“真香”来子，2018年上市鞋企财报集锦

策划/本刊编辑部 执行/黄明

子日：三人行，必有我师焉。

随着上市鞋企纷纷公布201 8年的业绩，我们又有了洞察同行的机会。

过去的一年，有的鞋企营收超百亿，净利数十亿，斩获“历史最好成绩”;有的企业则盈转亏，甚至是连年亏损，与同行之间的差距迅速拉大;有的市场规模、终端网点持续扩张，有的企业则天天关店，甚至接连停牌，破产在即。

同样的365天，有的企业感觉到“消费者对非必需商品的保守消费情绪”，有的企业则对“行业前景审慎看好”。那么，2018年这些上市鞋企的“真香”如何昵？

请看下文。

营收241亿！安踏为何这么牛？

李宁2018年营收破百亿，净利增长39%

净利大涨61%，特步创历史最佳业绩

差距拉大，361度净利下滑33.5%

Kappa中国业绩回暖，但母公司中国动向净利大跌六成

达芙妮2018年巨亏近10亿港元

盈转亏，千百度2018年亏损4.76亿元

莱尔斯丹预计2018/19财年将亏损

九兴控股2018年纯利提升36.7%

营收241亿！安踏为何这么牛？

安踏集团2018年财报显示，实现营收241亿元（人民币，下同），同比增长44.4%，股东应占溢利增加2.9%至41亿元，毛利率上升3.2个百分点至52.6%。安踏集团各项经营指标健康，创造了有史以来的最佳业绩，连续五年保持双位数的增幅。

集团旗下两大主品牌齐发力

2018年，安踏品牌通过品类的整合营销连接年轻消费者，持续加大创新研发投入，已占总销售成本5.2%。集团在全球设有多个研发设计中心，包括美国、日本、韩国、意大利、中国香港和中国大陆，吸纳了近两百名来自18个不同国家和地区的设计研发专家。

借力体育营销，安踏奥运主题商品成消费新时尚;签约NBA球星戈登-海沃德，海外代言人资源再添一名猛将;安踏篮球lP“要疯”，高效地将体育明星资产转化为商品卖点，带动增长;安踏篮球与书法艺术家朱敬一合作“KT4-静水流深”，发售当日线上线下抢购热销。

与此同时，安踏集团旗下第二大主品牌FILA于去年首次亮相意大利米兰时装周，引领全球时尚运动的风潮。FILA时尚运动、FILA FUSION（潮牌）、FILA专业运动，以差异化的商品定位满足多元化的消费需求。

“多品牌”战略升级，犬数据引领消费新趋势

据悉，安踏集团“单聚焦、多品牌、全渠道”的战略在2018年深入推进，目前现有门店12188家，其中安踏门店（包括安踏儿童独立店）共有10057家，FILA品牌在中国及新加坡共有门店1652家。

安踏品牌在主流商圈广开高标旗舰店，并走入主流城市及消费商圈的购物中心，八代店全新形象拉动消费增长;国际品牌DESCENTE签约国际著名电影演员吴彦祖成为中国区品牌代言人，专注于高端体育产品，成为中产阶级追逐的新贵品牌;兼顾户外与时尚的KOLON SPORT品牌重塑初见成效;Sprandi主攻中国的时尚运动鞋类市场，业务正不断拓展至新兴中产阶级市场等。

收购要约获全部官方批准，安踏国际化更近一步

日前，安踏发布收购Amer Sports（亚玛芬体育）的最新情况，称收购要约已获全部官方批准。对于此次收购，业界普遍看好。

“从全球市场分布来看，亚玛芬在中东与美洲地区占据着领袖地位，而安踏则是一直在深耕亚洲市场;从产品品类来看，亚玛芬体育拥有始祖乌、萨洛蒙等一系列户外登山以及网球强势品牌，这恰恰也是安踏体育目前品牌版图中较为薄弱的环节。”一业内人士指出。

数据显示，截至2018年12月31日，Amer Sports仝年净销售额为26.78亿欧元，折合人民币200多亿元。如果收购成功之后，安踏集团的销售额总收入将近500亿元，这让安踏集团的“千亿”目标迈进了一大步。

对于未来的发展，安踏集团董事局主席兼首席执行官丁世忠表示，安踏将致力于搭建涵盖供应链、电商、物流、财务等多个共享协同孵化平台，发挥集团化的优势，推动各品牌快速增长。

李宁2018年营收破百亿，净利增长39%

李宁集团2018年财报显示，收入同比上升18.4%达10511亿，毛利同比上升21.0%至50.53亿元，净利增长39%至7.15亿，净利率从5.8%提升至6.8%，经营现金流增长44%至16.72亿。

“单品牌、多品类、多渠道”战略

2018年，李宁集团在李宁核心主品牌下进行多运动品类的经营，使得每个品类形成自己的生意平台。同时充分运用在产品、渠道与零售运曹、供应链管理等方面共同发力的协同效应，打造及巩固李宁式体验价值。

在产品方面，李宁继续强调专业运动属性，同时重视体育运动的研究和专业产品研发设计的投入，不斷为运动员和运动爱好者推陈出新;强大的创造力又让李宁品牌突破传统，将专业运动与时尚潮流和创意文化有机融合，为消费者提供更多的消费选择和更精准的消费体验。年内，集团通过亮相国际时装周及跨界联名合作等进一步扩大消费者群体，提升品牌力与产品力。

报告期内，李宁集团积极优化渠道结构，提升渠道效率。截至2018年底，国内李宁销售点（不包含李宁YOUNG）共计6344个，同比净增加82个。同时，继续创新店铺形象矩阵，全新形象的中国李宁时尚店首度面世主要布局在超大至二线城市的高端商圈，吸引年轻时尚的消费群体。截至2018年底，中国李宁时尚店已达23家。

电商盈利能力稳健增长，李宁YOUNG门店增加620家

2018年，李宁电商销售收入持续上升，占总收入21.1%，同比上升2.3个百分点。李宁电商对于内容营销与事件性营销持续投入资源进行布局。通过携手天猫成功策划了中国李宁纽约时装周项目，重新定义国潮文化。

在数字运曹领域，李宁电商不断完善建立相关数据运营体系，在商品流管理的数据模型建立上初获成效。在供应链领域，集团单独成立新业务鞋供应中心，針对逐步加快的电商业务节奏，重构对于电商平台的供应链体系。

除了李宁品牌外，旗下品牌组合更多元化。2018年是李宁YOUNG规模增长及加强精细化管理的一年。

在产品方面，李宁YOUNG继续在产品主题和科技性能上不断投入与创新，推出了包括时装周亲子款、BADFIVE、迪士尼合作款等潮流类产品，同时推出蕴合科技性能的季节性产品，加强产品的科技属性。市场营销方面，李宁YOUNG逐步建立起自有的数字营销矩阵，并借助母婴圈KOL、运动达人、明星名人等宣传梁道，与消费者保持互动，增强用户黏性。

截至2018年底，李宁YOUNG已覆盖30个省份，共有店铺793家，而这一数据在2017年仅为173家，一年的时间增长620家。

李宁集团创始人兼执行主席李宁先生表示，未来，李宁仍将主要资源投入到运动知识学习、运动科技研发和打造李宁品牌体验上，积极寻找及拓展更多业务发展空间。

净利大涨61%，特步创历史最佳业绩

特步2018年财报显示：营收增长25%至63.83亿，经营溢利增长44%至1044亿，净利润6.57亿，同比大涨61%。

特步表示，曹收增长主要是由于：1.健全的产品组合及良好的认受性，带来较高的销售率及来自总代理商的补货订单增加;2.本集团于2017年进行存货回购，对总代理商补货的需求更大;3.店铺升级及零售网络优化，下游零售店的销售业绩强劲。

创历史最佳业绩

毛利率方面，增长0.4个百分点达到44.3%，创下上市以来新高。净利率也从去年的8%增长2.3个百分点，达到10.3%。特步零售网络的门店销售额呈现中双位数增长。这些都说明了，经过了三年转型，特步的营运效率在进一步提高。

营运资金周转方面，营收贸易款项和应付毛衣款项天数都大幅度减少25天左右，库存周转方面虽然增加5天达到80天但还处于较为健康的水平。

截至2018年12月31日，特步在国内外总共有6230家门店，2018年在中国净开店约200家。其中特步儿童总计约450家，同比增长超过50%。

除了线下门店，特步电商贡献的销售占比超过20%。

主打跑步，拿下四犬跑鞋之一Saucony中国业务

在这份财报中，特步格外强调跑步元素，反复强调自己是中国马拉松第一国内品牌，连续四年成为中国赞助马拉松赛事最多的体育用品品牌，2018年共赞助了42场。

就在发布财报前一天（3月11日），特步在大本营厦门发布了2019Xrunner特步跑步策略，旨在提出针对不同类型跑者提出更精准、更细致的支持计划。

2018年，特步鞋履业务的增速为20.5%，达到39.25亿，但增速最为喜人的还是服装和配饰，增长分别达到了32.3%和36.5%。这使得鞋履业务在营收占比的比例从63.7%下降至61.5%，但这一比例依然是国产运动品牌中最高的。

3月4日，特步宣布Xtep Holdco（特步直接全资附属公司）与合资伙伴（Wolverine全资附属公司）订立若干成立合资公司之协议，于中国内地、香港及澳门开展Merrell（迈乐）及Saucony（圣康尼）品牌旗下鞋履、服装及配饰的开发、营销及分销。这将使得特步有机会在较为成熟的消费者、市场和渠道上进一步开拓，形成品牌集合效应。

这是特步三年转型完成后的第一份年度业绩报告，营收和净利的显著增长，标志着特步三年转型已经经受住了市场第一年的检睑，使得特步得以稳坐国产第三运动品牌的位置。

差距拉大，361度净利下滑33.5%

撰文丁峰

361度财报显示，2018年营收51.9亿元，比上年度的51.6亿元略有增长，但净利润仅为3.03亿元，同比大幅下滑33.5%。对比安踏净利41亿元和特步的6.57亿元，361度已然大幅落后几个身位。

核心业务业绩跳水，品牌重塑面临困境

上半年觉察到危机悄然逼近，361度在201 8下半年力推品牌重塑计划，包括与环球影城签约、赞助电竞团队和赞助一系列高端赛事，广告及宣传开支增加至5 57亿元，占公司营收的10.7%，但事后看收效甚微。

除了旗下童装业务表现尚可，获得中位数增长外，361度的核心业务板块处境尴尬，经营压力巨大。

核心品牌门店方面，2018年净减少269间至5539间。其中74%的门店位于国内三线或以下城市，26%的门店位于一线及二线城市。而这一数字，在2017年分别是73.5%和26.5%。在品牌转型最为关键的一二线城市，门店总数和比例下降，说明重塑计划遭遇挫折。

2013年10月，361度与北欧著名运动品牌One Way Sport成立合资企业，联合在大中华区拓展户外滑雪装备及骑行市场，模式类似安踏与FILA。2018年，ONE WAY自营店数星减少11家，仅剩35家自营及12家加盟店，同时还计提了1200万元的存货，而2017年，计提数字为零。在高端体育用品市场辛苦开拓了五年，361度也没能交出满意的成绩单。

首公布海外营收，逆境中研发投入不降反升

海外运动鞋服市场一直是耐克、阿迪达斯、安德玛等巨头的传统势力范围，中国体育用品公司虽努力开拓但表现不尽如人意。

年报显示，361度在欧洲、美洲等地区布局销售网点，2018年打入了澳大利亚及印度尼西亚等新市场，并首次公布了国际业务的大致状况，占公司2018年营收的18%。而这也是截至目前，在港股上市的几家国内体育用品公司，唯一披露海外营收数字的企业，间接说明361度国际化取得一定进展。

虽然整体业绩表现不佳，但361度2018年报也还在存些许亮点。逆境中公司管理层不仅没有大幅削减研发开支，反而较上一年度有较大幅度提升。

2018年，361度研发开支为2.15亿元，占年度营收4.1%，而2017年是，1.73亿元，占营收3.4%。公司共有767名技术人员参与产品研发活动，其中鞋类研发人员462名。361度认为运动服饰市场的增加，推动力仍主要来自对鞋类的需求，表示将继续专注鞋类发展。

2019年，国内体育用品行业的战火仍将熊熊燃烧，361度如果不在品牌重塑上拿出有效措施，努力贴近消费需求，守住三四线市场，维持更广泛的分销商网络，将会愈发丧失竞争力。

Kappa中国业绩回暖，但母公司中国动向净利大跌六成

中国动向2018年财报显示，全年收入同比增长17.3%至17.06亿元;毛利（计入存货减值亏损拨回前）同比增长10.8%至9.55亿元;股东应占溢利同比减少60.9%至3.15亿元。

对于盈利的下跌，中国动向董事局主席陈义红称，主要是由于2018年下半年全球主要股票市场指数持续下跌，集团持有的阿里巴巴等股票价格也随之下跌所致。但随着股票市场的转好，截至本次业绩公布日股票下跌的亏损已全部回补。

值得关注的是，2018年是中国动向进行改革的一年。在中国分部，中国动向开始引入新客户，开启新模式。与此同时，2018年上半年，中国动向开发了河北、江苏、山东、湖南、贵州等地区的新客户，并继续发展类直营的全新经营模式。

数据显示，截至2018年12月31日，中国分部Kappa品牌通过零售子公司经营的自营及分销零售店铺数量已经达到538间。2018年自营渠道业务销售额达到7.47亿元，较2017年的自营渠道业务销售额6.09亿元相比，增加了1.38亿元，自营业务占中国区Kappa业务销售额百分比达到了63.6%。

不过，中国动向在市场上仍面临重要挑战。在申国动向发布业绩报告的前一天，国内运动品牌“一哥”安踏也发布了全年业绩，期内，安踏实现营收241亿元。另据国家统计局公布的数据，2018年1-12月，社会消费品零售总额为38万亿元，同比增长9%。

陈义红指出，近几年来，中国政府支持体育行业发展的利好政策不断出台，国内体育用品企业纷纷放眼国际品牌，跨国收购活动频繁。在体育用品行业发展的新时期，如何把握國内外市场机遇，深耕细分市场是集团面临的重要课题。

达芙妮2018年巨亏近10亿港元

近日，达芙妮公布财报显示，2018年达芙妮巨亏9.944亿港元，较2017年的7.342亿港元亏损加剧35.4%，该公司在业绩声明中称，集团继续业务转型之路，旨在恢复盈利，但不幸遭遇不利经济环境，打击消费意欲，使得转型效果未能体现在业绩中。

报告中称，201 8年达芙妮核心品牌净关店941间，由3589间减至2648间。据相关数据显示，2015年、2016年和2017年，该集团分别关店805间、1030间和1009间，也即过去四年，达芙妮核心品牌总关店数达到3785间。持续关店下集团员工由13000人减少至8700人，精简达4300入，年内人工成本减少9.7%至7.523亿港元。

2018年，达芙妮收入大跌20.8%至41.27，1亿港元，毛利跌幅25.1%至20.610亿港元。报告期内，存货9.923亿港元，较2017年的12.469亿港元减少20.4%，平均存货周转期1 98天维持不变。

该公司称，3月25日，集团主席张智凯以个人担保品抵押，为公司获得银行融资2836.1万港元，为期一年，同时张智凯亦承诺于8月25日为集团体提供5000万港元为期一年的贷款。

盈转亏，千百度2018年亏损4.76亿元

干百度2018年财报显示，营收同比减少4.6%至29237亿元;股东应占亏损4.76亿元，2017年溢利2049.2万元;毛利下滑10.2%至约16728亿元;毛利率为57.2%，较去年下降3.6个百分点。公司表示，该亏损主要归因于商誉及其他无形资产减值亏损。

股东应占溢利连续多年下降

近几年，受困于业绩颓势，千百度的股东应占溢利也连续下滑。2015财年，干百度营收实现30.46亿元，股东应占溢利为2.57亿元;2016财年，千百度营收同比上涨5.28%至32.07亿元，股东应占溢利下滑19.9%至2.06亿元;2017财年，干百度营收下滑4.46%至30.64亿元，股东应占溢利下跌90.06%至20492万元;而2018年度，干百度营收下滑至29.237亿元股东应占亏损4 76亿元。

零售网点上，2018年千百度自营鞋履零售店，净减少245家至1417家;第三方鞋履零售店，净减少39家至298家。公司表示，自营鞋履零售店的数目减少，主要是由若干授权品牌分销协议到期所致。

千百度管理层表示，面对来自国际品牌进驶的威胁及跨境电子商务的结构性挑战，加上业务组合、网上扭曲定价等结构问题，以及国际品牌通过百货商店及网上渠道渗透影响力，对鞋履行业而言，全球环境仍充满挑战，干百度也已为预期可能出现的市场低迷采取多项策略，例如分散业务减低潜在的不利影响。

玩具店Hamleys开店不赚钱

面对业绩颓势，千百度试图通过并购力挽狂澜。2015年，干百度斥资近12亿港元收购了具有超过250年历史的英国著名高端玩具品牌Hamleys;2017年8月，千百度宣布完成收购伊顿国际教育45.78%的股权，跻身幼儿教育。不过，2017年12月，干百度又公告称将持有的伊顿国际教育的股权全部卖出。

财报显示，玩具零售业务2018年总收益同比上涨1.5%至6.46亿，占总收益的22.1%。

不过，Hamleys多个市场都面临着挑战，虽然开店数量增长，但销售额并没有出现相应增长，Hamleys2018年仅略微增长1.5%。业内人士表示，中国市场，依赖“二孩”红利并不稳定，人口结构的变化和人口总量的变化要从长期来观察;且由于业务品类完全不同、消费的理念存在差异，千百度能否在中国运营好Hamleys仍将是很大挑战。

千百度原本拟收购英国百货HoF写旗下英国玩具店Hamleys可以实现优势互补，然而HoF收购计划落空，Hamleys面临诸多挑战，干百度还能指望其玩具业务带动集团扭亏为盈吗？

莱尔斯丹预计2018/19财年将亏损

日前，莱尔斯丹发布业绩数据显示，根据最新的未经审核的综合管理账目，董事会预计与上年同期股东应占净利润的5967.6万元相比，将在2018/19财年取得亏损。

le saunda菜尔斯丹

对此，莱尔斯丹董事会表示，这是由于在内地零售市场进行零售店铺整合，导致总零售销售减少;加之改变零售价格的定价策略，进而引致毛利率取得下跌;以及上年同期因出售一项可供出售财务资产权益而取得3313.1万元的非核心收益。

莱尔斯丹在公告中透露，在2018/19财年四季度，莱尔斯丹自营零售业务与上年同期相比总销售下跌29.9%及同店销售下跌17.4%;电子商贸业务与上年同期相比取得销售下跌4.1%。

值得关注的是，莱尔斯丹的店铺数量也在减少。莱尔斯丹的公告显示，截至2019年2月28日，菜尔斯丹在中国内地、香港及澳门共设有526家零售店铺，较去年同日店铺数量净减少161家。其中，包括位于中国内地、香港及澳门的464家自营店铺，以及位于中国内地的62家特许经营店铺。

九兴控股2018年纯利提升36.7%

九兴控股2018年赐报显示，营收由去年15.77亿美元增加至1589亿美元，上升0.7%;出货量由2017年5660万双增加至6020万双;经调整纯利由去年7690万美元增加至1.051亿美元，增幅36.7%。

出货量及收入提高

报告期内，九兴出货量及收入的回升日益稳固;时尚运动鞋履产品订单旺盛，而全年休闲及时尚鞋履产品的订单整体亦有增加。财报称，时尚运动鞋履产品的需求畅旺，来自主要客户的强劲订单，也持续提升了公司越南新生产设施的使用率。

公司鞋履产品的平均售价于年内最后一个季度取得正增长，主要由于休闲鞋履产品的平均售价上升，以及集团产品组合及客户组合的变动所致。

STELLA LUNA

此外，凭借对“意大利质量”的承诺，九兴进一步扩大高端市场份额，全球高端鞋履市场份额已从前一年的10%增至约11%。公告称，增长主要是由于公司的品牌组合因新增客户而进一步擴大，以及于西欧（如法国）的鞋履产能持续下降所致。

重点提升利润率

公告显示，展望将来，公司预计2019年的出货量将与2018年大致相若。2019年的重点将是进一步提高利润率。

为此将进一步扩大越南的新工厂的产量，以提高生产效率，同时增加时尚运动产品的利润率，并且提升部份严品的价格，以及根据需要积极管控订单量及组合。

公司也将进一步发展欧洲的品牌业务，聚焦于Stella Luna及What For这两个品牌，通过进一步投资于其产品开发并扩大其在德语市场的覆盖度。

因财报公布时间的差异，在上海证券交易所上市的贵人乌、奥康、红蜻蜒、天创时尚、星期六、探路者、三夫户外等若干鞋企，其2018年财报解读，下期再跟大家分享。