香港持牌人的身价争执

舒时

香港持续半年的动荡，正悄然给金融圈带来负面冲击。

香港证监会在2019年12月初发布7～9月的第三季度报告，信息丰富，特别是有两项数据引起资产管理行业的关注。

一是当季收到2060宗牌照申请，较2019年第二季上升了17.3%，但按年却下跌12.5%。其中，机构申请的数量较上一季增加10.6%至73宗，但按年则下降14.1%。

第二个数据是截至2019年9月30日，全香港持牌机构及人士和注册机构的总数为47635，较2018年增加3.4%；其中，持牌机构的数目上升7.2%至3048家。两者均创出新高。

说到这里，先简要介绍一下什么是持牌人。在香港，共有12类金融服务需要持牌，范围覆盖了资产管理（类似内地的基金公司）、投资顾问、投行保荐人、股票经纪等，基本上覆盖了投资及非银业务的大部分。想从事上述业务的公司，必须申请成为持牌机构，而且从事上述业务的员工，还必须向证监会申请成为持牌主管（RO）或持牌员工，持牌公司的每项持牌业务必须配有2名RO，此外，还必须满足香港证监会的要求，包括设置8个必备的管理岗位。

通常，牌照申请越多，说明希望来香港展业的金融机构越多，也意味着会有更多资金进入香港，对香港的金融人才有更多需求。反之，则说明市场预期香港的金融业即将面临较大困境，对持牌人的需求将下跌，持牌人的身价也会存疑。

而对于证监会季度所披露的数据，业界有不同的解读。

乐观派认为，两项数据说明，整个香港的资产管理行业机构数目仍然在上升，对持牌人士的需求仍然在不断增加，未来证监会持牌人的身价仍然会持续上涨。

更多的人似乎是持悲观派的观点，认为申请持牌的金融机构数量按年下跌了14.1%，牌照申请数目更是按年下跌了12.5%，说明业界对于持牌人的需求或已经进入拐点。尽管持牌人和持牌机构数目均创出新高，但香港近半年的社会动荡不安，在此负面影响之下，未来对持牌人的需求将会大大减弱，RO们的身价也会降低。

實际情况究竟如何？

据一些专职代理申请牌照的顾问公司介绍，近期生意的确清淡了许多，但 RO的身价并没有太大变化。原因是每年都有一些RO退出市场，而机构倒闭或是撤出香港的情况并不多见，而且每项合规业务必须有2名RO，而持牌机构的数目一直在增长，因此预计对RO的需求也是与日俱增。

在香港，RO牌照并没有一个统一的市场价。以股票经纪人为主的1号牌近年来的价格就波动较大。原因是AI服务和股票网络交易因其便利性而日渐受宠，令传统券商受到相当大的压力，已经有不少1号牌的业务持牌代表被迫退出了市场。

不过，随着香港证监会2019年11月6日决定向虚拟资产交易平台发牌，未来香港证监会1号牌（股票经纪）和7号牌（提供自动化交易服务）的价值或会出现较大的上扬。而此前，证监会已经宣布将会对虚拟资产管理颁牌，因此9号牌（资产管理）的RO需求也会上升，特别是懂金融科技、区块链技术或数字货币管理的人员，其需求将会上升。

就笔者看来，RO的身价固然与宏观经济环境带来的行业需求息息相关，但其自身的专业素养、项目管理和团队管理的能力，才是其身价的共同决定者。