产权与证券市场联动助力“双百企业”深化混改

广东广业清怡食品科技有限公司（以下简称“广业清怡”）作为广东省体制机制改革创新首批试点企业，国务院国资委确定的“双百行动”试点企业，2019年3月，由南方联合产权交易中心组织实施，通过广东联合产权交易中心完成第二轮增资。此次增资是广业清怡深化混合所有制改革，系统性推进IPO目标，完成国有资产证券化的重要一环。

1  项目背景

广业清怡是广东省广业集团有限公司下属国有控股企业，主营业务包括两大板块：一是特种配料绿色制造业务;二是食品检测业务。2012年，广业清怡获得国家工信部批准成为首批国家食品企业质量安全检测技术示范中心，旗下的广东省质量监督食品检验站是广东省专业从事食品检测的第三方检测机构，检测技术处于行业领先水平。2017年5月，中国食品甜味剂行业最大收购案——广业清怡对南通市常海食品添加剂有限公司的收购工作顺利完成，至此广业清怡成为中国最大的高倍甜味剂生产制造商。

2017年12月，广业清怡完成第一轮增资，引入广东国有企业重组发展基金和员工持股平台。但第一轮增资完成后，广业清怡仍面临居高不下的资产负债率以及企业财务费用等问题。这些都给公司的稳健运营、企业授信、融资能力、匹配国家证监会对申请上市企业的要求等带来负面影响。因此，广业清怡希望通过本轮增资进一步优化股权结构，改善财务状况，筹措发展资金，促进企业稳健发展，加快IPO步伐。

2  项目运作

2.1  发挥专业化服务功能，精心策划方案

经与广业清怡的多轮次研讨，了解了其核心诉求，最终确定本次增资运作须把控的四个原则：一是以实现中国证券交易市场上市为指导的原则;二是保持广业集团绝对控股的原则;三是保障各方利益，实现多方共赢的原则;四是合法合规，阳光交易的原则。

在上述四项原则的指导下，从符合国家政策要求、法规适用、交易规则把握、时间高效以及有利于企业发展等方面全面考虑，为增资方量身定制增资方案和时间表，充分发挥了交易机构的平台优势，确保了此增资项目的成功完结。

2.2  科学设置募资范围，保障项目增资成功

本项目与以往增资项目不同的是，原股东之一的广业集团出于保证广业清怡在未来发展中持续发挥原有优势特质和能力的考量，计划同步进行场外增资以维持其对增资企业的绝对控股权。因此，本项目设计增资方案时需要同时考虑原股东资金成本、新老股东战略协同性等问题，不能采取增资金额决定论，拟募集资金的总额也不能简单设置为“某金额以上”或“视征集情况而定”。针对本项目特点，经与增资企业反复研究论证，确定在锁定增资后新股东股比的同时设置拟募集资金总额的区间。确保原股东控股地位的前提下，兼顾各方利益，使场内增资保持了操作灵活性，增强了投资方的吸引力，减少项目流拍的可能。

2.3  紧贴企业战略需求，合理设置准入门槛

广业清怡本次增资除了希望获得更多的市场化资金，降低公司负债率，改善当前财务状况外，还要求加快生物技术产品的产业化和市场化运作，推进公司整体产业转型升级。因此，设定的投资人资格条件中除了一般性要求之外，还设置了避免同业竞争的条件。同时，须意向投资方承诺积极协调国内外各方资源，拓展增资企业国内外的业务经营规模和技术能力，推动增资企业的经营规模和效益上一个新的台阶。

根据广业清怡相关要求和本项目特点，采取竞争性谈判择优方式，该交易方式能给予增资企业最大的选择权利，通过对投资人全面分析与面对面地沟通，择优选择符合增资企业多维度要求的投资者。遴选方案除了考虑价格因素外，还将投资者综合实力、公司治理理念、资本运作能力和经验等纳入择优标准。以上设置既确保市场化运作，最大程度吸引投资者充分发挥产权市场发现价格的作用，同时按照增资企业的意愿，协助增资企业找到符合其发展战略的投资者。

最终，该项目成功募集资金6000万元，新增股东2名（其中包括民营社会资本），持股比例为11.041%，圆满实现增资企业本轮增资目标，为广业清怡依托国有企业的公信力、硬实力、强科研等优秀特质，与新增股东优势资源互补互助，实现企业跨越式发展奠定了坚实基础。

3  项目启示

非标资本市场业务表现形式并不划一，个性化特征明显，需要产权交易机构在现行法律法规的框架下，积极开展行之有效的創新与探索。本项目的成功运作，就是在广东联合产权交易中心“六统一”交易模式下，通过为增资企业提供精细化服务，充分运用产权与证券两个市场联动，为广业清怡引入投资者，帮助企业优化股东结构的同时，充实了企业发展资金，也为企业后续上市计划的实现创造了条件。事实证明产权交易市场通过不断创新发展，优化资源配置和融资服务功能显著增强，已成为我国资本市场的重要组成部分。