常州文化创意企业融资模式研究

蒋惠凤，李昕，姚莉，潘春宏

(常州工学院经济与管理学院，江苏常州213032)

常州一直十分重视文化创意产业的发展，形成了黑牡丹常州科技园、国际创新基地、常州创意产业园、常州恒生科技园等创意产业基地。虽然近年来常州市文化创意产业发展一直处于上升势头，但仍然存在诸多问题，如人才稀缺、担保难和融资难等重点问题一度制约了常州文化创意产业的发展。一些轻资产、规模小的文化创意企业难以获得银行信贷支持和投资者的关注。金融机构一直在寻求创新型发展战略来改善这一情况，政府也给予很多直接财政补贴和相关政策支持[1-2]，但情况并没有得到很大改善，因此，如何拓宽文化创意产业融资渠道，如何更好地提高融资效率仍值得探讨。本文以调查的方式，对常州文化创意企业融资情况进行研究。

1 调查方案设计

1.1 调查对象

本次调查研究的对象是常州创意产业园的文化创意企业。常州创意产业园作为全市发展创意产业的核心集聚区，目前拥有文创企业800多家，其中高新技术企业40家，动漫企业25家，通过CMMI3认证的83家，ISO270001认证的35家，“新三板”挂牌企业14家。本次调查时间为2018年1月至5月。

1.2 调查方法

本次调查分别采用问卷调查、实地访谈和财务报表分析的方法。问卷调查采用整群抽样方式，将创意产业园一座楼作为一个群，随机抽取3个群，再到抽中楼栋企业随机调查，每家企业发放一份无记名问卷，邀请企业财务负责人或相关会计人员填写问卷，共发放问卷120份，回收有效问卷78份，问卷有效率为65%。所调查企业中以动漫企业、软件企业、智能自动化企业为主。对于14家“新三板”挂牌文化创意企业，我们搜寻到了其中12家的年报，从中挖掘有用数据，通过分析整理来获取其融资方面的信息。另外，我们通过网络搜索专家言论、新闻资讯来获取文创企业融资的最新情况以及政府为促进其发展出台的最新政策等。

1.3 问卷设计

问卷的问题主要分为3个部分：第一部分是常州文化创意企业基本情况，主要包括企业的组织形式，成立时间、营业收入、公司所处的发展阶段，以及所属具体行业类别等；第二部分是企业融资情况，主要包括企业的融资额度、融资方式等，这一部分获得的数据可以结合第一部分对比分析不同规模企业主要选择何种融资方式，不同行业类别选择何种融资方式，以及处于不同成长阶段的企业主要选择何种融资方式；第三部分是企业选择某种融资方式的主要原因和融资过程中的常见问题。在大规模发放问卷之前，首先进行了信度分析，Alpha系数为0.6，说明问卷设计的可信度在接受范围，可以进行下一步调查。

2 调查结果分析

2.1 常州文化创意企业基本情况

问卷调查结果显示，大部分文化创意企业成立时间较短，处于成长期和创业期。从企业规模来看，企业职工人数以100人以下居多，营业收入500万以上的企业不多，说明文化创意企业大多属于小微企业，所以融资需求普遍很高。

2.2 常州文化创意企业融资模式

融资模式可分为内源融资和外源融资[3]。其中内源融资模式包括留存收益与折旧，而外源融资主要分为国家财政拨款、直接融资和间接融资3种。

2.2.1 内源融资

内源融资主要有2种形式：一种是留存盈余，大多数文化创意企业在初创期，都无法获得外部融资，只有通过留存盈余来获取资金，调研企业中14.10%的初创文化创意企业以此作为主要融资方式；另一种方式是折旧基金，文化创意企业固定资产较少，折旧也不多，因此利用这种方式的企业较少。

2.2.2 外源融资

1)国家财政拨款

国家财政拨款是非常重要的资金来源，在文化创意企业的发展中扮演重要角色。由于我国高度重视并积极发展文化创意产业，国家财政每年对该产业的拨款都很充足，对文化创意企业的扶持力度也很强。

调研结果显示政府投资成为常州市文化创意产业融资的重要来源，23.08%的企业以政府资助为主要融资方式，另外还有33.33%的企业以其为辅助融资模式，这说明政府投资对文化创意产业融资有着巨大作用。考虑到文创企业处于初创期和成长期的企业较多，各级政府采用直接投资的补助方式，给予这些企业最初的资金支持，并帮助其迅速成长，对缓解产业融资难极其重要。

文化产业投资基金由政府设立，利用其引导作用，调动金融机构等社会资金共同投入，且经过数年的探索和成长，文化产业基金已经具有一定的规模。对于那些有较大增长潜力、新兴的非上市中小型文化创意企业，文化产业投资基金会重点投资，因为这类企业处于成长初期，有很大的增长空间。有15.38%的文化创意企业以文化产业投资基金为辅助融资方式。文化创意产业的发展很大程度上也依赖于文化产业投资基金的推动，但是我国目前还没有专门针对文化产业基金的相关法规，因此在设立、运转和管理方面还存在很多问题。

2)直接融资

常州文化创意企业主要采用的直接融资方式有股权融资和民间借贷。

A股市场上市的常州文化创意企业很少，在“新三板”上市的也只有十几家，因此股权融资并没有被文化创意企业广泛使用。国家正在积极推动，使更多文化创意企业可以在“新三板”挂牌，这会帮助文化创意企业通过资本市场获得所需的资金。

民间融资是一种简单、方便又迅速的融资方式，是官方融资的必要补充，民间借贷的多样性和创新性可以满足文化创意产业发展的差异化和特殊化。调研样本中有20.51%的文化创意企业主要采用这种融资方式，19.23%的文化创意企业采用其为辅助融资方式，从调查结果来看，采用这种方式的企业多为处于成长期又很难获得银行贷款的小型企业。民间融资成本较高，风险较大，违约率也较高，所以处于初创期的文化创意企业一般较少采用。由于我国还没有完备的民间融资体系，且多数民间机构没有正规金融机构认证，不受金融监管局的管理，会存在许多制度漏洞，还需要具体政策来规范民间借贷这种融资方式。

3)间接融资

银行信贷融资是最常见的间接融资方式，具有利率低、资金来源稳定的优点，但银行为了控制风险，对企业有严格的要求，审核程序也很复杂。银行往往需要实质性抵押物，文化创意企业又恰好缺少这些，导致文创企业很难从银行获得贷款。但随着文化创意产业的发展，银行等金融机构己经逐渐找到方法来降低文化创意产业贷款风险。调研企业中有26.92%的企业采用银行贷款为主要融资方式，且采用这种融资方式的企业多为盈利、资信较好，规模较大的企业。

2.3 常州文化创意企业融资特点

2.3.1 融资需求强烈

文化创意产业早期的研发、中期的生产以及后期的市场推广都需要大量的、持续的资金投入。而成立初期的中小型企业很难凭借创始者的自有资金支付这些支出，再加上文化创意企业在前期需要投入较多资金进行创意的孵化推广，大多数文化创意企业，尤其是处于初创期的企业，融资意愿十分高涨，希望能够获得足够的资金支持企业度过开始的资金困难期。根据对常州文化创意企业的调查，能顺利融资的企业只有36%，融资的成功率和其他产业比偏低。

2.3.2 融资规模小

调查结果显示48.72%的企业融资额度在100～500万元，29.49%的企业融资额度在100万元以下，说明绝大多数企业融资规模较小，无法获得大量资金支持。

2.3.3 融资存在困难

对企业融资困难进行细化分析，具体原因如表1所示。

表1 企业融资难的原因

从自身来看，首先，文化创意企业自身的高风险性和市场的不确定性，使得投资者投资意愿不高；其次，文化创意产业的负责人多为行业专业人士，企业管理经验较为缺乏，易导致企业内部管理混乱，从而造成银行和风险投资机构给予融资支持的意愿不高。另外，文化创意企业大多数为规模较小且成立时间较短的企业，资产中大多数为无形资产，缺少实质性抵押品，这也使其难以获得融资。从外部环境来看：第一，融资担保体制不健全，由于文化创意产业缺乏固定资产，多采用担保贷款的方式，但担保机构大多也规模较小，实力较弱，竞争力差，因此影响了文化创意企业融资；第二，贷款费用较高，贷款条件严苛；第三，政府支持力度不够，政策支持不到位，还存在不少问题。

3 常州文化创意产业融资现状的SWOT分析

3.1 优势

首先，区域优势。常州有着很好的经济基础，属于国家二线重点发展城市，这是常州文化创意产业发展的首要优势。常州文化底蕴丰富，且文化品牌基础良好，如梳篦、武进乱针绣、武进竹刻以及木雕、剪纸等独具江南特色的民间工艺品等都因工艺精湛而享誉各地，此外常州文化创意产业集群成效初显。除四大创意产业基地外，“运河五号”创意街区、春秋淹城主题公园和太湖湾嬉戏谷也在迅速成长，引领、带动成效显著。

其次，文化创意产业具有明显的高收益特征。企业初创阶段，产品的设计和研发需要大规模的人力、物力和财力的投入，前期固定成本很高。但一旦作品完成，进入复制销售期，产品的成本会下降到很低的水平，且逐渐形成品牌效应，即一旦这类产品成功推向市场就会不断快速增值，资本升值空间较大，因此这一产业属于高收益型产业。

3.2 劣势

3.2.1 企业价值难以评估，投资风险较大

文化创意产业资金规模有限，在企业资产构成中的主要组成部分是诸如专利权、知识产权这样的无形资产，与实体产业相比，这些资产更容易受到市场和政策的影响，即使一些价值很高，而且已经通过了政府审批的项目也不一定能够受到消费者的青睐，不能很好地适应市场，项目缺乏可行性，导致其收益很低，因此，文化创意项目的风险很大。

3.2.2 企业管理体系不完善，信誉低

多数文化创意企业是从2005年才开始蓬勃兴起的，成立时间普遍较短，并非经验丰富的老企业，因此其管理意识较薄弱，财务管理较不规范，产权结构不明晰，且信誉度也较低，加重了外部投资者风险评估的难度。银行和投资者需要那些经营稳健，管理体系好，且信誉度较高的企业来降低他们的投资风险，因此文化创意企业一般很难达到他们的要求，不能获得投资。

3.2.3 企业创新能力不足，创意人才匮乏

创新力是文化创意产业发展的核心力量，是一个文化创意企业的灵魂。缺乏创新力的企业便失去了活力，不能持续发展下去。文化创意产业呈现多学科知识交叉、多岗位技能集成的特点，增强其创新力需要基础扎实、兼容性强的高素质人才。目前常州相较于一线城市还存在很大差距，较难吸引高素质人才，文化创意产业的从业人员的质量及数量远远不能支撑产业的发展。

3.3 机会

首先，文化创意产业发展前景十分广阔，是具有高成长性的企业群体，近年来，我国将文化创意产业作为重点扶植对象，出台了许多优惠政策来促进其发展。常州近年来也在大力促进这一产业发展，而且常州高新技术产业发展的势头很好，为文化创意企业的发展注入强劲动力。另外，居民也日益重视精神文化生活，文化创意产品越来越受欢迎，这些条件都增强了企业对资本的吸引力，使企业可以顺利融资。

其次，政府支持也为常州文化创意企业发展带来很多机会。近年来政府出台了许多相关政策，不仅不断优化体制改革并在税收上给予很多优惠，还大力引进和培养文化创意相关人才，鼓励和推动文化创意产业的发展。

最后，金融机构越加重视文化创意企业。伴随该产业市场地位的不断提高以及政府的大力支持，金融机构也逐渐意识到这一产业的发展前景，为此进行了一系列的金融体制改革，这些改革使得金融体系不断完善，文化创意产业的发展也为这些金融机构提供了新的发展空间，达到合作双赢的效果。

3.4 威胁

第一，银行融资体系不适用。商业银行传统的发放贷款的方式主要是以企业固定资产进行抵押，主要用于一般产业，而文化创意企业因规模不大，且存在形式往往体现在知识产权、文化创意等无形资产上，不能达到银行贷款的相关要求，因此造成原本单一的贷款渠道不畅。这几年，一些银行虽然开始将目光放到文化创意产业上，但只选择一些体系成熟、成立较早和规模较大的企业，对抵押资产的要求仍然很高，而那些规模较小的文化创意企业依然不受欢迎。

第二，融资渠道狭窄。从上文分析可以看出，常州文化创意产业融资方式主要以银行贷款、政府投资和股权融资为主，一些刚成立的文化创意企业以内部融资和政府资助为主，但政府也不能完全满足其资金需求，而且对于很多的中小文化创意企业来说不具备发行股票和债券的资格。除了这些，中小文化创意企业还缺乏抵押物，较难获得保险公司的担保，在进行银行信贷时也受到很多局限。诸如民间借贷、众筹、文化创意产业基金和风险投资等融资方式虽然也在逐渐被使用，但是融资门槛很高，因此需要更多创新优化的政策来解决文化创意产业融资难的问题。

第三，政府政策支持不到位。首先表现在税收优惠政策并没有真正落实到位，很多文化创意企业没有享受到政策优惠，或者只是部分项目享受到。其次，政府给予的财政补贴缺乏针对性，并没有让资金完全发挥效果，也没有被合理使用。最后，文创企业融资难很大程度上是商业银行不愿贷款。政府并没有对商业银行进行相应的资金补助和政策优惠，这使得银行等金融机构无法看到对文化创意产业进行信贷的优势，导致没有积极性。

第四，融资担保体系不完善。由于有效的抵押资产不足，许多常州中小文化创意企业采取担保贷款形式进行融资。政策性担保机构实力普遍较弱，且缺乏专业人员，无法适应激烈地竞争，为了减小风险，他们就会选择那些经营状况好、信誉较高的企业来担保。民营担保公司收费太高，且申请手续复杂又严格，甚至有的担保公司还要收取高额保证金，大大加重了企业负担，使得融资难的情况加剧。

4 促进常州文化创意企业发展的融资对策研究

4.1 政府层面

4.1.1 制定有针对性的具体政策

政府颁布的支持文化创意产业的发展政策，大多是针对规模较大的文创企业，较少有专门针对中小微文化创意企业的扶持政策。而常州的文化创意企业大多是中小微企业，因此，政府应该制定一些针对性强的、扶持中小微文化创意企业发展的政策，比如，积极引导民间资本的投入[4]，以财政资金来吸引投资，激活资本市场。另外，不仅要加大文化创意产业专项资金的投入，还要进一步改善税收优惠政策，使其真正落实到位，对商业银行和文创企业都给予相应优惠，除此之外，政府还可设立文化创意企业公共服务平台，提供咨询和帮助。

4.1.2 拓宽融资渠道

政府应该鼓励建立专门针对文化创意产业的多层次融资渠道。在初创期，企业所需资金较多，凭自身能力无法获得融资，因此政府可以加大专项资金资助补助，引导一些风险投资者进行投资。当企业处于成长期，可以获得部分盈利时，可以采用银行贷款、民间借贷和众筹等方式进行融资。当企业逐渐进入成熟期后，可以通过“新三板”上市融资。在债权投资方面，可借鉴发达国家的经验，发行“音乐债券”等创新型金融产品[5]。此外，政府还应该鼓励文化创意企业将应收账款、知识产权等资产作为抵押以获得贷款。

4.1.3 完善融资担保机制

虽然我国的信用担保体系建设已经有很多年的历史，但是目前常州的信用担保体系仍然不完善。大多数机构规模小、能力弱，不能抵御高风险，而文化创意企业风险较高，因此很多担保机构不敢轻易涉足文化创意产业领域。政府可以设立担保基金，通过风险补偿来降低担保机构的风险。政府也应与当地银行积极配合，设立文化创意产业投资基金，并引导中小企业使用票据融资。政府还可以设立风险补偿机制[6]，政府从财政资金中按比例抽取一部分用以成立文化产业投资保险基金，对于符合政策导向的文化创意企业予以重点支持，保护文化企业自身的发展活力。

4.2 文化创意产业自身层面

4.2.1 完善自身信用建设

文化创意企业要想从银行等金融机构获得贷款，需要不断提升其自身的信用等级。财务指标是考量企业信用的首要因素，在进行信贷融资时会着重关注，所以企业要通过提高自己的营运能力、赢利能力和发展能力来提高自己的信用水平。除了财务指标之外，企业的信用还可以从其他一些方面体现，比如公司与其利益相关者之间的关系是否融洽，是否有过不良交易记录，经常合作的公司是否可靠。除此之外，企业是否积极承担相应的企业社会责任，是否拖欠供应商款项，是否拖欠银行款项，是否拖欠员工的工资等也是衡量企业信誉的标准。总之，无论何种不诚信的行为都要杜绝，这样才能保证企业可以顺利获得融资。

4.2.2 加强自身制度建设

良好的、完善的管理模式对企业来说是必不可少的，所以企业要不断完善自身的制度管理，形成健全的、系统的公司管理制度，这样才可以保证每项法律法规都能得到落实，公司的会计核算政策也能保障实施，而且规范的财务管理制度才能控制企业的成本与财务风险，提高公司质量，让银行可以增加对企业的信心，改善对企业的看法，放心贷款给企业。

4.2.3 大力培养文化创意产业人才

人才是决定一个产业发展好坏的重要因素，文化创意产业更需要把文化、创意与金融连接起来的专业人才，而人才的培养与良好的社会文化环境息息相关，我们应加大对图书馆、免费书吧等公共设施投入，或构建网上图书馆，或利用电视和报纸等媒体渠道来营造一个良好的人文环境。此外还可以在高校中开设与文化创意产业投融资相关的专业，培养高质量、针对性强的相关人才。除了这两方面，各级政府还可以通过制定奖励政策、建立创意人才团队、设立文化创意产业融资人才专项资金等，为文化创意产业人才培养提供资金支持。

4.2.4 加强文化产品内容创新

创新是文化创意企业的关键点，文化产品要想成功吸引消费者，就要不断加强产品创新，提升产品的价值，从而产生更高的利润。利润高了不仅可以获得更多的资金进行内源融资，扩大生产，还可以吸引一些外部投资者，增加外源融资，这样就可以有足够的资金来进行产品创新研究，从而形成良性循环。除此之外，产品创新会使其专利权、著作权等价值提升，可以将它们质押给银行贷款。另外，从创新本身来看，外部投资者也一直将创新能力作为衡量企业价值的标准。

4.3 金融机构层面

完善银行融资机制。为推动文化创意产业的发展，商业银行需要进一步加强金融创新力度，根据市场的需求不断开发新的、适应性强的信贷产品。比如充分利用文创企业知识产权等无形资产较多这一特点，将知识产权作为质押物来给文化创意企业贷款，对那些具有稳定现金流且资信较好的企业，商业银行可将应收账款作为质押物。商业银行可以改善其信用评级和信贷制度体系，使其更加科学，也可在业务流程、风险控制等方面做出相应改进。