钴价重回正轨 洛钼见底抽升

港股在本周一破顶，周二仍能企在前浪顶之上，全因内地3月份制造业PMI指数重上荣枯分界线之上，反映内地制造业出现复苏。制造业向好，资源需求亦会回升，资源股现时大幅落后大市，正是低吸的时机。

洛阳钼业（03993.HK）早前公布2018年全年业绩，纯利按年增长70%至46.4亿元（人民币.下同），是继2016年度纯利增长31%及2017年度纯利增长173%后的另一高增长年度。洛钼去年每股盈利为0.215元，折合约0.25港元，派息0.11元，折合约0.125港元。按洛钼本周二收报3.49元计，市盈率（P/E）约14.2倍，息率约3.69厘。

钴产量持续下滑，全球第二大钴金属生产商洛钼有望受惠。

洛钼去年纯利按年增长约70%至46.36 亿元人民币，每股盈利0.215 元人民币。

洛钼最令市场担心的是，去年下半年，特别是去年第四季，受期铜及期钴价格下跌的影响，导致业绩按季下滑。洛钼去年上半年度纯利达到31.2亿元，按年大幅上升2.74倍，但下半年度纯利只有15.1亿元，按年下跌20%，较上半年下跌52%。然而，去年第四季以至今年首两个月，正是内地经济放缓最严重的时候，对资源需求亦最少，导致期货价格下降。

经济回暖资源有价

随着3月官方制造业PMI回升至50.5，财新制造业PMI回升至50.8，有理由相信，资源价格亦会谷底反弹，洛钼今年上半年的纯利虽然会按年倒退，但今年下半年却有机会较上半年为佳。洛钼业绩公布后，虽有大行看淡并下调目标价，但近日股价却静静反弹，突破下跌通道。

如果内地制造业持续复苏，洛钼中线不难回升至5港元，甚至挑战6港元水平。去年底全球最大的钴金属生产商嘉能可，宣布旗下刚果钴矿停产停售至今年下半年。另外，全球钴储量最大的国家刚果，亦决定将钴金属出口关税由2.5%提高至10%。种种原因令钴产量持续下滑，全球第二大钴金属生产商洛钼有望受惠。

鈷是锂离子电池的关键组成部分，用作稳定电池温度。近年电子设备及电动车行业发展蓬勃，对锂电池的需求与日俱增，导致钴价急升。虽然过度投机令钴价自去年中开始下跌，但据悉作为全球最大钴金属下游用户之一的苹果公司，正寻求订立五年以上的钴采购合约，可见市场对钴的需求仍然强劲。按产品分类，铜钴是洛钼最大收入来源，占比约56%。

铜钴产量再创新高

去年集团旗下刚果（金）铜钴业务的钴产量创超过1.87万吨的历史新高，加上钴价急涨，成为集团盈利大幅增长的主因。今年初集团以现金代价11.36亿美元间接增持刚果Tenke Fungurume矿区权益，该矿区是目前世界上规模最大、矿石品位最高的在产铜钴矿之一，完成后将有助提升集团于铜钴市场的定价能力。

港交所（00388.HK）股权披露显示，贝莱德于4月9日以每股平均价3.6648港元增持约509.7万股洛钼，涉资约1，867.95万港元。增持后，贝莱德持股量增加至3.56亿股或9.06%。钴价自去年高位大幅调整，反映投机者开始退出，在需求持续增长和供应趋紧之下，钴价有望重回正轨。洛钼股价亦逐步见底回升走势向好，一旦升穿250天线，可进一步上望4.7港元。