全球木浆市场展望

核心提示 2019年5月28日，由上海期货交易所、中国造纸协会及厦门建发纸业有限公司联合主办的第十六届上海衍生品市场论坛之上衍纸浆论坛在上海国际会议中心举办。论坛上，Fastmarkets RISI中国董事总经理李炜分析了影响木浆需求的主要因素，从中国视角对未来全球木浆市场进行展望。本刊对报告PPT进行了整理刊登，以飨读者。

1 全球纸及纸板产量回顾

过去20年里，在全球纸和纸板市场中，欧洲、美国等发达国家需求下降，美国从9000万t降至7000万t，欧洲从8500万t降至7000万t;而中国则显著增长，从3000万t增至目前接近1.1亿t。中国及其他发展中市场，增长甚至超过百分之百（见图1）。

过去20年里，新闻纸是变化最为剧烈的纸种，减少了一半（见图2）。中国新闻纸和1999年相比变化幅度不太大，但美国则从1000多万t降至仅200万t。文化用纸也经历了先增后降的过程。增长比较快的是卫生纸和包装纸。预测未来5年全球纸和纸板基本会延续原有的整体发展趋势。卫生纸、包装纸会继续增长。中国会有一些特殊情况，比如对于印刷书写纸，中国市场需求基本到顶了，但不能仅从数字本身来看，实际上，中国印刷书写纸原料中的原生漿比重会逐步提高。

2 未来5年纸浆需求变化

新兴市场拉动全球纸浆需求（见图3）。预计未来5年，全球商品浆需求平均年增长率约为2.1%，即每年需求增加约120万t。需求增长主要来自中国，中国对商品浆的需求占全球总需求量的1/3以上;中国新增需求占到全球总新增需求的70%以上。预计未来会有所减少，但整体还会保持在50%以上。

未来5年，商品木浆需求将新增600万t左右，主要来自于拉丁美洲（见图4）。中期来看（未来两三年内），因为没有新增产能，商品木浆市场将会趋紧（见图5）。这一预测的前提是中美贸易摩擦会在较短时间达成一致。

3 影响木浆需求的主要因素

3.1中国废纸进口政策变化对全球纤维需求结构的影响

2016-2017年开始，中国政府关于进口废纸的政策不断出台，从加强海关检测、提高进口废纸标准，一直到2018年彻底禁止废纸进口的提法（见图6）。无论2020年后中国会不会全面禁止进口废纸，未来中国进口废纸数量持续下降已经基本是行业共识。

（1）中国国废回收率难有大幅提高的空间

与回收率较高的发达国家不同，中国废纸从家门口就是有价值的商品。

·中国国废名义回收率不到50%，但这并不能反映国内废纸实际回收情况。

·根据RISI测算，中国实际可回收废纸的回收率已经达到近84%，未来提升空间有限（见图7）。

（2）中国将继续推进禁止废纸进口的政策

按照此前政府公布的计划，中国预计将在2021年开始不再进口废纸。

·但是长期来看，木浆、废纸和纸及纸板均是纤维，中国对废纸进口的限制并不会实质性改变这些纤维的全球供求平衡，但是确实有可能在区域、形式上产生影响。

·中国弥补因为废纸进口减少而带来的纤维短缺也会是多样化的，但考虑到废纸相对木浆的经济性，大量使用木浆替代废纸并不现实。

近两年中国废纸进口情况见图8。

（3）中国木浆进口增长放慢

木浆进口在2017年获得切实增长。在过去10多年间，木浆进口一直稳步并相对快速增长;2017年，废纸进口限制政策刚出台时，当年商品木浆确实出现一次性的加速增长;但当市场调整回来后，纤维平衡重新达成，整个需求增长又回归到原来的轨道。羸弱的需求和不断升高的木浆库存使得2019年一季度中国商品木浆进口量较上一年同期回落16%。

3.2中国市场短期和中长期需求分析

从短期月度的统计来看，中国造纸业市场需求非常挣扎，见图10。2018年四季度以来，以木浆为主要原料的企业利润持续恶化，见图11。但是如果从相对长期来看，预计未来1～2年中国纸张需求将重拾增长，但年均增长率将放缓，见图12。

但是受纤维可获得性及成本影响，纸及纸板产量恢复会比较缓慢，中国将重新成为纸张净进口国。

相对于需求重拾升势，未来中国纸及纸板产量将受原料可获得性及成本等因素影响而难以快速恢复;与产量下降同时出现的是纸张进口量的上升，特别是在受废纸政策影响较大的包装纸领域——过去两年中国箱板瓦楞纸的进口量翻了两番;预计从2019年开始，中国将在时隔十多年后再次成为纸及纸板的净进口国（见图13）。

3.3商品浆库存高涨对未来的影响

目前中国港口商品纸浆库存快速增长叠加中国纸及纸板需求减弱。如图14所示，2018年四季度大量纸浆到港，恰逢造纸行业需求下滑，使得港口库存大幅增加，不过增加的库存以阔叶木浆为主。不光纸浆库存在增加，同期纸及纸板产品的库存也在增加，造纸企业利润受到严重挤压。季节性的纸及纸板需求反弹相比往年较弱，导致港口库存在到货量下降的情况下消耗较慢。港口商品浆库存大幅增加使得交付周期大幅减小，变相推动了现货交易的增长。

3.4未来商品木浆供应变化

进入2019年，全球非计划停机导致的纸浆产量缩减大幅减少（见图15），这事实上相当于短期内增加了市场供应。且到2020年之前，针叶木浆没有太多的新增产能（见表1）。