上海国和投资：十年再出发

张砚

2009年～2019年这十年是上海国和现代服务业股权投资管理有限公司（简称“上海国和投资”）从创立到快速发展，再到稳健发展的十年。在这十年中，国和投资管理规模超过160亿元，投资企业四十家。十年间上海国和投资帮助一批优质企业成长为行业龙头，同时也在不断为投资人创造价值。

聚焦现代服务业

上海国和投资的出生，带有时代的烙印，肩负着发展现代服务业的历史使命。2009年国务院出台了《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》。这是当时指导国和投资设立的重要文件。

2009年12月28日，由上海国际集团牵头，联合陆家嘴集团、通联支付等基石投资人共同发起设立上海国和投资，后续陆续引进紫江集团等战略投资人。公司注册资本1.25亿元人民币，是国内首批获得私募基金管理人资格的私募基金管理公司。

上海国和投资总裁程放在接受《陆家嘴》采访时表示，服务业是我国的短板，加快现代服务业的发展是中国经济转型的重要内容，现代服务业在中国正在兴起。

上海国和投资自2009年成立以来，聚焦现代服务业，不断创新多样化的基金产品，以为国家经济转型、产业升级贡献资本力量为使命。2010年，国和现代服务业一期基金成立，聚焦整個大的现代服务业，主要的投资布局分布在金融服务、医疗健康、文化传媒、 企业服务、文化传媒、消费升级等领域，投资项目包括国泰君安、兴业银行、华大基因、恩捷股份、德邦股份、诚迈科技、传化智联、幸福蓝海、快乐阳光等，基金所投14个项目中已有12个项目通过 IPO 或并购实现上市。2017年，国和现代服务业二期基金设立，先后投资山东影视、聚晶科技、连连科技、微盟发展、冰鉴科技、千寻位置等优质项目。目前，公司正在筹备现代服务业三期基金。

投资策略迭代

十年来，上海国和投资跟随经济发展的轨迹和技术的发展、行业的裂变，不断进行调整。“整个社会在发展变化，人工智能、物联网、产业互联网这些新的业态都开始展现出来，我们的股权投资要聚焦在现代服务业这个领域里面，不断地生根。”程放说。

程放认为，国和现代服务业一期、二期和三期基金分别对应着3G时代、4G时代和5G时代。

国和现代服务业一期投的行业都比较传统，投过券商、银行，投过卫视平台下面的上市公司，也投过新能源锂电池的隔离膜企业，总体来说对应的通讯阶段是3G时代。

二期是2017年设立，对应的是4G时代，互联网+概念盛行，互联网也从To C向To B转化，人工智能等新技术也开始得到运用，智能化手机产业链开始形成。二期投过微信生态圈的微盟、第三方支付连连支付、金融科技相关的冰鉴科技。

二期投资项目的来源也更加多元化。二期深度挖掘新三板，投过新三板中有转板潜力的优选科技。“新三板现在被边缘化，但确实有一些好企业可以挖掘。这些公司上新三板都初步做过规范性的管理，券商也做过一些辅导。”程放说。

科创板的推出，为私募股权基金投资科技企业退出提供了一条“绿色通道”，解决了投资科创企业的后顾之忧，具有盈利成长性的、有技术含量的企业也已经进入了上海国和投资的视野。

程放告诉记者，国和原来投资周期有限，只能持有4～5年时间，所以一般会投比较成熟的企业；科创板来了以后，为整个基金产业退出开了一个很好的渠道，基金相对敢往前投一点。

在程放看来，也要对资本市场的泡沫“保持清醒”，他说，“二级市场容易让投资者产生幻觉，比如说创业板、中小板、新三板一开始估值都很高，都有一个慢慢的回归过程，我们要保持清醒，不要去追。”

市场化的国有投资机构

上海国和投资既有国有基因的优势，又兼具市场化机构的灵活性。国和探索出一条基金管理人与GP分设的创新之路——国和作为基金管理人，团队组成的合伙企业做GP，团队负责跟投1%，同时获得一定比例的超额收益分配。由团队担任GP对管理团队形成了有效的激励和约束。

与纯市场化运作的私募股权机构相比，国和股东背景雄厚，运作更加规范，能够吸引到各类政府引导基金、各类市场化母基金、保险公司、民营企业的投资，也为国和赢来了更多的商业计划书和可供选择的投资项目。

程放表示：“一是我们取信于LP（投资人），我们可以让他们放心，我们是更规范、更负责任的投资机构；第二对被投企业来讲，我们会给它们赋能，给它们加持品牌效应。”

跟没有市场化的国有企业相比，上海国和投资灵活度更大，可以独立做决策，对市场的反应会更快，更能把握市场机会。

国和对投资项目的考察更加严格谨慎，坚持底线思维，并设置负面清单，对于有历史不良记录、环评不过关、劳工方面欠薪、做假账的企业，采取一票否决制度。

对于被投企业的团队，国和会全面研究团队的人员结构，从各种途径去了解企业主的家庭和道德标准，以及是否有开放的思维。

上海国和投资的专业团队会全面评估企业的财务状况、成长潜力，并请第三方专业公司出具尽调结果，投决会在考量企业发展理念是否与国和吻合、风险是否可控等各种因素之后再做出投资决定。

2019年12月28日， 上海国和投资迎来十岁生日。这十年来，上海国和投资赶上了私募基金行业快速发展的好时光，也经受住了资本寒冬的锤炼和考验。

程放表示，走过十年其实是走过3G、4G、5G三个时代，这十年国和从起步到快速发展，其中有一段时间扩张迅猛，经过了资本寒冬以后，现在进一步聚焦。 “我们现在不追求规模，追求质量。在某些时候‘慢’，也是为了未来走得更好、更稳。”他说。

程放相信未来十年是中国实现伟大复兴的关键十年，他说，“世界上国力的竞争就是生产力的竞争，我们希望通过资本的力量投资具有新动能的企业，来推动我们先进生产力的发展，进而支持实体经济的发展。”