公司评级：保利地产、长电科技

保利地产：穿越周期的真龙头

保利地产（600048）：相对于中型房企，公司杠杆水平明显较低，2019H1净负债率为86%，低于主流房企平均;相对于碧万恒，公司2018年销售额相当于碧万恒的56%、67%和73%，布局城市共计131个，远低于碧桂园的269个和恒大的228个。

未售货值丰富，结构合理，开工积极，销售可期。货值仍然丰富，可售货值对上年和本年销售额的覆盖率达到3.1和2.6。结构方面，一二线货值占比约70%。推货方面，本年开工有望达到5400万平方米，同比增长23%，有力推动公司货值释放。

待结算资源量足、质佳、成熟度高，业绩高峰即将到来。数量方面，预收账款同比增长24.4%，对上年营收覆盖率进一步提升至186%;质量方面，毛利率短期内预计维持32%以上，少数股东损益占比有望下降至25%左右。公司杠杆稳中有降，净负债率下降2.6个百分点，目前低于A股多数主流房企。融资优势明显，账面有息负债综合成本为4.99%，有息负债成本顯著低于行业平均，在融资整体收紧的大背景下，融资优势有望进一步转化为经营优势。

公司2019年股息率或将达到5.06%，高于公司发行债券的平均票面利率4.36%。保利物业成功上市后，有望进一步提升母公司的综合实力。

操作策略：行业集中度提升，稳健经营典范，投资者可适当关注。

长电科技：封测龙头蓄势待发

长电科技（600584）：公司是全球第三大封测企业，市占率全国第一。其主营业务为集成电路与分立器件的封装测试，覆盖全球主要半导体市场，并且在先进封装技术方面不断向国际领先企业靠近。2019年4月公司进行第七届董事会换届，人员有较大变动。并且非独立董事中有两位来自中芯国际，再加上公司第二大股东芯电半导体为中芯国际全资子公司。两项因素促进公司与中芯国际的协同发展。此外，2019年9月因CEO辞任，公司迎来前恩智浦全球高级副总裁兼大中华区总裁，凭借集成电路方面近30年丰富的工作经验将对公司实力再度提升。

5G时代的来临，对移动端的频段接收是巨大的考验，而射频前端的精细化、模组化发展也为封测行业带来庞大的市场需求。同样物联网对多功能、低成本、小体积的需求，也使得SiP和Fan-out等先进封装技术得到飞速的应用。预计从2018年至2024年，先进封装技术的营收年复合增长率将达到8%，2024年先进封装技术的营收将达500亿美元。

目前全球前二十大半导体公司中有85%为公司客户。因收购星科金朋对公司经营性现金流的影响较大，又因全球智能手机销量不佳，部分客户控制库存延缓下单，2019上半年公司业绩延续2018年的亏损态势，实现营收91.5亿元，同比下降19.1%，归母净利润-2.6亿元。随着全球代工龙头台积电重回增长，下游5G提前布局带来需求增长，公司19H2有望迎来业绩拐点。

操作策略：业绩拐点将至，投资者可适当关注。