比完全一致。用某行业北上资金持仓市值占该行业市值之比表征北上资金影响力，其中市值包括总市值、流通A股市值和自由流通市值三个口径。按自由流通市值口径，北上资金行业影响力最大行业是家电，北上资金在家电的持股占自由流通市值之比约为17.16%，相比8月16.40%继续上升，而这一比例在食品饮料和休闲服务行业略有回落。北上资金影响力较小的行业是国防军工、有色、纺织服装和化工，其北上资金持股占自由流通市值之比均在2%以下。

代表性行业中，9月份北上资金对家用电器行业影响力高位趋升，在食品饮料行业影响力有所下降。而北上资金持股规模占家电行业自由流通市值比重由16.4%升至17.16%，该比例在各行业中位居首位。食品饮料行业该比重由15.44%微降至15.36%，但仍保持北上资金影响力第二大行业。

作者为广发证券

首席策略分析师