盛世难掩巨亏窘境

易名

在保险江湖中出道不久的专业互联网保险公司，没有昆仑派的雄健，没有少林的阳刚，更像灵巧的咏春，惯于以小打大、以巧打拙、以快打慢，讲究唯轻、快不破，“轻”指的是轻资产运作，“快”指的是快速迭代试错。

作为一个新物种，互联网保险公司的牌照兼具互联网和保险的双重基因，天然具备独特的竞争优势。在马太效应凸显的财险市场中，保费收入仍实现了快速增长，市场份额连年提升：2017年互联网保险公司保费收入从43.8亿增加至92.5亿，增幅达111%;2018年一季度，互联网保险公司保费收入达31.7亿元，同比增长8g%。其中，众安保险和安心财险的增幅均突破100%; 2016年互联网保险公司的市场份额为0.5%，2017年为0.9%，2018年一季度突破了1%。

然而，保费的快速增长，却难掩财务报表大额亏损之尴尬。从利润来看，2017年净利润垫底的10家财险公司中，互联网保险公司占据三席，众安保险、安心财险和泰康在线分别亏损9.96亿元、2 99亿元和1.94亿元，仅易安财险获得711万的微薄净利润。

有人因此批評互联网保险公司是花拳绣腿假把式，故事讲得生动热血，但四处出击、多条线发展的另一个代名词正是“商业模式不清晰”，同时，在互联网领域的排他性技术壁垒一时又难以形成……对于野蛮生长中的互联网保险公司来说，这些困顿或许还会延续一段时期。

众安保险：全面出击后的巨额亏损

四家互联网保险公司中，最早成立的众安无疑最有故事，走的也最远，俨然已经成为互联网保险公司发展的典范。

2017年9月，成立仅四年的众安于港交所上市，创下了中国保险业最快上市记录，市值最高达1300亿港元。其利用光环和估值撬动杠杆，吸引了资本持续的投入，然而高价引入的资本必然带着对利润的贪婪，而这无疑会给公司的经营带来更大的压力，甚至会影响公司的发展路径。众安上市当年便巨亏10个亿，目前的市值不足735亿元，让人不禁对其今后的发展心存担忧。

从一开始，众安就选择了全面出击，不放过任何一个潜在的业务机会，成立了九大事业部：阿里事业部、腾讯事业部、航旅及商险、消费金融、金融机构事业部、3C及数码事业部、车险、健康险以及投资型保险。

其后，互联网生态概念盛行，众安保险的五大生态也相继成型一一生活消费生态、航旅生态、健康生态、消费金融生态、汽车生态，依旧是全面开花，只不过业务结构悄然生变。

曾经贡献良多的生活消费生态（主要包含退货运费险等）、航旅生态（主要包括航空意外、航班延误险等）占比不断下降;而与此同时，消费金融、健康和汽车一举成为众安在线最重要的收入来源，2016年这三大生态的收入合计占总保费收入16.4%，而2017年汽车、健康以及消费金融在众安在线保费收入结构的比重分别达到了1.3%、20.2%、17.4%，三者合计已接近40%。

不过全面出击的众安保险依然面临诸多不确定性，以其新兴的三大生态为例：

消费金融领域：众安的保证保险和信用保险连接了中小金融机构和多元资产平台，2017年保费收入13 5亿元，保费增速117%，承保亏损达3亿元。虽然当年的赔款较少，但对于这种长尾型的业务，尚有较大的不确定性，对前端风控能力和后端追偿能力要求极高。

车险领域：众安与平安产险合作推出保骉车险，公司车险业务保费从2016年的370万元猛增至2017年的7890万元，但随之而来的高额亏损，始终不容忽视。

健康生态领域：2017年，众安健康险保费收入9.4亿元，赔款支出只有1.9亿元，承保亏损却达0.87亿元，如何控制居高不下的综合成本率成为其亟需解决的问题。

2016年，众安保险还祭出了另外一项利器：科技一一成立全资子公司众安科技，力图走以科技为依托的多元化发展之路。发展科技能力，不仅可以服务自身，提升运营效率，也能向外输出，为公司提供利润流。这条科技之路看似完美，但也有两个绊脚石：

一是激烈的竞争。蚂蚁金服和平安都专注于保险科技领域，并已然开花结果;人保、太保等大型公司也依靠自身力量开启了数字化变革之路。除去科技神秘的面纱，难言壁垒和持续盈利能力。

二是投入和产出的时间差。众安目前的尴尬就在于高估值和低业绩之间的差距，时间也许能让二者相匹配，但其基础是找到清晰的商业模式。

截至2017年底，众安保险在线服务了4.32亿客户，这些直达客户的数据资产是众安的珍贵资源和持续发展的基础，有了这一客户基础，众安能否重回千亿估值，就看其商业模式的突破以及技术的爆发。

泰康在线：衔玉而生后的困顿

作为泰康保险集团的“亲儿子”，泰康在线可谓“衔玉而生”，集团对其定位也明确而坚定：依托于泰康集团化的架构以及“保险、资管、医养”的业务布局，泰康在线作为集团保险资源的互联网入口，意图实现从获客到全链条的价值转化。

然而，对于泰康在线来说，要达成上述定位，并不是一件容易的事情。归根结底，在获客方面，除了挖掘集团内的客源，在向外扩展时，泰康在线依旧绕不开第三方平台对接流量的老套路。

泰康在线脱胎于泰康人寿，这导致其天然缺乏财险基因一一八位公开披露的高管中，仅一位有财险行业从业经验，因此，该公司把焦点放在了短期人身险上，2017年，该公司短期人身险的保费收入占比高达78%。

其中，短期意外险是泰康在线的第一大险种，但由于这类产品的销售渠道往往为旅行类网站所垄断，手续费率高企，亏损成为常态。从与之合作的互联网平台来看，公司与携程、途牛等大流量意外险平台的合同已到期，仅有飞猪旅行的合同仍在有效期内。

短期健康险也是泰康在线重点发力产品，近期，最知名者，当如其与腾讯携手上线健康险“微医保”，一度成为爆款产品。

不过，无论是意外险，还是健康险，最终都未能逃脱亏损的命运。2017年，泰康在线的意外险保费收入9.57亿元，同比翻番;健康险保费收入3.32亿元，保费增幅为去年的12倍。其中，意外险承保亏损4.29{乙元，健康险承保亏损0.82亿元。

对于拥有庞大代理人队伍的寿险公司而言，交叉销售车险，顺理成章，在满足客户需求的同时，也能提升代理人产能。泰康在线显然也深谙此道，快速布局车险业务，并将其作为重要发力点之一。就在近期，泰康在线相关负责人在接受媒体采访时透露，泰康在线将以服务为核心，围绕车险业务、大健康业务和技术服务，进一步夯实互联网保险的用户体验。但值得注意的是，寿险代理人最易于直接向客户销售车险等分散业务不假，但线下服务的劣势却并非朝夕之间可以补足。

泰康在线在成立之初的爆发式增长后，渐显疲态。2018年1-4月，泰康在线实现保费收入4.96亿元，增速为17%，为四家互联网保险公司中增速最低。

易安保险：还未走上持续盈利道路

身负明天系血脉，易安保险甫一诞生，就备受关注，不过在当下这个明天系变卖资产传闻不断的时点，其未来的命运似乎也充满了不确定性。

纵观易安保险的业务结构变动，充斥着实用主义色彩，当然，这与其自身业务规模尚小，船小好调头有关。2016年，该公司的前五大业务是意外险、保证险、家财险和货运险，其中，意外险占比超过八成;而2017年，健康险一跃成为第一大险种，实现保费收入3.35亿元，业务占比四成。同时，2017年在保费收入翻4倍的前提下，前五大险种的承保亏损金额仅增加了3600万，其中，责任保险减亏明显，而保证保险更实现了承保利润1400万，相当丰厚。

易安保险的投资能力在四大家中也算抢眼。2017年，众安在线总资产196.5亿元，实现投资收益1.3亿元;泰康在线总资产30.7亿元，投资收益0.4亿元;安心保险总资产15.1亿元，投资收益0.24亿元;而易安保险总资产14.86亿元，实现投资收益1.1亿元，几乎与众安持平。

在高额的投资收益支撑下，易安保险成为四家互联网公司中唯一一家在2017年实现盈利的公司。不过需要注意的是，当前其盈利很大程度上有赖于政府的支持，并不代表易安已经走上了持续稳定盈利的道路。2016年公司利润总额为195万元，净利润为157万元，其中，接受政府补助3000万元;2017年公司利润总额为45万元，所得税费用为-666万元，才有了税后711万元的净利润。

构筑壁垒才可笑傲江湖

综观四家互联网保险公司的生存现状，可以看到诸多相似的套路：

从业务结构来看，意外险、健康险、保证保险成为当前互联网保险公司的主打险种，但要经营好这三大险种，可以说是困难重重：意外险因高度依赖中介渠道，导致渠道引流费用居高不下;健康险成本管控难度大，亏损是行业常态;而保证保险由于其风控技术较为复杂，且与传统保险产品有本质的区别，后续风险隐患较大。

再从宏观的角度来看，对于四家互联网保險公司来说，“保险+科技”是共同的主旋律，“大健康+普惠金融+车险生态圈”是主要的业务方向，“平台引流费用+大额科技投入+低投资收益率”又往往是亏损的主因……

在相似套路之下，内部碾压和外部冲击均无法避免，互联网保险这一新兴派系要想笑傲于保险江湖，需期待排他性商业模式壁垒的构筑和保险科技的爆发。

那些行业落败者

近几年来互联网保险领域不乏失败项目，虽然其中多数项目并未广为人知，但失败的原因值得深思。蚂蚁车险：蚂蚁车险是由汽车后市场服务商车蚂蚁推出的一块业务（跟蚂蚁金服无关），用户可以在APP上在线购买车险，满足用户车险计算、车险呼叫、出现代办等需求。然而车蚂蚁最终将原有车险业务出售。在其CEO的表述中，车蚂蚁员工存在私自抬高保险理赔金额谋取私利的现象，贪腐成为一大问题。而从车险业务本身看，缺乏销售场景，当用户保险没到期时，选择蚂蚁车险的主观意愿较低，只能通过人去拓展市场，成为车险业务失败的主因。

爱齿计划：这是一家用HMO模式构建的类保险牙科平台，具体做法是，用户通过一次缴纳一定费用，即可成为爱齿计划的会员，并可在之后的一年内免费享受相关服务，并获得一定累计金额的保障金。2016年9月，爱齿计划通过微信公众号发出终止声明。分析失败原因，多认为其与监管政策的收紧有关，此外2016年的资本寒冬也导致其资金链困难，就模式本身而言，也面临着用户付费意愿低，平台盈利难等问题。

未来互助：一个网络互助平台，用户投入8元即可成为互助社群会员，如有其他会员发起互助请求，所有的会员平摊费用，通过180天的观察期后，如果会员患癌可以提出互助申请，患病会员根据互助类型、年龄、发病率等因素可获得5万至35万不等的互助金。2016年7月，未来互助发布公告称因为参与人数未达到预期，停止运营该项目。就网络互助平台而言，监管是一个原因，资金池管理和用户信任等方面也存在诸多问题。

趣探保：趣探保是一款针对代理人的工具，提供“营销线索”，以及专业培训，保险产品、工具辅助等功能来辅助代理人展业。该平台曾获得数百万天使融资，但最终停止运营。其实代理人同车险一样，一直是互联网保险创业的热门方向，但同样死的项目也很多。这个领域的竞争者太多，同质化现象十分严重，如果无法触及到代理人的核心痛点，将十分难办。