7月份信贷数据和社融数据低于市场预期

摘要：央行发布数据显示，7月份社会融资规模增量为1.01万亿元，比上年同期少2103亿元。中国7月新增人民币贷款1.06万亿元，预估为1.28万亿元，前值为1.66万亿元。中国7月货币供应量M2同比增长8.1%，预估为8.4%，前值为8.5%。

中金公司：中小银行去杠杆以及近期金融监管一系列“补短板”政策可能开始对信贷扩张有更明显的抑制作用。虽然去年基数极低，但7月社融同比增速仍下降。往前看，随着地方政府债券发行额度下降，社融增速可能会进一步失去支撑;近期对房贷以及开发商融资的收紧也可能会抑制下半年社融增速。在信贷增速面临的诸多不利因素、增长及通胀预期下行的背景下，货币政策宽松有空间也有需要。我们认为，需要政策进行适当的逆周期调节以对冲中小银行去杠杆、监管收紧、房市走弱、以及外需不确定性上升等因素的不利影响。

中信建投：7月金融数据的表现可能预示短期内消费、制造业投资、房地产投资都有待加强，基建投资有望稳中有升。当经济周期下行压力逐渐出清、企业和居民预期改善后，实体经济的内生信用扩张动能才能得以修复。

长城证券：今年以来，企业贷款的结构性问题迟迟未见改善，新增企业中长期贷款占比持续偏低，7月数据中，新增企业的短期贷款也开始走弱，同时，票据融资未见大幅增加对冲，可见信用收缩与实体经济增长压力仍然较大。同时，近期对于房地产融资的监管趋严，也是信贷数据走弱的原因之一。我们认为，央行在短期内将更注重政策的定向调节，而不是政策的全面宽松，同时保持对物价与各项经济数据的动态监控。

东莞证券：7月份信贷数据显示，企业贷款和存款的同比减少相互印证，企业端信贷需求明显下降，反映了市场对投资前景较为看淡。未来央行货币有望继续维持流动性合理充裕，根据经济下行幅度合理对冲，可能适时开展定向降准或加快推进利率市场化等操作。我们维持下半年仍处于存货周期下行阶段的判断，认为未来海外和国内的经济可能继续承压下行，这对企业经营造成较大压力，稳就业的压力要求央行加大逆周期操作。

天风证券：现在说“信用收缩的拐点已到”还言之过早。如果逆周期政策能够适度对冲，社融增速有望维持在11%左右的水平，经济有望在下半年阶段性企稳;如果政策不做任何加码，后续社融增速可能在10%-11%区间内震荡回落，6月10.9%将成为年内社融增速的高点，对应下半年经济下行压力不减，但幅度也会有所放缓。因此，下半年社融的回落或反弹、信用的收缩或扩张、经济的下行或企稳，仍然是政策的选择题。

数说

2万亿  中央结算公司数据显示，截至7月末，境外机构在中央结算公司托管债券规模16986.2亿元。上海清算所数据显示，截至7月末，境外机构在上清所托管债券3176.87亿元。截至2019年7月末，境外机构累计持有中国债券突破2万亿元大关。

7.3%  据商务部消息，2019年1-7月，全国新设立外商投资企业24050家，实际使用外资金额5331.4亿元人民币，同比增长7.3%（折788亿美元，同比增长3.6%）。7月当月实际使用外资548.2亿元人民币，同比增长8.7%（折80.7亿美元，同比增長4.1%）。

83%  财政部数据显示，截至7月底，各地已组织发行地方政府债券33931亿元，其中，新增地方政府债券25529亿元，占全年新增地方政府债务限额的83%（一般债券8667亿元、占93%，专项债券16862亿元、占78%），占全年新增债券发行额度的83.6%。

6.5%  银保监会数据显示，2019年上半年，商业银行累计实现净利润1.13万亿元，同比增长6.5%。

2.76%  中国结算数据显示，今年7月份，证券市场新增投资者达108.49万，同比下降1.21%，环比增长2.76%。

151万辆  乘联会数据显示，中国7月份广义乘用车零售销量151万辆，同比减少5.3%。