我国医疗器械行业上市公司经营业绩影响因素分析

光瑾

摘 要：近年来，医疗器械行业快速发展，产业体系发生了巨大变化。时至今日，医疗器械企业目前的产品种类已然在不断丰富，产品研发技术创新能力不断提升，市场对于医疗器械的需求不断扩大，医疗器械业成为前景不可小觑的朝阳型企业。更进一步来说，一个国家的医疗水平高低是一个国家国力的重要体现，因此医疗设备器械行业的发展也应引起大众的重视。为了对我国医疗器械企业的发展有一个具体的了解，本文选取了15家医疗器械行业上市公司，运用因子分析法的实证研究方法对企业的财务数据收集整理计算，建立医疗器械行业上市公司经营业绩评价体系，并根据结果分析找到相关影响因素，从而提出相应的建议。

關键词：医疗器械行业;因子分析;经营业绩;影响因素

一、引言

在风云变幻的知识经济环境下，技术成为企业在市场中的主要竞争力，特别是对于高新技术类企业来说，加强技术水平更加是企业发展的第一要务。医疗器械业不可否认是医药行业一项重要组成部分，对于大众来说，除了医生医师的配备情况，医院的硬件设备配置是消费者最直观判断医疗机构实力的标准。对于我国医疗能力水平而言，医疗器械的应用也是十分重要的体现。

医疗器械行业与其他多个行业联系密切，包括医药业、机械业、电子业、塑料业。医疗器械业不仅涉及到多个行业，还是一个知识和资金紧密聚集、融合了多门学科的高新技术产业。数字化和计算机化是现代医疗设备的基本特点，这样囊括众多领域的技术成果，技术含量极高，同时利润也高。因此高技术医疗设备也是国内外各大科技公司争相竞争的业务高点。国家对于医疗器械行业的发展也是相当重视的，不断加大支持力度，以跟紧全球一体化的发展进程，医疗器械行业也不负众望地飞速发展。随着市场拓展速度的逐渐加快，中国医疗器械行业的发展空间更加令人瞩目。加上人民生活水平的不断提高，代表着以后医疗设备的装备水平会愈加先进，产品功能将不断升级。与此随之，行业间的竞争越来越激烈，相关医疗器械公司之间并购活动已经开始日渐频繁，资本运作日渐加速。许多国内大型医疗器械企业开始看重对行业市场的研究分析，以更清楚地了解企业成长环境和消费者的需求变化。如今，医疗器械行业市场的局面形势给很多企业提供了新的机遇，所以对影响国内医疗器械上市企业竞争力的主要因素进行探究十分有必要。

二、文献综述

申屠红英（2014）[1]从海尔集团年度报表中选取2001—2010十年的财务数据，比较了各个绩效的评价的方法后选择了因子分析法，企业绩效分析即使不能及时进行，但是对于企业的后续计划规划有一定的参考性作用。郭文月（2019）[2]选取出20家造纸行业代表性上市公司，从盈利能力、偿债能力、营运能力和资产构成（流动性）等了11项财务指标，利用因子分析评价了该20家上市公司2015—2017年3年的财务绩效，经过分析找出影响造纸行业发展的主要因素。王琳璐（2018）[3]运用EVA方法通过对14家旅游业上市公司2006—2016年期间的经营业绩进行实证分析，发现一些对EVA呈持续正向的影响因素，比如企业股权集中程度、企业对资产的营运管理以及企业的发展规模等，而融资杠杆对EVA是反向的影响，从而对我国旅游业如何进一步提升经营业绩提出了建议。张治娟，唐勇军（2019）[4]以中国沪深股票市场的19家小家电上市企业2005年至2017年数据为样本进行实证分析，得出股价、总投资额、总资产报酬率等因素对EVA有影响，为利益相关者提供参考。黄莉（2016）[5]用因子分析法通过对三类上市银行进行对比并进行研究分析，从而对整个银行业的发展提出对策，同时根据不同性质的银行提出了不同的建议。

研究文献发现，很多学者通过运用因子分析法选取不同行业的代表性企业，透过财务数据对其财务绩效进行实证研究分析，找出影响该企业或该行业经营业绩的主要因素，最后对相关问题提出对应的针对性意见，为企业的经营者提供参考。而对于医疗器械行业经营业绩影响因素的研究分析目前还比较少有，运用因子分析法将大量的信息简单化，方便找出影响医疗器械企业经营业绩的主要因素，进而对市场有更深入的了解。同时前期学者的研究也证明了本文用因子分析法对医疗器械企业进行实证分析具有可靠性和必要性。

三、研究设计

（一）样本选择与数据来源

在全国范围内医疗器械行业中选取15家比较有说明性的上市公司作为研究对象，其中排除掉数据不完善的几家公司之后，选取的样本分别为透景生命、迈瑞医疗、贝瑞基因、华大基因、安图生物、健帆生物、爱朋医疗、明德生物、欧普康视、大博医疗、振德医疗、开立医疗、基蛋生物、万孚生物、乐普医疗和鱼跃医疗，取上述公司2017年度各项财务数据的财务指标值进行相关分析。所用数据均从新浪财经网站整理而得。

（二）指标选取

企业的财务状况和经营成果通常可以由盈利能力、成长能力、营运能力、偿债能力四个方面的财务指标数据体现。因此，本文主要从公司的这四个维度选取了每股收益、净资产收益率、净利润增长率、净资产增长率、总资产增长率、总资产周转率、流动比率和资产负债率等8个细分指标来构建综合评价体系。除了最后两个偿债能力指标为适度指标之外，其余6个指标均是正向指标。

（三）研究方法

从文献梳理发现，因子分析法在企业绩效评价中应用广泛，为了提高数据处理效率，本文利用因子分析法对指标降维提取公因子，代表财务绩效的主要影响方面进行后续分析。利用SPSS20.0统计软件和EXCEL工具进行数据处理、计算、分析。

四、实证分析

（一）数据标准化处理

首先把样本数据进行标准化处理，使标准化后的变量满足标准正态分布，以便于各变量之间进行比较，并消除由观测量纲的差异和数量级的不同引起的误差，为方便将标准化后的变量均用x表示。

（二）因子分析

1. 因子适合度检验

本文通过SPSS20.0对各指标数据做KMO值检验，运行结果为KMO值合计0.6734。KMO检验是目前经常使用的度量因子分析模型的有效性统计检验，KMO是检验样本选取的是否充足。KMO值通常情况下介于0和1之间，如果它的值在0.5和1之间就说明可以进行因子分析，如果小于0.5就表明不适合因子分析。借助SPSS20.0软件，将指标之间的相关矩阵输出，并进行KMO检验，该KMO值大于0.5且小于1，则可以将原始数据进行因子分析。

2. 因子数量的选择

对于选择哪几个因子比较有代表性的問题，通常根据特征根大小来分析选择。

从表1中可以看出，特征值超过1的因子有2个，因此选择前2个公共因子进行因子分析。

3. 因子载荷的求解

本文采用主成分分析法确定因子载荷，在进行因子分析前先对数据进行一次主成分分析，输出结果如表1所示：

考虑到从第四个公因子开始，方差贡献度已经低于0.1，我们可以将前三个公因子的因子载荷单独列出。

因子载荷其实类似于回归思想中的相关系数，由于将前三个公因子的因子载荷单独列出后，因子在部分原始变量上的载荷看不出较明显的差别，两个公因子对于变量的描述并不确切，代表性较弱，导致无法对因子进行命名，所以有必要对因子进行正交旋转。旋转后的公因子特征根及方差贡献率结果为：公因子Factor1特征根为3.12134，独立方差贡献度为0.3902，累计方差贡献度为0.3902;公因子Factor2特征根为2.74106，独立方差贡献度和累计方差贡献度分别为0.3426和0.7328。

从表2可以得出以下几点：其一，公共因子F1中的净资产增长率x4和总资产增长率x5两项指标的载荷值高于0.9，说明这两项财务比率影响最大，则公共因子F1能体现企业的成长能力，所以可以将公因子F1命名为成长能力因子。另外，成长能力因子的方差贡献率接近40%，在各因子中的贡献较大，说明成长能力是影响医疗器械行业公司财务绩效的主要因素。其二，可以看出公共因子F2的方差贡献率接近35%，其中载荷值最高的是总资产周转率，这就可以说明公共因子F2主要受总资产周转率的影响，代表公司的资产营运管理水平，可命名为营运能力因子。这样看来两个公共因子能分别充分解释不同的变量值，可见此次旋转效果尚可。

4. 因子得分

由于公因子的个数少于财务指标数量，且载荷矩阵具有不可逆性，证明不能用公因子得到一个准确的线性组合。因此，可利用回归分析法的方式，求出以各项财务指标为自变量、公共因子为因变量的回归方程：

Fi=bi1x1+bi2x2+bipxp（i=1，2，3，4）

根据SPSS20.0计算出来的因子得分系数矩阵，并依据回归的思想，可以得出以下因子得分方程：

F1=0.27796*每股收益（x1）+0.05445*净资产收益率（x2）+ 0.07247*净利润增长率（x3）+0.31747*净资产增长率（x4）+0.29537*总资产增长率（x5）-0.0312*总资产周转率（x6）+0.23712*流动比率（x7）-0.09225*资产负债率（x8）

F2=0.27669*每股收益（x1）+0.28319*净资产收益率（x2）+ 0.30731*净利润增长率（x3）+0.05078*净资产增长率（x4）+ 0.01207*总资产增长率（x5）+0.25603*总资产周转率（x6）-0.07679*流动比率（x7）-0.2468*资产负债率（x8）

计算之后得到各公因子得分排名，基蛋生物、透景生命公因子Factor1排名前两位，乐普医疗和鱼跃医疗排名最末;公因子Factor2得分迈瑞医疗排名第一，华大基因和鱼跃医疗得分最低。

5. 计算综合得分

通过运用SPSS20.0软件，提取公共因子的得分，并将提取的公共因子旋转后方差贡献率作为计算权重，计算出15家医疗器械企业业绩的综合得分，其计算公式为：综合得分F=（公共因子F1×0.3902+公共因子F2×0.3426）/0.7328

结果如下：

上表3根据综合得分对选取的15家医疗器械企业公司进行排名，可以看出2017年度透景生命、基蛋生物、迈瑞医疗这三家公司的综合绩效排名前三位，乐普医疗和鱼跃医疗排名靠后。结合各公因子排名，明显可以看出透景生命排名第一，主要是成长能力因子得分超高，而营运能力因子却低于行业水平，在这15家公司中排名倒数。证明透景生命在行业竞争中其发展能力有着强大的优势，但对于资产的合理规划管理水平还需大大提升。排名第二、第三的基蛋生物和迈瑞医疗相对比较稳定，在各公共因子上均表现良好，发展能力和营运能力都远远排在行业水平前列，综合得分却被透景生命远超，公司应加强优势能力提升，并重视不足之处，以在行业中提高整体竞争力。对于乐普医疗和鱼跃医疗，综合绩效水平在15家公司中表现不佳，是由于各项公共因子得分都偏低导致。乐普医疗成长能力因子排名最后，则其发展能力较弱。而鱼跃医疗的综合财务绩效得分最低，是因为成长能力和营运能力都较弱，公司整体管理与发展能力均有所欠缺。

五、结论与建议

本文通过对我国15家医疗器械行业上市公司2017年度各项财务指标的收集整理，并运用因子分析法对这十几家医疗器械行业上市公司财务指标体现出来的财务绩效进行分析评价，最后得到一个综合得分并进行排名，直观清晰地体现出各家公司的优势及不足之处，有利于企业发展的查漏补缺互相借鉴。当然，要使研究更具客观性、准确性，还需更多的数据加以支持，这样因子分析得到的结论将更加准确。

从本文的得分及排名表中分析可知，就目前的市场环境而言，企业的扩展经营和资产营运效益对医疗器械企业影响重大。大多数医疗器械企业综合绩效不佳，究其实际原因，得到以下结论：

（一）自主研发技术欠缺

我国整体的医疗设备装备水平是不足的，首先在全国范围内医疗卫生机构的基础医疗设备中，仅有一少部分是20世纪近代的产品，大多数还是上世纪中期的产品。为了满足当今时代需求的日益多样化，这些产品面临着不断地更新换代。而时至今日，我国医疗器械行业在开拓高端产品方面，仍然不能独当一面，目前为止很多高端产品仍然是国外的技术。因此，我国医疗器械水平的短板还是较为明显的，整体的企业的实力较弱，还不足以把控高端产品领域。

（二）缺乏专业型人才

我国对产品的设计和研发方面较为薄弱，其主要原因是中国在此方面的专业型人才在国内市场有很大的缺口，这也是导致我国很多产品特别是高端产品在市场份额中占比较小的主要原因。医疗设备的新研发对于学科知识的要求较高，需要结合多个领域。这类综合实力全面的高技术型人才一直是国家所重视的，也是我国长期需要的。

（三）市场重心偏离技术创新

虽然我国医疗器械技术水平较欧美国家仍存在很大的差距，但是医疗器械企业数量却在不断增长，据统计至2011年底，我国医疗器械行业各大规模企业合计将近900家，中等规模企业有148家，小规模企业大约700家，而规模以下企业更是不计其数，但是大型医疗器械企业数量却低于2%。这样的规模扩张对于整个行业的进步发展显然是微乎其微的，在加大銷售范围的同时，企业应致力于加强研发水平，不断着力于技术创新。

针对上述问题本文提出以下建议：首先，我国医疗器械工业起点较低，但是如今医疗器械市场逐步发展起来，并保持较快的增长速度。市场容量的不断扩大需要研发技术的强大支撑，为了与国外的大型科技公司相比更具竞争力，技术是不可松懈的发展重心。因此，企业应更加重视技术研发，加大研发投入支出。其次，在我国医疗事业飞速发展的大好形势下，国家除了加大支持力度还应多培养发掘技术型高级人才。对于新兴行业来说，研发人员是不可多得的人才，重视科研人才的同时应保持科研人员技术知识体系的更新，让最新技术能得以及时掌握和运用。最后，在低端医疗设备大量受益的情况下，我国医疗器械行业也应积极拓展高端产品市场，紧密结合国内外市场动态，加强内部规划做好准备抓住机遇，整体提升行业水平，进一步拓宽医疗器械市场。

参考文献：

[1] 申屠红英.整合集团财务资源推进财务集中管理——因子分析法在集团公司财务绩效评价与财务集中管理中的应用[J].现代商业，2014，（8）：251-252.

[2] 王琳璐.我国旅游业上市公司绩效评价的实证研究[J].知识经济，2018，（12）：103-104.

[3] 郭文月.我国造纸行业上市公司财务绩效评价的实证分析[J].经济研究导刊，2019，（2）：114-116.

[4] 张治娟，唐勇军.基于EVA的我国小家电企业业绩评价实证分析[J].湖北经济学院学报（人文社会科学版），2019，16（1）：71-74.

[5] 黄莉.三类上市银行的绩效对比研究[D].西南财经大学，2016.