研发支出对财务绩效的影响研究综述

【摘 要】 企业研发支出是企业科技创新的重要步骤，企业科技新能力又关乎企业核心能力提升。由此企业研发支出对财务绩效影响成为学术界研究热点。对研发支出与企业财务绩效关系的梳理，和对我国关于企业研发支出对财务 绩效的滞后性的总结，以及对现有文献进行评述的研究，都为未来提供了可行的研究方向。

【关键词】 研发支出 财务绩效 滞后性

一、研发支出与财务绩效正相关

（一）国外研究综述

Los Bart（2000）以美国制造型企业作为研究对象，选取科技投入和销售收入为指标来研究企业研发支出与企业绩效之间的关系，通过研究发现，研发支出能够提高企业的财务绩效。Shail Pandit（2011）等以美国上市企业作为研究样本，选取了其 1972-2000 年专利数量和销售收入等财务指标，来研究企业通过研发支出所获得的专利数量与企业财务绩效之间的关系。研究发现，企业研发支出能够有效提升企业的经营业绩。Baptista（2011）通过对关于研究技术创新与企业业绩相关性的研究文献进行整理 并且指出，许多中小企业的竞争优势主要来源于其对研发创新活动的重视，企业研发 投入能够有效提升企业的业绩，从而促进了企业自身竞争力的提高。Ballot（2012）将法国的上市公司作为研究对象，来分析企业研发支出与企业业绩之间的关系，通过研究发现，研发支出能够提高企业的业绩，二者显著正相关。Antje Schimke 等（2014）将欧洲上千家企业作为样本，选取这上千家企业的财务数据，得出研究结论，研发支出能够明显的提高企业的财务绩效。Geoffrey A.Vanderpal（2015）以美国100多家上市公司作为研究对象，选取了其 1979-2013 年的财务数据，来分析上市公司研发资金、人员投入分别与企业经营业绩之间的关系。研究发现，研发资金和研发人员投入对企业经营业绩具有显著的正向影响。

（二）国内研究综述

王淑芬等（2010）选取了我国台湾的IC设计行业作为研究样本，选取了其连续四年的数据，来研究研发支出与股票价格之间的关系，研究发现，企业研发支出与其股价之间具有明显正相关关系。

刘小青等（2010）从我国前100 企业中筛选出55家电子信息上市公司，并收集和整理了其1996-2008年的面板数据，研究发现：研发支出能够提高企业绩效水平。赵晖（2010）以我国技术型上市公司作为研究对象，对所选取的样本企业进行实证研究，并对相关的数据进行整理，来研究企业研发资金以及人员投入分别对财务绩效的作用。结果发现，在一定程度上，企业研发资金、人员投入的力度决定了其财务绩效水平，即研发资金、人员投入与其绩效水平具有明显的正相关关系。如果企业加大研发创新力度，那么其财务水平也会随之提升。胡义东等（2011）以江苏省高新技术型企业为研究对象，来研究高新技术企业科技投入与财务绩效的关系。研究得出结论：随着研发资金投入的增加，财务绩效随之提高，而研发人员数量的多少则与财务绩效并无明显相关关系。闫超（2011）以深圳和上海 50 多家的公司作为样本，选取了连续四年的财务数据，将研发支出强度作为自变量，将企业资产的增加率作为因变量，结果发现，研发投入与盈利水平具有明显正相关关系。周煊等（2012）选取了我国制药企业作为研究样本，来研究企业研发支出与财务 绩效的关系。研究发现，研发支出能够提高企业的财务绩效。杜勇等（2014）选取了我国 40 多家高科技型企业作为研究对象，取得其相关数据，来研究研发支出与盈利能力的关系。结果发现：企业研发支出与盈利水平有明显相关关系。

彭泽瑶等（2015）以我国上市企业作为研究对象，选取了其连续 4 年的数据，来 研究企业研发支出与企业绩效之间的关系，通过研究发现，研发支出能够提高企业的 财务绩效，两者呈显著的正相关关系。其中，企业研发资金投入对企业当期的绩效产 生的影响最大。

二、研发支出与财务绩效负相关

（一）国外研究综述

Nunes（2012）选取了部分高科技企业作为研究对象，选取科技投入和销售收入作为财务指标来研究企业研发支出与企业绩效之间的关系，研究发现，高科技型企业研发支出与財务绩效呈现U型关系，即科技投入对财务绩效先是消极影响，在一段时间后转为积极影响。而除了高科技型企业以外的企业，其科技投入对财务绩效具有消极影响， 二者呈负相关关系。Xu 和 Zhang（2004）以日本部分企业作为研究样本，选取了1985-2000 年的数据，研发发现，研发投资与预期报酬率之间并不存在明显的正相关关系，而将这段时间分阶段进行回归分析得出研发支出与预期报酬率之间呈负相关关系的结论。

（二）研发支出与财务绩效负相关

杨惠聲等（2013）以我国中小板制造企业作为研究样本，选取了其连续4年的数据，来研究制造型企业研发支出与其财务绩效的关系。通过研究发现，制造型企业的研发支出对企业当前的财务绩效存在消极影响，但是对之后的几期的财务绩效产生积极影响。刘振（2014）通过实证研究，得出企业的科技投入与当期的财务水平具有负向相 关的关系。

张俭等（2014）以我国部分上市企业作为研究样本，选取了其连续3年的财务数据，以企业的获利能力和发现能力为主要参数，对其研发支出与盈利水平的关系进行了分析，通过研究发现，在这些企业中，某些企业的研发支出对盈利水平具有消极影响。喻雁（2014）以我国创业板上 48 家企业 2010—2012 年三年的数据为依据，来研究企业研发支出与其财务绩效之间的关系，通过研究发现：企业的研发支出与其绩效之间存在负相关关系。

三、研发支出与财务绩效不相关

（一）国外文献综述

Barry（2006）以全球上千家企业作为对象，来分析企业科技投入与其绩效之间的关系。结果显示，科技投入与营业利润増长率、企业市值等财务指标没有显著相关关系。Wu jianfeng（2007）以英国企业作为研究对象，来研究研发支出与经营业绩的关系，研究发现，研发费用支出的增加并没有提高企业的财务绩效。Alex Coada 等（2010）运用营业利润率指标来实证分析企业研发支出与营业利润之间的关系。研究发现，研发支出与其利润的增加基本不相关。

（二）国内研究综述

郏宝玉和陆玉梅（2010）将我国信息技术企业作为研究对象，取得了其相关财务数据。结果发现，信息技术企业的研发资金的多少与其财务绩效水平不存在显著正向相关关系。黄禹和韩超（2013）以我国新型能源企业作为研究对象，选取了其连续四年的数据，来研究研发支出与其财务水平之间的关系，通过研究发现，研发支出与其财务水 平不存在明显的相关关系。

四、研发支出对财务绩效具有滞后性

（一）国外研究综述

David Aboody（2001）以美国八十三家工业企业作为研究样本，研究企业研发支出与其绩效的关系。研究发现，企业研发支出对其绩效水平的影响至少持续7年。其中，前3年的正向影响作用最为明显。Alberthu（2005）以大型工业企业作为研究对象，选取研发支出和营业收入作为指 标来研究企业研发支出与企业绩效之间的关系，通过研究发现，研发支出对其绩效水 平具有促进作用，并且这种促进作用存在明显的滞后期，且随着时间的推移研发支出 对财务绩效的促进作用逐渐弱化。

（二）国内研究综述

周艳和曾静（2011）选取了我国上海、深圳的企业作为研究对象，取得了其相应的财务数据，来研究企业研发支出与其财务绩效之间的关系，结果证实，企业资金、人员多少与其财务水平的高低存在显著的正相关关系，并且二者对企业财务绩效的影响都存在滞后期，并且两者之间的滞后期并不相同。刘海洋和马婧（2012）选取了我国工业型企业2005-2007年的财务数据，结果显示，企业的研发支出对其当期的财务绩效具有正向影响，并且其正向影响存在三年的滞后期。张云凤（2012）以 2008-2010 年期间我国上市高新技术企业为研究对象，研究了其研发支出对绩效水平的影响，结果显示：企业研发支出与其盈利水平具有明显的正相关关系，且存在两到三年的滞后期。陈一博（2013）以我国部分企业作为研究样本，来研究研发支出与企业销售净利 率以及净资产收益率之间的關系。结果发现，企业的研发支出对其财务水平的提高具 有显著滞后性。史维维（2014）选取了100多家制造业企业，并收集了其 2011-2013 年的财务数据，来研究企业研发支出与其财务绩效的关系。研究发现：研发资金投入对其财务绩效水平具有显著的滞后性，并且滞后期为两年。陈收等（2015）以我国高新技术企业作为研究对象，并选取了近4年的财务数据。 结果发现，在不同的发展阶段，企业研发支出与其绩效水平的关系是不同的。比如在 初始期与成熟期，企业研发支出对其财务绩效具有明显的促进作用。并且在初始期，这种正相关性最明显。在企业进入衰落期以后，二者之间则不再具有明显的的正相关关系。

五、文献评述

通过以上对于国外、国内有关研发活动与企业绩效相关文献的回顾发现，首先，可以将国内外学者就研发支出对企业财务绩效的影响研究结论总结为四部分，分别是正、负相关性影响、滞后性影响以及不相关。通过比较分析不难发现，国内外绝大多数研究学者对不同行业的研发支出与财务绩效的关系都得出二者具有正相关关系且具有显著滞后性的结论。但是，也有一部分学者通过实证研究得出了研发支出与其财务绩效是负相关的。因此就研发支出与企业财务绩效关系这一问题而言，直到现在仍未得出一个统一的答案。究其原因，主要取决于学者在研究过程中对于企业类型以及财务指标的选取。绝大多数学者在选取指标时，都习惯于选取单一指标来衡量研发支出对企业财务绩效的影响，但单一指标并不能综合反映绩效水平，因此，本文在研究时将选取能代表企业财务绩效的综合评价指标。

综上所述，通过对国内外的相关文献的梳理发现，目前来说研究学者们对研发支出与财务绩效关系仍没有一个一致的结论。主要有以下四种不同的结论，分别是：显著正相关、显著负相关、不相关以及具有滞后性。总而言之，对于企业研发支出与其财务绩效的关系仍没有统一的结论。

【参考文献】

[1] Los Bart，Verspagen Bart.R&D spillovers and productivity.Evidence from U.S. manufacturing microdata[J].Empirical Economics，2000，（25）：127-148.

[2] Nuns， P.，Serrasqueiro.Is there a linear relationship between R&D intensity and growth？ Empirical evidence of non-high-tech vs. high-tech SME[J].Research Policy， 2012，41（1）：110-121.

[3] Barry Jaruzelski，Kevin Dehoff，Rakesh Bordia.Smart Spenders：The Global Innovation 1000[J].Strategy+Business，2006，45（1）：150-162.

[4] David Aboody，Barueh Lev. R&D Productivity in the Chemical Industry[J].Journal of Economic Literature，2001，21：51-59.

[5] 王淑芬，王涪陵.研发支出资本化与股东财富递延效果之研究——以台湾IC设计业为例[J].科学管理研究，2010，（S1）：304-310.

[6] 杨惠馨，王嵩.技术创新能力对中小企业成长性的影响研究——以中小板制造业上市公司为例[J].东岳论丛，2013（02）：106-111.

[7] 黄禹，韩超.研发投入对企业绩效的实证研究—基于我国新能源企业上市公司数据的经验分析[J].会计之友，2013，（4）：37-41.

[8] 周艳，曾静.企业研发投入与企业价值相关关系实证研究——基于沪深两市上市公司的数据 挖掘的[J].科学学与科学技术管理，2011，32（1）：146-151.

作者简介：余斌（1994-02-10）男，汉族，江西鹰潭人，单位：长春大学管理学院，2017级硕士研究生，会计学专业，

史玉凤（1963-08），女，汉族，单位：长春大学管理学院，硕士研究生导师，教授