上市公司现金流量质量分析

【摘 要】 现金流量的质量是指按照企业的既定目标，企业现金流量进行运转的质量。企业现金流量应该能体现出企业发展战略的需求，并与企业经营活动所对应的利润有一定的对应关系，能为企业的扩张提供资金支持。本文以长城汽车为例，通过对其现金流量的特点、结构与趋势进行全面的分析，对其现金流量质量做出综合评价。

【关键词】 现金流量质量 长城汽车 经营活动 投资活动 筹资活动

一、长城汽车简介

长城汽车是成立于1984年的中国汽车品牌，主要生产皮卡、SUV、轿车及新能源汽车等车型，是中国首家在香港H股上市的民营整车汽车企业、国内规模最大的皮卡SUV专业厂、跨国公司。长城汽车在技术研发上坚持“过度投入”，注重有效研发，为持续自主创新奠定了基础，使长城汽车具备了SUV、轿车、皮卡三大系列以及动力总成的开发设计能力。2003年12月15日，长城成功在香港H股上市，成为国内首家在H股上市的民营汽车企业。

二、长城汽车现金流量的结构与趋势分析

2016至2018年，长城汽车的现金流量一直处于波动较大的状态，并多次出现赤字。

（一）经营活动现金流量结构与趋势分析

1、经营活动现金流量结构分析

（1）现金流入结构。从表1可知，2016-2018年，长城汽车经营活动产生的现金流入占年度总现金流入的比例始终大于70%，说明经营活动所产生的现金流入是公司总现金流入的主要来源，虽然2017、2018年的现金流入占比相较于2016年有所降低，但现金流入金额始终保持着上升趋势，这说明公司筹资活动或投资活动所产生的现金流入存在更大的幅度上升。

（2）现金流出结构。2016年-2018年，与现金流入类似，长城汽车经营活动产生的现金流出占比较大，且2017、2018年相较于2016年占比虽然一直呈下降趋势，但金额却有所增加。

2、经营活动现金流量趋势分析

长城汽车2016年、2018年的现金流入现金流出比大于1，说明公司能通过经营活动产生现金净流入。2017年现金流入流出比小于1，现金净流量为负数，说明公司经营性活动出现了严重问题，现金流量已经入不敷出，笔者认为这主要为长城汽车进行结构转型、技术涨薪所致，其购买商品、接受劳务支付以及支付给职工的薪酬都大幅上涨。

（二）投资活动现金流量结构与趋势分析

1、投资活动现金流量结构分析

（1）现金流入结构。从表2可知，长城公司2016年-2018年的投资活动所产生的现金流入金额及占比呈现先增后降的趋势，这一波动说明公司投资活动所产生的现金流入先增加后减少，2018年，现金流入金额降低了749，888.23万元，说明公司投资活动的获利能力下降。

（2）现金流出结构。相较于2016年，2017、2018年长城汽车投资活动现金流出占年度总现金流出的比重有所下降，但金额却有所上升，这主要是由于公司筹资活动所产生的现金流出上涨幅度过大，占比上升。

2、投资活动现金流量趋势分析。长城汽车2016-2018年的投資活动现金流入流出比始终小于1，投资活动净现金流量始终为负值，笔者认为这主要是长城汽车的发展战略的需求所致，SUV是长城汽车主要获利市场，为持续提升SUV产品的竞争力，长城汽车加大了对新产品的研发投入，致使研发经费大幅增加，投资活动现金流出也随之增加。

（三）筹资活动现金流量结构与趋势分析

1、筹资活动现金流量结构分析

（1）现金流入结构。如表2，长城汽车2016-2018年的筹资活动现金流入从总体上来说呈上升趋势，2017年其金额上升1，640，539.76万元，年度总现金流入占比上涨9%，这笔资金足以弥补当期经营活动以及投资活动所产生的现金净流量的缺口，但由于主要为短期借款，这也为2018年埋下了隐患。

（2）现金流出结构。长城汽车2016-2018年的筹资活动现金流出金额及占比一直在升高，由于2017年通过筹资活动所获取的短期借款金额庞大，2018年长城汽车的筹资活动现金流出金额上涨一倍，高达2，137，224.85万元，同时，2018年又通过了短期借款筹集了约148亿元，可以预见2019年筹资活动又会产生巨额的现金流出。

2、筹资活动现金流量趋势分析。长城汽车2016-2018年期间，只有2018年的筹资活动现金流入流出比大于1，其他年度的筹资活动净现金流量均为负数，这主要是由于2017通过短期借款获得了较多的现金流入，从而导致净现金流量大于零，但2018年短期借款到期，大量到期债务的偿还表现为筹资活动净现金流为负值，且预计2019年现金流出依然会大于现金流入。

三、结语

通过分析可发现，长城汽车的经营活动现金流量质量在不断提升，投资活动现金流量质量较差，筹资活动现金流量质量较低，且呈现不断下降的趋势。

作者简介：谭雅文（1998年 10月） 籍贯：湖南常德 汉族 湘潭大学商学院 会计学专业本科在读