液化天然气接收站项目并购问题浅析

摘要：近年来，人们时液化天然气的应用力度不断增加，不仅仅是其被公认为最干净的能源，还因为天然气在处理时还可以分离出很多的其他物质，能够用于副产品的加工，这极大地增加了相关公司的经济收益。因此，越来越多的公司对液化天然气有关的产业进行投资。尤其是液化天然气项目的并购，成为很多公司壮大的手段，本文就液化天然气接收站项目并购问题进行浅析，发现并购中经常的问题，并提出相应的解决措施，希望能够给相关企业提供一些借鉴。

关键词：液化天然气;接收站项目;并购问题;浅析

一、引言

天然气已经成为人们生产生活中的必需品，尤其是其在使用的过程中产生的污染较小，对人体的伤害也不大，符合我们的绿色生态建设的需求以及健康的保护。尤其是其在使用的过程中稳定性较强，相较于其他燃气不容易爆炸，极大地保障了使用安全。我国的天然气多储存在西北地区，在开采上存在很大的难度，而且使用地区集中在东部，在运输上也存在很大的困难。为了满足东部地区的使用，一方面，在加强对资源丰富区域的开采，另一方面，加大进口以及相应的配套设施建设，通过政策支持等推动相关企业的发展。企业在加速基础设施建设的同时，也加快了对相关设施的并购，以求获得更多的发展机会，提升自身的利润。

二、接收站并购价值评估方法

（一）净现值法

从实践和理论研究的角度看，净现值法是最科学的并购价值评估方法。液化天然气接收站项目并购过程中，可以使用净现值法进行并购价值评估。根据收购目标并购后各年的现金净流量，使用合理的折现率折现，将折现后的现值作为收购目标的价值。净现值法的理论假设有：资金具有时间价值;收购目标未来的现金流量是可以合理估计得到的。

（二）资产价值基础法

资产价值基础法对于液化天然气接收站项目并购价值评估也是可行的，该方法包括账面价值法、清算价值法、重置成本法、市场价值法四种。账面价值法是静态的价值评估方法，按照会计账面净资产确定并购价格。清算价值法是对收购目标清算收入确定并购价格，通常情况下收购目标已经没有增值能力时才使用这种方法。重置成本法是先确定收购目标各项资产的重置成本，并减去相应的一系列贬值来确定企业的重估机制，以单项资产评估价值之和减去总负债为目标企业价值。市场价值法是在有效市场的前提下，将金融市场环境下随着宏观经济变动的价格作为目标企业价值。

（三）经济利润法

经济利润法是经济附加值和资本投入额之差。经济利润在考虑了并购过程中投入资本的机会成本，同时将权益资本成本的正常报酬予以税前列支，能够体现并购目标的持续经营能力.并反映相关管理能力。

三、接收站并购注意的问题

（一）资源

资源是企业在进行并购时最需要注意的因素，接收站在并购后如果没有足够的液化天然气能源进口，就会造成接收站的闲置。而且资源的进口与接收站的储存量不匹配，还会造成企业资金的浪费。因为，接收站也需要定期进行相应的维护，如果长期闲置不用，接收站的相关设备的性能会大不如从前。

（二）市场

市场是进行接收站并购时需要考虑的另一个因素，市场包括两个方面：一方面被并购接收站的市场，如果其液化天然气有很好的销量，市场广阔，并购公司可以直接进行销售，免去了重新开拓市场的过程;另一方面，在并购公司自身开拓出的市场是否有足够的消费能力，如果没有足够的市场，企业即使进行了并购，液化天然缺少销售渠道，这也不利于企业的发展。

（三）接收站项目并购融资问题

在进行接收站项目并购的过程中，融资问题将影响并购是否能够顺利开展。部分并购项目没有考虑到资金情况，导致并购方没有足够的资金并购，或是拿出资金后面临流动资产紧缺的问题。

（四）法律信息的了解

企业在进行接收站的并购时还需要对接收站的法律信息进行了解。例如接收站的股权信息，在并购时及时进行股权的变更。对建设的资质以及经营许可等进行查看，以免接收站是违规建设，对并购企业的发展带来不好的影响。还要对接收站的债务情况进行查看，是否在建设时期的债务没有及时进行清算，如果不及时进行查看，一旦进行并购，这些债务都会给企业带来不必要的经济负担。

（五）并购合理性

企业在进行并购是要考虑的因素有很多，不仅是接收站的基础情况，还有被并购接收站所在公司给出的并购价格，以及企业在进行多方考量后得出的并购成本。企业经营的目的都是为了获取更多的利润，如果不多成本进行相应的评估，就极有可能造成支出大于收入的现象，造成亏本经营。

四、规避问题的措施

（一）提高对资源的购买能力

企业在进行接收站并购时，首先要做的是有足够的能源，加强对资源的购买。例如：广东粤电天然气有限公司其天然气的来源有加拿大、澳大利亚等，能够从这些国家获得稳定的优质天然气资源。公司在进行并购后会有大量的天然气能够存储在接收站中，不会造成资源的浪费。

（二）加强对市场的开拓

并购公司要加强对市场的开拓，如果要想获得更好的发展，市场需求的拓展是提升企业经济效益的重要举措。企业的效益增加，就会有更多的资金用于企业以后的发展。粤电天然气有限公司作为广东地区极具竞争力的天然气公司，其在广东以及周边地区有广阔的销售市场，先后投资建设了3个接收站。例如，企业在进行市场开拓的过程中，可以通过并购具有较大市场份额的目标，从而直接获取市场，通过并购来加大自身市场份额。

（三）多途径进行并购融资

企业在进行并购时需要进行适当的融资，融资的主要方式有两种：一是内部融资;二是外部融资。内部融资可以将股东的利益最大化，但是没有企业所得税减税效应。外部融资细分为四种：权益融资，主要是通过扩股以及新增股获得资金，但是会稀释股权，对财务产生不利影响;信贷融资，企业的原有资金不会有变化，股权也不会受影响，但是会有利息，增加企业的财务负担;债券融资，通过发行债券的方式进行融资，但是会产生债券利息;杠杆融资，通过银行贷款等借款的方式获得资金以此获取被并购企业的所有权，因此会有利息产生。公司在并购接收站时要综合考虑公司的实际情况，制定合适的并购融资方案，以便让企业获得更多的利润。企业在选择融资方式的过程中，要分析自身的资本结构，根据自身资本结构选择最为合适的融资方式。同时，企业还需要考虑融资成本，融资成本必须低于收购目标的效益，进行合理的融资，避免盲目扩张。

（四）对相关的法律信息进行了解

企业在进行并购时，要对并购接收相关的法律信息及时进行了解。对股权结构、并购项目的实际控制人及其资讯情况进行了解。还应该对相关的财务情况进行了解，包括負债情况以及盈利状况，在做出综合的考察之后在进行相应的收购，杜绝盲目收购。

（五）加强对并购合理性的分析

从并购的整体出发进行相应的成本评价。成本评价分为两个部分：一方面，直接成本，即被并购方给出的价格;另一方面，间接成本，在并购中会委托很多的部门对接收站的基础情况进行调查，这些调查往往是公司自身不具备能力去完成的，公司需要支付相应的费用。而且，在并购完成后，企业需要根据自身的发展情况进行相应的设备、管理等的改进，这又是一笔不小的开支。因此，为了企业的发展，有必要从这些方面进行相应的分析。

五、结束语

由于我国在天然气开发与应用方面的技术还不够成熟，很多的天然气资源都依靠从国外进口。为了满足从海上进口、储存的需求，需要建设大量的液化天然气接收站。很多的企业从天然气的发展中，看到了巨大的商机，不断进行投资。但是在投资建设以及并购中还存在一些风险，这就需要相关的工作人员在工作中要采取相应的措施，规避风险的发生。本文对液化天然气接收站项目并购问题浅析还存在很大的不足，日后还会继续进行研究、分析。

参考文献：

[1]柴长清.谈当前国内进口液化天然气项目建设的几个问题[J].中国港湾建设，2018{5）：13-16.

[2]孔令海.LNG接收站建设项目运营模式的选择及经济分析[D].天津：天津大学，2018.

作者简介：

张小刚，广东粤电天然气有限公司，广东广州。