收入增长或提速 留意中生制药

随着G20峰會临近，投资者采取观望态度。笔者本周为各位介绍中国生物制药（01177.HK）。中金发表《海外中资股2019年下半年投资展望报告》表示，市场估值再度回到历史区间中低位水平，认为H股市场在目前水平上下行空间可能不大。

中金指出，在近期中美贸易摩擦再度升温以及中小银行去杠杆压力下，将2019年和2020年中国GDP增长预测分别从6.4%和6.3%，下调至6.2%和6%。展望2019年下半年，中金对各个板块的配置建议为：超配软件、传媒、电讯与服务、汽车、家电与服装、食品饮料以及医疗保健板块。

中生制药（01177.HK）亦在投资组合名单，报告指公司管理层上周出席该行举行的下半年投资策略会议，指假设内地药品集中采购在全国推迟实行，相信公司全年盈利增长表现，将可优于管理层原先指引。目前仅福建省跟随11个城市进行药品集中采购，按目前进展，估计中生制药全年收入增长，将有机会优于管理层此前约15%至20%增速指引。

新合营前景正面

该行料，内地进行第二轮药品集中采购，对中生制药影响将有限，并重申对中生制药「推荐」投资评级及目标价10.3元（港元.下同），此相当预测今明两年市盈率各34倍及30倍，潜在升幅34%。

里昂发表报告指，中生制药附属正大天晴与中山康方生物医药成立合营，共同开发重组人源化抗PD-1单克隆抗体AK105项目，并推动该药物的注册上市及产业化进程。该行对是次合作持正面态度，并预期上述抗体不仅可成下一重磅药物，而且还可通过混合使用以延长集团肺癌药物「Anlotinib」的产品周期。该行上调中生制药目标价，由8.84元升至9.18元，评级维持「买入」，估计是次合营在2021年至2023年可开始有入账销售分别10亿元、15亿元及18亿元人民币，经调整盈利则分别上升3.1%、3.2%及3%。

仿制药降价压力持续

瑞信发表研究报告指，PD-1市场竞争大，或限制公司起始市场渗透。该行预期至2021年，中国PD-1市场将最少有6个市场参与者，因此AK105的市场渗透未必会如早期进入市场者般快速，并预期2021/2022年，AK105销售将分别达4亿元人民币及10亿元人民币。

瑞信维持中生制药「中性」评级，以反映仿制药降价压力持续，但将目标价由8.13元升至8.26元，并将2021年收入及纯利预测上调0.74%及0.69%，以反映加入AK105项目的因素。

中生制药与中山康方生物医药成立合营，共同开发重组人源化抗PD-1单克隆抗体AK105 项目。

中生制药（01177.HK）半年走势图