国有企业海外投资风险防范初探

Preliminary study on the risk prevention of SOEs in making overseas investment

——A case study of the "going global" practice of Chengdu Better City Investment Group Co.， Ltd.

摘要：近年来，“一带一路”倡议受到越来越多国家的认可与欢迎，为中国企业“走出去”提供了更多的机会。与此同时，我国企业海外投资面临的风险也呈复杂态势。本文结合成都兴城投资集团有限公司（以下简称“成都兴城集团”）“走出去”实践，分析“走出去”面临的主要风险，分享风险防范实践经验，为中国企业“走出去”提供有益借鉴。

关键词Keywords 海外投资 风险防范 实践

习近平总书记在党的十九大报告中指出，中国要主动参与和推动经济全球化进程，促进贸易和投资自由化、便利化，推动经济全球化朝着更加开放、包容、普惠、平衡、共赢的方向发展。成都市委、市政府出台了《成都市融入“一带一路”国家战略推动企业“走出去”五年（2016-2020年）行动计划》，鼓励成都企业走出去积极融入“一带一路”建设。成都兴城集团积极响应国家号召，提出了“国际化城市开发运营商”企业定位和发展目标，围绕建筑施工、城市综合开发、医疗健康、文体旅游、资本运营与资产管理五大产业，积极推进“走出去”发展战略。一方面，积极搭建海外业务拓展平台，在中国香港成立了全资境外子公司作为海外投融资平台，在马来西亚、加蓬、巴基斯坦、几内亚等国均设有子公司或办事处;同时，稳步推进海外项目落地，与四川省投资集团有限责任公司等在尼泊尔成立了合资公司，其投资的梯级水电站项目将于2019年开工，在安哥拉承建的道路承包工程已开工建设，加蓬的1000套住房总承包项目已做好施工准备。另一方面，积极拓展海外融资渠道。2016年在境外市场发行首支3亿美元高等级无抵押债券，取得了四川国企在境外债券市场的首例成果。2018年成功发行5亿欧元境外债，是中国西南地区在欧洲发行的首支欧元债券，也是国内首家非金融机构在中欧交易所上市交易的公司债券。

对成都兴城集团而言，“走出去”具有重要战略意义：

（一）有利于开拓国际市场，培育新的利润增长点。“一带一路”沿线国家总人口近50亿，经济总量约39万亿美元，蕴含了巨大的经济发展潜力，成都兴城集团“走出去”发展将扩大集团海外业务收入比重，形成新的营收及利润增长点。

（二）有利于促进主营业务的转型升级，培育具有国际竞争力的优势产业。随着经济全球化进程加速和国企改革的深入推进，国有企业将面临更大的外部冲击和激烈的国际竞争。只有主动迎接挑战，积极解决困难，才是国有企业做大做强的不二选择。在“走出去”过程中，为适应新的市场和需求，必将带动各业务板块挖潜掘能，在研发、技术、品牌、管理上进行新的投入，从而引导产业转型和再升级，培养出具有国际竞争力的优势产业。

（三）有利于提高集团创新水平。通过参与国际竞争，学习借鉴海外跨国企业的成功经验，可以极大地推动集团及各业务板块在发展模式、产业定位、商业模式和技术上的改革和创新，打造创新型国际化集团公司。

成都興城集团“走出去”面临的主要风险可以分为政治风险、经济风险、运营

The "going global" practice of ChengduBetter City Investment Group Co.， Ltd.

1. Investment cooperation method： going globalcollectively and cooperating with local leading enterprises

2. Attaching importance to due diligence at earlier stages ofinveshuent and deal structure design

3. Doing a good work in whole process management duringinvestment project implementation

4. Paving attention to the building of risk management and controlsystem within the group

5. Making great efforts in the team building of overseas investment talent风险、法律风险、技术风险等。

（一）政治风险。由于标的国社会政治局势的变动，包括政局不稳、动乱、冲突、汇兑限制等给海外企业带来的风险，具有覆盖面广、辐射力强、不可抗拒、造成损失大、不可预见性等特点，风险识别和管控难度较大。

（二）经济风险。因国家宏观经济政策调整、金融危机、汇率利率变动、要素价格变动等给企业带来的损失，具有难预测、危害大的特点。

（三）运营风险。在海外企业的运营中对当地文化差异认识不足、管理制度不完善以及人力資源管理不符合当地政策与习惯等导致的企业损失。如不了解标的国当地国情民风，采用加薪方式鼓励员工加班，对标的国工会势力和劳工权益保护规定了解不全面，导致企业经营受损。运营风险涉及方方面面，变动性较大。

（四）法律风险。包括市场准入风险、合同风险、诉讼仲裁风险、环境保护风险、产权风险等，实践中对标的国法律体系、法律规范的了解较难全面和系统。

（五）技术风险。因技术不过关或者技术达不到标的国技术标准而导致的风险。如很多国家采取技术壁垒控制产品质量和施工质量，一些企业难以满足其相关要求从而导致损失。

成都兴城集团从2015年开始“走出去”，通过3年多的实践，逐步建立了自身的“走出去”风险防范体系。

（一）采用抱团出海及与当地龙头企业合作的投资合作方式

境外投资中比较突出的风险是政治风险和法律风险，为降低此类风险，我们尽量选择政治环境较为稳定的国家和地区开展投资;合作方式上，采用与国内央企、省企抱团出海，并和投资标的国当地龙头企业股权合资的方式。以尼泊尔梯级水电站投资项目为例，合作方有省企、民企和尼泊尔当地电力龙头企业，当地电力龙头企业熟悉标的国法律法规和水电投资建设流程，与政府建立了良好的关系，可一定程度上确保水电站投资项目的顺利推进。

（二）重视投资前期的尽职调查和交易架构设计

投资前尽职调查包括对标的国政治、法律、社会环境和市场环境的调查，还包括项目的产权归属、法律关系、财务、税收等方面的详细调查，投资前尽职调查尤其要重视对环境风险的调查，这是常常被我国企业忽视的方面。在全面摸清、评估项目存在各类风险基础上，做好风险防控预案。如环境风险可通过与合作方或标的企业签订正式投资协议时明确环境责任分担机制的方式规避。工程建设项目中，尽可能在合同中明确使用中国标准进行施工和安装，以尽可能减少因施工标准不一致导致的技术和环境风险。

投资前要合理设计交易结构，在不违反我国及标的国法律法规的前提下，充分考虑交易效率、税负成本等因素，做好投资结构、融资结构设计，并做好退出方式安排。

大部分海外投资项目投资规模较大，建设周期较长，因此要充分考虑企业现在或将来可能面临的汇率风险，选择合适的汇率风险管理工具加以规避。以尼泊尔水电站投资项目为例，由于尼泊尔卢比存在较大汇率风险，我们聘请专业机构设计交易结构，以充分满足当地政府规定的条件，从而实现使用美元进行电价结算的目的。

（三）做好投资项目实施的全过程管理

在项目实施过程中，首先要注重合同管理。中国企业在“走出去”的过程中，因不重视合同条款而遭受巨额损失的惨痛案例不少，需要高度重视，一方面做好项目签约前的合同与法律风险评审，合同的签署、修改及履行中做好监督检查及风险控制，项目落地后要对对方履约情况进行追踪管理，并注意保存好履行过程中的相关证据，发现违约及时追究对方违约责任，做好纠纷发生后进行风险化解的准备。其次，要注重知识产权风险防范，一方面保护公司自身的知识产权不受侵犯，同时通过对供应商及合作伙伴的监督和书面承诺要求，尽可能防止侵犯他人知识产权。第三，要与政府主管部门及我国驻外使（领）馆保持联系，与当地中国企业、媒体保持良好沟通，认真了解和学习当地政治经济环境、法令、法规及文化习俗，严格遵守标的国关于劳动用工、组织管理、法律救济等方面的规定，同时积极履行社会责任，注重跨文化融合，努力营造良好的外部环境。

（四）注重集团内部的风险管控体系建设

集团建立了包括《境外投资管理制度》在内的海外法律风险防范管理制度，将项目纳入公司风险管理体系，受到公司风控、内控管理体系的日常监控，定期接受审计，并适时对海外项目的财务、法律风险进行评估，以及时发现问题，提早解决，避免重大风险事故的发生。在项目投入运营一定时期之后，要开展后续评估，总结投资经验教训。同时，严格规范境外业务授权，严格控制境外担保，涉及保密资料交换的，均要求签署保密协议。

（五）重视海外投资人才队伍建设

通过内部员工培训、吸收海外学子、引入高技术人才等多种渠道，集团汇聚了包括投资、法律、财务、工程技术、外语等方面的国际化专业人才，为海外业务拓展和投资风险防范提供了有力的人才保障。

成都兴城集团“走出去”的时间较短，尚需在未来的经营实践过程中根据面临的具体风险，进一步总结经验，逐步完善风险管控体系，助力成都兴城集团的国际化发展，实现跻身世界五百强企业的奋斗目标。

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