互联网金融资产证券化的发展

尹紫茹 刘静慈 吕昕昱

1我国互联网金融证券化现状

中国的资产证券化开展始于21世纪初，同年，银监会和中国人民银行颁发了一系列的法律法规，而后资产证券化实践才在中国正式展开。资产证券化在中国的发展也经过了一个曲折的过程，由于美国次贷危机影响，我国的资产证券化进程几乎停滞不前，一直到2012年5月才慢慢恢复。2013年8月，李克强总理宣布加强力度发展资产证券化业务，中国的资产证券化业务才渐渐地进入起步和发展阶段。到目前为止，我国的资产证券化产品主要包括信贷资产证券化、券商专项资产证券化和资产支持票据的方式，其主要区别体现如下图：

2 开展互联网金融证券化的必要性

如果一些公司和企业开展互联网金融业务的话，那么意味着他们没有办法运用同业拆借和吸收存款这些方法来扩大资金杠杆。对于这些公司来说，如果没有办法将其自有资金具备高度流动性，那么他们的规模必然也会受到限制，根本不能进一步发展。因为如此，他们就急需将资产证券化，这样的話他们就可以将固定资产转化为活动的现金流，不仅可以加速资产的周转，更可以在一定程度上保证其公司的未来可持续发展。

但是对于小微企业和个人来说，获取融资仍然是一个比较难以实现的问题。据统计，全国大概就有3千万家小微企业没有成功融资，对于个人来说覆盖面更为有限，如果借助互联网金融的话，可以极大地缓解这种困境。互联网金融平台通过资产证券化，使资产更具灵活性，企业提升经营规模，并在一定程度上降低融资成本，促进互联网金融企业的发展和扩张。

由于资产证券化的分级机制，不同类型的风险承受投资者被提供了有着不同预期收益的服务，这使投资者的选择面更为广泛，并可以使其亲身参与到互联网金融中来。

从业务创新的角度来看，运用互联网，一些传统企业有着很多质量优越的资产，例如担保函、信用证和应收账款之类可以将其证券化。但是因为传统的流程和其他原因，并不能实现操作。而对于互联网金融来说，由于具有低成本和高效率的特性，可以轻松地进行资产证券化，并且还可以通过互联网把企业的优质资产运用SPV进行打包和评级后投入市场进行流通，提高企业资产的流动性。

3 开展互联网金融证券化的难点

到现在为止，我国的资产证券化业务主要集中在银行贷款、小额贷款等传统金融业务上，而互联网金融业务资产证券化业务非

京东白条是京东推出的一种新型消费产品，使用这项产品可以让消费者延期最长30天或者  最多24期付款，是该行业中首款互联网消费金融产品。近年来，京东白条业务快速发展，截止到2017年初，京东白条应收账款余额己增长到185.5亿元，按这个数据，截止到2019年底可达到410亿元，2019年预计每个月的增长量可以达到80.5亿元。还由于6月18日的购物节，预算可以增长到120亿，另外11月11日和12月12日的购物节，预算增长到146亿，2019年总的新增交易额预计可以达到900亿。

京东白条的主要客户群体是京东平台的各类客户和商户，京东会根据用户的信用将其划分，自此出现了白名单的模式，它用于业务发展的早期阶段。白名单大概分为以下几个阶段：

用户初步筛选

京东平台通过大数据来筛选和分析用户的消费能力和信用状况，并且将其建模和初步画像，然后讲用户进行分层处理;

风险识别授信

京东的风险控制系统将第一阶段初步筛选出来的用户进行风险识别和授予信用，然后添加一个基础框架，再进行下一步操作;

用户引流

引导上述两个阶段筛选出来的用户完成实名验证，然后开通京东白条，到此阶段引流工作差不多完成，用户也将享用京东白条的各项服务。

目前使用京东白条的用户越来越多，建模技术慢慢分化成控制模块、运营模块白条服务的核心风险控制体系借助大数据建用户画像模块和征信模块几个部分。

产品基本信息

2015年9月底建立京东金融，它是京东集团旗下的子公司，京东白条的基础资产是它的应收账款，这是业内首个根据整个互联网消费金融资产延展出的资产证券化项目。

创新和意义

京东白条资产证券化项目开创了先河，有突破性意义，主要体现在：

它是第一个针对互联网C端客户的资产证券化产品：其基础资产都是京东白条普通客户在京东商城中分期付款形成的必须得到的款项，是为电子商务行业的首创，同时也为其他互联网消费金融机构起到了示范效果，通过借鉴其业务模式，能极大程度缓解互联网消费金融机构因为资本运营所造成的资金压力，持续扩展业务规模，减小资金成本，扩大经营利润和竞争优势。

第二，是到目前基础资产池分散程度最高的资产证券化产品：该专项计划第一期就有 8 亿的资金，据估计有数十万笔到了资产池里，每笔金额约为 1200 元，覆盖大量的京东白条用户群体，为大量的小规模基础资产形成资产证券化产品提供了借鉴的模板。

第三，是目前系统化程度最高的资产证券化产品：京东发行此项目花了很大的精力，运用大数据自动筛选资产进入资产池，并采用大数据风险控制方式，搭建数据模型，保障了资产分布的质量，避免了系统性和集中性风险，确保资产池资产的完整性和高质量，其系统的构建用了将近一年时间。

作者简介：

尹紫茹 出生年月：1997年12月 性别：女 汉族 籍贯：山东省枣庄市

刘静慈 出生年月：1999年05月 性别：女 汉族 籍贯：山东省枣庄市

吕昕昱，出生年月1998年11月，性别女，汉族 籍贯山东省潍坊市