取消QFII/RQFII额度限制 凸显中国金融市场开放信心

蔡恩泽

9月10日，国家外汇管理局网站公布了关于取消合格境外投资者（QFII/RQFII）投资额度限制的重大信息，金融市场对外开放更进一步，具有里程碑的意义。

合格境外投资者制度越来越宽松开明

所谓合格境外机构投资者（QFII）制度，是一国在货币没有实现完全可兑换、资本项目尚未完全开放情况下，有限度引入外资、开放资本市场的过渡性措施。韩国、印度、巴西等国家和地区均先后实施这种制度。

我国于2002年实施合格境外机构投资者制度。符合要求的境外基金管理机构、保险公司、证券公司以及其他资产管理机构在经中国证监会资格批准后，在国家外汇管理局批准的额度内，汇入外汇资金，委托境内商业银行作为托管人托管资产，委托境内证券公司办理在境内的证券交易活动。

人民币合格境外机构投资者（RQFII）制度则允许符合要求的境外机构投资者在一定额度内，以人民币投资境内资本市场的过渡性措施。

我国于2011年实施人民币合格境外机构投资者制度试点。由人民银行报国务院批准后确定RQFII试点国家和地区及总额度，试点国家和地区的机构投资者在经中国证监会批准资格后，在国家外汇管理局批准的额度内，汇入人民币资金，委托境内商业银行作为托管人托管资产，委托境内证券公司办理在境内的证券交易活动。

实际上，经过不断深化相关领域外汇管理改革后，我国已于2018年取消了QFII/RQFII相关汇兑限制，目前外汇管理方面就仅剩投资额度限制。

此次取消合格境外投资者（QFII/RQFII）投资额度限制，意味着，作为境外资金投资中国资本市场重要渠道的合格境外投资者制度，将不再需要审批并受额度限制。今后，具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资。

显示中国金融市场开放的信心

国家外汇管理局新闻发言人、总经济师王春英答记者问时表示，此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，是国家外汇管理局贯彻落实党中央、国务院决策部署，深化金融市场改革开放，服务全面开放新格局的重大改革，也是进一步满足境外投资者对我国金融市场投资需求而主动推出的改革举措。

這是中国金融市场有信心的表现，是一种便利化开放姿态，只要是合格境外投资者，具备相应资格，不管体量多大，只需进行外汇登记即可登陆中国金融市场，自主汇入资金开展符合规定的证券投资，畅通无阻，境外投资者参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升。

取消合格境外投资者投资额度限制，通过进一步支持境外投资者参与境内市场，切实支持国际主流指数有序提高境内股票和债券市场权重，提升中国资本市场的国际认可度。以往，国际主流指数对我国金融市场有限额地放行境外合格投资者、金融市场对外开放“犹抱琵琶半遮面”的作法颇有微词，一再延缓A股纳入，即便纳入后A股公司成分因子占比也较低。取消合格境外投资者投资额度限制，可让国际主流指数对中国金融市场的开放进一步放下心来，进而善待A股公司，提高其成分因子占比，从而提高其在国际指数市场的地位。同时，取消合格境外投资者投资额度限制，吸引海外优质资金进入A股市场，曾经退出的外资也会卷土重来，引来境外长期资金活水进入A股市场，大幅提高A股这个蓄水池的容积。

取消合格境外投资者投资额度限制，欢迎符合条件的全球各地境外机构使用境外人民币开展境内证券投资，可提高人民币的流动性，从而使人民币国际化进程再迈一大步。

防范跨境资金大进大出的风险

当然，取消合格境外投资者投资额度限制，在给中国金融市场增添外资活力的同时，也会产生跨境资金大进大出的风险，特别是热钱风险。

资本总是朝着有利可图的方向运动，只要嗅出点利润，就会铤而走险、蜂拥而上。而一旦觉察到风险，也会立马掉头大规模撤离，留下一地鸡毛。

有鉴于此，下一步，国家外汇管理局将继续深化外汇管理改革，不断采取有力措施扩大对外开放，支持境外投资者投资境内金融市场，提升跨境投融资便利化程度。同时，在开放中适应开放，切实防范跨境资本流动风险，维护国家经济金融安全。

其实，过去几年中，外汇局建立健全了资本跨境流动信息监测分析系统，加强统计监测和分析预警。通过跨境资本流动数据采集、监测、分析和预警，构建起比较完善的跨境资金流动统计监测平台。此外，还健全跨境资金流动非现场核查机制，加大非现场核查力度，及时采取措施，依法打击“热钱”等违规资金流出入，防范跨境资金大规模异常流动带来的风险。

值得关注的是，国家外汇管理局将立即着手修订《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》（国家外汇管理局公告2018年第1号）等相关法规，明确不再对单家合格境外投资者的投资额度进行备案和审批。届时，境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后，应委托境内托管银行按规定办理相关登记，凭国家外汇管理局出具的业务登记凭证在托管银行开立专用资金账户及办理后续资金汇兑等业务。

这弦外之音是，境内托管银行对境外恶意热钱可实施管控，防止境外热钱突然间大量撤出而冲击境内金融市场，这也是对那些心术不正的境外资本投机家的警示。