中国对越南直接投资的影响因素研究

刘倩

摘要：中国在近二十年里不断进行对外投资，已成为世界上第二大投资国。文章通过分析中国对越南的直接投资的时间序列（2004～2016）的计量模型，发现影响中国对越南直接投资额的主要因素是中国自身的国内生产总值、中国对越南的出口额，而这两者之间又存在着相互促进，相互作用的关系。因此应该通过完善法律、加深两国交流，调整投资产业结构及加大基础设施投资等措施来促进中国对越南的直接投资。

关键词：中国;越南;直接投资;影响因素;ADF检验

一、引言

随着“一带一路”战略的不断深化，东盟已经成为中国进行多边外交的重点地区。而在东盟中，越南经过多年的不断改革，自身经济得到一定的发展，并在其政府的坚定态度下，越南也需要吸引大量外资来改善并巩固自己的经济环境。中国在国内产业不断升级换代、劳动力成本不断上升、用地费用不断提高的背景下，也需要通过对外投资来降低生产成本。文章通过中国对越南直接投资情况的分析，以及利用模型对其影响因素进行分析，可以更准确的把握住中国对越南直接投资的着重点，这有利于中国在越南继续开展投资活动，进一步优化中国对越南投资或是整个对外投资规模。

二、中国对越南直接投资的研究现状分析

（一）中国对越南直接投资的规模状况

据商务部对外投资合作的国家（地区）发行的指南（2017版），中国和越南之间的2016的双边贸易总额达982亿3000万美元，比去年同期增长2.5%。2017年1～5月，中越两国之间的贸易额超过418亿美元，与同期相比增加了16.3%。

根据中国对外直接投资统计公报的数据可以发现，中国对越南直接投资总体趋势上是不断上升的。中国对越南直接投资在中国对外直接投资的百分比呈现着周期性变化，但总体上还是呈现着周期性变化，可以发现，在2016年以前，百分比的数值都低于0.5%，在2016年才突破了0.5%，达到有史以来最高值0.652%，这说明中国对越南直接投资在2016年有了突破，但仍有很大的发展空间。

（二）中国对越南直接投资的行业分布状况

截至2016年底，中国在越南的有效投资项目为1562个，注册总金额为10527.6百万美元。《外商投资与合作指南》（2017版）显示，13万多名中国人在越南从事商务和旅游活动，其中在越南芒街市就有超过1000家的中国公司。这些投资集中在制造加工业、建筑施工业以及工业生产领域，占比约为69%;其次就是服务业，占比22%;最后才是农林渔业，占比9%。可以看出，中国对越南直接投资的行业主要集中在以劳动密集型为代表的第二产业，第三产业和第一产业的投资不足。

（三）中国对越南直接投资的来源和去向分析

中国对越南的直接投资主要来源于浙江、广西、江苏、湖南和云南等省份，其中投资原因大致可以分为两类。一类是地缘较近的广西和云南等省份，与其他国家相比具有地域优势，文化相同性高，有利于中国企业在越南更好实施投资活动。另一类是工业较发达的浙江、江苏的等省份，主要就是越南具有廉价的劳动力成本地租优势。

中资企业在越南的直接投资也几乎是覆盖了越南的所有省份，集中分布在越南的东南部地区和红河三角洲地区，如河静省、同奈省、平阳省以及胡志明市等。中国企业在投资时就会偏向于基础设施比较完善，人口密度以及市场空间较大，同时劳动力成本和地租适中的地区。

（四）中国对越南直接投资存在的问题分析

1. 经济发展差异导致投资规模小

虽然中国与越南都是发展中国家，两国之间的经济情况还存在很大差异，这也就会影响到中国对越南直接投资。根据越南统计局中的年报可以发现，2016年中国在越南的注册数排在第五位，而总注册资本仅排在第六位，说明中国对越南直接投资的整体规模还有很大的提升空间。

2. 要素禀赋差异导致投资结构失衡

因为中越两国存在着要素禀赋差异，这使得中越两国之间的经贸关系可以不断发展，弥补劣势的存在。其中越南丰富的自然资源、区位优势，廉价的劳动力和越南对外来投资积极的態度是中国投资的主要动因。可以发现中国对越南直接投资的行业大多也是劳动密集型产业，对高新技术型产业以及基础设施建设等的投资仍然不足。此外，虽然中越两国之间的进出口贸易交易密切，但缺少在金融服务业领域的投入。

3. 基础设施落后限制贸易发展

越南的基础设施建设比较落后，这使得中国对越南直接投资遭遇许多不便利。尤其是交通设施方面，中国企业在投资越南或运输商品货物时受到极大阻碍。再者中国对越南直接投资的区位选择中，大多是选择的那些基础设施相比来说较完善的地方，这就导致了投资区域不平衡的问题。除此之外，两国边境地区的口岸设施也不够完善，并且中国到越南的航班也很少，影响了两国人员之间的交通往来及贸易互通。

三、中国对越南直接投资的影响因素分析

（一）变量的选取分析与数据来源

中国对越南直接投资的规模受宏观和微观两个方面的影响，文章考虑到数据的可选择性，选取了2004～2016年的年度序列数据。

1. 被解释变量

lnFDI：中国对越南的注册投资额，数据来源于越南国家统计局。

2. 解释变量

（1）中国国内生产总值lnGDPc。这里选取了中国的国内生产总值（lnGDPc）作为解释变量，数据来源于世界银行数据库。

（2）中国对越南的出口额lnEX。这里选用了中国对越南的贸易出口额作为解释变量，数据来源于中华人民共和国国家统计局。

（3）越南的劳动力成本P。劳动力成本采用越南的居民消费价格指数，数据来源于世界银行数据库。

（4）两国货币之间的汇率ER及利率IR。汇率ER采用每10000越南盾兑人民币的年度平均官方汇率。利差IR则将越南实际利率减去中国实际利率所得，数据来源于中华人民共和国国家统计局。

（二）模型的设计

根据以上变量选取分析，本文也将选用多元回归方程进行建模，考虑到利差IR中存在负数，将回归模型建立为如下：

lnFDI=β0+β1lnGDPt+β2lnEX+β3ER+β4IR+β5P+Ut（1）

（三）实证分析

结合上表数据，首先使用Eviews软件对该方程进行平稳性分析，分析结果如表1。

从表1可以发现lnEX，lnFDI，lnGDPc，IR，ER，P变量的ADF值都大于1%显著性水平的临界值，说明这组序列中存在单位根。接下来对方程进行OLS回归分析，并对残差项进行平稳性分析。

表2表明，不同变量可以在不同显著性水平下显著，而F值0.000447，通过显著性检验。

（四）实证结论

根据表2回归结果进行分析，得出以下结论。

1.存在明显的政治因素

首先，除了上述的影响因素以外，还存在明显的政治因素的影响，在“一带一路”的推进下，中国与越南之间的经济往来不断扩大，由于越南政治立场的模糊性，这也影响了中国对其投资。所以中越两国应该增加两国之间的政治互信，为中越两国之间的发展创造良好的环境。

2. 中国在越南的直接投资与中国的国内生产总值和出口额呈正相关

在中国国内生产总值增加，会促使投资和消费的增加，进而会使中国物价升高而提高通胀程度，这样在成本增加的情况下就会加大对外直接投资，通过在其他国家通过并购、建立分公司以及建立合资公司的方式来降低成本。同时当出口增加而不考虑进口因素时，出口增加使国外资本流入增加，根据国际金融的理论，为了维持一国国家国际收支的平衡，鼓励加大对外投资力度。

3. 中越两国间的实际汇率之间的汇率、利差和越南劳动力的平均工资水平与中国对越南的投资额呈负相关关系

影响最大的还是越南劳动力的平均工资指数，越南相比中国较低的劳动力成本、地租成本对于中国而言，还是有着巨大吸引力的。而越南盾兑人民币的汇率是反作用于直接投资的。人民币相对于越南盾贬值时，中国企业投资成本加大，就会减少相应投资。虽然中越两国的利差与中国对越南直接投资额也是反向变动，但由于国际资本管制和外汇管制的存在，利差的影响效果比汇率的小。

四、促进中国对越南直接投资的政策建议

（一）加强中越经贸往来，充分发挥政府作用，完善相关法律制定

通过加强中越经贸往来，建立中越两国人民友好关系，这就有利于中国加大在越南进行直接投资活动。如加强两民族的互信与融合，加大各层次的双方交流，进一步促进两国在彼此文化上的了解与认同。从政府职能出发，让政府在中、越两国合作上起到引领作用，为中国企业投资越南构建一个更加平等、便利的投资平台。同时完善中国对越南投资的法律，健全保障机制，加大宣传，加强对投资信息咨询服务体系建设，让信息更加透明化。

（二）调整投资产业结构，加强双方合作，弥补投资缺口

首先，就第一产业而言，中国应该鼓励中国在越投资者，重视第一产业的直接投资。越南有着丰富的海洋资源，因此政府可以鼓励中国发展较好的食品加工企业到越南进行投资设厂，也可以与当地企业合作，延长并拓宽这个产业链。其次对于第二产业，如纺织业，中国企业可以通过投资设厂，维持中国纺织业的地位;因为越南有着充足的矿产资源，我们可以利用这个优势，加强对能源产业的投资。接着对于第三产业，政府应该提供准确及时的越南的市场信息，让中国投资者可以及时了解到越南第三产业的市场情况，以便做出投资决策以及风险防范。中国在越投资大多以劳动密集型产业为主，缺乏技术密集型产业的投资，中国政府可以鼓励企业加大在越高新技术产业的投资，弥补这一缺口。

（三）加大基础设施建设，促进交通便捷，优化出口环境

首先，中国政府可以鼓励中国企业扩大基础设施建设投资，不断满足交通设施的需求。利用中国企业在自身条件和技术优势为越南的基础设施建设提供有效的设计方案、相关的评估机制和设备等，就可以推动中国在越南直接投资。中越两国需要完善口岸设施建设，增加航空航班的班次，保证中越两国人员之间交流顺畅，为在越南开展投资活动创造良好的投资环境。

參考文献：

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